Amerikkalaislainat ovat entistä huolestuneempia

Dollarin ja Yhdysvaltojen obligaatiomarkkinoiden huono vuosi huipentui liittovaltion lainaemissioon keksiviikkona. Liikkeeseen laskettiin 24 miljardin dollarin erä kaksivuotista viitelainaa, mutta liikkeeseenlasku vaati lainalle selvästi odotettua korkeampaa. 3,12 prosentin tuottoa. Vielä ennen joulua kaksivuotinen laina tuotti noin kolme prosenttia, ja kaksivuotiset emissiot on parin viime vuoden ajan merkitty alle kolmen prosentin tuotolla.

Emissio nosti Yhdysvaltojen kaksivuotisen viitelainan tuottoeron euroalueen vastaavaan, Saksan kaksivuotiseen lainaan yli 0,6 prosenttiyksikön. Vielä marraskuussa tuotot olivat jotakuinkin tasoissa, ja alkuvuodesta amerikkalaislaina tuotti selvästi saksalaista selvästi vähemmän Yhdysvaltojen matalan ohjauskoron painamana.

Korkeahkon emissiotuoton lisäksi kaksivuotisen lainan vähäistä suosiota heijasti myös se, että emissioon tehtiin tarjouksia aiempaa vähemmän. Marraskuisessa kaksivuotisen lainan emissiossa tarjousten määrä oli noin 2,6 kertaa lainaemission suuruinen, mutta nyt tarjousmäärä oli vain kaksi kertaa lainaemission suuruinen.

Lainaemission vaikeus veti myös Yhdysvaltojen pitkää, kymmenvuotista viitekorkoa ylöspäin. Sen tuottoero vastaavaan saksalaislainaan on myös kasvanut loppuvuodesta yli 0,6 prosenttiyksikön kun vielä lokakuussa tuotot olivat jotakuinkin tasoissa.

Lainahuutokauppaa seuranneissa markkina-arvioissa ennakoitiin 10 vuoden tuoton saattavan hyvinkin nousta jo lähiviikkoina tämänhetkisestä noin 4,25 prosentista yli 4,5 prosentin. Yhdysvaltojen taloustilanteen epävarmuus heikentää dollarimääräisten sijoitusten kysyntää jo muutenkin, ja liittovaltion lainatarpeen kasvu heikentää obligaatioemissioiden houkutusta.

Sijoittajat ovat haluttomia ostamaan obligaatioita, jos niitä uskotaan olevan myöhemmin saatavissa paremmilla tuotoilla. Saksan ja Yhdysvaltojen lainatuottojen kehityksestä päätellen sijoittajat haluavat dollariobligaatioiden tuottoon kasvava lisätuottoa suhteessa eurolainoihin korvaukseksi dollarin kasautuvasta epävarmuudesta.

Lainatuottojen nousun ja dollarin alamäen mahdollisuus merkitsevät obligaatiosijoittajille kaksinkertaista riskiä. Jos liittovaltion kymmenvuotisen dollarilainan markkinatuotto nousee 0,1 prosenttiyksikköä, sen arvo alenee noin 0,7 prosenttia.

Jos dollari saman aikaisesti heikentyy, kuten se on tehnyt suhteessa käytännössä kaikkiin päävaluuttoihin tänä vuonna, kärsii sijoittaja myös valuuttakurssitappiota. Karkeasti laskettuna on kymmenvuotisen saksalaisobligaation arvo noussut lokakuun lopusta reilut 1,7 prosenttia, kun vastaava amerikkalaislaina on halventunut saman verran.

Samaan aikaan on dollari kuitenkin heikentynyt seitsemisen prosenttia suhteessa dollariin, joten dollarilaina on korkeammasta nimellistuotostaan huolimatta ollut saksalaissijoittajalle onneton sijoitus.

Amerikkalaislainojen heikon kehityksen ennakoidaan jatkuvan ensi vuonnakin. Maan vajeidentorjuntapolitiikka ei vaikuta kovinkaan päättäväiseltä, eikä dollarin alamäelle uskota löytyvän pohjaa vielä lähiaikoina. Siksi varovainen raha, joka on pääasiassa japanilaisia eläkevaroja, karttaa enää lisäämästä dollaririskejään. Ulkomaisen rahoituksen varassa kulutusjuhlia viettävä Yhdysvallat ei puolestaan tunnu vielä edes heränneen tilanteen vakavuuteen.

