Korkojen nousu ei huoleta Japanin osakemarkkinoita

Japanin osakemarkkinat ovat suhtautuneet rauhallisesti maan korkotason nopeaan nousuun. Kymmenen vuoden viitelainan tuotto on noussut 12 kuukaudessa kolminkertaiseksi, 0,6 prosentista 1,8 prosenttiin, mutta Tokion pörssin päälistan Topix-indeksi on vahvistunut 32 prosenttia. Yleisindeksi jää myös selvästi kahden perinteisesti korkoherkän toimialan, pankkien ja vakuutusyhtiöiden, osakekurssien kehityksen varjoon.

Nousevat korot alentavat pitkien korkosijoitusten arvoa ja vaikuttavat sekä pankkien että erityisesti eläkevakuutusyhtiöiden sijoitussalkkujen arvoon. Topixin pankkiosakkeiden kehitystä mittaava alaindeksi oli kuitenkin eilen 84 ja vakuutusalan 80 prosenttia korkeammalla kuin vuosi sitten.

Japanin osakemarkkinat ovat jättäneet viimeisten 12 kuukauden aikana sekä Yhdysvaltojen että Euroopan kauas taakseen. Yhdysvaltojen S&P 500 oli eilen hieman alle 15 ja Euroopan 500 markkina-arvoltaan suurinta yritystä sisältävät Bloomberg European 500 -indeksi noin 18 prosenttia korkeammalla kuin vuosi sitten. Euroissa laskettuna S&P 500 -indeksin arvo on vahvistunut vain noin 9 prosenttia vuoden takaisesta.

Topix sen sijaan kirjaa nousua 36 ja sen pankki-indeksi 87 prosenttia. Korkeimmillaan Topixin euroarvo oli huhtikuun alussa, jolloin se oli yli 40 prosenttia korkeammalla kuin viime kesäkuussa. Pankki-indeksin arvo oli samaan aikaan yli kaksinkertaistunut, vaikka 10 vuoden lainatuotto oli tuolloin jo 1,6 prosentin tuntumassa.

Sekä korkotasoa että osakekursseja nostaa Japanin talouden nopea toipuminen, joka alkoi viime syksynä ja osoittaa selviä jatkumisen ja vakiintumisen merkkejä. Kasvava talous merkitsee, että yritysten toiminta lisääntyy ja kannattavuus paranee, mikä todennäköisesti tervehdyttää myös pankkien luottokantaa.

Samalla taloudellisen toiminnan kiihtyminen lisää pankkien palvelujen kysyntää ja kohentaa niiden tuloksia. Korkotason nousu kertoo, että pääoman kysyntä kasvaa ja pankkilainat ovat alkaneet käydä kaupaksi. Tämä antaa niiden toiminnalle terveemmän, ja ennen kaikkea kestävämmän, pohjan.

Japanilaispankkien toimintaa haittasi pitkään se, että lainat eivät käyneet kaupaksi vaan keskuspankin niille avokätisesti jakama luototus jäi kassoihin, joista sitä paremman puutteessa sijoitettiin valtion lainoihin. Japanin keskuspankin tilastojen mukaan se on vuoden 2003 alkupuolelta alkaen antanut pankkijärjestelmälle rahoitusta noin kuusinkertaisesti pankkien päivittäiseen rahoitustarpeeseen verrattuna.

Korkojen nousun ja siitä aiheutuvan obligaatiosalkkujen arvonlaskun vaikutus pankkien tuloksiin jää kuitenkin merkitykseltään vähäiseksi. Koska keskuspankkirahoitus on ollut käytännössä nollakorkoista, pankit saavat omistamistaan valtion obligaatioista positiivista korkotuottoa, vaikka niiden markkina-arvo onkin pudonnut jyrkästi. Vuonna 2013 erääntyvän valtionlainan markkina-arvo on vuodessa laskenut seitsemän prosenttia tuoton noustua prosenttiyksiköllä.

