Valikko

Amerikkalaislainat ovat entistä huolestuneempia

Dollarin ja Yhdysvaltojen obligaatiomarkkinoiden huono vuosi huipentui liittovaltion lainaemissioon keksiviikkona. Liikkeeseen laskettiin 24 miljardin dollarin erä kaksivuotista viitelainaa, mutta liikkeeseenlasku vaati lainalle selvästi odotettua korkeampaa. 3,12 prosentin tuottoa. Vielä ennen joulua kaksivuotinen laina tuotti noin kolme prosenttia, ja kaksivuotiset emissiot on parin viime vuoden ajan merkitty alle kolmen prosentin tuotolla.

Emissio nosti Yhdysvaltojen kaksivuotisen viitelainan tuottoeron euroalueen vastaavaan, Saksan kaksivuotiseen lainaan yli 0,6 prosenttiyksikön. Vielä marraskuussa tuotot olivat jotakuinkin tasoissa, ja alkuvuodesta amerikkalaislaina tuotti selvästi saksalaista selvästi vähemmän Yhdysvaltojen matalan ohjauskoron painamana.

Korkeahkon emissiotuoton lisäksi kaksivuotisen lainan vähäistä suosiota heijasti myös se, että emissioon tehtiin tarjouksia aiempaa vähemmän. Marraskuisessa kaksivuotisen lainan emissiossa tarjousten määrä oli noin 2,6 kertaa lainaemission suuruinen, mutta nyt tarjousmäärä oli vain kaksi kertaa lainaemission suuruinen.

Lainaemission vaikeus veti myös Yhdysvaltojen pitkää, kymmenvuotista viitekorkoa ylöspäin. Sen tuottoero vastaavaan saksalaislainaan on myös kasvanut loppuvuodesta yli 0,6 prosenttiyksikön kun vielä lokakuussa tuotot olivat jotakuinkin tasoissa.

Lainahuutokauppaa seuranneissa markkina-arvioissa ennakoitiin 10 vuoden tuoton saattavan hyvinkin nousta jo lähiviikkoina tämänhetkisestä noin 4,25 prosentista yli 4,5 prosentin. Yhdysvaltojen taloustilanteen epävarmuus heikentää dollarimääräisten sijoitusten kysyntää jo muutenkin, ja liittovaltion lainatarpeen kasvu heikentää obligaatioemissioiden houkutusta.

Sijoittajat ovat haluttomia ostamaan obligaatioita, jos niitä uskotaan olevan myöhemmin saatavissa paremmilla tuotoilla. Saksan ja Yhdysvaltojen lainatuottojen kehityksestä päätellen sijoittajat haluavat dollariobligaatioiden tuottoon kasvava lisätuottoa suhteessa eurolainoihin korvaukseksi dollarin kasautuvasta epävarmuudesta.

Lainatuottojen nousun ja dollarin alamäen mahdollisuus merkitsevät obligaatiosijoittajille kaksinkertaista riskiä. Jos liittovaltion kymmenvuotisen dollarilainan markkinatuotto nousee 0,1 prosenttiyksikköä, sen arvo alenee noin 0,7 prosenttia.

Jos dollari saman aikaisesti heikentyy, kuten se on tehnyt suhteessa käytännössä kaikkiin päävaluuttoihin tänä vuonna, kärsii sijoittaja myös valuuttakurssitappiota. Karkeasti laskettuna on kymmenvuotisen saksalaisobligaation arvo noussut lokakuun lopusta reilut 1,7 prosenttia, kun vastaava amerikkalaislaina on halventunut saman verran.

Samaan aikaan on dollari kuitenkin heikentynyt seitsemisen prosenttia suhteessa dollariin, joten dollarilaina on korkeammasta nimellistuotostaan huolimatta ollut saksalaissijoittajalle onneton sijoitus.

