Valikko

Sijoittaja tarvitsee monta mittaria

Osakesijoittajaa alituisesti kiehtova ja askarruttava kysymys on, milloin osakkeet ovat halpoja ja milloin taas kalliita. Useimpien tavoite on ostaa edullisia ja myydä kalliita osakkeita. Koska kyse on tulkinnoista, onnistuminen on vaikeata.

Sivujen 11–13 katsaukseen on koottu Helsingin pörssin päälistan edullisimpia osakkeita kolmen yleisen arvostusmittarin mukaan. Katsauksen mittarit ovat osakekurssin ja tuloksen suhdeluku p/e, osakekurssin ja tasearvon suhdeluku p/bv ja osingon ja kurssin suhdetta kuvaava osinkotuotto.

Myös muita menetelmiä osakevalintojen perusteeksi on runsaasti. Pitkäaikainen osakesijoittaja Tomi Salo toteaakin, että sijoittajat pyrkivät etsimään yhtä ”hopealuotia” (Silver Bullet), joka tehokkaimmin poimii markkinoilta esiin edullisimmat osakkeet tai otollisimman osto- ja myyntiajankohdan.

– Yhden arvostusmittarin tai indikaattorin perusteella ei välttämättä päästä parhaaseen lopputulokseen, etsittiinpä sitten fundamenttianalyysillä edullisia osakkeita tai teknisellä analyysillä ostojen ja myyntien otollista ajoitusta, arvioi Salo.

Hän muistuttaa, että yksi sijoittaja painottaa valinnoissaan yhtiön mahdollisuuksia voimakkaaseen kasvuun, toiselle taas ovat tärkeitä hyvä osinkotuotto, yhtiön vakavaraisuus ja toiminnan selkeä ennustettavuus.

Tilinpäätöstiedoista sijoittajalle hyödyllisiä ovat Salon mielestä yleisimmin julkistettavat osakekohtaiset tunnusluvut EPS (osakekohtainen tulos), ROE (oman pääoman tuottoprosentti), BV (osakekohtainen oma pääoma), omavaraisuusaste ja osinko.

Näiden tunnuslukujen vertaaminen osakkeen kurssiin on yksi tapa arvioida osakkeen halpuutta tai kalleutta. Tätä kautta voidaan Salon mielestä hyvin vertailla myös saman toimialan osakkeita keskenään, ja havaita yhtiöiden väliset arvostuserot.

– Itse annan näistä tunnusluvuista suurimman painoarvon ROE:lle, BV:lle ja omavaraisuusasteelle. Poiminnassani lähden etsimään yhtiötä, jolla on hyvä oman pääoman tuotto ja korkea omavaraisuusaste. Lisäksi tarkastelen yhtiön velkaantuneisuutta (gearingia) ja pyrin arvioimaan, onko oman pääoman tuotto noussut korkeaksi velan osuutta lisäämällä.

Yhtiön ja toimialan luonne asettaa omat vaatimuksensa arvostusmittareiden käytössä.

– Arvoyhtiöille ja kasvuyhtiöille ei varauksetta voida käyttää samoja arvostusmittareita. Arvoyhtiön houkuttelevuutta lisää hyvä osinkotuotto, maltillinen arvostustaso ja hyvä oman pääoman tuotto. Kasvuyhtiölle on tärkeää tuloskasvu, jolloin EPS kasvaa nopeammin kuin arvoyhtiöillä ja oman pääoman tuotto on korkea.

Salon mielestä on paikallaan pohtia, onko kasvuyhtiön järkevää jakaa pääomaa ulos osinkona, vai pitää se yhtiössä tuottamassa ehkä korkeampaa tuottoa kuin sijoittaja voisi itse saada.

– Tästä syystä hyvä osinkotuotto ei ole ensisijainen valintakriteeri arvioitaessa kasvuyhtiön houkuttelevuutta sijoituskohteena, muistuttaa Salo.

Tunnusluvuista voidaan laskea erilaisia yhdistelmiä, josta Salon esimerkki on edesmenneen sijoittajagurun Benjamin Grahamin suosima kahden tunnusluvun yhdistelmä, P/E*P/BV. Tällä haetaan tuloksentekokykyyn ja osakekohtaiseen omaan pääomaan nähden maltillista arvostusta. Salon mukaan luku näyttää varsin hyvin poimivan esiin ääripäät: halvimmat ja kalleimmat osakkeet.

