Osakkeen markkinariskinmittari on myös epävarma

Osakkeiden niin sanotun markkinariskin mittauksessa eniten käytetty mittari, beta-luku voi itse olla yhtä epävakaa kuin mittaamansa osakkeet. Yksittäisille osakkeille tai toimialoille lasketut beta-luvut vaihtelevat päivästä toiseen ja luvun laskijasta toiseen liian paljon, jotta luku antaisi kuvaamastaan riskistä luotettavaa kuvaa.

Näin väittää rahoitustutkijoiden keskuudessa huomiota herättänyt tutkimus ”Are calculated betas worth for anything?” (Ovatko beta-luvut mistään kotoisin?). Kysymyksen esittää Pablo Fernández ja hänen tutkimuksensa on julkaistu Navarran yliopistossa Espanjassa.

Fernándezin havainnot perustuvat vajaan 4 000 pörssiyhtiön ja toimialaindeksien beta-lukuihin, jotka hän on laskenut vuoden 2001 joulukuun ja 2002 tammikuun tuotoista.

Lyhyenkin tutkimusjakson aikana kävi ilmiselväksi, että niin yksittäisille osakkeille, useiden osakkeiden toimialaindekseille kuin hajautetuille osakesalkuillekin lasketut beta-luvut ovat ällistyttävän epävakaita.

Sijoitussalkun muokkaaminen salkkuun valittavien osakkeiden beta-lukujen perusteella voi yhtä hyvin tuottaa toivottua korkeamman kuin matalammankin kokonaismarkkinariskin.

Tutkimus perustelee sattumanvaraisuuden yksiselitteisesti: pelkästään yhden kuukauden aikana yhdelle osakkeelle laskettujen beta-lukujen suurin arvo oli keskimäärin miltei 16-kertaisesti pienintä arvoa suurempi, toimialaindekseissä suurimman ja pienimmän beta-luvun vaihtelu oli melkein kolminkertainen.

Epäluuloa tätä markkina-analyysien suosikkeihin kuuluvaa tunnuslukua kohtaan lisää myös se, että tutkimus osoittaa beta-luvuissa valtaisaa ja lisäksi sattumanvaraista vaihtelua luvun laskijan mukaan. Samoja lukuja lasketaan siis useilla eri tavoilla, ja lopputuloksena samalle osakkeelle saadaan yhtä helposti korkea tai matala markkinariski.

Beta-luku ilmaisee osakkeen kurssimuutoksen suhteessa vertailuindeksin muutokseen.

Jos osakkeen kurssimuutos on yhtä sama kuin vertailuindeksin muutos, on beta-luku yksi.

Yhtä pienempi, mutta positiivinen beta-luku tarkoittaa, että osakkeen kurssi muuttuu samaan suuntaan mutta vähemmän kuin vertailuindeksi. Indeksiä suuremmat kurssiliikkeet kasvattavat beta-luvun yhtä suuremmaksi. Beta-luku voi olla myös negatiivinen, jos osakkeen kurssi muuttuu päinvastaiseen suuntaan kuin vertailuindeksi.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      USU: Kaavailtu muutos asuntolainakattoon herätti huolen – ”Ei nuorella ole kesämökkiä myytäväksi”

    2. 2

      ”Alkaako miesten katoaminen työvoimasta jo lapsuudessa?”

    3. 3

      Konkarisijoittaja Tom Tukiainen, 59, pani 100 000 euroa riskillä turvapaikanhakijoihin

    4. 4

      Nyt puhuu Go! Aviationin ex-työntekijä: Syttyi käsittämätön ilmiriita

    5. 5

      Ford pelasi uhkapeliä Venäjän markkinalla, ja se alkoi kannattaa

    6. 6

      Brittilehti hehkuttaa suomalaista perustulokokeilua – ongelmia kaksi

    7. 7

      Sunnuntaisuomalainen: Pimeä passikauppa näkyy Suomessa

    8. 8

      Näkökulma: Sijoittajalla huolestuttavan houkuttelevat tulevaisuuden näkymät

    9. 9

      HS: Kymmenet Expertit muuttuvat Power-myymälöiksi

    10. 10

      Kerrostaloasuntojen rakentamisessa hurja tahti – kuin 1970-luvun maaltamuuton aikaan

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nyt puhuu Go! Aviationin ex-työntekijä: Syttyi käsittämätön ilmiriita

    2. 2

      Näkökulma: Sijoittajalla huolestuttavan houkuttelevat tulevaisuuden näkymät

    3. 3

      Konkarisijoittaja Tom Tukiainen, 59, pani 100 000 euroa riskillä turvapaikanhakijoihin

    4. 4

      Sunnuntaisuomalainen: Pimeä passikauppa näkyy Suomessa

    5. 5

      ”Alkaako miesten katoaminen työvoimasta jo lapsuudessa?”

    6. 6

      Merkel kuittaili Trumpille iPhoneista ja saksalaisautoista

    7. 7

      Brittilehti hehkuttaa suomalaista perustulokokeilua – ongelmia kaksi

    8. 8

      Kerrostaloasuntojen rakentamisessa hurja tahti – kuin 1970-luvun maaltamuuton aikaan

    9. 9

      USU: Kaavailtu muutos asuntolainakattoon herätti huolen – ”Ei nuorella ole kesämökkiä myytäväksi”

    10. 10

      Uutissuomalainen: Finlayson suuttui uusnatsistisen verkkokaupan myynnistä

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Sunnuntailisät pois, työpäivän pituus 12 tuntiin? ”Tehdään työtä silloin, kun sitä on”

    2. 2

      Yle: Kirjeessä koteihin jaettu oikea seteli hämmentää suomalaisia – osa palauttaa, vaikkei tarvitsisi

    3. 3

      ABC-asemien S-bonus muuttuu – ”Aion äänestää jaloillani”

    4. 4

      50 000 miestä parhaassa iässä ei tee töitä tai opiskele – ”Mitä heille tapahtui?”

    5. 5

      ”Kesämökkejä alkaa olla riesaksi asti” – FK ei halua, että omaisuutta pantataan perinnöksi

    6. 6

      Asuntokaupan 10 vaaran merkkiä – näin vältät astumasta miinaan

    7. 7

      Sunnuntailisistä nautittu 100 vuotta – joko riittää?

    8. 8

      Katsastuksiin ehdotetaan tiukennuksia – ”Turhia kustannuksia autoilijalle”

    9. 9

      Julkkisten rahoittaman lentoyhtiön kassasta katosi satoja tuhansia euroja – hakeutuu nyt konkurssiin

    10. 10

      Kuin bensaa ostaisi: Forssassa aloittaa myyjätön kauppa

    11. Näytä lisää