Valikko

Osinkotuotto voi johtaasijoittajaa harhaan

Moni osake näyttääosinkotuoton perusteellahoukuttelevan edulliselta.Arvostusmittarina osinkotuotto on nyt tavallista epävarmempi, sillä pörssissä on ollutpoikkeukselliset osinkojuhlat.

Pörssiyhtiöiden varautuminen vuodenvaihteen veromuutokseen on saanut ne jakamaan ennätysmäärän osinkoja. Suomalaisten pörssiyhtiöiden arvostus on edelleen pitkän aikavälin keskiarvon yläpuolella, vaikka osinkotuoton tarkastelu saattaa antaa kuvan hyvin edullisista osakkeista.

Helsingin pörssistä löytyy tällä hetkellä kymmenittäin yhtiöitä, joiden osinkotuotto nousee yli neljän prosentin. Tämän mittarin perusteella osakkeet vaikuttavat siis edullisilta, sillä osinkotuotto ylittää kirkkaasti esimerkiksi kolmen kuukauden euribor-sijoituksen tuoton.

Tarkastelussa mukana olleiden osakkeiden osinkotuoton mediaani on peräti 3,8 prosenttia.

Vuodenvaihteen jälkeen yksityishenkilöt joutuvat maksamaan saamistaan osingoista veroa. Siksi sellaiset yhtiöt, joilla on laaja omistajapohja Suomessa ja suuria henkilöomistajia, pyrkivät jakamaan mahdollisimman paljon osinkoja tämän vuoden puolella.

Arvostusmittareita laskettaessa Taloussanomat oikaisee osakekohtaisista tuloksista satunnaiset erät. Samoin ylimääräiset osingot jätettiin arvostuslaskelmissa huomioimatta, sillä pyrkimyksenä on tarkastella osakkeiden arvostusta suhteessa yhtiöiden pitkän aikavälin tuloksentekokykyyn ja normaaliosinkoon.

Vain oikaisemalla poikkeukselliset tulot ja lisäosingot voi arvostusmittareiden avulla yrittää hahmottaa osakkeiden tuottonäkymiä tulevaisuudessa.

Moni yhtiö on maksanut jo keväällä poikkeuksellisen reilun osingon verosuunnittelun vuoksi. Nämä yhtiöt eivät ole eritelleet, mikä osa osingosta on ”normaalia”, tilikaudelta jaettavaa voittoa ja mikä ”ylimääräistä” lisäosinkoa.

Siksi pelkkien yritysten ilmoittamien lisäosinkojen eliminoiminen osinkotuoton laskennassa ei välttämättä anna oikeaa kuvaa yrityksen tulevien vuosien osingonmaksukyvystä. Ensi vuonna monen yhtiön osinkotuotto tulee jäämään selvästi pienemmäksi kuin tänä vuonna.

Sijoittajan pitääkin ostokohdetta etsiessään tarkastella maksetun osingon suhdetta yhtiön tulokseen. Joidenkin yhtiöiden maksama osinko on ollut moninkertainen tilikauden tulokseen verrattuna. On selvää, että tällöin on maksettu poikkeuksellisen suuri osinko.

Fides Asset Managementin laskelmien mukaan yritykset ovat jakaneet viime vuoden tuloksestaan jo kolme neljäsosaa osinkoina omistajilleen. Ilmoituksia lisäosingoista voi tulla vielä lisää.

Fidesin arvion mukaan osinkojen määrä tuskin dramaattisesti romahtaa ensi vuonna. Yritykset pyrkivät jakamaan noin puolet voitosta osinkona omistajille. Koska yritysten tulokset ovat tänä vuonna parantuneet selvästi, voi tämän vuoden tuloksesta maksettavien osinkojen summa olla lähellä viime vuoden tuloksista maksettujen osinkojen tasoa, vaikka osinkosuhde olisi pienempi.

Perinteinen arvostusmittari p/e-luku kertoo osakkeiden olevan hieman pitkäaikaista kohtuuarvoa kalliimpia.

Monien tutkimusten mukaan osakkeiden pitkän aikavälin p/e-luvun keskiarvo toteutuneilla tulosluvuilla laskettuna on ollut noin 15. Kun p/e-luku nousee yli 20:n, pidetään osakkeita yliarvostettuina, alle 10:n p/e-lukua taas pidetään merkkinä osakkeiden aliarvostuksesta.