Yhden tai kahden arvostusmittarin perusteella on vaarallista valita osakkeita, olivatpa mittarit sinänsä kuinka luotettavia tahansa. Salo varoittaa, että esimerkiksi pelkän P/E:n tai P/BV:n perusteella voidaan löytää näennäisesti halpoja osakkeita.

– Alhainen arvostus tulokseen tai osakekohtaiseen pääomaan verrattuna herättää aina kysymyksen, miksi osake on halpa. Onko omavaraisuusaste laskenut, onko yhtiö velkaantunut, tuottaako pääoma huonosti, pystyykö yhtiö jakamaan osinkoa?

Salo muistuttaa, että yhtiön vaikeudet voivat olla tilapäisiä ja toipuminen esimerkiksi tehostamisohjelman kautta meneillään. Toisaalta yhtiö voi myös pysyä ”ikuisena lupauksena paremmasta tulevaisuudesta”. Lisäksi pitää muistaa muiden sijoittajien tulkinnat: onko sijoittajien luottamus yhtiöön palautumassa, onko osakkeen laskutrendi päättynyt, alkaako yhtiöön virrata lisää pääomaa ja alkaako osakekurssi vahvistua kasvavin vaihtomäärin.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Näin 3 ammattilaista sijoittaa rahansa – jännitystä, fanitusta ja varmoja kohteita

    2. 2

      Kommentti: ”Työstä kieltäytyminen” ei tarkoita työstä kieltäytymistä

    3. 3

      TS: Olkiluodon avaus saattaa taas viivästyä

    4. 4

      1200 euroa, 170 euroa, 132 euroa – näin paljon 1000 euroa olisi poikinut muualla kuin tilillä

    5. 5

      Köyhimmille eläkeläisille 760 e/kk – Kela: Ei riitä

    6. 6

      10 yleisintä syytä: näiden vuoksi työtön menettää tuet

    7. 7

      AKT:n Piirainen vastaa ahtaajakommentteihin: ”Liikemies Kakkonen heittää mielipiteitään faktoina”

    8. 8

      Väitöskirja: Intialaisten työntekijöiden perään pitää katsoa

    9. 9

      Kaasuputki Venäjältä Saksaan kuumentaa tunteita – Merkelin hallituksen toimia ihmetellään

    10. 10

      Coca-Cola saa uuden toimitusjohtajan – tehtävä selvä

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Kommentti: ”Työstä kieltäytyminen” ei tarkoita työstä kieltäytymistä

    2. 2

      Köyhimmille eläkeläisille 760 e/kk – Kela: Ei riitä

    3. 3

      10 yleisintä syytä: näiden vuoksi työtön menettää tuet

    4. 4

      Väitöskirja: Intialaisten työntekijöiden perään pitää katsoa

    5. 5

      AKT:n Piirainen vastaa ahtaajakommentteihin: ”Liikemies Kakkonen heittää mielipiteitään faktoina”

    6. 6

      Näin 3 ammattilaista sijoittaa rahansa – jännitystä, fanitusta ja varmoja kohteita

    7. 7

      Länsimetro valmis liikenteelle aikaisintaan huhtikuussa – Matinkylään yhteys kesäkuussa

    8. 8

      Luulitko Helsinkiä kalliiksi? Tämä vertailu todistaa toisin

    9. 9

      Kommentti: Kansanedustajat, kauppa päättää valikoimansa itse

    10. 10

      Coca-Cola saa uuden toimitusjohtajan – tehtävä selvä

    11. Näytä lisää
    1. 1

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    2. 2

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    3. 3

      Katso, mitä tapahtui asuntolainan hinnalle – ”Pankin vaihtajia on liikkeellä”

    4. 4

      Kyösti Kakkonen Karjalaisessa: Työntekijät nousevat pian kapinaan ay-liikettä vastaan

    5. 5

      Keskiansio 160 000 euroa vuodessa – tämä ammattiryhmä vaatii lakoilla lisää

    6. 6

      Alkon kilpailutus hämmentää: 100-vuotiaan Suomen juhlalikööriksi virolainen Vana Tallinn

    7. 7

      Näkökulma: Liian pieni osa kasvusta valuu palkkoihin – toteutuuko Marxin ennustus?

    8. 8

      10 yleisintä syytä: näiden vuoksi työtön menettää tuet

    9. 9

      20-vuotiaita autoja huristelee Suomen teillä paljon – tiedätkö, onko yleisin malli Golf, Astra vai Corolla?

    10. 10

      Suomalaiset myivät tätä juuri joukolla – nyt suositellaan ostamaan

    11. Näytä lisää