Valikko

Fed teki tilaa kurssinousulle

Suursijoittajien odotukset Yhdysvaltain osakemarkkinoilla ovat merkittävästi kohentuneet sen jälkeen, kun maan keskuspankki Federal Reserve (Fed) lopetti koronnostonsa.
Pelko koronnostojen jatkumisesta on täysin hellittänyt ja markkinoiden kurssiodotuksia ohjaa jo kohtalainen varmuus paristakin koronlaskusta lähimmän vuoden kuluessa.

Koronnostojen loppuminen on kohentanut kurssiodotuksia enemmän kuin odotukset talouskasvun hiipumisesta ovat niitä laimentaneet. Niinpä odotukset kokonaisuudessaan ovat toiveikkaampia kuin aikoihin, veikkaapa osa sijoittajista Yhdysvaltain kiilaavan kurssikehityksessä jopa Euroopan ohi.

Kurssiodotusten kallistuminen Atlantin toiselle puolelle on kasvattanut joissakin suomalaisissakin suursalkuissa Yhdysvaltain painon Eurooppaa suuremmaksi, kun Euroopan painoa tarkastellaan ilman Suomea.

Yhdysvaltain osakemarkkinat ovat jääneet selvästi jälkeen eurooppalaisosakkeiden noususta siitä asti, kun markkinat yleisesti kääntyivät nousuun vuoden 2002 lopussa tai viimeistään vuoden 2003 alussa. Eurooppalaisosakkeet ovat nousun aikana voittaneet koko muun maailman kurssinousun ja yhdysvaltalaisosakkeet ovat jääneet siitä jälkeen.

Yksi tärkeä selittäjä yhdysvaltalaisosakkeiden suhteelliselle heikkoudelle on keskuspankki Fed ja sen lukuisat koronnostot.

Keskuspankin koronnostot näyttävät vaikuttaneen osakemarkkinoihin niin kuin ne ovat vaikuttaneet joka kerta ainakin sitten 1960-luvun alun. Kun keskuspankki on nostanut korkojaan, ovat osakkeiden arvostuslukemat painuneet alemmas. Näin kävi tälläkin kerralla.

Yhdysvaltalaisille pörssiyhtiöille laskettu keskimääräinen voittokerroin (p/e-luku) on viimeaikaisten koronnostojen aikana laskenut selvästi alle 20:n. Lukemaa voi edelleen pitää verrattain korkeana, mutta on se tuntuvasti matalampi kuin vielä kaksi vuotta sitten ennen koronnostojen aloitusta.

Osakkeiden arvostus on liukunut alaspäin, vaikka osakekurssit ovat Yhdysvalloissakin nousseet. Suhteellisen arvostuksen heikkeneminen selittyy sillä, että pörssiyhtiöiden tulokset ovat kasvaneet selvästi kurssinousua voimakkaammin.

Tällä kertaa Fed näyttää poikkeuksellisesti onnistuneen vain jarruttamaan osakkeiden kurssinousua aiheuttamatta suoranaista kurssilaskua. Aikaisemmat koronnostojaksot ovat usein uuvuttaneet osakekurssit jopa laskuun.

Esimerkiksi 1960-luvun lopun ja 1970-luvun rajut koronnostot - ja toki niiden taustalla riehunut kova inflaatio - rasittivat osakekursseja paljon viimeaikaisia koronnostoja raskaammin. Yhdysvaltalaisosakkeet lähtivät 1980-luvun alussa pitkään nousuunsa suunnilleen tasolta, jolla ne olivat lähes 20 vuotta aikaisemmin.

Teknohuumaan huipentunut parin vuosikymmenen mittainen pitkä kurssinousu sai vauhtinsa lukuisista koronlaskuista ja inflaation talttumisesta. Korkojen laskiessa ja osakekurssien noustessa kipusivat myös osakkeiden arvostusta mittaavat p/e-luvut kaikkien aikojen ennätyksiinsä.

Kurssiodotukset ovat vasta varovaisen toiveikkaita niin kauan kuin Fed ainoastaan pitää korkonsa ennallaan.

