Valikko

Omistaja-arvo ruosteessa

Eläkkeelle vuodenvaihteessa jäävä Outokummun toimitusjohtaja Jyrki Juusela sanoi hiljattain uutistoimisto Startelin ja Taloussanomien haastattelussa, että valtion pitäisi luopua Outokummun omistuksesta.

Juuselan kanssa on helppo olla asiasta jyrkästi samaa mieltä. Outokummun tai Rautaruukin kaltaisten pörssiyhtiöiden omistamisella ei ole mitään tekemistä valtion toimialan kanssa. Sodan sattuessa rautaa rajoille saa täysin yksityisistäkin teräsyhtiöistä.

Lähes samaa mieltä Juuselan kanssa on itse asiassa valtiokin. Eduskunta on antanut hallitukselle valtuudet pudottaa omistusosuuksia molemmissa yhtiöissä roimasti nykyisiä pienemmiksi. Valtio omistaa Outokummusta 38 prosenttia ja Rautaruukista 40 prosenttia. Outokummusta olisi lupa myydä melkein 30 prosentin siivu ja Rautaruukista yli 20 prosenttia.

Miksi myyntivaltuudesta sitten on iso osa käyttämättä, vaikka valtiolla riittäisi rahanreikiä osakkeiden myyntituloilla tilkittäväksi? Vastaus löytyy oheisista kurssikäyristä.

Mitä pidemmän kurssikäyrän valtion osaomistamista teräsyhtiöistä tulostaa, sitä surkeammalta näyttää. Kumpikaan ei ole kymmenessä vuodessa käytännössä kyennyt kasvattamaan osakekurssilla mitattavaa omistaja-arvoa. Osakekursseja ovat riepottaneet maailman suhdanteet, viimeksi kuluneen vuosikymmenen aikana erityisesti Aasiasta alkaneet ala- ja ylämäet.

Valtionkaan ei ole pakko olla osakkeenomistajana oikeita kapitalisteja tyhmempi. Veronmaksajien edun mukaista olisi realisoida osakemyynneillä menestyksekkäästä liiketoiminnasta kumpuavaa arvonnousua, ei kymmenen vuoden takaiselle tasolle ruostuneita arvoja.

Valtion jämähtäminen isoon omistusosuuteen kertoo, että toteutunut kurssikehitys on ollut pääomistajalle pettymys. Positiivinen tulkinta samasta asiasta on, että valtiolla on sentään riittänyt uskoa yhtiöiden ja niiden osakkeiden parempaan tulevaisuuteen. Huomenna ei voi enää olla huonommin.

Viime vuonna Rautaruukissa aloittaneen Sakari Tammisen ja vuodenvaihteessa Outokummun ylimmäksi kohoavan Juha Rantasen tärkein tehtävä on auttaa valtiota vapautumaan teräskuormastaan. Se vaatii kestävää omistaja-arvon nousua.

Tamminen näyttää kurssikäyrän perusteella saaneen lentävän lähdön. Uutta toimitusjohtajaa väkevämmin Rautaruukin kurssia ovat kuitenkin repineet ylös maailman teräsmarkkinoita ylikuumentaneet kiinalaiset. Outokummun ruostumattomalle teräkselle markkina-apu idästä ei ole niin oleellinen, mutta on Outokummunkin päätuotteen hinta rajusti parempi kuin vuosi sitten.

Uusien johtajien ja heidän yritystensä kyvyt selviävät sitten, kun satumainen markkinaonni kääntyy. Ennemmin tai myöhemmin se kääntyy kysynnän heikkenemiseen tai tarjonnan kasvuun esimerkiksi Kiinan omista terästehtaista. Jääkö viime ja tämän vuoden kurssinousuista silloin jäljelle mitään vai romahtaako osake samoin kuin viime vuosikymmenen Aasian ja Venäjän kriiseissä?

Pelkästään vanhojen johtajien Juuselan tai Rautaruukin Mikko Kivimäen kontolle pitkän ajan heikkoa kurssikehitystä ei voi sälyttää. Esimerkiksi Outokumpu yritti ja toteutti Juuselan aikana vimmatusti isoja yritysjärjestelyjä. Rautaruukinkin suuri saneeraus alkoi jo Kivimäen kaudella.

Perusongelma saattaakin olla itse toimiala. Poliittisten syiden vuoksi terästeollisuutta on riivannut kaikkialla krooninen ylikapasiteetti.

