Omistaja-arvo ruosteessa

Eläkkeelle vuodenvaihteessa jäävä Outokummun toimitusjohtaja Jyrki Juusela sanoi hiljattain uutistoimisto Startelin ja Taloussanomien haastattelussa, että valtion pitäisi luopua Outokummun omistuksesta.

Juuselan kanssa on helppo olla asiasta jyrkästi samaa mieltä. Outokummun tai Rautaruukin kaltaisten pörssiyhtiöiden omistamisella ei ole mitään tekemistä valtion toimialan kanssa. Sodan sattuessa rautaa rajoille saa täysin yksityisistäkin teräsyhtiöistä.

Lähes samaa mieltä Juuselan kanssa on itse asiassa valtiokin. Eduskunta on antanut hallitukselle valtuudet pudottaa omistusosuuksia molemmissa yhtiöissä roimasti nykyisiä pienemmiksi. Valtio omistaa Outokummusta 38 prosenttia ja Rautaruukista 40 prosenttia. Outokummusta olisi lupa myydä melkein 30 prosentin siivu ja Rautaruukista yli 20 prosenttia.

Miksi myyntivaltuudesta sitten on iso osa käyttämättä, vaikka valtiolla riittäisi rahanreikiä osakkeiden myyntituloilla tilkittäväksi? Vastaus löytyy oheisista kurssikäyristä.

Mitä pidemmän kurssikäyrän valtion osaomistamista teräsyhtiöistä tulostaa, sitä surkeammalta näyttää. Kumpikaan ei ole kymmenessä vuodessa käytännössä kyennyt kasvattamaan osakekurssilla mitattavaa omistaja-arvoa. Osakekursseja ovat riepottaneet maailman suhdanteet, viimeksi kuluneen vuosikymmenen aikana erityisesti Aasiasta alkaneet ala- ja ylämäet.

Valtionkaan ei ole pakko olla osakkeenomistajana oikeita kapitalisteja tyhmempi. Veronmaksajien edun mukaista olisi realisoida osakemyynneillä menestyksekkäästä liiketoiminnasta kumpuavaa arvonnousua, ei kymmenen vuoden takaiselle tasolle ruostuneita arvoja.

Valtion jämähtäminen isoon omistusosuuteen kertoo, että toteutunut kurssikehitys on ollut pääomistajalle pettymys. Positiivinen tulkinta samasta asiasta on, että valtiolla on sentään riittänyt uskoa yhtiöiden ja niiden osakkeiden parempaan tulevaisuuteen. Huomenna ei voi enää olla huonommin.

Viime vuonna Rautaruukissa aloittaneen Sakari Tammisen ja vuodenvaihteessa Outokummun ylimmäksi kohoavan Juha Rantasen tärkein tehtävä on auttaa valtiota vapautumaan teräskuormastaan. Se vaatii kestävää omistaja-arvon nousua.

Tamminen näyttää kurssikäyrän perusteella saaneen lentävän lähdön. Uutta toimitusjohtajaa väkevämmin Rautaruukin kurssia ovat kuitenkin repineet ylös maailman teräsmarkkinoita ylikuumentaneet kiinalaiset. Outokummun ruostumattomalle teräkselle markkina-apu idästä ei ole niin oleellinen, mutta on Outokummunkin päätuotteen hinta rajusti parempi kuin vuosi sitten.

Uusien johtajien ja heidän yritystensä kyvyt selviävät sitten, kun satumainen markkinaonni kääntyy. Ennemmin tai myöhemmin se kääntyy kysynnän heikkenemiseen tai tarjonnan kasvuun esimerkiksi Kiinan omista terästehtaista. Jääkö viime ja tämän vuoden kurssinousuista silloin jäljelle mitään vai romahtaako osake samoin kuin viime vuosikymmenen Aasian ja Venäjän kriiseissä?

