Valikko

Markkinakommentti: Alan kuume tarttui Terveystaloon

Terveydenhoitoalaa uhkaa ylikuumeneminen. Pääomasijoittajat maksavat terveydenhoitoalan yhtiöistä hintoja, jotka aiheuttavat päiden puistelua pääomasijoittajienkin keskuudessa.
Toimialan kuumeneminen heijastuu Suomeenkin. Vuosi sitten ruotsalainen Carema osti Mehiläisen, perjantaina Terveystalo ilmoitti listautumisestaan Helsingin pörssiin.

Terveystalo yrittää listautumalla kerätä noin 50 miljoonaa euroa, rahat se käyttää kasvun rahoittamiseen.

Sijoittajan kannalta on hyvä merkki, että vanhat omistajat eivät myy osakkeitaan. Kaikki annin tulot saa Terveystalo.

Esimerkiksi Iittalan annissa suurimman osan rahoista saavat osakkeitaan myyvät vanhat omistajat. Annista osakkeita ostavat eivät siis rahoita yhtiön liiketoimintaa, vaan yhtiön vanhoja omistajia.

Terveystalon annissa myytävien osakkeiden hinta on kova. Yhtiön voittokertoimeksi eli p/e-luvuksi tulee toteutuneella tuloksella laskettuna 60-75 siitä riippuen, kumpaan päähän annin hintahaarukkaa lopullinen hinta asettuu.

Runsaita osinkoja Terveystalo ei lupaa. Yhtiön tasearvo eli p/bv-luku on noin kolme. Mikään arvoyhtiö Terveystalo ei siis ole, vaan hinnoittelu edellyttää erittäin kovaa kasvua.

Alan kasvutarina nojaa länsimaiden väestön ikääntymiseen. Ikääntyvä ja vauras väestö tulee tulevaisuudessa ostamaan paljon erilaisia terveydenhoitopalveluja.

Viime viikolla Suomessa vieraili PriceWaterhouseCoopersin Euroopan yritysrajoituksesta ja pääomasijoituksista vastaava johtaja Chris Hemmings.

Hemmings ei epäröinyt nimetä terveydenhoitoalan palveluita toimialaksi, jonka pääomasijoittajat ovat kuumentaneet kiehumispisteeseen.

– Alalla on lupaava pitkän aikavälin trendi väestön ikääntymisen ansiosta.

– Sijoittajat eivät kuitenkaan ota huomioon poliittista riskiä. Lainsäätäjät voivat yhdessä yössä muuttaa toimintaympäristön aivan toisenlaiseksi. Tätä riskiä ei ole huomioitu alan yhtiöistä maksettavissa hinnoissa, Hemmings väittää.

Lääketeollisuudessa poliittinen riski on jo toteutunut.

Koko 1990-luvun ajan lääketeollisuus oli nopeasti kasvava ja erittäin tuottoisa ala. Länsimaissa hallitukset huolestuivat ikääntymisen myötä kasvavista terveydenhoitokuluista.

Lääkkeiden patenttisuojaa heikennettiin lainsäädännöllä. Markkinoille tulvi rinnakkaislääkkeitä, jotka romauttivat perinteisten lääkeyhtiöiden kannattavuuden.

Pääomasijoittajien puuhat heijastuvat aina lopulta osakkeiden kursseihin. Viime vuosina rohkealla velkavivulla liikkuvat pääomasijoittajat ovat ostelleet pörssistä yrityksiä jalostettavakseen. Pörssikurssin ylittävät ostotarjoukset heijastuvat aina myös muihin alan yrityksiin, kauppahan on konkreettinen osoitus yrityksen arvosta.

Pääomasijoittajat haluavat aina lopulta myydä omistamansa yritykset, näin ne saavat palkkion kehitystyöstään.

Kun listautumisannissa suurimpana myyjänä on pääomasijoittaja, ei antiin yleensä kannata osallistua. Pääomasijoittaja on käyttänyt kaikki keinot saadakseen yrityksen tunnusluvut näyttämään listautumishetkellä mahdollisimman hyviltä.

