Valikko

Menestys vaihtelee tyylin mukaan

Hedge-rahastoihin sijoittaminen ei ole keskimäärin aivan niin tuottoisaa kuin rahastojen myyntimiehet antavat ymmärtää. Hedge-rahastojen keskimääräinen vuosituotto on ollut vain 0,23 prosenttiyksikköä parempi kuin osingot mukaan laskeva Yhdysvaltain osakemarkkinoita mittaava S&P 500 -tuottoindeksi.

Hedge-rahastojen puolustukseksi on tosin sanottava, että useimmat hedge-rahastotyypit ovat onnistuneet toimimaan keskimäärin osakemarkkinoiden indeksejä pienemmällä riskillä perinteisten mittareiden mukaan.

Tuottoisin hedge-strategia näyttäisi tähän saakka olleen alan rahastoille indeksejä laskevan Tremontin jaottelun mukaan Global Macro -tyyli. Makrotalouden tapahtumia ennakoimaan pyrkivä sijoitustyyli on päihittänyt Yhdysvaltain osakemarkkinoiden keskimääräisen tuoton kirkkaasti.

Tämäkään sijoitustyyli ei ole pomminvarma. Juuri tähän luokkaan kuului surullisen kuuluisa Long Term Capital Management, joka uhkasi kaatua biljoonan dollarin vararikkoon Venäjän ja Aasian kriisien jälkeen vuonna 1998. Yhdysvaltain keskuspankki Federal Reserve patisti Wall Streetin suurpankit torjumaan maailman rahoitusmarkkinoita uhannutta vararikkoa.

Tuottoisia ovat olleet myös rahoitusvaikeuksiin joutuneiden yhtiöiden osakkeisiin sijoittavat rahastot. Nämä rahastot kuuluvat Event Driven -tyyliin. Tämän tyylin rahastot etsivät sijoituskohteita poikkeuksellisiin rahoitustilanteisiin joutuneiden yhtiöiden arvopapereista.

Tuottojen ja riskien arviointi on hedge-rahastoissa ongelmallista, sillä osa rahastojen käyttämistä strategioista perustuu kaupankäyntiin epälikvideillä tai listaamattomilla arvopapereilla ja johdannaissopimuksilla.

Yksi Tremontin käyttämistä riskimittareista on Sharpen mittari. Se kertoo, kuinka paljon enemmän tuottoa rahasto on tuottanut verrattuna riskittömään talletukseen yhtä volatiliteettiprosenttia kohti. Mitä suurempi Sharpen mittarin lukema on, sitä paremmin rahasto on tuottanut suhteessa riskiinsä.

Tällä mittarilla mitattuna hedge-tyyleistä parhaiten näyttää onnistuneen markkinaneutraaliin tuottoon pyrkivät rahastot. Nämä Equity Market Neutral -nimellä tunnetut rahastot pyrkivät sijoittamaan väärin hinnoiteltuihin arvopapereihin ja samanaikaisesti suojautumaan markkinoiden muilta heilahteluilta.

Tosin muun muassa Sharpen mittarille nimensä antanut talousnobelisti William Sharpe on varoittanut mittarin käyttämistä epälikvidien ja satunnaiseen hinnoitteluun arvonsa perustavien hedge-rahastojen arvioimiseen. Sama epävarmojen hintatietojen ongelma heikentää volatiliteetin todistusvoimaa hedge-rahastoissa.

Kaikista tyyleistä surkeimmilta näyttävät jatkuvasti osakkeita ja johdannaisia lyhyeksi myyvät rahastot. On luonnollista, että nämä jatkuvasti kurssilaskun puolesta vetoa lyövät rahastot tuottavat heikosti, kun markkinat nousevat. Viime vuosi oli reippaan kurssinousun vuoksi tämän tyylin rahastoille surkea: ne menettivät keskimäärin 33 prosenttia arvostaan.

Sitä vastoin osakkeille huonoina vuosina 2000 ja 2002 lyhyeksi myyvät rahastot pystyivät yli 15 prosentin vuosituottoihin.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Näkökulma: Liian kallis asuminen jakaa sukupolvet voittajiin ja häviäjiin

    2. 2

      1200 euroa, 170 euroa, 132 euroa – näin paljon 1000 euroa olisi poikinut muualla kuin tilillä

    3. 3

      Näin 3 ammattilaista sijoittaa rahansa – jännitystä, fanitusta ja varmoja kohteita

    4. 4

      KL: Talvivaaran osake liikkuu taas

    5. 5

      Nolottaako tinkiminen? ”Syytä anoppia” ja 5 muuta vinkkiä alennuksen saamiseksi

    6. 6

      Köyhimmille eläkeläisille 760 e/kk – Kela: Ei riitä

    7. 7

      Kaasuputki Venäjältä Saksaan kuumentaa tunteita – Merkelin hallituksen toimia ihmetellään

    8. 8

      Coca-Cola saa uuden toimitusjohtajan – tehtävä selvä

    9. 9

      TS: Olkiluodon avaus saattaa taas viivästyä

    10. 10

      Koulupakko 17- tai 18-vuotiaaksi? ”Meillä on kasvava joukko nuoria, joilla on heikot taidot lukutaidossa, matematiikassa ja luonnontieteissä”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Näin 3 ammattilaista sijoittaa rahansa – jännitystä, fanitusta ja varmoja kohteita

    2. 2

      Kommentti: ”Työstä kieltäytyminen” ei tarkoita työstä kieltäytymistä

    3. 3

      Köyhimmille eläkeläisille 760 e/kk – Kela: Ei riitä

    4. 4

      KL: Talvivaaran osake liikkuu taas

    5. 5

      Nolottaako tinkiminen? ”Syytä anoppia” ja 5 muuta vinkkiä alennuksen saamiseksi

    6. 6

      1200 euroa, 170 euroa, 132 euroa – näin paljon 1000 euroa olisi poikinut muualla kuin tilillä

    7. 7

      Kaasuputki Venäjältä Saksaan kuumentaa tunteita – Merkelin hallituksen toimia ihmetellään

    8. 8

      TS: Olkiluodon avaus saattaa taas viivästyä

    9. 9

      10 yleisintä syytä: näiden vuoksi työtön menettää tuet

    10. 10

      Koulupakko 17- tai 18-vuotiaaksi? ”Meillä on kasvava joukko nuoria, joilla on heikot taidot lukutaidossa, matematiikassa ja luonnontieteissä”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    2. 2

      Katso, mitä tapahtui asuntolainan hinnalle – ”Pankin vaihtajia on liikkeellä”

    3. 3

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    4. 4

      Kyösti Kakkonen Karjalaisessa: Työntekijät nousevat pian kapinaan ay-liikettä vastaan

    5. 5

      Näkökulma: Liian pieni osa kasvusta valuu palkkoihin – toteutuuko Marxin ennustus?

    6. 6

      10 yleisintä syytä: näiden vuoksi työtön menettää tuet

    7. 7

      20-vuotiaita autoja huristelee Suomen teillä paljon – tiedätkö, onko yleisin malli Golf, Astra vai Corolla?

    8. 8

      Suomalaiset myivät tätä juuri joukolla – nyt suositellaan ostamaan

    9. 9

      Terrafame-johtaja Ratia toimii myös yhtiön konsulttina – satojen tuhansien palkkiot

    10. 10

      5 vinkkiä – näin siirrät omaisuutta lapsille pienellä verolla

    11. Näytä lisää