Pahin skenaario: Tämä maa on hätäluukulla seuraavana

Espanjan tukipyyntö herätti epäilyt. Tilanne voi kärjistyä nopeastikin.

Espanjan tukipyyntö on herättänyt epäilyt Italian ajautumisesta seuraavaksi EU-maiden tukiluukulle.

Markkinoiden paine on kohdistunut viime aikoina Italian sijaan Kreikkaan ja Espanjaan, mutta mittavat ongelmat jäytävät saapasmaata edelleen.

Italian tilanne voi kärjistyä, kun yleinen hermostuneisuus lisääntyy pääomamarkkinoilla. Kun yksi maa joutuu vaikeuksiin, markkinoilla aletaan epäillä myös muiden maiden maksukykyä. Luottamuksen rapautuminen näkyy ongelmamaiden velkapaperien korkojen nousuna: sijoittajat vaativat riskipitoisista lainoista kovempaa hintaa. Viime aikoina myös Italian pitkien lainojen korot ovat nousseet. Maan taloudenhoito vaikeutuu, kun velanmaksukustannukset nousevat.

Kriisi voisi levitä myös pankkien välisten kytkösten kautta. Espanjan ja Italian pankeilla on keskinäistä luotonantoa ja sijoituksia molempien maiden velkapapereihin.

Tartuntariskiin vaikuttaa lisäksi Kreikan vaalitulos: jos kreikkalaiset äänestävät säästöohjelmaa vastustavat puolueet valtaan ja Kreikka ajautuu ulos eurosta, epäluulo leviää nopeasti muihin ongelmamaihin.

Onko Italia seuraava maa EU:n hätälainaluukulla?

Asiantuntijoiden mukaan tämä on mahdollinen skenaario, mutta sen todennäköisyyttä on vaikea arvioida. EU-johtajat yrittävät Espanjan pankkitukipaketin avulla estää Italian hätäavun tarpeen.

Espanjan tukeminen syö nykyisten kriisirahastojen lainanantokapasiteettia, eikä niitä todennäköisesti pidettäisi enää uskottavina Italian tukemiseen. Italian tilanteen kärjistyminen voisi lisätä jälleen paineita Euroopan keskuspankin väliintuloon. EKP on viime vuoden aikana lievittänyt hermostuneisuutta rahoitusmarkkinoilla ostamalla ongelmamaiden velkapapereita ja tarjoamalla pankeille edullista rahoitusta.

Miten Espanjan ja Italian ongelmat eroavat toisistaan?

Espanjassa on akuutti pankkikriisi, Italialla on massiiviseen velkataakkaan liittyvä pitkän aikavälin ongelma. Italia on välttynyt pankkeja rapauttavalta kiinteistökuplalta, eikä maan pankeista ole paljastunut vastaavia ongelmaluottoja kuin Espanjassa. Asiantuntijoiden mukaan Italialla on enemmän aikaa saada asiansa kuntoon kuin Espanjalla.

Onko Italian tilanne kohentunut viime syksyn kriisin jälkeen?

Vielä viime kesänä Italian ongelmat näyttivät Espanjaa suuremmilta, ja maan joukkolainojen korot olivat Espanjaa korkeammalla tasolla. Paine kohdistui Italiaan, koska Silvio Berlusconin hallitus ei ryhtynyt uskottaviin toimiin velkaongelman taltuttamiseksi.

Italian uusi pääministeri Mario Monti nautti aluksi kansan tukea ja käynnisti määrätietoisesti ohjelmia julkisen talouden tasapainottamiseksi, työmarkkinoiden uudistamiseksi ja kilpailukyvyn kohentamiseksi.

Viime aikoina italialaiset ovat kuitenkin alkaneet yhä rajummin vastustaa Montin kulukuuria. Myös osa asiantuntijoista on sitä mieltä, että säästöjä alettiin tehdä liian aikaisin ja kova säästökuuri kuristaa taloutta liikaa.