Listautumisen jälkeisinä vuosina kovat odotukset usein muuttuvat pettymyksiksi.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      XXL:n mainonta voi edetä korkeimpaan oikeuteen

    2. 2

      AKT:n Piirainen vastaa ahtaajakommentteihin: ”Liikemies Kakkonen heittää mielipiteitään faktoina”

    3. 3

      Katso, mitä tapahtui asuntolainan hinnalle – ”Pankin vaihtajia on liikkeellä”

    4. 4

      Kyösti Kakkonen Karjalaisessa: Työntekijät nousevat pian kapinaan ay-liikettä vastaan

    5. 5

      ”Ikänsä kunniallisesti työtä tehneet kokevat tämän nöyryyttävänä” – kiistelty eläkealoite eduskuntaan

    6. 6

      Konsultit alkavat valmentaa työttömiä ennen te-keskusten haastatteluja – palkkio riippuu tuloksesta

    7. 7

      Näkökulma: Liian pieni osa kasvusta valuu palkkoihin – toteutuuko Marxin ennustus?

    8. 8

      Pankin vaihtaminen helpottuu: pankki ilmoittaa uudet tiedot puolestasi

    9. 9

      Toimeentulotuki siirtyy Kelalle – hälveneekö häpeä?

    10. 10

      3 956 €/kk, 3 826 €/kk... – näissä ammateissa on lyhyt koulutus ja töitä tarjolla

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Katso, mitä tapahtui asuntolainan hinnalle – ”Pankin vaihtajia on liikkeellä”

    2. 2

      Kyösti Kakkonen Karjalaisessa: Työntekijät nousevat pian kapinaan ay-liikettä vastaan

    3. 3

      ”Ikänsä kunniallisesti työtä tehneet kokevat tämän nöyryyttävänä” – kiistelty eläkealoite eduskuntaan

    4. 4

      Apple osti kaikessa hiljaisuudessa suomalaisyrityksen

    5. 5

      XXL:n mainonta voi edetä korkeimpaan oikeuteen

    6. 6

      Konsultit alkavat valmentaa työttömiä ennen te-keskusten haastatteluja – palkkio riippuu tuloksesta

    7. 7

      Näkökulma: Liian pieni osa kasvusta valuu palkkoihin – toteutuuko Marxin ennustus?

    8. 8

      Betoniala: Hauraaksi jäänyt betoni jakautuu kahteen ryhmään

    9. 9

      Asuntolainoihin ajetaan uutta rajoitusta – tienaisitko tarpeeksi?

    10. 10

      3 956 €/kk, 3 826 €/kk... – näissä ammateissa on lyhyt koulutus ja töitä tarjolla

    11. Näytä lisää
    1. 1

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    2. 2

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    3. 3

      Katso, mitä tapahtui asuntolainan hinnalle – ”Pankin vaihtajia on liikkeellä”

    4. 4

      Keskiansio 160 000 euroa vuodessa – tämä ammattiryhmä vaatii lakoilla lisää

    5. 5

      Kyösti Kakkonen Karjalaisessa: Työntekijät nousevat pian kapinaan ay-liikettä vastaan

    6. 6

      Alkon kilpailutus hämmentää: 100-vuotiaan Suomen juhlalikööriksi virolainen Vana Tallinn

    7. 7

      Näkökulma: Liian pieni osa kasvusta valuu palkkoihin – toteutuuko Marxin ennustus?

    8. 8

      20-vuotiaita autoja huristelee Suomen teillä paljon – tiedätkö, onko yleisin malli Golf, Astra vai Corolla?

    9. 9

      Suomalaiset myivät tätä juuri joukolla – nyt suositellaan ostamaan

    10. 10

      Terrafame-johtaja Ratia toimii myös yhtiön konsulttina – satojen tuhansien palkkiot

    11. Näytä lisää