Tammisen vastaus ongelmaan on toimialan vaihto: Rautaruukin pitää vääntyä terästonnien tekijästä jalostusyhtiöksi ja asiakkaidensa palvelijaksi.

Outokumpukin on yrittänyt arvoketjussa alavirtaan esimerkiksi kuparituoteteollisuudessa, mutta nyt toimiala on myynnissä ja kaikki panokset menevät bulkkiterästä oleellisesti hienompaan rautaan. Juusela jättää jälkeensä ruostumattoman teräksen tuotantoon keskittyvän konsernin. Massiiviset tuotantoinvestoinnit Tornioon sitovat uuden johdon vanhan valitsemalle linjalle.

Saa nähdä, kumpi valinta auttaa valtiota nopeammin keventämään terässalkkuaan.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Näkökulma: Liian kallis asuminen jakaa sukupolvet voittajiin ja häviäjiin

    2. 2

      Köyhimmille eläkeläisille 760 e/kk – Kela: Ei riitä

    3. 3

      1200 euroa, 170 euroa, 132 euroa – näin paljon 1000 euroa olisi poikinut muualla kuin tilillä

    4. 4

      Näin 3 ammattilaista sijoittaa rahansa – jännitystä, fanitusta ja varmoja kohteita

    5. 5

      KL: Talvivaaran osake liikkuu taas

    6. 6

      Nolottaako tinkiminen? ”Syytä anoppia” ja 5 muuta vinkkiä alennuksen saamiseksi

    7. 7

      Kaasuputki Venäjältä Saksaan kuumentaa tunteita – Merkelin hallituksen toimia ihmetellään

    8. 8

      Koulupakko 17- tai 18-vuotiaaksi? ”Meillä on kasvava joukko nuoria, joilla on heikot taidot lukutaidossa, matematiikassa ja luonnontieteissä”

    9. 9

      TS: Olkiluodon avaus saattaa taas viivästyä

    10. 10

      Kommentti: ”Työstä kieltäytyminen” ei tarkoita työstä kieltäytymistä

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Näin 3 ammattilaista sijoittaa rahansa – jännitystä, fanitusta ja varmoja kohteita

    2. 2

      Kommentti: ”Työstä kieltäytyminen” ei tarkoita työstä kieltäytymistä

    3. 3

      Köyhimmille eläkeläisille 760 e/kk – Kela: Ei riitä

    4. 4

      KL: Talvivaaran osake liikkuu taas

    5. 5

      Nolottaako tinkiminen? ”Syytä anoppia” ja 5 muuta vinkkiä alennuksen saamiseksi

    6. 6

      1200 euroa, 170 euroa, 132 euroa – näin paljon 1000 euroa olisi poikinut muualla kuin tilillä

    7. 7

      TS: Olkiluodon avaus saattaa taas viivästyä

    8. 8

      Kaasuputki Venäjältä Saksaan kuumentaa tunteita – Merkelin hallituksen toimia ihmetellään

    9. 9

      10 yleisintä syytä: näiden vuoksi työtön menettää tuet

    10. 10

      Koulupakko 17- tai 18-vuotiaaksi? ”Meillä on kasvava joukko nuoria, joilla on heikot taidot lukutaidossa, matematiikassa ja luonnontieteissä”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    2. 2

      Katso, mitä tapahtui asuntolainan hinnalle – ”Pankin vaihtajia on liikkeellä”

    3. 3

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    4. 4

      Kyösti Kakkonen Karjalaisessa: Työntekijät nousevat pian kapinaan ay-liikettä vastaan

    5. 5

      Näkökulma: Liian pieni osa kasvusta valuu palkkoihin – toteutuuko Marxin ennustus?

    6. 6

      10 yleisintä syytä: näiden vuoksi työtön menettää tuet

    7. 7

      20-vuotiaita autoja huristelee Suomen teillä paljon – tiedätkö, onko yleisin malli Golf, Astra vai Corolla?

    8. 8

      Suomalaiset myivät tätä juuri joukolla – nyt suositellaan ostamaan

    9. 9

      Terrafame-johtaja Ratia toimii myös yhtiön konsulttina – satojen tuhansien palkkiot

    10. 10

      5 vinkkiä – näin siirrät omaisuutta lapsille pienellä verolla

    11. Näytä lisää