Amerikkalaislainojen heikon kehityksen ennakoidaan jatkuvan ensi vuonnakin. Maan vajeidentorjuntapolitiikka ei vaikuta kovinkaan päättäväiseltä, eikä dollarin alamäelle uskota löytyvän pohjaa vielä lähiaikoina. Siksi varovainen raha, joka on pääasiassa japanilaisia eläkevaroja, karttaa enää lisäämästä dollaririskejään. Ulkomaisen rahoituksen varassa kulutusjuhlia viettävä Yhdysvallat ei puolestaan tunnu vielä edes heränneen tilanteen vakavuuteen.

Lyhyen lainaemission heikon suosion pitäisi olla vakava varoitus. Kun lyhytaikaisenkin rahoituksen hinta nousee, ovat lainojen hoitokulut kasvamassa nopeasti. Tämä kasvattaa velanottajan lainatarvetta, mikä nostaa tuottoja entisestään.

Kerran alettuaan kierre syvenee kiihtyvää vauhtia, mistä ääriesimerkki ovat Venäjän hallituksen juuri ennen vuoden 1998 maksuhäiriötä ja devalvaatiota valtion maksukyvyn ylläpitämiseksi ottamat kuukauden lainat. Niiden korko oli 80 prosenttia.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Kaksi yllättäjää – mitä tapahtui kananmunille ja jauhelihalle?

    2. 2

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    3. 3

      WSJ: IBM:n Romettystä tulee Trumpin neuvonantaja

    4. 4

      ”Vei mahdollisuuden huippu-uraan” – entinen opiskelija vaatii Oxfordin yliopistolta miljoonakorvauksia

    5. 5

      Yhä useampi on tänään töissä ”Linnan juhlien alkaessa kauppa saattaa hiljetä”

    6. 6

      Yle: Ruotsalainen kauppa on rekisteröinyt Kodin1.com-osoitteen

    7. 7

      Saadaanko Teslan jättitehdas Vaasaan? ”Puhumme tuhansista työpaikoista”

    8. 8

      Wahlroos: Tässä on Suomen työttömyysongelman perimmäinen syy – ”Ihan käsittämätöntä”

    9. 9

      5 vinkkiä – näin siirrät omaisuutta lapsille pienellä verolla

    10. 10

      Nordnet: Nokia oli marraskuussa suositumpi kuin koskaan

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    2. 2

      Suomalaiset myivät tätä juuri joukolla – nyt suositellaan ostamaan

    3. 3

      ”Vei mahdollisuuden huippu-uraan” – entinen opiskelija vaatii Oxfordin yliopistolta miljoonakorvauksia

    4. 4

      Saadaanko Teslan jättitehdas Vaasaan? ”Puhumme tuhansista työpaikoista”

    5. 5

      Kaksi yllättäjää – mitä tapahtui kananmunille ja jauhelihalle?

    6. 6

      Saitko postia Sammolta? Aikaa ensi keskiviikkoon

    7. 7

      5 vinkkiä – näin siirrät omaisuutta lapsille pienellä verolla

    8. 8

      Teslan valtava akkutehdas halutaan Vaasaan

    9. 9

      Suomalainen elää luotolla ”luonnollisena asiana”

    10. 10

      Helsingin työmaita tarkastettiin – työntekijöiden tietoja puuttui yli puolelta

    11. Näytä lisää
    1. 1

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    2. 2

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    3. 3

      Nyt se on lopullista: koeaika menee uusiksi

    4. 4

      Katso, kuulutko velkaisten riskiryhmään – tämä raja ei saisi ylittyä

    5. 5

      Keskiansio 160 000 euroa vuodessa – tämä ammattiryhmä vaatii lakoilla lisää

    6. 6

      Vakava varoitus Suomelle: ”Nämä kotitaloudet erityisen haavoittuvia”

    7. 7

      Alkon kilpailutus hämmentää: 100-vuotiaan Suomen juhlalikööriksi virolainen Vana Tallinn

    8. 8

      Suomalaiset saavat liikaa palkkaa? ”Perheen elo muuttuu selviytymistaisteluksi”

    9. 9

      Kevytmaito, kahvi, meetwursti, konetiskiaine... Näin paljon arkisten tuotteiden hinnat nousivat 10 vuodessa

    10. 10

      Nobel-voittaja Bengt Holmström: Suomalaiset saavat liikaa palkkaa

    11. Näytä lisää