Tällä hetkellä Helsingin pörssin päälistan yhtiöiden p/e-luvun mediaani on 17,4, mikä on sama kuin elokuussa edellisen vuosineljänneksen tulosten julkistamisen jälkeen.

Toteutuneella tuloksella laskettu korkeahko p/e-luku voi kertoa myös sijoittajien odottavan yritysten tulosten parantuvan. Pääsääntöisesti suomalaiset pörssiyritykset ovat kertoneet tulosten parantuneen heinä-syyskuun välisellä jaksolla. Yritysten johtajat ovat olleet myös varsin luottavaisia tulevaisuudennäkymien suhteen.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Kyösti Kakkonen Karjalaisessa: Työntekijät nousevat pian kapinaan ay-liikettä vastaan

    2. 2

      Näkökulma: Liian pieni osa kasvusta valuu palkkoihin – toteutuuko Marxin ennustus?

    3. 3

      Autojen ominaisuudesta tuli ongelma – piti säästää energiaa, voikin aiheuttaa kolareita

    4. 4

      Sähköinen postilaatikko kerää kritiikkiä: ”Pitää olla mahdollisuus asioida miten parhaiten sopii”

    5. 5

      Tuloerojen kuilu: Rikkaimmat +70 % – köyhimmät +30 %

    6. 6

      Paperiosakkeet hukassa? Sampo antoi lisäaikaa

    7. 7

      Stark sulkee kuusi myymälää – irtisanoo jopa 160

    8. 8

      Nobel-voittaja Holmström: Luulen, että jatkossa olen varovaisempi lausunnoissani

    9. 9

      Italia hyväksyi budjetin, Renzi eroaa tänään: ”Kauan eläköön Italia”

    10. 10

      Alkon kilpailutus hämmentää: 100-vuotiaan Suomen juhlalikööriksi virolainen Vana Tallinn

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Näkökulma: Liian pieni osa kasvusta valuu palkkoihin – toteutuuko Marxin ennustus?

    2. 2

      Kyösti Kakkonen Karjalaisessa: Työntekijät nousevat pian kapinaan ay-liikettä vastaan

    3. 3

      Stark sulkee kuusi myymälää – irtisanoo jopa 160

    4. 4

      Yle: Kodin1-nimen ostaja selvisi – aikoo kilpailla hinnoilla

    5. 5

      Autojen ominaisuudesta tuli ongelma – piti säästää energiaa, voikin aiheuttaa kolareita

    6. 6

      Tärkeän lääkkeen hinta 23-kertaistui – yhtiölle sakot nimikikkailusta

    7. 7

      Jättikauppa: Konecranes myy nosturiyhtiön

    8. 8

      Tuloerojen kuilu: Rikkaimmat +70 % – köyhimmät +30 %

    9. 9

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    10. 10

      ”Vei mahdollisuuden huippu-uraan” – entinen opiskelija vaatii Oxfordin yliopistolta miljoonakorvauksia

    11. Näytä lisää
    1. 1

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    2. 2

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    3. 3

      Keskiansio 160 000 euroa vuodessa – tämä ammattiryhmä vaatii lakoilla lisää

    4. 4

      Alkon kilpailutus hämmentää: 100-vuotiaan Suomen juhlalikööriksi virolainen Vana Tallinn

    5. 5

      Suomalaiset saavat liikaa palkkaa? ”Perheen elo muuttuu selviytymistaisteluksi”

    6. 6

      20-vuotiaita autoja huristelee Suomen teillä paljon – tiedätkö, onko yleisin malli Golf, Astra vai Corolla?

    7. 7

      Suomen ilmasto on myrkkyä autoille – arvaatko, mikä lämpötila on pahin?

    8. 8

      Näkökulma: Liian pieni osa kasvusta valuu palkkoihin – toteutuuko Marxin ennustus?

    9. 9

      Suomalaiset myivät tätä juuri joukolla – nyt suositellaan ostamaan

    10. 10

      Terrafame-johtaja Ratia toimii myös yhtiön konsulttina – satojen tuhansien palkkiot

    11. Näytä lisää