Fedin pulma kärjistyy

Yhdysvaltojen keskuspankin epäröinti ohjauskorkojensa tasosta voimistuu taloustilastojen nostaessa sekä odotuksia ohjauskoron nostosta että noston tarvetta. Kuluttajahintainflaatiota alhaisempi ohjauskoron taso on omiaan antamaan taloudelle vauhtia, mutta kasvun päästessä käyntiin se pahentaa markkinoiden vääristymiä ja lisää hallitsemattomaksi karkaavan inflaation ja markkinakuplien riskejä.

Keskuspankin pääjohtaja Alan Greenspan antoi kuluvalla viikolla kaksi talouskatsausta, joista ensimmäinen tulkittiin suoraksi koronnostovaroitukseksi.

Toinen lausunto antoi tarkennettua tietoa keskuspankin näkemyksistä, ja siinä Greenspan arvioi Yhdysvaltojen inflaation kiihtymiseen olevan vielä aikaa. Ensimmäinen lausunto säikytti osake- ja korkomarkkinoita tiistaina, mutta jälkimmäinen lievitti niiden hermoilua ja kurssit jäivät odottavalle kannalle.

Greenspanin mukaan keskuspankki on entistä vakuuttuneempi siitä, että talous on kestävän kasvun uralla ja yksityinen kulutus jatkaa kasvun veturina. Inflaatiopaineiden keskuspankki uskoo pysyvän kurissa vielä pitkään, koska suuri osa taloudesta ei vieläkään toimi täydellä teholla, mikä sallii tuotannon kasvun ilman kapasiteettirajoitusten tai raaka-aineiden saatavuuden aiheuttamia inflaatiopaineita.

Keskuspankki luottaa myös työvoiman saatavuuden pitävän palkkakehityksen maltillisena ja korotuspaineiden kaventavan yritysten voittomarginaaleja ennen palkkatason nousupaineiden voimistumista. Siksi keskuspankki ei vielä varoita ohjauskoron välittömästä nostosta vaan valmistelee sen pitämistä yhdessä prosentissa vielä syksylläkin.

Rahamarkkinat arvioivat koronnostojen kuitenkin alkavan piakkoin ja ohjauskoron nousevan voimakkaasti seuraavan vuoden aikana. Vielä kuukausi sitten kuukauden dollaritalletus tuotti Lontoon rahamarkkinoilla 1,1 ja 12 kuukauden 1,3 prosenttia.

Noteerauksista laskettuna kuukauden koron ennakoitiin hivuttautuvan elokuussa 1,25 prosenttiin, vuoden lopulla 1,5 ja ensi helmikuussa 1,7 prosenttiin.

Tuoreimmat noteeraukset sen sijaan kertovat kertovat kuukauden dollariliborin säilyneen 1,1 prosentissa ja vuoden koron kiivenneen yli 1,7 prosenttiin. Kuukauden koron ennakoidaan olevan 1,25 prosentissa jo elokuussa, yli kaksi prosenttia joulukuussa ja 2,5 prosenttia ensi maaliskuussa. Samaan aikaan kahden vuoden viitelainan tuotto on kuukaudessa noussut 1,5 prosentista 2,15:een ja kymmenvuotisen 3,8 prosentista 4,4 prosenttiin.

Rahamarkkinoiden näkemys saa tukea viimeksi kuukauden aikana julkistetuista taloustilastoista: Deutsche Bankin tutkimusosasto laskee Yhdysvaltojen tuottaja- ja kuluttajahintainflaatioiden voimistuneen selvästi kuukauden aikana samalla kun talouden luomien työpaikkojen määrä on kääntynyt selvään nousuun.

Pohjahintainflaation liukuva kolmen kuukauden keskiarvo on kivunnut huhtikuussa 2,9 prosenttiin vuodessa maaliskuun 0,8 prosentista, ja teollisuuden perustuottajahintojen nousuvauhti on kiihtynyt 6,8 prosenttiin vuodessa maaliskuun 2,6 prosentista.

