Osinkotuotto johtaa harhaan

Osakkeet: Monien suomalaisten osakkeiden osinkotuotto on tällä hetkellä huikea.Järkevä sijoittaja ei kuitenkaan tee sijoituspäätöstä jo maksettujen osinkojen perusteella.
Älkää tehkö sijoituspäätöksiä tämän vuoden osinkojen perusteella, katsokaa pidemmälle tulevaisuuteen, varoittaa Fourton Rahastoyhtiön toimitusjohtaja ja salkunhoitaja Mikael Wahlström.

Sijoituskohteita etsiessään Wahlström kertoo muutenkin kiinnittävänsä varsin vähän huomiota osinkotuottoon.

– Suuri osinko on pohjimmiltaan seuraus yrityksen hyvästä kannattavuudesta. Tietenkin joku voi sanoa, että Keskon kurssi on noussut koska se on maksanut suuret osingot. Mielestäni todellinen syy kurssinousuun on yhtiön kasvu ja parantunut kannattavuus.

Viime vuosien reilut osingot ovat olleet enemmän seurausta poliitikkojen suunnittelemista muutoksista verotukseen kuin yhtiöiden parantuneesta kannattavuudesta, Wahlström uskoo. Osinkotuotto on hänen mielestään tällä hetkellä erityisen huono osakkeen arvostustason mittari.

Helsingin pörssi on väärällään osakkeita, joiden osinkotuotto nousee yli neljän prosentin. Yhtiöt jakavat ennätyssuuria osinkoja ennen kuin verotuksen muutos panee yksityishenkilöiden saamat osingot verolle.

Wahlström ei osaa sanoa, ovatko ennätyssuuret osingot aiheuttaneet joihinkin suomalaisiin osakkeisiin arvostuskuplan.

– Kupla on syntynyt, jos ihmiset ovat tehneet sijoituspäätöksensä puhtaasti osinkojen perusteella, mutta en osaa sanoa onko näin tapahtunut. Pelkästään osinkojen perusteella ei kaukonäköisen sijoittajan pitäisi tehdä ostopäätöksiä, Wahlström pohtii.

Ennen Fourton Rahastoyhtiön perustamista Wahlström toimi pitkään ja menestyksellisesti WIP Rahastoyhtiön salkunhoitajana. Wahlström on onnistunut hankkimaan hoitamilleen rahastoille loistavan tuoton tekemällä pitkäaikaisia sijoituksia pieniin ja usein vähän vaihdettuihin yhtiöihin.

– Kaikkien arvostusmittarien äiti on p/e-luku, Wahlström kiteyttää.

P/e-luku eli voittokerroin suhteuttaa osakkeen hinnan ja osakekohtaisen tuloksen.

Samaan hengenvetoon Wahlström muistuttaa, että sijoittaminen ei ole niin yksinkertaista, että se onnistuisi yhden mittarin perusteella.

– Kun on kyse tasaisesti kehittyvästä liiketoiminnasta, silloin toteutuneella tuloksella laskettu p/e-luku on kelvollinen arvostustason mittari. Se ei sen sijaan toimi esimerkiksi suhdanneherkissä yhtiöissä. Niissä sijoittajan pitää pohtia, milloin laskeva tuloskehitys kääntyy nousevaksi ja päinvastoin.

Sijoittajan täytyy kaiken aikaa pohtia yrityksen ansaintakykyä tulevaisuudessa. Juuri tulevaisuuden ennustaminen tekee sijoittamisesta vaikeata.

Helsingin pörssin osakkeiden p/e-luvut ovat kurssinousun myötä nousseet reippaasti. Viimeksi kuluneiden 12 kuukauden tuloksilla laskettuna vain yhdeksällä yhtiöllä p/e-luku on alle kymmenen. Hex-portfolioindeksin p/e-luku on toteutuneilla tuloksilla laskettuna 19.

– Suomalaisten osakkeiden arvostukset ovat kohdallaan, edellyttäen että talouskasvu lähtee liikkeelle, yritysten tulokset paranevat ja yleinen korkotaso pysyy alhaisena vielä muutaman vuoden. En sanoisi, että osakkeet ovat erityisen kalliita, mutta ne ovat nyt haavoittuvaisempia ikäville yllätyksille kuin puoli vuotta sitten, Wahlström arvelee.

P/b-lukua eli osakkeen hintaa suhteutettuna tasearvoonsa Wahlström käyttää enemmän varoitusmerkkinä kuin aliarvostetun osakkeen tuntomerkkinä.

