Teknokupla rasittaa vielä

Vaikka tuhannet sijoitusammattilaiset reagoivat päivittäin uuteen markkinatietoon, historia voi lyödä leimansa markkinoiden toimintaan pitkäksi aikaa. Tapiolan pääekonomistin ja yhdistelmärahastojen salkunhoitajan Jari Järvisen mielestä sijoitusmarkkinoilla eletään yhä teknokuplan jälkeistä aikaa, johon kuuluvat voimakkaat kurssivaihtelut.

Järvinen muistuttaa, että omaisuuden hintakuplasta toipuminen on yleensä kestänyt useita vuosia ja toipumisliikkeeseen kuuluu sekä kovia nousuja että äkkinäisiä pudotuksia. Järvinen on vertaillut esimerkiksi vuoden 1929 pörssiromahdusta, 1980-luvun kultamarkkinoita ja Japanin osakemarkkinoita vuodesta 1990.

Samankaltaisten ilmiöiden toistuminen johtuu Järvisen mielestä osaltaan sijoittajien käyttäytymisestä. Tyypillisesti sijoittajan hakevat tuottoja yhtä aikaa samoista paikoista. Taantumien hoitoon käytetty löysä rahapolitiikka voi osaltaan kasvattaa kuplia.

– Osakemarkkinoiden nousu käynnistyi Irakin tilanteen normalisoitumisesta. Kolmen vuoden lasku ei vienyt kuitenkaan osakkeita riittävän halvoiksi. Osakkeiden hinnat ovat nyt absoluuttisesti kalliita. Sijoittajien riskinottohalukkuus on noussut, kun korkomarkkinoiltakaan ei saa hyviä tuottoja.

Osakkeiden hintojen arvioinnissa on aina syytä kiinnittää huomiota käytettyyn mittariin. Järvisen arvio perustuu markkinoiden keskimääräisiin inflaatiokorjattuihin p/e -lukuihin eli voittokertoimiin, missä osakekohtaisena tuloksena käytetään edellisen kymmenen vuoden liukuvaa keskiarvoa. Pitkän aikavälin keskiarvolla puhdistetaan hinnoista suhdanneluonteiset tekijät.

– Tämän tai ensi vuoden ennustetulla tuloksella arvostustaso voi näyttää järkevältä, Järvinen huomauttaa.

Vaikka osakkeet ovat Järvisen mielestä kalliita, hän kuitenkin painottaa niitä pitkän aikavälin sijoituskohteena. Markkinatilanteen vaikeutta korostaa se, että korkosijoituksista odotettava tuotto on kuitenkin odotettua osaketuottoa heikompi.

Lyhyellä aikavälillä osakemarkkinoiden riskit ovat kasvaneet ja lyhyen aikavälin sijoitukseksi hän suosittelee mieluummin korkoja.

Järvinen kehottaa sijoittajia varautumaan pitkään hitaan kasvun ja alhaisten korkojen jaksoon. Järvisen arvion mukaan Yhdysvalloissa tämä ja ensi vuosi voi olla kovaa kasvua, mutta jatkossa elvyttävän finanssi- ja rahapolitiikan vaikutus vähenee ja rakenteelliset ongelmat rajoittavat talouden kasvumahdollisuuksia.

Euroopassa talouskasvu on epätasaista. EU:n laajeneminen tuo lisää kasvumahdollisuuksia, mutta lyhyellä aikavälillä vaikutus voi olla negatiivinen.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Velkaneuvoja LM:lle: Tästä syystä asuntovelalliset joutuvat maksuvaikeuksiin

    2. 2

      Lääkäri näpäyttää työnantajia Fennia-lehdessä: Työkyky ei ole pajatso

    3. 3

      Näkökulma: Viis sijoittajavastuusta, pian Suomi pelastaa taas finanssipelureita

    4. 4

      WSJ: Norwegian aloittaa suorat lennot Euroopasta Yhdysvaltoihin - Liput halvimmillaan noin 60 euroa

    5. 5

      Ex-kokki Tuomaksesta tuli autojen huippumyyjä – näin hän myy auton ja vähän muutakin

    6. 6

      Asuntovelallinen, korkosi laskutapa on muuttumassa – varaudu nousuun

    7. 7

      Asuntopula kärjistyy Uudessakaupungissa – ”Tuolla rahalla pitäisi saada enemmän”

    8. 8

      Yhä useampi menettää kotinsa – ”Ostetaan liian iso talo tai kallis asunto”

    9. 9

      Kalevala Koru irtisanoi noin 100 jälleenmyyntisopimusta - ”Jakelua järjestellään uudelleen”

    10. 10

      Lounaan hinta muuttuu 10 minuutin välein – helsinkiläisravintola kokeilee ensimmäisenä maailmassa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      WSJ: Norwegian aloittaa suorat lennot Euroopasta Yhdysvaltoihin - Liput halvimmillaan noin 60 euroa

    2. 2

      Kalevala Koru irtisanoi noin 100 jälleenmyyntisopimusta - ”Jakelua järjestellään uudelleen”

    3. 3

      Asuntovelallinen, korkosi laskutapa on muuttumassa – varaudu nousuun

    4. 4

      Asuntopula kärjistyy Uudessakaupungissa – ”Tuolla rahalla pitäisi saada enemmän”

    5. 5

      Näkökulma: Viis sijoittajavastuusta, pian Suomi pelastaa taas finanssipelureita

    6. 6

      Ex-kokki Tuomaksesta tuli autojen huippumyyjä – näin hän myy auton ja vähän muutakin

    7. 7

      Uusi velkaennätys on ovella – maailman yhteenlaskettu velka on käsittämätön summa

    8. 8

      Suuri murros edessä – pankkien alettava antaa asiakastietoja ulkopuolisille

    9. 9

      Lääkäri näpäyttää työnantajia Fennia-lehdessä: Työkyky ei ole pajatso

    10. 10

      Lounaan hinta muuttuu 10 minuutin välein – helsinkiläisravintola kokeilee ensimmäisenä maailmassa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    2. 2

      Joukko tv-kanavia uhkaa pian pimentyä yli 1,5 miljoonassa kodissa

    3. 3

      Suomalaismies aikoo miljonääriksi 500 päivässä – näin hän sen tekee

    4. 4

      51 Siwaa ja Valintataloa suljetaan – tässä koko lista

    5. 5

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    6. 6

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    7. 7

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    8. 8

      Asuntovelallinen, korkosi laskutapa on muuttumassa – varaudu nousuun

    9. 9

      Suomalaismies yritti saada 25 000 euron sairaalakuluja vakuutusyhtiöiltä – joutui mustalle listalle

    10. 10

      Uusi eläkemuoto houkuttelee työttömiä – hetken helpotus voi kostautua

    11. Näytä lisää