Alan Greenspanin kongressille antamien lausuntojen kaksijakoisuus kiteyttää keskuspankin valinnan vaikeutta. Viitelainojen tuottotason nopea nousu pelkkien koronnosto-odotusten kiihdyttyä osoittaa ohjauskoron nousun todennäköisesti alentavan sekä osakkeiden että joukkolainojen arvoa.

Korkeampi korko vähentää arvopaperisijoituksista myöhemmin saatavien osinko- tai korkomaksujen arvoa. Kurssilasku taas vaikuttaa marraskuun presidentinvaaleihin, ja siksi keskuspankki on perinteisesti pidättäytynyt koronmuutoksista vaalisyksynä.

Koronnoston viivyttely kuitenkin pahentaa sekä talouskuplien mahdollisuutta että noston vihdoin toteutuessaan aiheuttaman jarrutuksen vaikutuksia. Deutsche Bank ennakoi ohjauskoron nousevan elokuun alussa 0,25 prosenttiyksikköä.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Joukko tv-kanavia uhkaa pian pimentyä yli 1,5 miljoonassa kodissa

    2. 2

      Noropotilaatkin jonottavat terveyskeskuksessa – kipeän työntekijän oma ilmoitus säästänyt aikaa ja rahaa

    3. 3

      Pakkasen kiristyminen voi moninkertaistaa sähkönkulutuksen – näin vältyt yllätyksiltä

    4. 4

      Puolet Kampin kauppakeskuksesta myydään

    5. 5

      Viro aikoo korottaa olutveroa 70 % parhaaseen myyntiaikaan – Olvia jännittää

    6. 6

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    7. 7

      Eduskunta äänestää tänään Bernerin luottamuksesta

    8. 8

      Suomalaismies aikoo miljonääriksi 500 päivässä – näin hän sen tekee

    9. 9

      51 Siwaa ja Valintataloa suljetaan – tässä koko lista

    10. 10

      Liki 4 miljardia euroa 2 vuodessa – ennätysmäärä rahaa virtasi Kiinasta Suomeen

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Joukko tv-kanavia uhkaa pian pimentyä yli 1,5 miljoonassa kodissa

    2. 2

      51 Siwaa ja Valintataloa suljetaan – tässä koko lista

    3. 3

      Suomalaismies aikoo miljonääriksi 500 päivässä – näin hän sen tekee

    4. 4

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    5. 5

      Yhä useampi menettää kotinsa – ”Ostetaan liian iso talo tai kallis asunto”

    6. 6

      Viro aikoo korottaa olutveroa 70 % parhaaseen myyntiaikaan – Olvia jännittää

    7. 7

      Siwojen ja Valintatalojen yt:t päättyivät: 51 kauppaa lopettaa, 206 työpaikkaa katoaa

    8. 8

      Puolet Kampin kauppakeskuksesta myydään

    9. 9

      Kelan omat työntekijät huolestuivat ruuhkista: ”Jälleen yksi varoittava esimerkki”

    10. 10

      Asumisunelmat karkaavat: ”Monet yksinäiset vanhukset ovat loukussa”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    2. 2

      Suomalaismies aikoo miljonääriksi 500 päivässä – näin hän sen tekee

    3. 3

      Joukko tv-kanavia uhkaa pian pimentyä yli 1,5 miljoonassa kodissa

    4. 4

      51 Siwaa ja Valintataloa suljetaan – tässä koko lista

    5. 5

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    6. 6

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    7. 7

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    8. 8

      Suomalaismies yritti saada 25 000 euron sairaalakuluja vakuutusyhtiöiltä – joutui mustalle listalle

    9. 9

      Uusi eläkemuoto houkuttelee työttömiä – hetken helpotus voi kostautua

    10. 10

      Pian voi alkaa hakea uutta eläketukea – 760 e/kk

    11. Näytä lisää