Valikko

Teknokupla rasittaa vielä

Vaikka tuhannet sijoitusammattilaiset reagoivat päivittäin uuteen markkinatietoon, historia voi lyödä leimansa markkinoiden toimintaan pitkäksi aikaa. Tapiolan pääekonomistin ja yhdistelmärahastojen salkunhoitajan Jari Järvisen mielestä sijoitusmarkkinoilla eletään yhä teknokuplan jälkeistä aikaa, johon kuuluvat voimakkaat kurssivaihtelut.

Järvinen muistuttaa, että omaisuuden hintakuplasta toipuminen on yleensä kestänyt useita vuosia ja toipumisliikkeeseen kuuluu sekä kovia nousuja että äkkinäisiä pudotuksia. Järvinen on vertaillut esimerkiksi vuoden 1929 pörssiromahdusta, 1980-luvun kultamarkkinoita ja Japanin osakemarkkinoita vuodesta 1990.

Samankaltaisten ilmiöiden toistuminen johtuu Järvisen mielestä osaltaan sijoittajien käyttäytymisestä. Tyypillisesti sijoittajan hakevat tuottoja yhtä aikaa samoista paikoista. Taantumien hoitoon käytetty löysä rahapolitiikka voi osaltaan kasvattaa kuplia.

– Osakemarkkinoiden nousu käynnistyi Irakin tilanteen normalisoitumisesta. Kolmen vuoden lasku ei vienyt kuitenkaan osakkeita riittävän halvoiksi. Osakkeiden hinnat ovat nyt absoluuttisesti kalliita. Sijoittajien riskinottohalukkuus on noussut, kun korkomarkkinoiltakaan ei saa hyviä tuottoja.

Osakkeiden hintojen arvioinnissa on aina syytä kiinnittää huomiota käytettyyn mittariin. Järvisen arvio perustuu markkinoiden keskimääräisiin inflaatiokorjattuihin p/e -lukuihin eli voittokertoimiin, missä osakekohtaisena tuloksena käytetään edellisen kymmenen vuoden liukuvaa keskiarvoa. Pitkän aikavälin keskiarvolla puhdistetaan hinnoista suhdanneluonteiset tekijät.

– Tämän tai ensi vuoden ennustetulla tuloksella arvostustaso voi näyttää järkevältä, Järvinen huomauttaa.

Vaikka osakkeet ovat Järvisen mielestä kalliita, hän kuitenkin painottaa niitä pitkän aikavälin sijoituskohteena. Markkinatilanteen vaikeutta korostaa se, että korkosijoituksista odotettava tuotto on kuitenkin odotettua osaketuottoa heikompi.

Lyhyellä aikavälillä osakemarkkinoiden riskit ovat kasvaneet ja lyhyen aikavälin sijoitukseksi hän suosittelee mieluummin korkoja.

Järvinen kehottaa sijoittajia varautumaan pitkään hitaan kasvun ja alhaisten korkojen jaksoon. Järvisen arvion mukaan Yhdysvalloissa tämä ja ensi vuosi voi olla kovaa kasvua, mutta jatkossa elvyttävän finanssi- ja rahapolitiikan vaikutus vähenee ja rakenteelliset ongelmat rajoittavat talouden kasvumahdollisuuksia.

Euroopassa talouskasvu on epätasaista. EU:n laajeneminen tuo lisää kasvumahdollisuuksia, mutta lyhyellä aikavälillä vaikutus voi olla negatiivinen.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Katso, mitä tapahtui asuntolainan hinnalle – ”Pankin vaihtajia on liikkeellä”

    2. 2

      Apple osti kaikessa hiljaisuudessa suomalaisyrityksen

    3. 3

      Kyösti Kakkonen Karjalaisessa: Työntekijät nousevat pian kapinaan ay-liikettä vastaan

    4. 4

      Asuntolainoihin ajetaan uutta rajoitusta – tienaisitko tarpeeksi?

    5. 5

      Vakava varoitus Suomelle: ”Nämä kotitaloudet erityisen haavoittuvia”

    6. 6

      Autojen ominaisuudesta tuli ongelma – piti säästää energiaa, voikin aiheuttaa kolareita

    7. 7

      USA:n pörssit jälleen uuteen ennätykseen

    8. 8

      Stark sulkee kuusi myymälää – irtisanoo jopa 160

    9. 9

      Näkökulma: Liian pieni osa kasvusta valuu palkkoihin – toteutuuko Marxin ennustus?

    10. 10

      Italian luokitusnäkymät pakkaselle

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Katso, mitä tapahtui asuntolainan hinnalle – ”Pankin vaihtajia on liikkeellä”

    2. 2

      Näkökulma: Liian pieni osa kasvusta valuu palkkoihin – toteutuuko Marxin ennustus?

    3. 3

      Kyösti Kakkonen Karjalaisessa: Työntekijät nousevat pian kapinaan ay-liikettä vastaan

    4. 4

      Stark sulkee kuusi myymälää – irtisanoo jopa 160

    5. 5

      Yle: Kodin1-nimen ostaja selvisi – aikoo kilpailla hinnoilla

    6. 6

      Autojen ominaisuudesta tuli ongelma – piti säästää energiaa, voikin aiheuttaa kolareita

    7. 7

      Tärkeän lääkkeen hinta 23-kertaistui – yhtiölle sakot nimikikkailusta

    8. 8

      Jättikauppa: Konecranes myy nosturiyhtiön

    9. 9

      Tuloerojen kuilu: Rikkaimmat +70 % – köyhimmät +30 %

    10. 10

      Nobel-voittaja Holmström: Luulen, että jatkossa olen varovaisempi lausunnoissani

    11. Näytä lisää
    1. 1

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    2. 2

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    3. 3

      Keskiansio 160 000 euroa vuodessa – tämä ammattiryhmä vaatii lakoilla lisää

    4. 4

      Alkon kilpailutus hämmentää: 100-vuotiaan Suomen juhlalikööriksi virolainen Vana Tallinn

    5. 5

      Suomalaiset saavat liikaa palkkaa? ”Perheen elo muuttuu selviytymistaisteluksi”

    6. 6

      Näkökulma: Liian pieni osa kasvusta valuu palkkoihin – toteutuuko Marxin ennustus?

    7. 7

      20-vuotiaita autoja huristelee Suomen teillä paljon – tiedätkö, onko yleisin malli Golf, Astra vai Corolla?

    8. 8

      Suomen ilmasto on myrkkyä autoille – arvaatko, mikä lämpötila on pahin?

    9. 9

      Suomalaiset myivät tätä juuri joukolla – nyt suositellaan ostamaan

    10. 10

      Terrafame-johtaja Ratia toimii myös yhtiön konsulttina – satojen tuhansien palkkiot

    11. Näytä lisää