Valikko

Korkojen nousu ei huoleta Japanin osakemarkkinoita

Japanin osakemarkkinat ovat suhtautuneet rauhallisesti maan korkotason nopeaan nousuun. Kymmenen vuoden viitelainan tuotto on noussut 12 kuukaudessa kolminkertaiseksi, 0,6 prosentista 1,8 prosenttiin, mutta Tokion pörssin päälistan Topix-indeksi on vahvistunut 32 prosenttia. Yleisindeksi jää myös selvästi kahden perinteisesti korkoherkän toimialan, pankkien ja vakuutusyhtiöiden, osakekurssien kehityksen varjoon.

Nousevat korot alentavat pitkien korkosijoitusten arvoa ja vaikuttavat sekä pankkien että erityisesti eläkevakuutusyhtiöiden sijoitussalkkujen arvoon. Topixin pankkiosakkeiden kehitystä mittaava alaindeksi oli kuitenkin eilen 84 ja vakuutusalan 80 prosenttia korkeammalla kuin vuosi sitten.

Japanin osakemarkkinat ovat jättäneet viimeisten 12 kuukauden aikana sekä Yhdysvaltojen että Euroopan kauas taakseen. Yhdysvaltojen S&P 500 oli eilen hieman alle 15 ja Euroopan 500 markkina-arvoltaan suurinta yritystä sisältävät Bloomberg European 500 -indeksi noin 18 prosenttia korkeammalla kuin vuosi sitten. Euroissa laskettuna S&P 500 -indeksin arvo on vahvistunut vain noin 9 prosenttia vuoden takaisesta.

Topix sen sijaan kirjaa nousua 36 ja sen pankki-indeksi 87 prosenttia. Korkeimmillaan Topixin euroarvo oli huhtikuun alussa, jolloin se oli yli 40 prosenttia korkeammalla kuin viime kesäkuussa. Pankki-indeksin arvo oli samaan aikaan yli kaksinkertaistunut, vaikka 10 vuoden lainatuotto oli tuolloin jo 1,6 prosentin tuntumassa.

Sekä korkotasoa että osakekursseja nostaa Japanin talouden nopea toipuminen, joka alkoi viime syksynä ja osoittaa selviä jatkumisen ja vakiintumisen merkkejä. Kasvava talous merkitsee, että yritysten toiminta lisääntyy ja kannattavuus paranee, mikä todennäköisesti tervehdyttää myös pankkien luottokantaa.

Samalla taloudellisen toiminnan kiihtyminen lisää pankkien palvelujen kysyntää ja kohentaa niiden tuloksia. Korkotason nousu kertoo, että pääoman kysyntä kasvaa ja pankkilainat ovat alkaneet käydä kaupaksi. Tämä antaa niiden toiminnalle terveemmän, ja ennen kaikkea kestävämmän, pohjan.

Japanilaispankkien toimintaa haittasi pitkään se, että lainat eivät käyneet kaupaksi vaan keskuspankin niille avokätisesti jakama luototus jäi kassoihin, joista sitä paremman puutteessa sijoitettiin valtion lainoihin. Japanin keskuspankin tilastojen mukaan se on vuoden 2003 alkupuolelta alkaen antanut pankkijärjestelmälle rahoitusta noin kuusinkertaisesti pankkien päivittäiseen rahoitustarpeeseen verrattuna.

Korkojen nousun ja siitä aiheutuvan obligaatiosalkkujen arvonlaskun vaikutus pankkien tuloksiin jää kuitenkin merkitykseltään vähäiseksi. Koska keskuspankkirahoitus on ollut käytännössä nollakorkoista, pankit saavat omistamistaan valtion obligaatioista positiivista korkotuottoa, vaikka niiden markkina-arvo onkin pudonnut jyrkästi. Vuonna 2013 erääntyvän valtionlainan markkina-arvo on vuodessa laskenut seitsemän prosenttia tuoton noustua prosenttiyksiköllä.

