Markkinakommentti: Luottoriskit hermostuttavat

Wall Streetin suurimmille pankeille kuten Goldman Sachsille ja JP Morgan Chaselle on jäänyt tuoreen uutiseen mukaan käsiin 11 miljardin saatavat pääomasijoittajien yritysostoihin käytetyistä luotoista (LBO), koska kukaan ei halunnutkaan ostaa niitä.
Kyynikko voisi kysyä, että eikös luottoriskien ottaminen ja hallitseminen ole ihan pankkien perustehtävä? Näin pitäisi olla, mutta viime vuosina suuret pankit ovat mieluusti arvopaperistaneet luottoja myymällä saatavat ja riskit muille sijoittajille.

Järjestely on ollut kätevää kaikille osapuolille, sillä viranomaiset eivät vaadi kaikilta luottoriskin kantajilta yhtä suurta vakavaraisuutta kuin pankeilta.

Arvopaperistamisen kangertelu osoittaa, että muutkin sijoittajat karsastavat nyt luottoriskejä. Kyseessä on jälleen uusi episodi tarinassa, joka kertoo Yhdysvaltojen heikkolaatuisten subprime-asuntoluottojen tappioiden vaikutuksista markkinoihin.

Sijoittajat ovat jo moneen kertaan halunneet unohtaa kovan onnen subprimet, mutta Harry Potterin lopullinen kohtalo taitaa selvitä selvästi subprime-vaikutuksia nopeammin.

Suomalaisen osakesijoittajan näkökulmasta subprime-tarina vaikuttaa pääosin taustalla markkinoiden mielialoihin. Mahdollinen uhkakuva on jonkin suuren rahoittajan tai sijoittajan kaatumista seuraava dominoefekti markkinoilla.

Pehmeä vaihtoehto on, että sijoittajat arvioivat viileästi uudelleen eri sijoituskohteiden riskit ja hinnat. Tällöin yrityslainojen ja yrityslainajohdannaisten väitetty kupla sulaa ja vaikutukset esimerkiksi osakemarkkinoilla jäävät rajallisiksi.

Helmi–maaliskuun pompun jälkeen luottoriskit ovat näkyneet osakemarkkinoilla lähinnä rahoitusalan osakkeiden vaisuna kehityksenä. Kannattaa kuitenkin muistaa, että velkavetoinen yritysostobuumi eli LBO-järjestelyt ovat olleet yksi osakemarkkinoiden vetureista.

Toinen hermoilumerkki on, että heikkolaatuisten yrityslainojen riskilisät eli spredit ovat leventyneet kesän aikana nopeasti. Heikkolaatuisten eurooppalaislainojen riskiä kuvaava iTraxx crossover-indeksi on noussut noin kahdesta prosenttiyksiköstä kolmeen ja indeksikorissa olevien yrityslainojen arvo on pudonnut muutamassa viikossa noin 3,5 prosenttia.

Vaikka hintojen muutokset ovat vielä maltillisia, tunnelmanmuutos on uutistoimisto Bloombergin mukaan suurin sitten kevään 2005, jolloin jättivelallinen GM kertoi ennätystappioistaan.

Lainamarkkinoiden epävarmuutta pitkittää se, että uudelleenpaketoituihin arvopaperistettuihin subprime-luottoihin velkavivulla sijoittaneet sijoittajat eivät välttämättä heti näe tai paljasta salkkunsa arvon sulamista.

CDO- ja muilla aakkosjärjestelyillä solmitut joukkolainapaketit tehdään pörssien ulkopuolisina kauppoina eikä niillä sen jälkeen ole markkinahintaa. Spekulatiiviset sijoittajat kuten hedge-rahastot voivat melko pitkään kertoa asiakkailleen salkun arvoksi tietokoneen laskentamallin antamat arvot.

Luottoluokittajat ovat viime viikkoina pudottaneet monien subprime-luottoihin liittyvien joukkolainojen luottokelpoisuuksia ja tämä voi johtaa siihen, että sijoitustappioita raportoidaan lisää.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Näin suomalaiset lorvailevat töissä: olemattomia palavereja ja harhauttavia ruutukaappauksia

    2. 2

      Suvi- ja Palta-veneet myydään uudelle yhtiölle

    3. 3

      Asuntokaupan kahtiajako repesi entisestään

    4. 4

      Lapsi hoitoon viimeistään 1,5-vuotiaana, isälle 6 kk vapaa – näin EK uudistaisi perhevapaita

    5. 5

      Toisissa paikoissa kikytetään, toisissa ei – näin kävi Metalliliiton työpaikoilla

    6. 6

      Asuntokaupan 10 vaaran merkkiä – näin vältät astumasta miinaan

    7. 7

      Berner: Seuraavan sukupolven 5G-verkot voivat tuoda Suomeen uusia operaattoreita

    8. 8

      Miljardöörisijoittaja: Pankit lypsävät sinulta rahaa turhaan – sijoita sen sijaan näin

    9. 9

      Ohjelmistotalo palkkaa sata Turkuun: ”Turus on tarjol selvästen kaikkest enempi ossamist”

    10. 10

      Kiirettä pitää, koska kiire on statusta

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Ammattilainen heivasi Stockmannin – "Kuihtuva, syvästi tappiollinen tavaratalo"

    2. 2

      Näin suomalaiset lorvailevat töissä: olemattomia palavereja ja harhauttavia ruutukaappauksia

    3. 3

      Miljardöörisijoittaja: Pankit lypsävät sinulta rahaa turhaan – sijoita sen sijaan näin

    4. 4

      Suomeen vuokrakatto 20 euroa neliöltä? Näin se vaikuttaisi tuensaajiin

    5. 5

      HS: Useat kaapelikanavat saattavat sittenkin pimetä tiistaiyönä

    6. 6

      Toisissa paikoissa kikytetään, toisissa ei – näin kävi Metalliliiton työpaikoilla

    7. 7

      Asuntojen hinnoissa saattaa piillä yllätyksiä – meri voi laskea arvoa jopa -20 %

    8. 8

      Viljelijät uivat syvissä vesissä: ”Tilanne pahempi kuin 90-luvun lamassa”

    9. 9

      Neljäskin uhatuista kanavista näkyy vielä tiistaiyön jälkeen

    10. 10

      Marimekon luova johtaja lopettaa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    2. 2

      Joukko tv-kanavia uhkaa pian pimentyä yli 1,5 miljoonassa kodissa

    3. 3

      Suomalaismies aikoo miljonääriksi 500 päivässä – näin hän sen tekee

    4. 4

      51 Siwaa ja Valintataloa suljetaan – tässä koko lista

    5. 5

      Asuntovelallinen, korkosi laskutapa on muuttumassa – varaudu nousuun

    6. 6

      Asuntojen hinnoissa saattaa piillä yllätyksiä – meri voi laskea arvoa jopa -20 %

    7. 7

      Yhä useampi menettää kotinsa – ”Ostetaan liian iso talo tai kallis asunto”

    8. 8

      Suomalaismies yritti saada 25 000 euron sairaalakuluja vakuutusyhtiöiltä – joutui mustalle listalle

    9. 9

      Ammattilainen heivasi Stockmannin – "Kuihtuva, syvästi tappiollinen tavaratalo"

    10. 10

      Uusi eläkemuoto houkuttelee työttömiä – hetken helpotus voi kostautua

    11. Näytä lisää