Valikko

Osinkotuotto johtaa harhaan

Osakkeet: Monien suomalaisten osakkeiden osinkotuotto on tällä hetkellä huikea.Järkevä sijoittaja ei kuitenkaan tee sijoituspäätöstä jo maksettujen osinkojen perusteella.
Älkää tehkö sijoituspäätöksiä tämän vuoden osinkojen perusteella, katsokaa pidemmälle tulevaisuuteen, varoittaa Fourton Rahastoyhtiön toimitusjohtaja ja salkunhoitaja Mikael Wahlström.

Sijoituskohteita etsiessään Wahlström kertoo muutenkin kiinnittävänsä varsin vähän huomiota osinkotuottoon.

– Suuri osinko on pohjimmiltaan seuraus yrityksen hyvästä kannattavuudesta. Tietenkin joku voi sanoa, että Keskon kurssi on noussut koska se on maksanut suuret osingot. Mielestäni todellinen syy kurssinousuun on yhtiön kasvu ja parantunut kannattavuus.

Viime vuosien reilut osingot ovat olleet enemmän seurausta poliitikkojen suunnittelemista muutoksista verotukseen kuin yhtiöiden parantuneesta kannattavuudesta, Wahlström uskoo. Osinkotuotto on hänen mielestään tällä hetkellä erityisen huono osakkeen arvostustason mittari.

Helsingin pörssi on väärällään osakkeita, joiden osinkotuotto nousee yli neljän prosentin. Yhtiöt jakavat ennätyssuuria osinkoja ennen kuin verotuksen muutos panee yksityishenkilöiden saamat osingot verolle.

Wahlström ei osaa sanoa, ovatko ennätyssuuret osingot aiheuttaneet joihinkin suomalaisiin osakkeisiin arvostuskuplan.

– Kupla on syntynyt, jos ihmiset ovat tehneet sijoituspäätöksensä puhtaasti osinkojen perusteella, mutta en osaa sanoa onko näin tapahtunut. Pelkästään osinkojen perusteella ei kaukonäköisen sijoittajan pitäisi tehdä ostopäätöksiä, Wahlström pohtii.

Ennen Fourton Rahastoyhtiön perustamista Wahlström toimi pitkään ja menestyksellisesti WIP Rahastoyhtiön salkunhoitajana. Wahlström on onnistunut hankkimaan hoitamilleen rahastoille loistavan tuoton tekemällä pitkäaikaisia sijoituksia pieniin ja usein vähän vaihdettuihin yhtiöihin.

– Kaikkien arvostusmittarien äiti on p/e-luku, Wahlström kiteyttää.

P/e-luku eli voittokerroin suhteuttaa osakkeen hinnan ja osakekohtaisen tuloksen.

Samaan hengenvetoon Wahlström muistuttaa, että sijoittaminen ei ole niin yksinkertaista, että se onnistuisi yhden mittarin perusteella.

– Kun on kyse tasaisesti kehittyvästä liiketoiminnasta, silloin toteutuneella tuloksella laskettu p/e-luku on kelvollinen arvostustason mittari. Se ei sen sijaan toimi esimerkiksi suhdanneherkissä yhtiöissä. Niissä sijoittajan pitää pohtia, milloin laskeva tuloskehitys kääntyy nousevaksi ja päinvastoin.

Sijoittajan täytyy kaiken aikaa pohtia yrityksen ansaintakykyä tulevaisuudessa. Juuri tulevaisuuden ennustaminen tekee sijoittamisesta vaikeata.

Helsingin pörssin osakkeiden p/e-luvut ovat kurssinousun myötä nousseet reippaasti. Viimeksi kuluneiden 12 kuukauden tuloksilla laskettuna vain yhdeksällä yhtiöllä p/e-luku on alle kymmenen. Hex-portfolioindeksin p/e-luku on toteutuneilla tuloksilla laskettuna 19.

– Suomalaisten osakkeiden arvostukset ovat kohdallaan, edellyttäen että talouskasvu lähtee liikkeelle, yritysten tulokset paranevat ja yleinen korkotaso pysyy alhaisena vielä muutaman vuoden. En sanoisi, että osakkeet ovat erityisen kalliita, mutta ne ovat nyt haavoittuvaisempia ikäville yllätyksille kuin puoli vuotta sitten, Wahlström arvelee.

P/b-lukua eli osakkeen hintaa suhteutettuna tasearvoonsa Wahlström käyttää enemmän varoitusmerkkinä kuin aliarvostetun osakkeen tuntomerkkinä.

– Kun p/b-luku nousee yli neljän, ryhdyn pohtimaan, mikä tästä yhtiöstä tekee niin arvokkaan. Erityisesti mietin, onko tämä pysyvää.

