Valikko

Hallitsematon kasvu käy sijoittajan kukkarolle

Moni Helsingin pörssin yhtiöistä pääsi nauttimaan vuoden ensimmäisellä neljänneksellä kasvun huumasta – liikevaihto paisui ja tulosta kertyi enemmän kuin vuosi aiemmin. Kaikilla kasvu ei kuitenkaan näkynyt enää kassavirtalaskelmassa. Osa yhtiöistä on käyttänyt rahaa jopa enemmän kuin sitä on kilissyt takaisin kassan pohjalle. Tämä voi olla merkki hallitsemattomasta kasvusta.

Liikevaihdon ja tuloksen huimat kasvuluvut peittävät usein kassavirran muutokset varjoonsa. Sijoittajalle kassavirta antaa kuitenkin hyödyllistä tietoa yrityksen tuloksen laadusta ja rahoituksen riittävyydestä.

Kassavirta kertoo, kuinka paljon yhtiön kassaan on tiettynä ajanjaksona virrannut rahaa ja kuinka paljon sieltä on lähtenyt ulos. Koska kassavirta kuvaa todellista rahavirtaa, sen antamaa kuvaa eivät hämärrä esimerkiksi omaisuuserien erilaiset arvostusperiaatteet tai menojen ja tulojen jaksotuserot.

Kassavirtalaskelman ensimmäinen ja tärkein rivi on liiketoiminnan kassavirta. Se kertoo, kuinka paljon yhtiölle on jäänyt rahaa säännöllisen toiminnan tuloista ja menoista. Jos erotus on negatiivinen, yhtiö on käyttänyt liiketoimintaansa enemmän kuin sitä on tullut.

Vuoden ensimmäisen neljänneksellä yli 30 pörssiyhtiön liikevaihto kasvoi vähintään kymmenen prosenttia vuotta aiemmasta. Enemmistöllä yhtiöistä myös tulos parani.

Sen sijaan kassavirran kehitys ei kaikilla noudattanut liikevaihdon ja tuloksen esimerkkiä: yli kymmenen yhtiön liiketoiminnan kassavirta oli vertailukautta pienempi. Lisäksi näistä yhtiöistä ainoastaan neljän kassavirta oli positiivinen.

Muun muassa elektroniikan sopimusvalmistajan Elcoteq Networkin liikevaihto paisui lähes viidenneksen. Verojen jälkeistä kokonaistulostakin kertyi lähes neljä miljoonaa euroa enemmän kuin vuosi sitten.

Kasvu ei kuitenkaan näkynyt yrityksen liiketoiminnan kassavirrassa , päinvastoin. Nyt kassasta maksut ylittivät kassaan maksut yli 60 miljoonalla eurolla, kun vuosi sitten vastaava negatiivinen erotus oli lähes kahdeksan miljoonaa euroa.

Elcoteqin mukaan kassavirta oli heikentynyt, koska varaston ja myyntisaamisten kierto oli hidastunut. Elcoteqin varastossa siis makaa aiempaa enemmän tavaraa odottamassa tuotantoa tai kuljetusta asiakkaalle. Lisäksi myyntisaamisten määrä on kasvanut selvästi. Vastaavasti Elcoteq ei ole hidastanut ostamiensa tavaroiden maksuja. Näin yhtiön kassavirtalaskelmassa näkyy yli 300 prosentin kasvu käyttöpääomassa, mikä heikentää kassavirtaa ja painaa sen negatiiviseksi.

Elcoteqissa esiintyneen ongelman kanssa painii myös valtaosa kassavirran heikentymisestä raportoineista yhtiöistä. Tämä käyttöpääoman kasvu on huolestuttavaa, sillä pääomaa makaa tehottomassa käytössä yhtiöiden varastossa tai ne rahoittavat käytännössä asiakkaittensa toimintaa.

Yhtiöt tarvitsevat kuitenkin rahaa oman toimintansa ylläpitämiseen. Jos tulorahoitus ei riitä, on sitä haettava joko omistajilta tai pankista. Lisärahoituksen kustannukset heikentävät taas yhtiön tulosta.

