Vallan hinta romahti Keskossa

Viimeksi kuluneen vuoden aikana äänivallan arvo Keskossa on romahtanut. Vuosi sitten äänivaltaisempi A-osake oli vielä 40 prosenttia kalliimpi kuin B-osake, mutta tuoreimmissa noteerauksissa hintaero on kutistunut kymmeneen prosenttiin. Kymmenen prosenttiakin on tosin enemmän kuin yhdessäkään muussa Helsingin pörssin yhtiössä, joka on listannut kaksi osakesarjaa.

Kun Kesko listasi äänivaltaosakkeensa kesällä 1999, osakesarjojen hintaero oli melko maltillinen. Ensimmäisen vuoden aikana hintaero revähti kymmeniin prosentteihin ja säilyi sillä tasolla viime syksyyn asti. Keskon vallalle oli siis pitkään kysyntää selvästi enemmän kuin tarjontaa.

Viime viikkojen kurssikehitys näyttää siltä, että hintaero on hiipumassa kokonaan pois. Muhkean osingon irtoamista seuranneen kurssipudotuksen jälkeen vallattomampi B-osake on jo melkein kiivennyt takaisin osingon irtoamista edeltäneelle tasolleen, kun valtaa tarjoava A-osake on polkenut lähes paikallaan.

Pääosin kauppiaiden hallussa olevan A-osakkeen kohtalo voi lopulta olla sama kuin Stockmannin äänivaltaosakkeen, joka on jopa hieman halvempi kuin vallattomampi osake. Useimmissa muissakin kahdella sarjalla listatussa yhtiöissä tilanne on nykyisin sama: valta ei maksa mitään.

Vallan betonointiin käytetyt osakkeet ovat huonoja liikkumaan, vaikka niitä kappaleissa laskien olisi olemassa paljonkin. Stockmannilla A-osakkeita on melkein yhtä paljon kuin B-sarjaa. Keskolla on A-osakkeita yli puolet B-osakkeiden määrästä.

Huono likviditeetti painaa valtaosakkeiden kurssia, koska esimerkiksi kansainvälisille instituutioille ainoita mahdollisia sijoituskohteita ovat likvidit osakkeet. Osakkeidensa päällä sitkeästi istuvat Keskon kauppiaat ja Stockmannia hallitsevat ruotsinkieliset säätiöt rapauttavat siis oman valtansa arvoa.

Keskon vaihdetumman B-osakkeen voimakkaalle kurssinousulle on helppo keksiä järjellisiä syitä. Myrskyisän ketju-uudistuksen jälkeen yritys on saanut liiketoiminnan mallilleen. Markkinaosuuden menetys on pysähtynyt ja tulos paranee, vaikka Lidlin käynnistämä raju hintakilpailu ruokakaupassa tärveleekin katteita.

Esimerkin Anttilan tervehdyttäminen on onnistunut. Lisäksi rauta- ja autokauppa ovat tehneet mukavasti tulosta. Yhtiö arvioi vakaan tuloskehityksen jatkuvan myös loppuvuonna. Ankarasti ailahtelevilla osakemarkkinoilla vähemmän suhdanneherkkien yritysten osakkeet ovat suosittuja turvakohteita.

Keskon osakkeen osinkotuotto nousi jo kevään jaossa poskettoman korkeaksi. Viime aikojen kurssinousun taustalla voi olla myös sijoittajien usko, että yhtiö jakaa lisää rahaa omistajille ennen osinkoverotuksen kiristystä ensi keväänä.

Kaikki B-osakkeiden arvoa nostavat tekijät lisäävät myös A-osakkeiden arvoa, koska osingonjaossa molempia sarjoja kohdellaan samalla tavalla. Osakesarjojen hintaeron kaventuminen kertoo siis suoraan sarjoja erottavan vallan arvon laskusta.

