Valikko

Amerikkalaisobligaatiot ovat entistä hermostuneempia

Yhdysvaltojen odotettua selvästi voimakkaammat taloustilastot hermostuttavat obligaatiomarkkinoita. Kahden vuoden viitelainan tuotto on kahdessa viikossa noussut 1,6 prosentista kahteen ja kymmenvuotisen 3,88 prosentista 4,33 prosenttiin. Obligaatioihin sijoittaneille tämä merkitsee sitä, että kaksivuotisen obligaation arvo on laskenut noin yhden ja kymmenvuotisen reilut neljä prosenttia.

Euroalueella liike on ollut rauhallisempaa. Saksan kahden vuoden viitelainan tuotto on noussut 2,2 prosentista hieman alle 2,4 prosenttiin ja kymmenvuotisen 3,96 prosentista 4,14 prosenttiin. Tämä merkitsee, että kaksivuotisen lainan arvo on laskenut vajaat puoli prosenttia ja kymmenvuotisen noin yhden prosentin.

Amerikkalaislainojen tuottojen nopea nousu on oire keskuspankin korkopolitiikkaodotusten nopeasta muutoksesta. Yhdysvaltojen taloustilastot olivat pitkään synkeitä, ja keskuspankin luotettiin pitävän ohjauskorkonsa muuttumattoman matalana pitkään.

Lyhytaikaisen keskuspankkirahoituksen prosentin korkotaso teki pitkistä obligaatioista kannattavia sijoituksia vielä silloinkin, kun pitkä laina tuotti kolme prosenttia. Kannattavuus kuitenkin edellytti rahoituskustannuksen pysymistä vakaana, ja rahoituksen kallistuminen syö pitkäaikaisen obligaatiosijoituksen hyötyä nopeasti. Myös obligaatioiden arvonmuutokset aiheuttavat riskiä: kymmenvuotisen lainan neljän prosentin arvonpudotus kahdessa viikossa syö tehokkaasti kolmen prosenttiyksikön korkoerosta kertynyttä hyötyä, ja sijoittajalle tulee helposti kiire purkaa sijoitus ennen kuin se painuu tappiolle.

Käänne alkoi, kun Yhdysvaltojen odotettua parempi työllisyystilasto muutti keskuspankin korkopolitiikkaa koskevat odotukset. Muutoksen kertovat ohjauskoron termiininoteeraukset, jotka paljastavat markkinoiden kulloisetkin odotukset ohjauskoron tasosta termiinisopimuksen päättyessä. 12 kuukauden termiininoteerauksen nousu 1,25 prosentista puoleentoista kertoo, että ohjauskoron ennakoidaan nousevan aiemmin odotettua jyrkemmin.

Puolen vuoden noteerauksen säilyminen ennallaan hieman yli prosentissa puolestaan kertoo, että koronnostoa ei kuitenkaan odoteta ennen ensi talvea. Pitkän lainatuoton samanaikainen nopea nousu heijastaa sijoittajien pyrkimystä nopeasti eroon osasta obligaatioitaan.

Alhaiseen rahoituskustannukseen perustuneiden korkosijoitusten purkaminen muuttuu nopeasti itseään ruokkivaksi kierteeksi: tuottojen nousu vähentää obligaatioiden arvoa ja lisää niiden myyntipaineita mikä nostaa tuottotasoa entisestään.

Kun tuotot ovat muutenkin noususuunnassa kiihtyvän talouskasvun voimistaessa inflaatiopaineita ja liittovaltion velkaantumisen kiihtyessä on mahdollista, että varsinkin pitkien obligaatioiden tuotot nousevat lähiaikoina nopeasti.

Mikäli USA:n talouskasvun merkit voimistuvat edelleen eikä niissä tapahdu samankaltaisia pettymyksiä kuin parin viime vuoden aikana on usein nähty ja maa päättää lähettää Irakiin lisää joukkoja samaan aikaan kun presidentti George W. Bush lupaa uusia verokevennyksiä, nousevat sekä odotukset ohjauskoron noususta että pitkien korkosijoitusten riskit entisestään. Ohjauskorko on ollut inflaatiovauhtia alhaisempi jo puolitoista vuotta, ja öljyn hinnan nousu uhkaa voimistaa kuluttajahintojen nousua lähikuukausina merkittävästi.