Lyhyen lainaemission heikon suosion pitäisi olla vakava varoitus. Kun lyhytaikaisenkin rahoituksen hinta nousee, ovat lainojen hoitokulut kasvamassa nopeasti. Tämä kasvattaa velanottajan lainatarvetta, mikä nostaa tuottoja entisestään.

Kerran alettuaan kierre syvenee kiihtyvää vauhtia, mistä ääriesimerkki ovat Venäjän hallituksen juuri ennen vuoden 1998 maksuhäiriötä ja devalvaatiota valtion maksukyvyn ylläpitämiseksi ottamat kuukauden lainat. Niiden korko oli 80 prosenttia.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Nokia yllätti: 5g-verkkojen rakennus alkaa jo tänä vuonna

    2. 2

      Lääkäri näpäyttää työnantajia Fennia-lehdessä: Työkyky ei ole pajatso

    3. 3

      Näkökulma: Viis sijoittajavastuusta, pian Suomi pelastaa taas finanssipelureita

    4. 4

      Ex-kokki Tuomaksesta tuli autojen huippumyyjä – näin hän myy auton ja vähän muutakin

    5. 5

      Velkaneuvoja LM:lle: Tästä syystä asuntovelalliset joutuvat maksuvaikeuksiin

    6. 6

      Suomen Yrittäjien tutkimus: Enemmistö kannattaa paikallista sopimista - ja vastustaa työtä alle minimipalkan

    7. 7

      WSJ: Norwegian aloittaa suorat lennot Euroopasta Yhdysvaltoihin - Liput halvimmillaan noin 60 euroa

    8. 8

      Suomi tarvitsee kaksi miljoonaa maahanmuuttajaa

    9. 9

      Lounaan hinta muuttuu 10 minuutin välein – helsinkiläisravintola kokeilee ensimmäisenä maailmassa

    10. 10

      Kyberturvallisuuden huippuasiantuntija Business Insiderille: Hakkeroinnista tullut mafian kaltaista toimintaa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Näkökulma: Viis sijoittajavastuusta, pian Suomi pelastaa taas finanssipelureita

    2. 2

      WSJ: Norwegian aloittaa suorat lennot Euroopasta Yhdysvaltoihin - Liput halvimmillaan noin 60 euroa

    3. 3

      Lääkäri näpäyttää työnantajia Fennia-lehdessä: Työkyky ei ole pajatso

    4. 4

      Asuntovelallinen, korkosi laskutapa on muuttumassa – varaudu nousuun

    5. 5

      Nokia yllätti: 5g-verkkojen rakennus alkaa jo tänä vuonna

    6. 6

      Kalevala Koru irtisanoi noin 100 jälleenmyyntisopimusta - ”Jakelua järjestellään uudelleen”

    7. 7

      Asuntopula kärjistyy Uudessakaupungissa – ”Tuolla rahalla pitäisi saada enemmän”

    8. 8

      Velkaneuvoja LM:lle: Tästä syystä asuntovelalliset joutuvat maksuvaikeuksiin

    9. 9

      Ex-kokki Tuomaksesta tuli autojen huippumyyjä – näin hän myy auton ja vähän muutakin

    10. 10

      Uusi velkaennätys on ovella – maailman yhteenlaskettu velka on käsittämätön summa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    2. 2

      Joukko tv-kanavia uhkaa pian pimentyä yli 1,5 miljoonassa kodissa

    3. 3

      Suomalaismies aikoo miljonääriksi 500 päivässä – näin hän sen tekee

    4. 4

      51 Siwaa ja Valintataloa suljetaan – tässä koko lista

    5. 5

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    6. 6

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    7. 7

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    8. 8

      Asuntovelallinen, korkosi laskutapa on muuttumassa – varaudu nousuun

    9. 9

      Suomalaismies yritti saada 25 000 euron sairaalakuluja vakuutusyhtiöiltä – joutui mustalle listalle

    10. 10

      Uusi eläkemuoto houkuttelee työttömiä – hetken helpotus voi kostautua

    11. Näytä lisää