Hallitsematon kasvu käy sijoittajan kukkarolle

Moni Helsingin pörssin yhtiöistä pääsi nauttimaan vuoden ensimmäisellä neljänneksellä kasvun huumasta – liikevaihto paisui ja tulosta kertyi enemmän kuin vuosi aiemmin. Kaikilla kasvu ei kuitenkaan näkynyt enää kassavirtalaskelmassa. Osa yhtiöistä on käyttänyt rahaa jopa enemmän kuin sitä on kilissyt takaisin kassan pohjalle. Tämä voi olla merkki hallitsemattomasta kasvusta.

Liikevaihdon ja tuloksen huimat kasvuluvut peittävät usein kassavirran muutokset varjoonsa. Sijoittajalle kassavirta antaa kuitenkin hyödyllistä tietoa yrityksen tuloksen laadusta ja rahoituksen riittävyydestä.

Kassavirta kertoo, kuinka paljon yhtiön kassaan on tiettynä ajanjaksona virrannut rahaa ja kuinka paljon sieltä on lähtenyt ulos. Koska kassavirta kuvaa todellista rahavirtaa, sen antamaa kuvaa eivät hämärrä esimerkiksi omaisuuserien erilaiset arvostusperiaatteet tai menojen ja tulojen jaksotuserot.

Kassavirtalaskelman ensimmäinen ja tärkein rivi on liiketoiminnan kassavirta. Se kertoo, kuinka paljon yhtiölle on jäänyt rahaa säännöllisen toiminnan tuloista ja menoista. Jos erotus on negatiivinen, yhtiö on käyttänyt liiketoimintaansa enemmän kuin sitä on tullut.

Vuoden ensimmäisen neljänneksellä yli 30 pörssiyhtiön liikevaihto kasvoi vähintään kymmenen prosenttia vuotta aiemmasta. Enemmistöllä yhtiöistä myös tulos parani.

Sen sijaan kassavirran kehitys ei kaikilla noudattanut liikevaihdon ja tuloksen esimerkkiä: yli kymmenen yhtiön liiketoiminnan kassavirta oli vertailukautta pienempi. Lisäksi näistä yhtiöistä ainoastaan neljän kassavirta oli positiivinen.

Muun muassa elektroniikan sopimusvalmistajan Elcoteq Networkin liikevaihto paisui lähes viidenneksen. Verojen jälkeistä kokonaistulostakin kertyi lähes neljä miljoonaa euroa enemmän kuin vuosi sitten.

Kasvu ei kuitenkaan näkynyt yrityksen liiketoiminnan kassavirrassa , päinvastoin. Nyt kassasta maksut ylittivät kassaan maksut yli 60 miljoonalla eurolla, kun vuosi sitten vastaava negatiivinen erotus oli lähes kahdeksan miljoonaa euroa.

Elcoteqin mukaan kassavirta oli heikentynyt, koska varaston ja myyntisaamisten kierto oli hidastunut. Elcoteqin varastossa siis makaa aiempaa enemmän tavaraa odottamassa tuotantoa tai kuljetusta asiakkaalle. Lisäksi myyntisaamisten määrä on kasvanut selvästi. Vastaavasti Elcoteq ei ole hidastanut ostamiensa tavaroiden maksuja. Näin yhtiön kassavirtalaskelmassa näkyy yli 300 prosentin kasvu käyttöpääomassa, mikä heikentää kassavirtaa ja painaa sen negatiiviseksi.

Elcoteqissa esiintyneen ongelman kanssa painii myös valtaosa kassavirran heikentymisestä raportoineista yhtiöistä. Tämä käyttöpääoman kasvu on huolestuttavaa, sillä pääomaa makaa tehottomassa käytössä yhtiöiden varastossa tai ne rahoittavat käytännössä asiakkaittensa toimintaa.

Yhtiöt tarvitsevat kuitenkin rahaa oman toimintansa ylläpitämiseen. Jos tulorahoitus ei riitä, on sitä haettava joko omistajilta tai pankista. Lisärahoituksen kustannukset heikentävät taas yhtiön tulosta.

Yhden neljänneksen käyttöpääoman muutokset eivät tietenkään aja yhtiöitä ongelmiin. Sijoittajan kannattaa kuitenkin tarkkailla yhtiön käyttöpääoman kehitystä.

Jos pääoma jatkaa kasvuaan neljänneksestä toiseen, jäävät omistajat ilman kasvun tuottamia hedelmiä.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Asuntopula kärjistyy Uudessakaupungissa – ”Tuolla rahalla pitäisi saada enemmän”

    2. 2

      Ex-kokki Tuomaksesta tuli autojen huippumyyjä – näin hän myy auton ja vähän muutakin

    3. 3

      Suuri murros edessä – pankkien alettava antaa asiakastietoja ulkopuolisille

    4. 4

      Ruotsissa ollaan lähellä asuntokuplan puhkeamista – ”pitäisi olla jo huolissaan”

    5. 5

      Lounaan hinta muuttuu 10 minuutin välein – helsinkiläisravintola kokeilee ensimmäisenä maailmassa

    6. 6

      Uusi velkaennätys on ovella – maailman yhteenlaskettu velka on käsittämätön summa

    7. 7

      Asuntovelallinen, korkosi laskutapa on muuttumassa – varaudu nousuun

    8. 8

      Osa uhatuista tv-kanavista ei pimenekään 1,5 miljoonassa kodissa – ainakaan vielä

    9. 9

      Vuokra 250–480 euroa – Uusikaupunki helpottaa asuntopulaa parakeilla

    10. 10

      Maailman arvokkain yhtiö saattaakin olla vasta kuudenneksi arvokkain

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Asuntovelallinen, korkosi laskutapa on muuttumassa – varaudu nousuun

    2. 2

      Suomen sähköverkkoon hyökätään jatkuvasti – myös suurvallat aktiivisia

    3. 3

      Uutuuskirja: Neuvostoliittolaiset halusivat ranskalaiset kankaat vaatteisiin – Koivisto esti

    4. 4

      Lounaan hinta muuttuu 10 minuutin välein – helsinkiläisravintola kokeilee ensimmäisenä maailmassa

    5. 5

      Ex-kokki Tuomaksesta tuli autojen huippumyyjä – näin hän myy auton ja vähän muutakin

    6. 6

      Osa uhatuista tv-kanavista ei pimenekään 1,5 miljoonassa kodissa – ainakaan vielä

    7. 7

      Ruotsissa ollaan lähellä asuntokuplan puhkeamista – ”pitäisi olla jo huolissaan”

    8. 8

      Eduskunta antoi Bernerille luottamuksensa

    9. 9

      Suuri murros edessä – pankkien alettava antaa asiakastietoja ulkopuolisille

    10. 10

      Joukko tv-kanavia uhkaa pian pimentyä yli 1,5 miljoonassa kodissa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    2. 2

      Joukko tv-kanavia uhkaa pian pimentyä yli 1,5 miljoonassa kodissa

    3. 3

      Suomalaismies aikoo miljonääriksi 500 päivässä – näin hän sen tekee

    4. 4

      51 Siwaa ja Valintataloa suljetaan – tässä koko lista

    5. 5

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    6. 6

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    7. 7

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    8. 8

      Suomalaismies yritti saada 25 000 euron sairaalakuluja vakuutusyhtiöiltä – joutui mustalle listalle

    9. 9

      Uusi eläkemuoto houkuttelee työttömiä – hetken helpotus voi kostautua

    10. 10

      Pian voi alkaa hakea uutta eläketukea – 760 e/kk

    11. Näytä lisää