Brittiläinen talousviikkolehti The Economist varoitti jo viime kesänä Yhdysvaltojen keskuspankin rahapolitiikan saattavan lietsoa obligaatiomarkkinoille kuplaa.

Kymmenvuotisen tuoton nopea nousu ohjauskorko-odotusten muututtua saattaa olla oire kuplan tyhjenemisestä ja tuottojen alkavasta paluusta normaalimmalle tasolle. Samalla se merkitsee matalan korkotason maailman talouskasvulle antaman piristeen asteittaista hiipumista.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Terrafame-johtaja Ratia toimii myös yhtiön konsulttina – satojen tuhansien palkkiot

    2. 2

      SS: Myykö lapsesi sukkia päästäkseen luokkaretkelle? Yrityksille miljoonabisnes

    3. 3

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    4. 4

      20-vuotiaita autoja huristelee Suomen teillä paljon – tiedätkö, onko yleisin malli Golf, Astra vai Corolla?

    5. 5

      HS: Koulutettuja suomalaisia kaikkoaa ulkomaille – vain harva aikoo palata

    6. 6

      Alkon kilpailutus hämmentää: 100-vuotiaan Suomen juhlalikööriksi virolainen Vana Tallinn

    7. 7

      Näkökulma: Kapina jatkuu – Brexit ja Trump olivat vasta alkua

    8. 8

      Wahlroos: Tässä on Suomen työttömyysongelman perimmäinen syy – ”Ihan käsittämätöntä”

    9. 9

      Keskiansio 160 000 euroa vuodessa – tämä ammattiryhmä vaatii lakoilla lisää

    10. 10

      Nämä Siwat ja Valintatalot muuttuvat K-marketeiksi tammikuussa – katso koko lista

    11. Näytä lisää
    1. 1

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    2. 2

      20-vuotiaita autoja huristelee Suomen teillä paljon – tiedätkö, onko yleisin malli Golf, Astra vai Corolla?

    3. 3

      Terrafame-johtaja Ratia toimii myös yhtiön konsulttina – satojen tuhansien palkkiot

    4. 4

      Keskiansio 160 000 euroa vuodessa – tämä ammattiryhmä vaatii lakoilla lisää

    5. 5

      Alkon kilpailutus hämmentää: 100-vuotiaan Suomen juhlalikööriksi virolainen Vana Tallinn

    6. 6

      Näkökulma: Kapina jatkuu – Brexit ja Trump olivat vasta alkua

    7. 7

      Raju luku lapsilisien leikkauksista – ”Lisäävät pienituloisuutta”

    8. 8

      SS: Myykö lapsesi sukkia päästäkseen luokkaretkelle? Yrityksille miljoonabisnes

    9. 9

      HS: Koulutettuja suomalaisia kaikkoaa ulkomaille – vain harva aikoo palata

    10. 10

      Leikkaukset iskivät lapsilisään – mitä menetetyllä summalla saisi?

    11. Näytä lisää
    1. 1

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    2. 2

      Kelan pääjohtaja SK:lle ”Miksi ylläpidämme järjestelmää, joka maksaa ihmiselle olemisesta?

    3. 3

      Vakava varoitus Suomelle: ”Nämä kotitaloudet erityisen haavoittuvia”

    4. 4

      Nyt se on lopullista: koeaika menee uusiksi

    5. 5

      Katso, kuulutko velkaisten riskiryhmään – tämä raja ei saisi ylittyä

    6. 6

      Ville, 33, kasvatti menestyvän bisneksen Kiinaan – kuukaudessa 8 000 pakettia elektroniikkaa Suomeen

    7. 7

      Keskiansio 160 000 euroa vuodessa – tämä ammattiryhmä vaatii lakoilla lisää

    8. 8

      Alkon kilpailutus hämmentää: 100-vuotiaan Suomen juhlalikööriksi virolainen Vana Tallinn

    9. 9

      Suomalaiset saavat liikaa palkkaa? ”Perheen elo muuttuu selviytymistaisteluksi”

    10. 10

      Kevytmaito, kahvi, meetwursti, konetiskiaine... Näin paljon arkisten tuotteiden hinnat nousivat 10 vuodessa

    11. Näytä lisää