Koska keskuspankki ei ole muuttanut jakamansa rahoituksen määrää, pankeilla on runsaasti pelivaraa kassoissaan. Niiden ei tarvitse alkaa purkaa obligaatiosijoituksiaan ja kirjata niistä tappioita yritysten rahoitustarpeen noustessa.

Osakemarkkinat näyttävät luottavan siihen, että korkotason nousun aiheuttamat tappiot jäävät pankkien kokonaistoiminnan kannalta vähäisiksi verrattuna lisääntyneen antolainauksen ja nousseiden osakekurssien tuomiin tulosparannuksiin.

Odotukset hyvän talouskehityksen jatkumisesta voimistuvat ja pankkien kurssit ovat sen takia nousseet erittäin voimakkaasti. Toukokuun alun kurssisukelluksen, joka laski pankki-indeksiä 20 ja koko Topixia 15 prosenttia, aiheuttivatkin yhtä suurpankkia koskevat väärinkäytösepäilyt, eikä korkojen nousu tai talouden toipumisodotusten horjuminen.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Ammattilainen heivasi Stockmannin – "Kuihtuva, syvästi tappiollinen tavaratalo"

    2. 2

      Miljardöörisijoittaja: Pankit lypsävät sinulta rahaa turhaan – sijoita sen sijaan näin

    3. 3

      HS: Useat kaapelikanavat saattavat sittenkin pimetä tiistaiyönä

    4. 4

      Viljelijät uivat syvissä vesissä: ”Tilanne pahempi kuin 90-luvun lamassa”

    5. 5

      Suomeen vuokrakatto 20 euroa neliöltä? Näin se vaikuttaisi tuensaajiin

    6. 6

      Helle: Lentolakkoa sovitellaan koko ilta

    7. 7

      Toisissa paikoissa kikytetään, toisissa ei – näin kävi Metalliliiton työpaikoilla

    8. 8

      Asuntojen hinnoissa saattaa piillä yllätyksiä – meri voi laskea arvoa jopa -20 %

    9. 9

      Kolumbia tilasi kolikoita Suomesta

    10. 10

      Pörssin päälistalle pyrkivä Suomen Hoivatilat ampaisi

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Asuntojen hinnoissa saattaa piillä yllätyksiä – meri voi laskea arvoa jopa -20 %

    2. 2

      Ammattilainen heivasi Stockmannin – "Kuihtuva, syvästi tappiollinen tavaratalo"

    3. 3

      Miljardöörisijoittaja: Pankit lypsävät sinulta rahaa turhaan – sijoita sen sijaan näin

    4. 4

      Marimekon luova johtaja lopettaa

    5. 5

      Suomeen vuokrakatto 20 euroa neliöltä? Näin se vaikuttaisi tuensaajiin

    6. 6

      Toisissa paikoissa kikytetään, toisissa ei – näin kävi Metalliliiton työpaikoilla

    7. 7

      Nokia yllätti: 5g-verkkojen rakennus alkaa jo tänä vuonna

    8. 8

      Ex-kokki Tuomaksesta tuli autojen huippumyyjä – näin hän myy auton ja vähän muutakin

    9. 9

      Lääkäri näpäyttää työnantajia Fennia-lehdessä: Työkyky ei ole pajatso

    10. 10

      Neljäskin uhatuista kanavista näkyy vielä tiistaiyön jälkeen

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    2. 2

      Joukko tv-kanavia uhkaa pian pimentyä yli 1,5 miljoonassa kodissa

    3. 3

      Suomalaismies aikoo miljonääriksi 500 päivässä – näin hän sen tekee

    4. 4

      51 Siwaa ja Valintataloa suljetaan – tässä koko lista

    5. 5

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    6. 6

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    7. 7

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    8. 8

      Asuntovelallinen, korkosi laskutapa on muuttumassa – varaudu nousuun

    9. 9

      Yhä useampi menettää kotinsa – ”Ostetaan liian iso talo tai kallis asunto”

    10. 10

      Suomalaismies yritti saada 25 000 euron sairaalakuluja vakuutusyhtiöiltä – joutui mustalle listalle

    11. Näytä lisää