Kesko olisi epäilemättä mielenkiintoinen vallattava sellaiselle ulkomaiselle yrittäjälle, jolla ei toimintaa Suomessa vielä ole. Toisaalta Lidl on osoittanut, että Suomeen voi tulla ulkomailta myös uusia kauppoja perustamalla. Keskon omat halpamyymälät kertovat siitä, että yhtiö on ottanut Lidlin uhan vakavasti.

Toisaalta Lidl ja katteiden kato ovat ehkä vieneet mahdollisen ulkomaisen yritysostajan silmissä loputkin Suomen päivittäistavarakaupan houkuttelevuudesta. Aiemmin Suomi oli onnettoman pieni markkina, jolla sentään katteet olivat kauppiaan näkökulmasta kohdallaan. Nyt Suomi on onnettoman pieni markkina, jolla katteetkaan eivät päätä huimaa, eivät ainakaan kauan. Suomen kaupan valta-asema ei enää paljon houkuttele.

Lidl siis käy K-kauppiaiden kukkarolla kahdella tavalla. Kauppiaan katteet kapenevat, ja Keskon A-osakkeiden äänivaltapreemiosta on pian jäljellä vain muisto.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Suomalaismies aikoo miljonääriksi 500 päivässä – näin hän sen tekee

    2. 2

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    3. 3

      Yhä useampi menettää kotinsa – ”Ostetaan liian iso talo tai kallis asunto”

    4. 4

      Pian voi alkaa hakea uutta eläketukea – 760 e/kk

    5. 5

      Karu arvio öljystä: Jos toukokuussa ei tapahdu, romahdus uhkaa

    6. 6

      Ruotsin valtio valittaa: Meille maksetaan liikaa veroja

    7. 7

      Asumisunelmat karkaavat: ”Monet yksinäiset vanhukset ovat loukussa”

    8. 8

      Googlen autoprojekti kompastui erikoiseen ongelmaan

    9. 9

      Miljoonahankkeen neuvonantaja paljastaa 5 vinkkiä menestykseen

    10. 10

      ”Aivan uutta tietoa” – Helsinki-Tallinna -tunnelin selvityksen ”tulokset lupaavia”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    2. 2

      Suomalaismies aikoo miljonääriksi 500 päivässä – näin hän sen tekee

    3. 3

      Pian voi alkaa hakea uutta eläketukea – 760 e/kk

    4. 4

      Karu arvio öljystä: Jos toukokuussa ei tapahdu, romahdus uhkaa

    5. 5

      Kommentti: Toisille pian 200 e/kk enemmän – Lindströmin eläketuki on epäreilu

    6. 6

      10 hankalaa kysymystä työhaastatteluista – ja mitä niillä haetaan

    7. 7

      Kreikka tarvitsee taas rahaa – näin se vaikuttaa Suomeen

    8. 8

      Donald Trumpin ”talvipalatsi” on huikean kallis eliittiklubi – katso hulppeat kuvat kartanosta

    9. 9

      ”Hienostunut rikollinen juoni” ABB:ssä: Talousvastaava vei 100 miljoonaa ja katosi

    10. 10

      Näkökulma: Euron tuho voi alkaa – näin ajopuu-Suomen kohtalo ratkeaa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    2. 2

      50 000 miestä parhaassa iässä ei tee töitä tai opiskele – ”Mitä heille tapahtui?”

    3. 3

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    4. 4

      Suomalaismies aikoo miljonääriksi 500 päivässä – näin hän sen tekee

    5. 5

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    6. 6

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    7. 7

      Uusi eläkemuoto houkuttelee työttömiä – hetken helpotus voi kostautua

    8. 8

      Suomalaismies yritti saada 25 000 euron sairaalakuluja vakuutusyhtiöiltä – joutui mustalle listalle

    9. 9

      Pian voi alkaa hakea uutta eläketukea – 760 e/kk

    10. 10

      Sunnuntailisistä nautittu 100 vuotta – joko riittää?

    11. Näytä lisää