Koska keskuspankki ei ole muuttanut jakamansa rahoituksen määrää, pankeilla on runsaasti pelivaraa kassoissaan. Niiden ei tarvitse alkaa purkaa obligaatiosijoituksiaan ja kirjata niistä tappioita yritysten rahoitustarpeen noustessa.

Osakemarkkinat näyttävät luottavan siihen, että korkotason nousun aiheuttamat tappiot jäävät pankkien kokonaistoiminnan kannalta vähäisiksi verrattuna lisääntyneen antolainauksen ja nousseiden osakekurssien tuomiin tulosparannuksiin.

Odotukset hyvän talouskehityksen jatkumisesta voimistuvat ja pankkien kurssit ovat sen takia nousseet erittäin voimakkaasti. Toukokuun alun kurssisukelluksen, joka laski pankki-indeksiä 20 ja koko Topixia 15 prosenttia, aiheuttivatkin yhtä suurpankkia koskevat väärinkäytösepäilyt, eikä korkojen nousu tai talouden toipumisodotusten horjuminen.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      ”Vei mahdollisuuden huippu-uraan” – entinen opiskelija vaatii Oxfordin yliopistolta miljoonakorvauksia

    2. 2

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    3. 3

      Suomalaiset myivät tätä juuri joukolla – nyt suositellaan ostamaan

    4. 4

      Saadaanko Teslan jättitehdas Vaasaan? ”Puhumme tuhansista työpaikoista”

    5. 5

      Saitko postia Sammolta? Aikaa ensi keskiviikkoon

    6. 6

      Kommentti: Eurokriisin sytytyslanka palaa – Italia sanoi ”ei”

    7. 7

      Nordnet: Nokia oli marraskuussa suositumpi kuin koskaan

    8. 8

      5 vinkkiä – näin siirrät omaisuutta lapsille pienellä verolla

    9. 9

      Pelko euron tuhosta voi avata Saksan rahahanat

    10. 10

      Suomalainen elää luotolla ”luonnollisena asiana”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    2. 2

      Suomalaiset myivät tätä juuri joukolla – nyt suositellaan ostamaan

    3. 3

      Kommentti: Eurokriisin sytytyslanka palaa – Italia sanoi ”ei”

    4. 4

      5 vinkkiä – näin siirrät omaisuutta lapsille pienellä verolla

    5. 5

      Teslan valtava akkutehdas halutaan Vaasaan

    6. 6

      Terrafame-johtaja Ratia toimii myös yhtiön konsulttina – satojen tuhansien palkkiot

    7. 7

      Pelko euron tuhosta voi avata Saksan rahahanat

    8. 8

      Saadaanko Teslan jättitehdas Vaasaan? ”Puhumme tuhansista työpaikoista”

    9. 9

      SS: Myykö lapsesi sukkia päästäkseen luokkaretkelle? Yrityksille miljoonabisnes

    10. 10

      Saitko postia Sammolta? Aikaa ensi keskiviikkoon

    11. Näytä lisää
    1. 1

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    2. 2

      Nyt se on lopullista: koeaika menee uusiksi

    3. 3

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    4. 4

      Katso, kuulutko velkaisten riskiryhmään – tämä raja ei saisi ylittyä

    5. 5

      Keskiansio 160 000 euroa vuodessa – tämä ammattiryhmä vaatii lakoilla lisää

    6. 6

      Vakava varoitus Suomelle: ”Nämä kotitaloudet erityisen haavoittuvia”

    7. 7

      Alkon kilpailutus hämmentää: 100-vuotiaan Suomen juhlalikööriksi virolainen Vana Tallinn

    8. 8

      Suomalaiset saavat liikaa palkkaa? ”Perheen elo muuttuu selviytymistaisteluksi”

    9. 9

      Kevytmaito, kahvi, meetwursti, konetiskiaine... Näin paljon arkisten tuotteiden hinnat nousivat 10 vuodessa

    10. 10

      Nobel-voittaja Bengt Holmström: Suomalaiset saavat liikaa palkkaa

    11. Näytä lisää