– Kun p/b-luku nousee yli neljän, ryhdyn pohtimaan, mikä tästä yhtiöstä tekee niin arvokkaan. Erityisesti mietin, onko tämä pysyvää.

Wahlström pitää koko p/b-lukua hieman ongelmallisena arvostusmittarina. P eli osakkeen hinta on selkeä, mutta jakaja b eli tasearvo on tulkinnanvarainen.

– Monissa yhtiöissä on merkittäviä omaisuuseriä, jotka eivät näy taseessa juuri ollenkaan. Joissakin muita yhtiöitä ostaneissa yhtiöissä on syytä epäillä, että ne joutuvat tekemään liikearvojen alaskirjauksia.

Alhainen p/b-luku voi Wahlströmin mukaan olla signaali siitä, että markkinat eivät usko ilmoitettuun tasearvoon, vaan ennakoivat yhtiön korjaavan sitä alaspäin.

Wahlströmin tällä hetkellä hoitamat rahastot painottavat sijoituksissaan Suomen lähialueita. Löytyykö Helsingin pörssistä sitten tällä hetkellä Wahlströmin sijoitusstrategiaan sopivia helmiä?

– Ajatuksissa on, että muutama voisi mahdollisesti löytyä, Wahlström vastaa salaperäisesti.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Nokia yllätti: 5g-verkkojen rakennus alkaa jo tänä vuonna

    2. 2

      Näkökulma: Viis sijoittajavastuusta, pian Suomi pelastaa taas finanssipelureita

    3. 3

      Lääkäri näpäyttää työnantajia Fennia-lehdessä: Työkyky ei ole pajatso

    4. 4

      Ex-kokki Tuomaksesta tuli autojen huippumyyjä – näin hän myy auton ja vähän muutakin

    5. 5

      Velkaneuvoja LM:lle: Tästä syystä asuntovelalliset joutuvat maksuvaikeuksiin

    6. 6

      Suomen Yrittäjien tutkimus: Enemmistö kannattaa paikallista sopimista - ja vastustaa työtä alle minimipalkan

    7. 7

      Suomi tarvitsee kaksi miljoonaa maahanmuuttajaa

    8. 8

      Lounaan hinta muuttuu 10 minuutin välein – helsinkiläisravintola kokeilee ensimmäisenä maailmassa

    9. 9

      WSJ: Norwegian aloittaa suorat lennot Euroopasta Yhdysvaltoihin - Liput halvimmillaan noin 60 euroa

    10. 10

      Kyberturvallisuuden huippuasiantuntija Business Insiderille: Hakkeroinnista tullut mafian kaltaista toimintaa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Näkökulma: Viis sijoittajavastuusta, pian Suomi pelastaa taas finanssipelureita

    2. 2

      WSJ: Norwegian aloittaa suorat lennot Euroopasta Yhdysvaltoihin - Liput halvimmillaan noin 60 euroa

    3. 3

      Asuntovelallinen, korkosi laskutapa on muuttumassa – varaudu nousuun

    4. 4

      Lääkäri näpäyttää työnantajia Fennia-lehdessä: Työkyky ei ole pajatso

    5. 5

      Kalevala Koru irtisanoi noin 100 jälleenmyyntisopimusta - ”Jakelua järjestellään uudelleen”

    6. 6

      Nokia yllätti: 5g-verkkojen rakennus alkaa jo tänä vuonna

    7. 7

      Asuntopula kärjistyy Uudessakaupungissa – ”Tuolla rahalla pitäisi saada enemmän”

    8. 8

      Velkaneuvoja LM:lle: Tästä syystä asuntovelalliset joutuvat maksuvaikeuksiin

    9. 9

      Ex-kokki Tuomaksesta tuli autojen huippumyyjä – näin hän myy auton ja vähän muutakin

    10. 10

      Uusi velkaennätys on ovella – maailman yhteenlaskettu velka on käsittämätön summa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    2. 2

      Joukko tv-kanavia uhkaa pian pimentyä yli 1,5 miljoonassa kodissa

    3. 3

      Suomalaismies aikoo miljonääriksi 500 päivässä – näin hän sen tekee

    4. 4

      51 Siwaa ja Valintataloa suljetaan – tässä koko lista

    5. 5

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    6. 6

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    7. 7

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    8. 8

      Asuntovelallinen, korkosi laskutapa on muuttumassa – varaudu nousuun

    9. 9

      Suomalaismies yritti saada 25 000 euron sairaalakuluja vakuutusyhtiöiltä – joutui mustalle listalle

    10. 10

      Uusi eläkemuoto houkuttelee työttömiä – hetken helpotus voi kostautua

    11. Näytä lisää