Valikko

Koronnousu hermostuttaaosakemarkkinoitakin

Yhdysvaltojen taloustilastojen kohentumisen voimistamat koronnosto-odotukset hermostuttavat jo osakemarkkinoitakin. Vaikka voimistuvan talouskasvun ja orastavan inflaation pitäisi periaatteessa suosia osakkeita korkosijoitusten sijasta, ovat osakekurssit olleet laskusuunnassa.

Suurimpien yritysten osakkeista koostuva S&P 500 -indeksi oli maanantaina noin puolitoista ja enemmän teknologiaosakkeita sisältävä Nasdaq hieman yli kaksi prosenttia alempana kuin huhtikuun alussa, vaikka yritysten julkistamat tulostiedot ovat olleet odotusten mukaisia tai parempia.

Lokakuun lopusta lukien S&P 500 kiipesi tammikuun tulossesongin loppuun mennessä 12 ja Nasdaq 14 prosenttia, mutta sen jälkeen S&P 500 on pysynyt jotakuinkin ennallaan ja Nasdaq heikentynyt jonkin verran. Maanantaina S&P 500 oli kymmenen ja Nasdaq kahdeksan prosenttia korkeammalla kuin puoli vuotta sitten.

Osakekurssit hermoilevat tulokehityksestä huolimatta, koska tilanne korkomarkkinoilla on muuttunut. Vielä kuukausi sitten keskuspankin uskottiin pitävän ohjauskorot ennallaan ensi vuoden alkupuolelle saakka ja talouden kehitys ennakoi myös pidempien viitelainatuottojen säilyvän maltillisella tasolla. Talouteen ei syntynyt uusia työpaikkoja odotettua tahtia, ja inflaatio näytti supistuvan olemattomiin. Kymmenen vuoden viitelaina tuotti maaliskuun lopussa hieman alle 3,85 prosenttia.

Matala korkotaso ruokki osakkeiden hintoihin sisältyviä odotuksia voimakkaana jatkuvasta talouskasvusta ja yritysten tuloskehityksestä. Halpa rahoitus ruokki myös investointeja ja piti yritysten toimintakustannuksia kurissa.

Alhainen korko nosti myös osakekursseihin sisältyvien, myöhemmin saataviksi odotettujen tuottojen nykyarvoja. Tulevaisuudessa saataviksi oletettavat tuotot ovat sitä arvokkaampia, mitä matalammalla korkotasolla niiden nykyarvo lasketaan. Esimerkiksi viiden vuoden kuluttua saatavan kymmenen euron tuloksen nykyarvo on kolmen prosentin korolla 8,6 euroa, neljän prosentin korolla 8,2 euroa ja kuuden prosentin korolla 7,5 euroa. Kymmenen vuoden kuluttua saatavan 10 euron arvo putoaa 7,4 eurosta 5,6 euroon, jos korko nousee kolmesta kuuteen prosenttiin. Viidentoista vuoden kuluttua saatavan arvo putoaisi 6,4 eurosta 4,2 euroon.

Koska osakkeiden hinnat muodostuvat odotettujen tulosten nykyarvon summasta, on osakemarkkinoiden hermoilu koronnousupaineiden kohotessa varsin ymmärrettävää. Korkotason nousu vaikuttaa myös tulosodotuksiin paitsi rahoituskustannusten nousun myös yleisten kasvuodotusten kautta. Nouseva korkotaso jarruttaa kulutusta ja talouden kasvua ylipäätään.

Yhdysvaltojen korkotason yleinen viitearvo, kymmenen vuoden viitelainan tuotto, on ollut jo pari vuotta poikkeuksellisen alhainen. Alimmillaan tuotto kävi 3,1 prosentissa viime kesäkuussa, mutta nyt se tekee paluuta ja jokainen ennakoitua vahvempi taloustilasto lisää nousun nopeutta. Yhdysvaltojen inflaatio osoittaa tointumisen merkkejä heikentyneen dollarin nostaessa muun muassa raaka-aineiden hintoja samalla kun liittovaltion lainatarpeen kasvu vauhdittaa tuottojen nousupainetta.

