Koronnousu hermostuttaaosakemarkkinoitakin

Yhdysvaltojen taloustilastojen kohentumisen voimistamat koronnosto-odotukset hermostuttavat jo osakemarkkinoitakin. Vaikka voimistuvan talouskasvun ja orastavan inflaation pitäisi periaatteessa suosia osakkeita korkosijoitusten sijasta, ovat osakekurssit olleet laskusuunnassa.

Suurimpien yritysten osakkeista koostuva S&P 500 -indeksi oli maanantaina noin puolitoista ja enemmän teknologiaosakkeita sisältävä Nasdaq hieman yli kaksi prosenttia alempana kuin huhtikuun alussa, vaikka yritysten julkistamat tulostiedot ovat olleet odotusten mukaisia tai parempia.

Lokakuun lopusta lukien S&P 500 kiipesi tammikuun tulossesongin loppuun mennessä 12 ja Nasdaq 14 prosenttia, mutta sen jälkeen S&P 500 on pysynyt jotakuinkin ennallaan ja Nasdaq heikentynyt jonkin verran. Maanantaina S&P 500 oli kymmenen ja Nasdaq kahdeksan prosenttia korkeammalla kuin puoli vuotta sitten.

Osakekurssit hermoilevat tulokehityksestä huolimatta, koska tilanne korkomarkkinoilla on muuttunut. Vielä kuukausi sitten keskuspankin uskottiin pitävän ohjauskorot ennallaan ensi vuoden alkupuolelle saakka ja talouden kehitys ennakoi myös pidempien viitelainatuottojen säilyvän maltillisella tasolla. Talouteen ei syntynyt uusia työpaikkoja odotettua tahtia, ja inflaatio näytti supistuvan olemattomiin. Kymmenen vuoden viitelaina tuotti maaliskuun lopussa hieman alle 3,85 prosenttia.

Matala korkotaso ruokki osakkeiden hintoihin sisältyviä odotuksia voimakkaana jatkuvasta talouskasvusta ja yritysten tuloskehityksestä. Halpa rahoitus ruokki myös investointeja ja piti yritysten toimintakustannuksia kurissa.

Alhainen korko nosti myös osakekursseihin sisältyvien, myöhemmin saataviksi odotettujen tuottojen nykyarvoja. Tulevaisuudessa saataviksi oletettavat tuotot ovat sitä arvokkaampia, mitä matalammalla korkotasolla niiden nykyarvo lasketaan. Esimerkiksi viiden vuoden kuluttua saatavan kymmenen euron tuloksen nykyarvo on kolmen prosentin korolla 8,6 euroa, neljän prosentin korolla 8,2 euroa ja kuuden prosentin korolla 7,5 euroa. Kymmenen vuoden kuluttua saatavan 10 euron arvo putoaa 7,4 eurosta 5,6 euroon, jos korko nousee kolmesta kuuteen prosenttiin. Viidentoista vuoden kuluttua saatavan arvo putoaisi 6,4 eurosta 4,2 euroon.

Koska osakkeiden hinnat muodostuvat odotettujen tulosten nykyarvon summasta, on osakemarkkinoiden hermoilu koronnousupaineiden kohotessa varsin ymmärrettävää. Korkotason nousu vaikuttaa myös tulosodotuksiin paitsi rahoituskustannusten nousun myös yleisten kasvuodotusten kautta. Nouseva korkotaso jarruttaa kulutusta ja talouden kasvua ylipäätään.

Yhdysvaltojen korkotason yleinen viitearvo, kymmenen vuoden viitelainan tuotto, on ollut jo pari vuotta poikkeuksellisen alhainen. Alimmillaan tuotto kävi 3,1 prosentissa viime kesäkuussa, mutta nyt se tekee paluuta ja jokainen ennakoitua vahvempi taloustilasto lisää nousun nopeutta. Yhdysvaltojen inflaatio osoittaa tointumisen merkkejä heikentyneen dollarin nostaessa muun muassa raaka-aineiden hintoja samalla kun liittovaltion lainatarpeen kasvu vauhdittaa tuottojen nousupainetta.