Yhden neljänneksen käyttöpääoman muutokset eivät tietenkään aja yhtiöitä ongelmiin. Sijoittajan kannattaa kuitenkin tarkkailla yhtiön käyttöpääoman kehitystä.

Jos pääoma jatkaa kasvuaan neljänneksestä toiseen, jäävät omistajat ilman kasvun tuottamia hedelmiä.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      KL: Talvivaaran osake liikkuu taas

    2. 2

      Näin 3 ammattilaista sijoittaa rahansa – jännitystä, fanitusta ja varmoja kohteita

    3. 3

      Kommentti: ”Työstä kieltäytyminen” ei tarkoita työstä kieltäytymistä

    4. 4

      Nolottaako tinkiminen? ”Syytä anoppia” ja 5 muuta vinkkiä alennuksen saamiseksi

    5. 5

      1200 euroa, 170 euroa, 132 euroa – näin paljon 1000 euroa olisi poikinut muualla kuin tilillä

    6. 6

      Köyhimmille eläkeläisille 760 e/kk – Kela: Ei riitä

    7. 7

      Koulupakko 17- tai 18-vuotiaaksi? ”Meillä on kasvava joukko nuoria, joilla on heikot taidot lukutaidossa, matematiikassa ja luonnontieteissä”

    8. 8

      Kaasuputki Venäjältä Saksaan kuumentaa tunteita – Merkelin hallituksen toimia ihmetellään

    9. 9

      TS: Olkiluodon avaus saattaa taas viivästyä

    10. 10

      10 yleisintä syytä: näiden vuoksi työtön menettää tuet

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Kommentti: ”Työstä kieltäytyminen” ei tarkoita työstä kieltäytymistä

    2. 2

      Näin 3 ammattilaista sijoittaa rahansa – jännitystä, fanitusta ja varmoja kohteita

    3. 3

      Köyhimmille eläkeläisille 760 e/kk – Kela: Ei riitä

    4. 4

      10 yleisintä syytä: näiden vuoksi työtön menettää tuet

    5. 5

      Väitöskirja: Intialaisten työntekijöiden perään pitää katsoa

    6. 6

      Nolottaako tinkiminen? ”Syytä anoppia” ja 5 muuta vinkkiä alennuksen saamiseksi

    7. 7

      1200 euroa, 170 euroa, 132 euroa – näin paljon 1000 euroa olisi poikinut muualla kuin tilillä

    8. 8

      Koulupakko 17- tai 18-vuotiaaksi? ”Meillä on kasvava joukko nuoria, joilla on heikot taidot lukutaidossa, matematiikassa ja luonnontieteissä”

    9. 9

      AKT:n Piirainen vastaa ahtaajakommentteihin: ”Liikemies Kakkonen heittää mielipiteitään faktoina”

    10. 10

      TS: Olkiluodon avaus saattaa taas viivästyä

    11. Näytä lisää
    1. 1

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    2. 2

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    3. 3

      Katso, mitä tapahtui asuntolainan hinnalle – ”Pankin vaihtajia on liikkeellä”

    4. 4

      Kyösti Kakkonen Karjalaisessa: Työntekijät nousevat pian kapinaan ay-liikettä vastaan

    5. 5

      Keskiansio 160 000 euroa vuodessa – tämä ammattiryhmä vaatii lakoilla lisää

    6. 6

      Alkon kilpailutus hämmentää: 100-vuotiaan Suomen juhlalikööriksi virolainen Vana Tallinn

    7. 7

      Näkökulma: Liian pieni osa kasvusta valuu palkkoihin – toteutuuko Marxin ennustus?

    8. 8

      10 yleisintä syytä: näiden vuoksi työtön menettää tuet

    9. 9

      20-vuotiaita autoja huristelee Suomen teillä paljon – tiedätkö, onko yleisin malli Golf, Astra vai Corolla?

    10. 10

      Suomalaiset myivät tätä juuri joukolla – nyt suositellaan ostamaan

    11. Näytä lisää