Professori Paul Krugman arvioi viime viikolla New York Timesissä pitkän koron tuoton saattavan kohota lähiaikoina seitsemän prosentin tuntumaan, mikä merkitsee huomattavia vaikeuksia kaikille matalan korkotason turvin velkaantuneille kotitalouksille ja yrityksille.

Seitsemän prosenttia on parin viime vuosikymmenen keskimääräinen tuotto, mihin sisältyi keskimäärin kolmen prosentin vuotuinen inflaatiovauhti. Yhdysvaltojen pohjahintainflaatio kiihtyi 2,9 prosentin vuosivauhtiin tammi–maaliskuussa, eikä ainakaan öljyn hinnan laskusta ole odotettavissa apua. Osakemarkkinoiden reaktiosta päätellen edes odotettu tai odotettua parempi tuloskehitys ei ole riittänyt lievittämään sijoittajien huolta pitkien korkojen suunnasta.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    2. 2

      Teslan valtava akkutehdas halutaan Vaasaan

    3. 3

      Kommentti: Eurokriisin sytytyslanka palaa – Italia sanoi ”ei”

    4. 4

      5 vinkkiä – näin siirrät omaisuutta lapsille pienellä verolla

    5. 5

      Omakotitaloissa hintahyppäys pk-seudulla

    6. 6

      Pelko euron tuhosta voi avata Saksan rahahanat

    7. 7

      Terrafame-johtaja Ratia toimii myös yhtiön konsulttina – satojen tuhansien palkkiot

    8. 8

      SS: Myykö lapsesi sukkia päästäkseen luokkaretkelle? Yrityksille miljoonabisnes

    9. 9

      20-vuotiaita autoja huristelee Suomen teillä paljon – tiedätkö, onko yleisin malli Golf, Astra vai Corolla?

    10. 10

      Eurolla vain 0,8 dollaria? ”Voi kuulostaa äärimmäiseltä”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    2. 2

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    3. 3

      Terrafame-johtaja Ratia toimii myös yhtiön konsulttina – satojen tuhansien palkkiot

    4. 4

      20-vuotiaita autoja huristelee Suomen teillä paljon – tiedätkö, onko yleisin malli Golf, Astra vai Corolla?

    5. 5

      SS: Myykö lapsesi sukkia päästäkseen luokkaretkelle? Yrityksille miljoonabisnes

    6. 6

      Kommentti: Eurokriisin sytytyslanka palaa – Italia sanoi ”ei”

    7. 7

      HS: Koulutettuja suomalaisia kaikkoaa ulkomaille – vain harva aikoo palata

    8. 8

      Näkökulma: Kapina jatkuu – Brexit ja Trump olivat vasta alkua

    9. 9

      5 vinkkiä – näin siirrät omaisuutta lapsille pienellä verolla

    10. 10

      Alkon kilpailutus hämmentää: 100-vuotiaan Suomen juhlalikööriksi virolainen Vana Tallinn

    11. Näytä lisää
    1. 1

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    2. 2

      Vakava varoitus Suomelle: ”Nämä kotitaloudet erityisen haavoittuvia”

    3. 3

      Nyt se on lopullista: koeaika menee uusiksi

    4. 4

      Katso, kuulutko velkaisten riskiryhmään – tämä raja ei saisi ylittyä

    5. 5

      Ville, 33, kasvatti menestyvän bisneksen Kiinaan – kuukaudessa 8 000 pakettia elektroniikkaa Suomeen

    6. 6

      Keskiansio 160 000 euroa vuodessa – tämä ammattiryhmä vaatii lakoilla lisää

    7. 7

      Alkon kilpailutus hämmentää: 100-vuotiaan Suomen juhlalikööriksi virolainen Vana Tallinn

    8. 8

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    9. 9

      Suomalaiset saavat liikaa palkkaa? ”Perheen elo muuttuu selviytymistaisteluksi”

    10. 10

      Kevytmaito, kahvi, meetwursti, konetiskiaine... Näin paljon arkisten tuotteiden hinnat nousivat 10 vuodessa

    11. Näytä lisää