Valikko

USA:n vajepommi osuu meihin

Yhdysvaltojen vaihtotaseen vaje venyi viime vuonna ennätykseensä, 5,2 prosenttiin bruttokansantuotteesta. Vajeen odotettiin kaventuvan, mutta uusimmat tilastot kertovat päinvastaista.

Alkuvuonna todistettiin taas uusi vaje-ennätys, 145 miljardia dollaria, mikä kertoo pääomavirtojen ja kauppatavaran virranneen entistä voimakkaammin uudelle mantereelle.

Raskas vaje, johon yhdistyvät neljättä vuotta lainarahalla pyörivä valtionbudjetti ja velkaantuvat kotitaloudet, on aikapommi, jonka sirpaleet tulevat lopulta uppoamaan koko maailman talouskasvun lihaksiin.

Sinnikäs vaje kertoo siitä, että USA maksattaa kulutusjuhlansa muilla. Velkarahoitukseen on ollut varaa, koska lähtötaso oli alhainen, mutta nyt näkymät ovat toiset.

Maaliskuussa velan bkt-osuus nousi 62 prosenttiin, vaikka nousukausi on käynnissä. Ulkomaisen nettovelan bkt-osuus oli joulukuussa 25 prosenttia, ja luku kasvaa uhkaavasti.

Mikäli vaihtotaseen vaje pysyy nykyisessä viidessä prosentissa, ulkomainen velka asettuu OECD:n laskelmien mukaan lopulta sataan prosenttiin bkt:sta.

Sitä ennen tilanteen on korjauduttava, ja OECD:n mielestä pienet sokit eivät enää riitä. Järjestön tuoreen tutkimuksen mukaan lieväkin korjausliike edellyttää dollarin romahdusta tai veropolitiikan rajua kiristämistä.

Vajeen rahoituksesta ovat vastanneet etenkin Aasian keskuspankit, jotka pönkittävät dollaria pitääkseen omat valuuttansa kilpailukykyisinä.

Toisaalta demografiansa ansiosta USA on ollut houkutteleva investointikohde vanhenevalle Euroopalle ja Japanille, joten myös sijoitusvirrat tukevat dollaria.

Jossain pisteessä velkataakka paisuu kuitenkin niin isoksi, ettei se ole enää suhteessa tuotto-odotuksiin. Silloin velan kysyntä laskee ja myös dollarin täytyy pudota.

OECD:n laskelmien mukaan pudotuksen täytyisi olla jopa 30 prosenttia suhteessa muihin OECD-valuuttoihin, jotta vaje kaventuisi edes kolmeen prosenttiin bkt:sta – olettaen, että Aasian maat suojelevat valuuttojaan.

Jos Aasian valuutat joustavat, 22,5 prosentin kurssimuutos riittää. Koska EKP ei ole juuri dollaria tukenut, suurin devalvoituminen tapahtuisi suhteessa jeniin ja yuaniin.

Inflaatioerojen heilahtaessa tasoittavasti euro selviäisi dollarin romahduksesta 4–11 prosentin reaalisella vahvistumisella.

Yhdysvalloille dollarin sortuminen olisi myrkkyä, koska tuontihintojen nousu kiihdyttäisi inflaatiota ja lyhyet korot nousisivat jopa kolme prosenttiyksikköä.

Japania taalan kriisi töytäisisi vielä ilkeämmin. Maailman kakkostalous on pitkälti riippuvainen dollarikaupasta, ja sillä on hyvin rajalliset mahdollisuudet elvyttää kotimaista kysyntää.

Heikko dollari hidastaisi bkt-kasvua Japanissa 2,1 prosenttiyksikköä viidessä vuodessa, mikäli muut Aasian maat taistelisivat dollaripariteettinsa puolesta, ja 1,4, mikäli niiden valuutat joustaisivat. Toinen kanava vajeen tilkkimiselle olisi USA:n veropolitiikan eskimokäännös, mutta sen seurauksena supervallan tuontikysyntä romahtaisi.

Viidessä vuodessa tämä vaimentaisi bkt-kasvua euroalueella puoli, Japanissa kaksi ja USA:ssa jopa 4,5 prosenttiyksikköä. Vertailukohtana on nykykehitys ilman sokkeja.

