Markkinakommentti: Tulokset antavat tukea kurssitasolle

Pian neljä vuotta vauhdikkaasti edennyt kurssinousu on jo saanut varovaiset osakesijoittajat huolestumaan markkinoiden vauhtisokeudesta, ja moni odottelee jo samantapaista korjausliikettä kuin viime keväänä.
Notkahdus on toki nytkin mahdollinen, mutta ainakaan pörssiyhtiöiden tuloskehitys ei anna aihetta nimittää kurssinousua kuplaksi.

Pörssiyhtiöiden tulokset ovat toistaiseksi olleet maailmalla pääosin voimakkaassa kasvussa, ja osakkeiden suhteellinen arvostus on kurssinoususta huolimatta pysynyt kohtuullisen edullisina.

Itse asiassa kurssinousu on koko maailman osakemarkkinoilla ollut selvästi maltillisempaa kuin pörssiyhtiöiden tuloskehitys.

Kurssinousua voimakkaampi tuloskehitys merkitsee käytännössä, että entistä hintavammat osakkeet eivät suinkaan ole entistä arvokkaampia vaan päin vastoin ne ovat entistä edullisempia.

Kyse on suhteellisista arvostusmittareista, jotka suhteuttavat osakkeen hintaa yritysten tuloslukuihin.

Analyysiyhtiö BCA Research arvioi, että maailman kaikkien pörssiyhtiöiden tulokset ovat yli 2,5-kertaistuneet vuoden 2003 alun jälkeen. Samoihin aikoihin alkanut yleinen kurssinousu on vasta nostanut osakekurssit pyöreästi kaksinkertaisiksi.

Kurssinousu on selvästi ylittänyt pitkäaikaisen keskiarvonsa, mutta se on silti ollut selvästi tuloskehitystä maltillisempaa.

BCA:n johtopäätökset kurssien ja tulosten kehityksestä ovat selkeitä, mutta niiden hyödyntäminen vaatii sijoittajalta lujaa luottamusta ja hyviä hermoja.

Yhtiö nimittäin luonnehtii maailman osakkeita edelleen edullisiksi, ja pelkästään arvostuksen perusteella lupaavammaksi sijoituskohteeksi kuin ennen kurssinousun alkua vajaat neljä vuotta sitten.

Arvio osakkeiden houkuttelevuudesta ja edullisuudesta nojaa muun muassa poikkeuksellisen matalaan voittokertoimeen (p/e-luku) ja niin ikään matalaan kassavirran arvostukseen (p/cf-luku).

Toteutuneilla tuloksilla laskettu maailman pörssiosakkeiden p/e-luku on BCA:n mukaan parhaillaan 15:n tuntumassa. Luku on hyvin lähellä erittäin pitkäaikaista keskiarvoa eli osakkeet ovat sen mukaan kohtuuhintaisia.

Varsinaisesta alennusmyynnistä ei siis ole kyse, mutta markkina-p/e on matalimmillaan sitten vuoden 1990.

Huolta notkahduksesta aiheuttaa myös se, että volatiliteetti-indeksien kaltaiset osakemarkkinoiden riskimittarit osoittavat poikkeuksellisen matalia lukemia.

Moni on tulkinnut tämän merkiksi sijoittajien liiallisesta riskinotosta ja tarjolla olevan riskilisän pienuudesta.

Yleisiä tulkintoja hyvin kriittisesti tutkiva ja omia johtopäätöksiään rohkeasti tekevä BCA katsoo tätäkin asiaa hieman toisin.

Yhtiön mukaan osakemarkkinoiden tuotto-odotus on edelleen vallitsevaan korkotasoon verrattuna houkutteleva.

Tulokset ovat nousseet osakekursseja vahvemmin

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Kauppojen aukiolot vapautettiin – näin kävi ABC-asemien markettimyynnin

    2. 2

      Lähteet: Trumpin päästrategi Bannon tapasi Saksan suurlähettilään – viesti EU:lle oli kylmäävä

    3. 3

      Mitä ihmettä? Yritysten ei pitänyt haastatella työttömiä, mutta haastattelijoita palkataan jo

    4. 4

      ”Ruoka mätänee pelloille” – vakava varoitus Brexitistä

    5. 5

      Finlaysonin ja Musti & Mirrin johtajat aloittivat Trump-boikotin – ”Ei tätä menoa voi enää hyväksyä”

    6. 6

      Suomalaismies yritti saada 25 000 euron sairaalakuluja vakuutusyhtiöiltä – joutui mustalle listalle

    7. 7

      Kommentti: Perustuslaista viis – työnvälitystä yksityistetään nyt väkipakolla

    8. 8

      Nokia ja Intel avaavat 5G-testilaboratorion Espooseen

    9. 9

      Kelan käsittelyajat rikkovat lakia – ”Hyvin kriittisiä tilanteita näillä perheillä”

    10. 10

      Näin sijoittaa kuopiolainen, helsinkiläinen ja oululainen – katso, onko salkkusi kuin naapurilla

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Uusi eläkemuoto houkuttelee työttömiä – hetken helpotus voi kostautua

    2. 2

      Suomalaismies yritti saada 25 000 euron sairaalakuluja vakuutusyhtiöiltä – joutui mustalle listalle

    3. 3

      Mitä ihmettä? Yritysten ei pitänyt haastatella työttömiä, mutta haastattelijoita palkataan jo

    4. 4

      Kelan käsittelyajat rikkovat lakia – ”Hyvin kriittisiä tilanteita näillä perheillä”

    5. 5

      Näin sijoittaa kuopiolainen, helsinkiläinen ja oululainen – katso, onko salkkusi kuin naapurilla

    6. 6

      Uusi ennätys: 37 936 lopettanutta yritystä

    7. 7

      Onko sinulla näitä ominaisuuksia? Tällaiset ihmiset saavat enemmän palkkaa

    8. 8

      Kauppojen aukiolot vapautettiin – näin kävi ABC-asemien markettimyynnin

    9. 9

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    10. 10

      Lähteet: Trumpin päästrategi Bannon tapasi Saksan suurlähettilään – viesti EU:lle oli kylmäävä

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Sunnuntailisät pois, työpäivän pituus 12 tuntiin? ”Tehdään työtä silloin, kun sitä on”

    2. 2

      Yle: Kirjeessä koteihin jaettu oikea seteli hämmentää suomalaisia – osa palauttaa, vaikkei tarvitsisi

    3. 3

      ABC-asemien S-bonus muuttuu – ”Aion äänestää jaloillani”

    4. 4

      50 000 miestä parhaassa iässä ei tee töitä tai opiskele – ”Mitä heille tapahtui?”

    5. 5

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    6. 6

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    7. 7

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    8. 8

      Uusi eläkemuoto houkuttelee työttömiä – hetken helpotus voi kostautua

    9. 9

      Sunnuntailisistä nautittu 100 vuotta – joko riittää?

    10. 10

      Katsastuksiin ehdotetaan tiukennuksia – ”Turhia kustannuksia autoilijalle”

    11. Näytä lisää