Pelkästään vanhojen johtajien Juuselan tai Rautaruukin Mikko Kivimäen kontolle pitkän ajan heikkoa kurssikehitystä ei voi sälyttää. Esimerkiksi Outokumpu yritti ja toteutti Juuselan aikana vimmatusti isoja yritysjärjestelyjä. Rautaruukinkin suuri saneeraus alkoi jo Kivimäen kaudella.

Perusongelma saattaakin olla itse toimiala. Poliittisten syiden vuoksi terästeollisuutta on riivannut kaikkialla krooninen ylikapasiteetti.

Tammisen vastaus ongelmaan on toimialan vaihto: Rautaruukin pitää vääntyä terästonnien tekijästä jalostusyhtiöksi ja asiakkaidensa palvelijaksi.

Outokumpukin on yrittänyt arvoketjussa alavirtaan esimerkiksi kuparituoteteollisuudessa, mutta nyt toimiala on myynnissä ja kaikki panokset menevät bulkkiterästä oleellisesti hienompaan rautaan. Juusela jättää jälkeensä ruostumattoman teräksen tuotantoon keskittyvän konsernin. Massiiviset tuotantoinvestoinnit Tornioon sitovat uuden johdon vanhan valitsemalle linjalle.

Saa nähdä, kumpi valinta auttaa valtiota nopeammin keventämään terässalkkuaan.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    2. 2

      Venäläiset ovat ”taloustilanteen passiivisia panttivankeja”

    3. 3

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    4. 4

      Onko sinulla näitä ominaisuuksia? Tällaiset ihmiset saavat enemmän palkkaa

    5. 5

      Le Penin suosio kasvoi Ranskassa – markkinat säpsähtivät

    6. 6

      Wärtsilä haluaa ohjelmistotaloksi ja suunnittelee yritysostoja

    7. 7

      Näille aloille talouskasvu tuo töitä

    8. 8

      Hautooko Trump tilastokeikausta? ”Omaan politiikkaansa sopivaksi”

    9. 9

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    10. 10

      SAK:n kysely: Painostus työehtojen heikentämiseen kasvanut – palkkoja halutaan alas

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    2. 2

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    3. 3

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    4. 4

      Työntekijä saa jännittää nyt 2 kuukautta pidempään – koeajat pitenivät vuoden alussa

    5. 5

      Konkarisijoittaja Tom Tukiainen, 59, pani 100 000 euroa riskillä turvapaikanhakijoihin

    6. 6

      Wärtsilä haluaa ohjelmistotaloksi ja suunnittelee yritysostoja

    7. 7

      Nyt puhuu Go! Aviationin ex-työntekijä: Syttyi käsittämätön ilmiriita

    8. 8

      USU: Kaavailtu muutos asuntolainakattoon herätti huolen – ”Ei nuorella ole kesämökkiä myytäväksi”

    9. 9

      SAK:n kysely: Painostus työehtojen heikentämiseen kasvanut – palkkoja halutaan alas

    10. 10

      Kulta on kallistunut selvästi – sijoittajat pelkäävät osakkeiden olevan vaarallisen kalliita

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Sunnuntailisät pois, työpäivän pituus 12 tuntiin? ”Tehdään työtä silloin, kun sitä on”

    2. 2

      Yle: Kirjeessä koteihin jaettu oikea seteli hämmentää suomalaisia – osa palauttaa, vaikkei tarvitsisi

    3. 3

      ABC-asemien S-bonus muuttuu – ”Aion äänestää jaloillani”

    4. 4

      50 000 miestä parhaassa iässä ei tee töitä tai opiskele – ”Mitä heille tapahtui?”

    5. 5

      ”Kesämökkejä alkaa olla riesaksi asti” – FK ei halua, että omaisuutta pantataan perinnöksi

    6. 6

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    7. 7

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    8. 8

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    9. 9

      Sunnuntailisistä nautittu 100 vuotta – joko riittää?

    10. 10

      Katsastuksiin ehdotetaan tiukennuksia – ”Turhia kustannuksia autoilijalle”

    11. Näytä lisää