Valikko

Jukos romauttivenäläisosakkeet

Sijoitus:Markkinoiden hurja heilunta näkyy rahastojen riskistä kertovissa tunnusluvuissa.
Venäjälle sijoittavien rahastojen osuudenomistajat ovat tänä kesänä saaneet hyvän oppitunnin maan osakemarkkinoiden riskeistä. Vuoden 1998 suuren romahduksen jälkeen maan talous on kasvanut kohisten ja osakekurssit ovat nousseet vauhdikkaasti.

Kuin salama kirkkaalta taivaalta iski verottaja öljy-yhtiö Jukosin kimppuun. Jukosin kriisi on hermostuttanut sijoittajat ja painanut venäläisten osakkeiden keskimääräistä kehitystä mittaavan RTS-indeksin noin 28 prosenttia huhtikuun huipputasoa alemmaksi.

Venäjälle sijoittavat rahastot ovat säilyttäneet arvonsa indeksiä paremmin. Salkunhoitajat ovat osanneet poimia rahastoihin osakkeita, jotka ovat säilyttäneet hyvin arvonsa.

Pitkän nousuputken ansiosta rahastojen pitkän aikavälin tuotot ovat huimia. Vain poikkeuksellisissa oloissa sijoittajat saavat nauttia yli 30 prosentin vuosituotoista.

Hyvän tuottojakson taustalla piileekin vuoden 1998 romahdus. RTS-indeksi nousi vasta syyskuussa 2003 samalle tasolle missä se oli ylimmillään vuonna 1997.

Markkinoiden hurja heilunta näkyy rahastojen riskistä kertovissa tunnusluvuissa. Rahaston arvonheilahtelua kuvaava volatiliteetti on kaikilla korkea.

Rahaston riskikorjattua tuottoa mitataan Sharpen mittarilla. Sharpen mittari kertoo, kuinka paljon enemmän tuottoa rahasto on onnistunut saavuttamaan yhtä volatiliteettiprosenttia kohden riskittömään sijoitukseen verrattuna. Mitä suuremman luvun Sharpen mittari saa, sitä parempi on rahaston riskikorjattu tuotto.

Rahastojen Sharpen luvut kertovat varsin huonosta riski-tuotto-suhteesta. Esimerkiksi Suomen osakemarkkinoille sijoittavien rahastojen keskimääräinen Sharpen luku on huomattavasti korkeampi eli 3,1.

Volatiliteetti ja Sharpen mittari eivät kerro poliittisesta riskistä. Jukosin tapaus ja hiljattain puhjennut pienehkö pankkikriisi osoittavat, että viranomaisten toimien vuoksi yritysten olot voivat muuttua Venäjällä yhdessä yössä.

Venäjän talous elää käytännössä öljynviennistä. Muut toimialat ovat vasta heräämässä öljyn luoman vaurauden imussa.

Öljyn maailmanmarkkinahinta on pitkään pysytellyt korkealla, ja sen uskotaan pysyvän korkealla ensi vuonnakin. Öljyn hinta on selvä riski sijoittajille, sillä öljy-yhtiöiden painoarvo Venäjän osakemarkkinoilla on hallitseva.

Monet asiantuntijat tosin vakuuttavat, että Venäjän talous pysyisi tolpillaan vaikka öljyn hinta putoaisi selvästi. Tällä hetkellä venäläisten öljy-yhtiöiden osakkeiden arvostustaso on hyvin alhainen Jukosin kriisin vuoksi.

Venäjälle sijoittavien rahastojen palkkiot ovat varsin korkeita. Niitä yhtiöt perustelevat Venäjän markkinoiden erikoispiirteillä, esimerkiksi yhtiön osakkaaksi rekisteröityminen saattaa maksaa sijoittajille.

Yksi erikoispiirre on osakkeiden välityspalkkiot. Ne on leivottu osakkeiden hintoihin, välittäjä ottaa palkkionsa osto- ja myyntihinnan erotuksesta. Sen vuoksi monet rahastoyhtiöt eivät ilmoita välityspalkkioiden tarkkaa määrää. Usein palkkiot ovat lisäksi selvästi suurempia kuin länsimaisilla markkinoilla.

Muutkin kehittyvät markkinat kuin Venäjä ovat olleet viime kuukausina laskusuunnassa. Kanadalainen riippumaton sijoitustutkimusyhtiö BCA Research varoittaa, että kehittyvien markkinoiden osakekurssien korjausliike alaspäin ei ole välttämättä ohi.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    2. 2

      Saitko postia Sammolta? Aikaa ensi keskiviikkoon

    3. 3

      Suomalaiset myivät tätä juuri joukolla – nyt suositellaan ostamaan

    4. 4

      5 vinkkiä – näin siirrät omaisuutta lapsille pienellä verolla

    5. 5

      Teslan valtava akkutehdas halutaan Vaasaan

    6. 6

      Terrafame-johtaja Ratia toimii myös yhtiön konsulttina – satojen tuhansien palkkiot

    7. 7

      Pelko euron tuhosta voi avata Saksan rahahanat

    8. 8

      Ferrari takoi uudet pohjat Milanossa

    9. 9

      Kommentti: Eurokriisin sytytyslanka palaa – Italia sanoi ”ei”

    10. 10

      Bensankulutus: Vuosikausien kasvu voi tyssätä

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    2. 2

      Kommentti: Eurokriisin sytytyslanka palaa – Italia sanoi ”ei”

    3. 3

      5 vinkkiä – näin siirrät omaisuutta lapsille pienellä verolla

    4. 4

      SS: Myykö lapsesi sukkia päästäkseen luokkaretkelle? Yrityksille miljoonabisnes

    5. 5

      Suomalaiset myivät tätä juuri joukolla – nyt suositellaan ostamaan

    6. 6

      Terrafame-johtaja Ratia toimii myös yhtiön konsulttina – satojen tuhansien palkkiot

    7. 7

      20-vuotiaita autoja huristelee Suomen teillä paljon – tiedätkö, onko yleisin malli Golf, Astra vai Corolla?

    8. 8

      Teslan valtava akkutehdas halutaan Vaasaan

    9. 9

      Näkökulma: Kapina jatkuu – Brexit ja Trump olivat vasta alkua

    10. 10

      HS: Koulutettuja suomalaisia kaikkoaa ulkomaille – vain harva aikoo palata

    11. Näytä lisää
    1. 1

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    2. 2

      Vakava varoitus Suomelle: ”Nämä kotitaloudet erityisen haavoittuvia”

    3. 3

      Nyt se on lopullista: koeaika menee uusiksi

    4. 4

      Katso, kuulutko velkaisten riskiryhmään – tämä raja ei saisi ylittyä

    5. 5

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    6. 6

      Ville, 33, kasvatti menestyvän bisneksen Kiinaan – kuukaudessa 8 000 pakettia elektroniikkaa Suomeen

    7. 7

      Keskiansio 160 000 euroa vuodessa – tämä ammattiryhmä vaatii lakoilla lisää

    8. 8

      Alkon kilpailutus hämmentää: 100-vuotiaan Suomen juhlalikööriksi virolainen Vana Tallinn

    9. 9

      Suomalaiset saavat liikaa palkkaa? ”Perheen elo muuttuu selviytymistaisteluksi”

    10. 10

      Kevytmaito, kahvi, meetwursti, konetiskiaine... Näin paljon arkisten tuotteiden hinnat nousivat 10 vuodessa

    11. Näytä lisää