Osinkotuotto voi johtaasijoittajaa harhaan

Moni osake näyttääosinkotuoton perusteellahoukuttelevan edulliselta.Arvostusmittarina osinkotuotto on nyt tavallista epävarmempi, sillä pörssissä on ollutpoikkeukselliset osinkojuhlat.

Pörssiyhtiöiden varautuminen vuodenvaihteen veromuutokseen on saanut ne jakamaan ennätysmäärän osinkoja. Suomalaisten pörssiyhtiöiden arvostus on edelleen pitkän aikavälin keskiarvon yläpuolella, vaikka osinkotuoton tarkastelu saattaa antaa kuvan hyvin edullisista osakkeista.

Helsingin pörssistä löytyy tällä hetkellä kymmenittäin yhtiöitä, joiden osinkotuotto nousee yli neljän prosentin. Tämän mittarin perusteella osakkeet vaikuttavat siis edullisilta, sillä osinkotuotto ylittää kirkkaasti esimerkiksi kolmen kuukauden euribor-sijoituksen tuoton.

Tarkastelussa mukana olleiden osakkeiden osinkotuoton mediaani on peräti 3,8 prosenttia.

Vuodenvaihteen jälkeen yksityishenkilöt joutuvat maksamaan saamistaan osingoista veroa. Siksi sellaiset yhtiöt, joilla on laaja omistajapohja Suomessa ja suuria henkilöomistajia, pyrkivät jakamaan mahdollisimman paljon osinkoja tämän vuoden puolella.

Arvostusmittareita laskettaessa Taloussanomat oikaisee osakekohtaisista tuloksista satunnaiset erät. Samoin ylimääräiset osingot jätettiin arvostuslaskelmissa huomioimatta, sillä pyrkimyksenä on tarkastella osakkeiden arvostusta suhteessa yhtiöiden pitkän aikavälin tuloksentekokykyyn ja normaaliosinkoon.

Vain oikaisemalla poikkeukselliset tulot ja lisäosingot voi arvostusmittareiden avulla yrittää hahmottaa osakkeiden tuottonäkymiä tulevaisuudessa.

Moni yhtiö on maksanut jo keväällä poikkeuksellisen reilun osingon verosuunnittelun vuoksi. Nämä yhtiöt eivät ole eritelleet, mikä osa osingosta on ”normaalia”, tilikaudelta jaettavaa voittoa ja mikä ”ylimääräistä” lisäosinkoa.

Siksi pelkkien yritysten ilmoittamien lisäosinkojen eliminoiminen osinkotuoton laskennassa ei välttämättä anna oikeaa kuvaa yrityksen tulevien vuosien osingonmaksukyvystä. Ensi vuonna monen yhtiön osinkotuotto tulee jäämään selvästi pienemmäksi kuin tänä vuonna.

Sijoittajan pitääkin ostokohdetta etsiessään tarkastella maksetun osingon suhdetta yhtiön tulokseen. Joidenkin yhtiöiden maksama osinko on ollut moninkertainen tilikauden tulokseen verrattuna. On selvää, että tällöin on maksettu poikkeuksellisen suuri osinko.

Fides Asset Managementin laskelmien mukaan yritykset ovat jakaneet viime vuoden tuloksestaan jo kolme neljäsosaa osinkoina omistajilleen. Ilmoituksia lisäosingoista voi tulla vielä lisää.

Fidesin arvion mukaan osinkojen määrä tuskin dramaattisesti romahtaa ensi vuonna. Yritykset pyrkivät jakamaan noin puolet voitosta osinkona omistajille. Koska yritysten tulokset ovat tänä vuonna parantuneet selvästi, voi tämän vuoden tuloksesta maksettavien osinkojen summa olla lähellä viime vuoden tuloksista maksettujen osinkojen tasoa, vaikka osinkosuhde olisi pienempi.

Perinteinen arvostusmittari p/e-luku kertoo osakkeiden olevan hieman pitkäaikaista kohtuuarvoa kalliimpia.

