Jukos romauttivenäläisosakkeet

Sijoitus:Markkinoiden hurja heilunta näkyy rahastojen riskistä kertovissa tunnusluvuissa.
Venäjälle sijoittavien rahastojen osuudenomistajat ovat tänä kesänä saaneet hyvän oppitunnin maan osakemarkkinoiden riskeistä. Vuoden 1998 suuren romahduksen jälkeen maan talous on kasvanut kohisten ja osakekurssit ovat nousseet vauhdikkaasti.

Kuin salama kirkkaalta taivaalta iski verottaja öljy-yhtiö Jukosin kimppuun. Jukosin kriisi on hermostuttanut sijoittajat ja painanut venäläisten osakkeiden keskimääräistä kehitystä mittaavan RTS-indeksin noin 28 prosenttia huhtikuun huipputasoa alemmaksi.

Venäjälle sijoittavat rahastot ovat säilyttäneet arvonsa indeksiä paremmin. Salkunhoitajat ovat osanneet poimia rahastoihin osakkeita, jotka ovat säilyttäneet hyvin arvonsa.

Pitkän nousuputken ansiosta rahastojen pitkän aikavälin tuotot ovat huimia. Vain poikkeuksellisissa oloissa sijoittajat saavat nauttia yli 30 prosentin vuosituotoista.

Hyvän tuottojakson taustalla piileekin vuoden 1998 romahdus. RTS-indeksi nousi vasta syyskuussa 2003 samalle tasolle missä se oli ylimmillään vuonna 1997.

Markkinoiden hurja heilunta näkyy rahastojen riskistä kertovissa tunnusluvuissa. Rahaston arvonheilahtelua kuvaava volatiliteetti on kaikilla korkea.

Rahaston riskikorjattua tuottoa mitataan Sharpen mittarilla. Sharpen mittari kertoo, kuinka paljon enemmän tuottoa rahasto on onnistunut saavuttamaan yhtä volatiliteettiprosenttia kohden riskittömään sijoitukseen verrattuna. Mitä suuremman luvun Sharpen mittari saa, sitä parempi on rahaston riskikorjattu tuotto.

Rahastojen Sharpen luvut kertovat varsin huonosta riski-tuotto-suhteesta. Esimerkiksi Suomen osakemarkkinoille sijoittavien rahastojen keskimääräinen Sharpen luku on huomattavasti korkeampi eli 3,1.

Volatiliteetti ja Sharpen mittari eivät kerro poliittisesta riskistä. Jukosin tapaus ja hiljattain puhjennut pienehkö pankkikriisi osoittavat, että viranomaisten toimien vuoksi yritysten olot voivat muuttua Venäjällä yhdessä yössä.

Venäjän talous elää käytännössä öljynviennistä. Muut toimialat ovat vasta heräämässä öljyn luoman vaurauden imussa.

Öljyn maailmanmarkkinahinta on pitkään pysytellyt korkealla, ja sen uskotaan pysyvän korkealla ensi vuonnakin. Öljyn hinta on selvä riski sijoittajille, sillä öljy-yhtiöiden painoarvo Venäjän osakemarkkinoilla on hallitseva.

Monet asiantuntijat tosin vakuuttavat, että Venäjän talous pysyisi tolpillaan vaikka öljyn hinta putoaisi selvästi. Tällä hetkellä venäläisten öljy-yhtiöiden osakkeiden arvostustaso on hyvin alhainen Jukosin kriisin vuoksi.

Venäjälle sijoittavien rahastojen palkkiot ovat varsin korkeita. Niitä yhtiöt perustelevat Venäjän markkinoiden erikoispiirteillä, esimerkiksi yhtiön osakkaaksi rekisteröityminen saattaa maksaa sijoittajille.

Yksi erikoispiirre on osakkeiden välityspalkkiot. Ne on leivottu osakkeiden hintoihin, välittäjä ottaa palkkionsa osto- ja myyntihinnan erotuksesta. Sen vuoksi monet rahastoyhtiöt eivät ilmoita välityspalkkioiden tarkkaa määrää. Usein palkkiot ovat lisäksi selvästi suurempia kuin länsimaisilla markkinoilla.

Muutkin kehittyvät markkinat kuin Venäjä ovat olleet viime kuukausina laskusuunnassa. Kanadalainen riippumaton sijoitustutkimusyhtiö BCA Research varoittaa, että kehittyvien markkinoiden osakekurssien korjausliike alaspäin ei ole välttämättä ohi.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Uusi eläkemuoto houkuttelee työttömiä – hetken helpotus voi kostautua

    2. 2

      Kelan käsittelyajat rikkovat lakia – ”Hyvin kriittisiä tilanteita näillä perheillä”

    3. 3

      Sähkön säästämistä varten tehtiin ”peli” – 80 % vähensi kulutusta

    4. 4

      Eläkettä voi nyt nostaa jo ennen eläkeikää – katso laskelmat, kannattaako se vai ei

    5. 5

      Onko sinulla näitä ominaisuuksia? Tällaiset ihmiset saavat enemmän palkkaa

    6. 6

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    7. 7

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    8. 8

      Venäläiset ovat ”taloustilanteen passiivisia panttivankeja”

    9. 9

      Haluatko jo 61-vuotiaana eläkkeelle? Katso, paljonko voit saada eläkettä

    10. 10

      Hautooko Trump tilastokeikausta? ”Omaan politiikkaansa sopivaksi”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    2. 2

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    3. 3

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    4. 4

      Uusi eläkemuoto houkuttelee työttömiä – hetken helpotus voi kostautua

    5. 5

      Wärtsilä haluaa ohjelmistotaloksi ja suunnittelee yritysostoja

    6. 6

      Onko sinulla näitä ominaisuuksia? Tällaiset ihmiset saavat enemmän palkkaa

    7. 7

      Työntekijä saa jännittää nyt 2 kuukautta pidempään – koeajat pitenivät vuoden alussa

    8. 8

      SAK:n kysely: Painostus työehtojen heikentämiseen kasvanut – palkkoja halutaan alas

    9. 9

      Le Penin suosio kasvoi Ranskassa – markkinat säpsähtivät

    10. 10

      Näille aloille talouskasvu tuo töitä

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Sunnuntailisät pois, työpäivän pituus 12 tuntiin? ”Tehdään työtä silloin, kun sitä on”

    2. 2

      Yle: Kirjeessä koteihin jaettu oikea seteli hämmentää suomalaisia – osa palauttaa, vaikkei tarvitsisi

    3. 3

      ABC-asemien S-bonus muuttuu – ”Aion äänestää jaloillani”

    4. 4

      50 000 miestä parhaassa iässä ei tee töitä tai opiskele – ”Mitä heille tapahtui?”

    5. 5

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    6. 6

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    7. 7

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    8. 8

      Sunnuntailisistä nautittu 100 vuotta – joko riittää?

    9. 9

      Katsastuksiin ehdotetaan tiukennuksia – ”Turhia kustannuksia autoilijalle”

    10. 10

      Julkkisten rahoittaman lentoyhtiön kassasta katosi satoja tuhansia euroja – hakeutuu nyt konkurssiin

    11. Näytä lisää