Professori Paul Krugman arvioi viime viikolla New York Timesissä pitkän koron tuoton saattavan kohota lähiaikoina seitsemän prosentin tuntumaan, mikä merkitsee huomattavia vaikeuksia kaikille matalan korkotason turvin velkaantuneille kotitalouksille ja yrityksille.

Seitsemän prosenttia on parin viime vuosikymmenen keskimääräinen tuotto, mihin sisältyi keskimäärin kolmen prosentin vuotuinen inflaatiovauhti. Yhdysvaltojen pohjahintainflaatio kiihtyi 2,9 prosentin vuosivauhtiin tammi–maaliskuussa, eikä ainakaan öljyn hinnan laskusta ole odotettavissa apua. Osakemarkkinoiden reaktiosta päätellen edes odotettu tai odotettua parempi tuloskehitys ei ole riittänyt lievittämään sijoittajien huolta pitkien korkojen suunnasta.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Lähteet: Trumpin päästrategi Bannon tapasi Saksan suurlähettilään – viesti EU:lle oli kylmäävä

    2. 2

      Kauppojen aukiolot vapautettiin – näin kävi ABC-asemien markettimyynnin

    3. 3

      Mitä ihmettä? Yritysten ei pitänyt haastatella työttömiä, mutta haastattelijoita palkataan jo

    4. 4

      Finlaysonin ja Musti & Mirrin johtajat aloittivat Trump-boikotin – ”Ei tätä menoa voi enää hyväksyä”

    5. 5

      Kommentti: Perustuslaista viis – työnvälitystä yksityistetään nyt väkipakolla

    6. 6

      Suomalaismies yritti saada 25 000 euron sairaalakuluja vakuutusyhtiöiltä – joutui mustalle listalle

    7. 7

      Näin sijoittaa kuopiolainen, helsinkiläinen ja oululainen – katso, onko salkkusi kuin naapurilla

    8. 8

      Uusi ennätys: 37 936 lopettanutta yritystä

    9. 9

      Uusi eläkemuoto houkuttelee työttömiä – hetken helpotus voi kostautua

    10. 10

      Bill Gates ehdottaa: Verotetaan robotteja – ”Mitä työtä robotti tuo?”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Uusi eläkemuoto houkuttelee työttömiä – hetken helpotus voi kostautua

    2. 2

      Suomalaismies yritti saada 25 000 euron sairaalakuluja vakuutusyhtiöiltä – joutui mustalle listalle

    3. 3

      Onko sinulla näitä ominaisuuksia? Tällaiset ihmiset saavat enemmän palkkaa

    4. 4

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    5. 5

      Kelan käsittelyajat rikkovat lakia – ”Hyvin kriittisiä tilanteita näillä perheillä”

    6. 6

      Näin sijoittaa kuopiolainen, helsinkiläinen ja oululainen – katso, onko salkkusi kuin naapurilla

    7. 7

      Uusi ennätys: 37 936 lopettanutta yritystä

    8. 8

      Mitä ihmettä? Yritysten ei pitänyt haastatella työttömiä, mutta haastattelijoita palkataan jo

    9. 9

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    10. 10

      Verottaja töppäsi – liikkeellä aiheettomia karhukirjeitä

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Sunnuntailisät pois, työpäivän pituus 12 tuntiin? ”Tehdään työtä silloin, kun sitä on”

    2. 2

      Yle: Kirjeessä koteihin jaettu oikea seteli hämmentää suomalaisia – osa palauttaa, vaikkei tarvitsisi

    3. 3

      ABC-asemien S-bonus muuttuu – ”Aion äänestää jaloillani”

    4. 4

      50 000 miestä parhaassa iässä ei tee töitä tai opiskele – ”Mitä heille tapahtui?”

    5. 5

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    6. 6

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    7. 7

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    8. 8

      Uusi eläkemuoto houkuttelee työttömiä – hetken helpotus voi kostautua

    9. 9

      Sunnuntailisistä nautittu 100 vuotta – joko riittää?

    10. 10

      Katsastuksiin ehdotetaan tiukennuksia – ”Turhia kustannuksia autoilijalle”

    11. Näytä lisää