Nämä ratkaisut ovat paitsi kivuliaimmat myös todennäköisimmät kanavat vajeen purkautumiselle. Miellyttävämmät vaihtoehdot ovat OECD:n mukaan joko epäselviä tai vaikutuksiltaan laimeita. Edellisiä edustaa amerikkalaisten vientituotteiden houkuttelevuuden kasvu ja jälkimmäisiä talouskasvun voimistuminen USA:n ulkopuolella. Meidän on siis syytä valmistautua puremaan hammasta.

Ei ole nimittäin sanottua, että vajeen lievä supistuminen riittää. Vaikka vaihtotaseen vaje olisi kolme prosenttia bkt:sta, USA:n ulkomainen nettovelka lähestyisi silti 60:tä prosenttia bkt:sta, mikä on enemmän kuin Suomessa lamavuonna 1993.

Varmaa lienee vain se, että mitä kauemmin Aasian keskuspankit ylläpitävät keinotekoisen vahvaa dollaria ja mitä pidempään presidentinvaaleja odottava suurvalta kasvattaa velkaansa, sitä tuskallisempi sopeutuminen odottaa koko maailmaa.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    2. 2

      Keskiansio 160 000 euroa vuodessa – tämä ammattiryhmä vaatii lakoilla lisää

    3. 3

      Alkon kilpailutus hämmentää: 100-vuotiaan Suomen juhlalikööriksi virolainen Vana Tallinn

    4. 4

      Raju luku lapsilisien leikkauksista – ”Lisäävät pienituloisuutta”

    5. 5

      Leikkaukset iskivät lapsilisään – mitä menetetyllä summalla saisi?

    6. 6

      Kodin1-tavaratalon sivuille ilmestyi viesti: ”Pian täällä taas...”

    7. 7

      Koeaika on pian yhä pidempi – ”Pitäisi sanoa selkeästi, mikä meni pieleen”

    8. 8

      Kiinassa rakennetaan aidon kokoinen Titanic-kopio

    9. 9

      Suomalaiset saavat liikaa palkkaa? ”Perheen elo muuttuu selviytymistaisteluksi”

    10. 10

      Taliseteli aiheutti kohun Britanniassa – keskuspankki ”suhtautuu huoleen erittäin vakavasti”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    2. 2

      Keskiansio 160 000 euroa vuodessa – tämä ammattiryhmä vaatii lakoilla lisää

    3. 3

      Alkon kilpailutus hämmentää: 100-vuotiaan Suomen juhlalikööriksi virolainen Vana Tallinn

    4. 4

      Kodin1-tavaratalon sivuille ilmestyi viesti: ”Pian täällä taas...”

    5. 5

      Leikkaukset iskivät lapsilisään – mitä menetetyllä summalla saisi?

    6. 6

      Raju luku lapsilisien leikkauksista – ”Lisäävät pienituloisuutta”

    7. 7

      Nämä Siwat ja Valintatalot muuttuvat K-marketeiksi tammikuussa – katso koko lista

    8. 8

      Kemijärven sillan ja Turun sairaalan betoniongelman syy selvisi: liikaa ilmaa

    9. 9

      Koeaika on pian yhä pidempi – ”Pitäisi sanoa selkeästi, mikä meni pieleen”

    10. 10

      Taliseteli aiheutti kohun Britanniassa – keskuspankki ”suhtautuu huoleen erittäin vakavasti”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    2. 2

      Kelan pääjohtaja SK:lle ”Miksi ylläpidämme järjestelmää, joka maksaa ihmiselle olemisesta?

    3. 3

      Vakava varoitus Suomelle: ”Nämä kotitaloudet erityisen haavoittuvia”

    4. 4

      Nyt se on lopullista: koeaika menee uusiksi

    5. 5

      Katso, kuulutko velkaisten riskiryhmään – tämä raja ei saisi ylittyä

    6. 6

      Ville, 33, kasvatti menestyvän bisneksen Kiinaan – kuukaudessa 8 000 pakettia elektroniikkaa Suomeen

    7. 7

      Suomalaiset saavat liikaa palkkaa? ”Perheen elo muuttuu selviytymistaisteluksi”

    8. 8

      Keskiansio 160 000 euroa vuodessa – tämä ammattiryhmä vaatii lakoilla lisää

    9. 9

      Kevytmaito, kahvi, meetwursti, konetiskiaine... Näin paljon arkisten tuotteiden hinnat nousivat 10 vuodessa

    10. 10

      Nobel-voittaja Bengt Holmström: Suomalaiset saavat liikaa palkkaa

    11. Näytä lisää