Markkinakommentti: Alan kuume tarttui Terveystaloon

Terveydenhoitoalaa uhkaa ylikuumeneminen. Pääomasijoittajat maksavat terveydenhoitoalan yhtiöistä hintoja, jotka aiheuttavat päiden puistelua pääomasijoittajienkin keskuudessa.
Toimialan kuumeneminen heijastuu Suomeenkin. Vuosi sitten ruotsalainen Carema osti Mehiläisen, perjantaina Terveystalo ilmoitti listautumisestaan Helsingin pörssiin.

Terveystalo yrittää listautumalla kerätä noin 50 miljoonaa euroa, rahat se käyttää kasvun rahoittamiseen.

Sijoittajan kannalta on hyvä merkki, että vanhat omistajat eivät myy osakkeitaan. Kaikki annin tulot saa Terveystalo.

Esimerkiksi Iittalan annissa suurimman osan rahoista saavat osakkeitaan myyvät vanhat omistajat. Annista osakkeita ostavat eivät siis rahoita yhtiön liiketoimintaa, vaan yhtiön vanhoja omistajia.

Terveystalon annissa myytävien osakkeiden hinta on kova. Yhtiön voittokertoimeksi eli p/e-luvuksi tulee toteutuneella tuloksella laskettuna 60-75 siitä riippuen, kumpaan päähän annin hintahaarukkaa lopullinen hinta asettuu.

Runsaita osinkoja Terveystalo ei lupaa. Yhtiön tasearvo eli p/bv-luku on noin kolme. Mikään arvoyhtiö Terveystalo ei siis ole, vaan hinnoittelu edellyttää erittäin kovaa kasvua.

Alan kasvutarina nojaa länsimaiden väestön ikääntymiseen. Ikääntyvä ja vauras väestö tulee tulevaisuudessa ostamaan paljon erilaisia terveydenhoitopalveluja.

Viime viikolla Suomessa vieraili PriceWaterhouseCoopersin Euroopan yritysrajoituksesta ja pääomasijoituksista vastaava johtaja Chris Hemmings.

Hemmings ei epäröinyt nimetä terveydenhoitoalan palveluita toimialaksi, jonka pääomasijoittajat ovat kuumentaneet kiehumispisteeseen.

– Alalla on lupaava pitkän aikavälin trendi väestön ikääntymisen ansiosta.

– Sijoittajat eivät kuitenkaan ota huomioon poliittista riskiä. Lainsäätäjät voivat yhdessä yössä muuttaa toimintaympäristön aivan toisenlaiseksi. Tätä riskiä ei ole huomioitu alan yhtiöistä maksettavissa hinnoissa, Hemmings väittää.

Lääketeollisuudessa poliittinen riski on jo toteutunut.

Koko 1990-luvun ajan lääketeollisuus oli nopeasti kasvava ja erittäin tuottoisa ala. Länsimaissa hallitukset huolestuivat ikääntymisen myötä kasvavista terveydenhoitokuluista.

Lääkkeiden patenttisuojaa heikennettiin lainsäädännöllä. Markkinoille tulvi rinnakkaislääkkeitä, jotka romauttivat perinteisten lääkeyhtiöiden kannattavuuden.

Pääomasijoittajien puuhat heijastuvat aina lopulta osakkeiden kursseihin. Viime vuosina rohkealla velkavivulla liikkuvat pääomasijoittajat ovat ostelleet pörssistä yrityksiä jalostettavakseen. Pörssikurssin ylittävät ostotarjoukset heijastuvat aina myös muihin alan yrityksiin, kauppahan on konkreettinen osoitus yrityksen arvosta.

Pääomasijoittajat haluavat aina lopulta myydä omistamansa yritykset, näin ne saavat palkkion kehitystyöstään.

Kun listautumisannissa suurimpana myyjänä on pääomasijoittaja, ei antiin yleensä kannata osallistua. Pääomasijoittaja on käyttänyt kaikki keinot saadakseen yrityksen tunnusluvut näyttämään listautumishetkellä mahdollisimman hyviltä.

Listautumisen jälkeisinä vuosina kovat odotukset usein muuttuvat pettymyksiksi.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    2. 2

      Kommentti: Toisille pian 200 e/kk enemmän – Lindströmin eläketuki on epäreilu

    3. 3

      Pian voi alkaa hakea uutta eläketukea – 760 e/kk

    4. 4

      Karu arvio öljystä: Jos toukokuussa ei tapahdu, romahdus uhkaa

    5. 5

      10 hankalaa kysymystä työhaastatteluista – ja mitä niillä haetaan

    6. 6

      Ruotsin valtio valittaa: Meille maksetaan liikaa veroja

    7. 7

      Donald Trumpin ”talvipalatsi” on huikean kallis eliittiklubi – katso hulppeat kuvat kartanosta

    8. 8

      Haluaisitko asuntolainan jopa 45 vuodeksi? Viranomainen varoittaa

    9. 9

      Googlen autoprojekti kompastui erikoiseen ongelmaan

    10. 10

      Suomalaismies yritti saada 25 000 euron sairaalakuluja vakuutusyhtiöiltä – joutui mustalle listalle

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    2. 2

      ”Hienostunut rikollinen juoni” ABB:ssä: Talousvastaava vei 100 miljoonaa ja katosi

    3. 3

      Pian voi alkaa hakea uutta eläketukea – 760 e/kk

    4. 4

      Karu arvio öljystä: Jos toukokuussa ei tapahdu, romahdus uhkaa

    5. 5

      Kommentti: Toisille pian 200 e/kk enemmän – Lindströmin eläketuki on epäreilu

    6. 6

      10 hankalaa kysymystä työhaastatteluista – ja mitä niillä haetaan

    7. 7

      Näkökulma: Euron tuho voi alkaa – näin ajopuu-Suomen kohtalo ratkeaa

    8. 8

      Kreikka tarvitsee taas rahaa – näin se vaikuttaa Suomeen

    9. 9

      Donald Trumpin ”talvipalatsi” on huikean kallis eliittiklubi – katso hulppeat kuvat kartanosta

    10. 10

      Kauppojen aukiolot vapautettiin – näin kävi ABC-asemien markettimyynnin

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    2. 2

      50 000 miestä parhaassa iässä ei tee töitä tai opiskele – ”Mitä heille tapahtui?”

    3. 3

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    4. 4

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    5. 5

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    6. 6

      Uusi eläkemuoto houkuttelee työttömiä – hetken helpotus voi kostautua

    7. 7

      Suomalaismies yritti saada 25 000 euron sairaalakuluja vakuutusyhtiöiltä – joutui mustalle listalle

    8. 8

      Sunnuntailisistä nautittu 100 vuotta – joko riittää?

    9. 9

      Kauppojen aukiolot vapautettiin – näin kävi ABC-asemien markettimyynnin

    10. 10

      Katsastuksiin ehdotetaan tiukennuksia – ”Turhia kustannuksia autoilijalle”

    11. Näytä lisää