Yleensä osakkeiden arvostukset ovat alkaneet taas nousta vasta, kun keskuspankki on ryhtynyt laskemaan ohjauskorkoaan. Siihen asti kursseilla uskotaan olevan nousuvaraa sen verran kuin tulosparannukset antavat aihetta.

Talouskasvun hidastumisesta markkinat odottavat maltillista niin sanottua pehmeää laskua, jossa kasvu hidastuu mutta ei lakkaa kokonaan. Näin pörssiyhtiöiden tuloksetkin jatkaisivat kasvuaan, joskin hieman aiempaa rauhallisemmalla tahdilla.

Keskuspankkikorko säätää osakkeiden arvostusta

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      SS: Myykö lapsesi sukkia päästäkseen luokkaretkelle? Yrityksille miljoonabisnes

    2. 2

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    3. 3

      Terrafame-johtaja Ratia toimii myös yhtiön konsulttina – satojen tuhansien palkkiot

    4. 4

      20-vuotiaita autoja huristelee Suomen teillä paljon – tiedätkö, onko yleisin malli Golf, Astra vai Corolla?

    5. 5

      HS: Koulutettuja suomalaisia kaikkoaa ulkomaille – vain harva aikoo palata

    6. 6

      Alkon kilpailutus hämmentää: 100-vuotiaan Suomen juhlalikööriksi virolainen Vana Tallinn

    7. 7

      Näkökulma: Kapina jatkuu – Brexit ja Trump olivat vasta alkua

    8. 8

      Wahlroos: Tässä on Suomen työttömyysongelman perimmäinen syy – ”Ihan käsittämätöntä”

    9. 9

      Keskiansio 160 000 euroa vuodessa – tämä ammattiryhmä vaatii lakoilla lisää

    10. 10

      Leikkaukset iskivät lapsilisään – mitä menetetyllä summalla saisi?

    11. Näytä lisää
    1. 1

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    2. 2

      20-vuotiaita autoja huristelee Suomen teillä paljon – tiedätkö, onko yleisin malli Golf, Astra vai Corolla?

    3. 3

      Keskiansio 160 000 euroa vuodessa – tämä ammattiryhmä vaatii lakoilla lisää

    4. 4

      Alkon kilpailutus hämmentää: 100-vuotiaan Suomen juhlalikööriksi virolainen Vana Tallinn

    5. 5

      Terrafame-johtaja Ratia toimii myös yhtiön konsulttina – satojen tuhansien palkkiot

    6. 6

      Raju luku lapsilisien leikkauksista – ”Lisäävät pienituloisuutta”

    7. 7

      Leikkaukset iskivät lapsilisään – mitä menetetyllä summalla saisi?

    8. 8

      Näkökulma: Kapina jatkuu – Brexit ja Trump olivat vasta alkua

    9. 9

      Kodin1-tavaratalon sivuille ilmestyi viesti: ”Pian täällä taas...”

    10. 10

      HS: Koulutettuja suomalaisia kaikkoaa ulkomaille – vain harva aikoo palata

    11. Näytä lisää
    1. 1

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    2. 2

      Kelan pääjohtaja SK:lle ”Miksi ylläpidämme järjestelmää, joka maksaa ihmiselle olemisesta?

    3. 3

      Vakava varoitus Suomelle: ”Nämä kotitaloudet erityisen haavoittuvia”

    4. 4

      Nyt se on lopullista: koeaika menee uusiksi

    5. 5

      Katso, kuulutko velkaisten riskiryhmään – tämä raja ei saisi ylittyä

    6. 6

      Ville, 33, kasvatti menestyvän bisneksen Kiinaan – kuukaudessa 8 000 pakettia elektroniikkaa Suomeen

    7. 7

      Keskiansio 160 000 euroa vuodessa – tämä ammattiryhmä vaatii lakoilla lisää

    8. 8

      Suomalaiset saavat liikaa palkkaa? ”Perheen elo muuttuu selviytymistaisteluksi”

    9. 9

      Alkon kilpailutus hämmentää: 100-vuotiaan Suomen juhlalikööriksi virolainen Vana Tallinn

    10. 10

      Kevytmaito, kahvi, meetwursti, konetiskiaine... Näin paljon arkisten tuotteiden hinnat nousivat 10 vuodessa

    11. Näytä lisää