Monien tutkimusten mukaan osakkeiden pitkän aikavälin p/e-luvun keskiarvo toteutuneilla tulosluvuilla laskettuna on ollut noin 15. Kun p/e-luku nousee yli 20:n, pidetään osakkeita yliarvostettuina, alle 10:n p/e-lukua taas pidetään merkkinä osakkeiden aliarvostuksesta.

Tällä hetkellä Helsingin pörssin päälistan yhtiöiden p/e-luvun mediaani on 17,4, mikä on sama kuin elokuussa edellisen vuosineljänneksen tulosten julkistamisen jälkeen.

Toteutuneella tuloksella laskettu korkeahko p/e-luku voi kertoa myös sijoittajien odottavan yritysten tulosten parantuvan. Pääsääntöisesti suomalaiset pörssiyritykset ovat kertoneet tulosten parantuneen heinä-syyskuun välisellä jaksolla. Yritysten johtajat ovat olleet myös varsin luottavaisia tulevaisuudennäkymien suhteen.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    2. 2

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    3. 3

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    4. 4

      Bild: Kreikka tarvinnee ”kaksinumeroisen miljardisumman”

    5. 5

      Kulta on kallistunut selvästi – sijoittajat pelkäävät osakkeiden olevan vaarallisen kalliita

    6. 6

      Nyt puhuu Go! Aviationin ex-työntekijä: Syttyi käsittämätön ilmiriita

    7. 7

      Wärtsilä haluaa ohjelmistotaloksi ja suunnittelee yritysostoja

    8. 8

      Ranskalaisyhtiö avittaa Opel-kauppaa tapaamalla ministereitä – työpaikat luupin alla

    9. 9

      Ulla Nord lähti etsimään ”kadonneita” miehiä – kolkutteli heidän oviaan ja auttoi kädestä pitäen

    10. 10

      SAK:n kysely: Painostus työehtojen heikentämiseen kasvanut – palkkoja halutaan alas

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    2. 2

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    3. 3

      Konkarisijoittaja Tom Tukiainen, 59, pani 100 000 euroa riskillä turvapaikanhakijoihin

    4. 4

      Työntekijä saa jännittää nyt 2 kuukautta pidempään – koeajat pitenivät vuoden alussa

    5. 5

      USU: Kaavailtu muutos asuntolainakattoon herätti huolen – ”Ei nuorella ole kesämökkiä myytäväksi”

    6. 6

      ”Alkaako miesten katoaminen työvoimasta jo lapsuudessa?”

    7. 7

      Nyt puhuu Go! Aviationin ex-työntekijä: Syttyi käsittämätön ilmiriita

    8. 8

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    9. 9

      Ford pelasi uhkapeliä Venäjän markkinalla, ja se alkoi kannattaa

    10. 10

      Wärtsilä haluaa ohjelmistotaloksi ja suunnittelee yritysostoja

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Sunnuntailisät pois, työpäivän pituus 12 tuntiin? ”Tehdään työtä silloin, kun sitä on”

    2. 2

      Yle: Kirjeessä koteihin jaettu oikea seteli hämmentää suomalaisia – osa palauttaa, vaikkei tarvitsisi

    3. 3

      ABC-asemien S-bonus muuttuu – ”Aion äänestää jaloillani”

    4. 4

      50 000 miestä parhaassa iässä ei tee töitä tai opiskele – ”Mitä heille tapahtui?”

    5. 5

      ”Kesämökkejä alkaa olla riesaksi asti” – FK ei halua, että omaisuutta pantataan perinnöksi

    6. 6

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    7. 7

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    8. 8

      Sunnuntailisistä nautittu 100 vuotta – joko riittää?

    9. 9

      Katsastuksiin ehdotetaan tiukennuksia – ”Turhia kustannuksia autoilijalle”

    10. 10

      Julkkisten rahoittaman lentoyhtiön kassasta katosi satoja tuhansia euroja – hakeutuu nyt konkurssiin

    11. Näytä lisää