Valikko

Osakemarkkinoiden kurssiriski hellitti

Nokian rajut kurssitempaisut vuoron perään ylös ja alas ovat pitäneet suomalaissijoittajia varpaillaan, mutta maailmalla osakemarkkinoiden tempoilu on selvästi rauhoittunut.

Maailman kenties seuratuin osakemarkkinoiden riskimittari, yhdysvaltalainen VIX-volatiliteetti-indeksi on nyt alimmillaan sitten vuoden 1996.

Chicagolaisen CBOE-optiopörssin noteeraamaa VIX-indeksiä luonnehditaan usein osakemarkkinoiden herkimmäksi kuumemittariksi. Indeksi kuvaa S&P 500 -osakeindeksiin perustuvien indeksioptioiden hinnoittelusta laskettua niin sanottua implisiittistä volatiliteettia. Tämä puolestaan kuvaa optiokaupan osapuolten odotuksia itse S&P 500 -indeksin volatiliteetin kehityksestä lähitulevaisuudessa.

Toinen CBOE:n laajasti seurattu volatiliteetti-indeksi VXN mittaa samalla periaatteella indeksioptioiden kautta Nasdaq 100 -osakeindeksin ailahtelevuutta. VXN ei ole painunut aivan yhtä alas kuin VIX, mutta myös tekno-osakkeita seuraava Nasdaq 100 -indeksi näyttää nyt epätavallisen rauhalliselta.

Volatiliteetti mittaa kohteensa tuoton vaihtelua. Osakekurssin tai indeksin äkilliset hintamuutokset vuoroin ylös ja alas kohottavat volatiliteettia ja vastaavasti hintamuutosten pysyminen suunnilleen ennallaan antaa pienen volatiliteetti-luvun.

Volatiliteetti-indeksit alkoivat laskea suunnilleen samalla hetkellä kuin niiden seuraamat osakeindeksit lähtivät vahvaan nousuun viime vuoden maaliskuussa. Teoriassa äkillinen kurssinousu kuvaa osakkeen tai indeksin riskiä siinä kuin äkillinen laskukin, mutta viimevuotinen nousu oli riittävän tasaista riskimittareiden laskulle.

Osakkeiden kurssinousua kesti noin vuoden ja tämän vuoden maaliskuussa nousu taittui loivaksi mutta nykiväksi laskuksi. Nykiminen ei ole kuitenkaan ollut niin rajua, etteivätkö volatiliteetti-indeksit olisi jääneet epätavallisen matalalle.

Riskitason laskua kuvaa VIX-indeksin kehitys kymmenen viime vuoden ajalta. Nyt indeksin arvo on noin 15, ja ainakin tämän mittarin perusteella markkinoiden kurssiriski on viimeksi ollut pienempi vuonna 1995. Kymmenen viime vuoden korkeimmat riskilukemat löytyvät vuoden 1998 Aasian ja Venäjän talouskriisien jäljiltä.

Teknokuplan puhkeamisen jälkeen VIX-indeksi käväisi korkeimmillaan vuoden 2001 syyskuun terrori-iskujen jälkeen yli 30:ssä ja seuraavana vuonna hetkellisesti 40:ssä. Nasdaqin VXN:n huippulukemat ovat toki olleet korkeampia mutta indeksien riskikäyrät ovat pääpiirteissään saman muotoiset.

Tavallista levollisemmat riskilukemat ovat useimmille sijoittajille leppoisaa luettavaa. Ehkä lievään kurssilaskuun tuo edes pientä lohtua se, että onpahan samalla edes riskitaso laskenut.

Riskikäyrien ja -lukujen tulkinnassa kannatta kuitenkin muistaa herkimpienkin mittareiden jälkijättöisyys. Osakkeiden niin kuin muidenkin sijoitusten tulevaisuus on aina epävarma, ja varsinkin suurten, äkillisten kurssimuutosten ennakoiminen on mahdotonta.