Wahlström pitää koko p/b-lukua hieman ongelmallisena arvostusmittarina. P eli osakkeen hinta on selkeä, mutta jakaja b eli tasearvo on tulkinnanvarainen.

– Monissa yhtiöissä on merkittäviä omaisuuseriä, jotka eivät näy taseessa juuri ollenkaan. Joissakin muita yhtiöitä ostaneissa yhtiöissä on syytä epäillä, että ne joutuvat tekemään liikearvojen alaskirjauksia.

Alhainen p/b-luku voi Wahlströmin mukaan olla signaali siitä, että markkinat eivät usko ilmoitettuun tasearvoon, vaan ennakoivat yhtiön korjaavan sitä alaspäin.

Wahlströmin tällä hetkellä hoitamat rahastot painottavat sijoituksissaan Suomen lähialueita. Löytyykö Helsingin pörssistä sitten tällä hetkellä Wahlströmin sijoitusstrategiaan sopivia helmiä?

– Ajatuksissa on, että muutama voisi mahdollisesti löytyä, Wahlström vastaa salaperäisesti.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Näin 3 ammattilaista sijoittaa rahansa – jännitystä, fanitusta ja varmoja kohteita

    2. 2

      Köyhimmille eläkeläisille 760 e/kk – Kela: Ei riitä

    3. 3

      1200 euroa, 170 euroa, 132 euroa – näin paljon 1000 euroa olisi poikinut muualla kuin tilillä

    4. 4

      KL: Talvivaaran osake liikkuu taas

    5. 5

      Nolottaako tinkiminen? ”Syytä anoppia” ja 5 muuta vinkkiä alennuksen saamiseksi

    6. 6

      Kaasuputki Venäjältä Saksaan kuumentaa tunteita – Merkelin hallituksen toimia ihmetellään

    7. 7

      Kommentti: ”Työstä kieltäytyminen” ei tarkoita työstä kieltäytymistä

    8. 8

      TS: Olkiluodon avaus saattaa taas viivästyä

    9. 9

      Koulupakko 17- tai 18-vuotiaaksi? ”Meillä on kasvava joukko nuoria, joilla on heikot taidot lukutaidossa, matematiikassa ja luonnontieteissä”

    10. 10

      Näin säästät tuhansia perintöverossa – 4 esimerkkiä

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Näin 3 ammattilaista sijoittaa rahansa – jännitystä, fanitusta ja varmoja kohteita

    2. 2

      Kommentti: ”Työstä kieltäytyminen” ei tarkoita työstä kieltäytymistä

    3. 3

      Köyhimmille eläkeläisille 760 e/kk – Kela: Ei riitä

    4. 4

      KL: Talvivaaran osake liikkuu taas

    5. 5

      Nolottaako tinkiminen? ”Syytä anoppia” ja 5 muuta vinkkiä alennuksen saamiseksi

    6. 6

      1200 euroa, 170 euroa, 132 euroa – näin paljon 1000 euroa olisi poikinut muualla kuin tilillä

    7. 7

      10 yleisintä syytä: näiden vuoksi työtön menettää tuet

    8. 8

      Kaasuputki Venäjältä Saksaan kuumentaa tunteita – Merkelin hallituksen toimia ihmetellään

    9. 9

      TS: Olkiluodon avaus saattaa taas viivästyä

    10. 10

      Koulupakko 17- tai 18-vuotiaaksi? ”Meillä on kasvava joukko nuoria, joilla on heikot taidot lukutaidossa, matematiikassa ja luonnontieteissä”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    2. 2

      Katso, mitä tapahtui asuntolainan hinnalle – ”Pankin vaihtajia on liikkeellä”

    3. 3

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    4. 4

      Kyösti Kakkonen Karjalaisessa: Työntekijät nousevat pian kapinaan ay-liikettä vastaan

    5. 5

      Näkökulma: Liian pieni osa kasvusta valuu palkkoihin – toteutuuko Marxin ennustus?

    6. 6

      10 yleisintä syytä: näiden vuoksi työtön menettää tuet

    7. 7

      20-vuotiaita autoja huristelee Suomen teillä paljon – tiedätkö, onko yleisin malli Golf, Astra vai Corolla?

    8. 8

      Suomalaiset myivät tätä juuri joukolla – nyt suositellaan ostamaan

    9. 9

      Terrafame-johtaja Ratia toimii myös yhtiön konsulttina – satojen tuhansien palkkiot

    10. 10

      5 vinkkiä – näin siirrät omaisuutta lapsille pienellä verolla

    11. Näytä lisää