Edes VIX- tai VXN-indeksit eivät herkkyydestään huolimatta sisällä varmaa tietoa tulevaisuudesta. Indeksien laskenta on toki kehittynyttä ja tehokasta, mutta silti niiden kuviteltu ennakointikyky perustuu pelkkiin optiomarkkinoiden odotuksiin, eikä siis tietoon.

Volatiliteetti tai markkinoiden odotukset volatiliteetin kehityksestä perustuvat laskutavasta riippumatta jo toteutuneisiin markkinatapahtumiin. Niinpä myös VIX- ja VXN-indeksit ponnahtavat muiden riskimittareiden tavoin jälleen korkeuksiinsa, kun markkinat tavanomaisen päiväjärjestyksensä mukaa taas ennen pitkää järkkyvät.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Näkökulma: Liian pieni osa kasvusta valuu palkkoihin – toteutuuko Marxin ennustus?

    2. 2

      Jättikauppa: Konecranes myy nosturiyhtiön

    3. 3

      Kuluttaja: Lastentarvikkeissa sama hinta joka kaupassa – missä kilpailu?

    4. 4

      ”Vei mahdollisuuden huippu-uraan” – entinen opiskelija vaatii Oxfordin yliopistolta miljoonakorvauksia

    5. 5

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    6. 6

      Saadaanko Teslan jättitehdas Vaasaan? ”Puhumme tuhansista työpaikoista”

    7. 7

      Kaksi yllättäjää – mitä tapahtui kananmunille ja jauhelihalle?

    8. 8

      Yle: Anttilan lahjakortteja yhä ulkona 800 000 eurolla – vielä ehdit velkoa

    9. 9

      Nokia-brändi palaa älypuhelimiin – ”Asiakkaat tulevat ja halaavat”

    10. 10

      Yle: Ruotsalainen kauppa on rekisteröinyt Kodin1.com-osoitteen

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    2. 2

      Näkökulma: Liian pieni osa kasvusta valuu palkkoihin – toteutuuko Marxin ennustus?

    3. 3

      ”Vei mahdollisuuden huippu-uraan” – entinen opiskelija vaatii Oxfordin yliopistolta miljoonakorvauksia

    4. 4

      Saadaanko Teslan jättitehdas Vaasaan? ”Puhumme tuhansista työpaikoista”

    5. 5

      Kaksi yllättäjää – mitä tapahtui kananmunille ja jauhelihalle?

    6. 6

      Yhä useampi on tänään töissä ”Linnan juhlien alkaessa kauppa saattaa hiljetä”

    7. 7

      Yle: Ruotsalainen kauppa on rekisteröinyt Kodin1.com-osoitteen

    8. 8

      Jättikauppa: Konecranes myy nosturiyhtiön

    9. 9

      EU-komissio: Facebook, Twitter ja Google karsivat vihapuhetta liian hitaasti

    10. 10

      WSJ: IBM:n Romettystä tulee Trumpin neuvonantaja

    11. Näytä lisää
    1. 1

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    2. 2

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    3. 3

      Nyt se on lopullista: koeaika menee uusiksi

    4. 4

      Keskiansio 160 000 euroa vuodessa – tämä ammattiryhmä vaatii lakoilla lisää

    5. 5

      Alkon kilpailutus hämmentää: 100-vuotiaan Suomen juhlalikööriksi virolainen Vana Tallinn

    6. 6

      Suomalaiset saavat liikaa palkkaa? ”Perheen elo muuttuu selviytymistaisteluksi”

    7. 7

      Kevytmaito, kahvi, meetwursti, konetiskiaine... Näin paljon arkisten tuotteiden hinnat nousivat 10 vuodessa

    8. 8

      Nobel-voittaja Bengt Holmström: Suomalaiset saavat liikaa palkkaa

    9. 9

      20-vuotiaita autoja huristelee Suomen teillä paljon – tiedätkö, onko yleisin malli Golf, Astra vai Corolla?

    10. 10

      Suomen ilmasto on myrkkyä autoille – arvaatko, mikä lämpötila on pahin?

    11. Näytä lisää