Valikko

Markkinakommentti: Luottoriskit hermostuttavat

Wall Streetin suurimmille pankeille kuten Goldman Sachsille ja JP Morgan Chaselle on jäänyt tuoreen uutiseen mukaan käsiin 11 miljardin saatavat pääomasijoittajien yritysostoihin käytetyistä luotoista (LBO), koska kukaan ei halunnutkaan ostaa niitä.
Kyynikko voisi kysyä, että eikös luottoriskien ottaminen ja hallitseminen ole ihan pankkien perustehtävä? Näin pitäisi olla, mutta viime vuosina suuret pankit ovat mieluusti arvopaperistaneet luottoja myymällä saatavat ja riskit muille sijoittajille.

Järjestely on ollut kätevää kaikille osapuolille, sillä viranomaiset eivät vaadi kaikilta luottoriskin kantajilta yhtä suurta vakavaraisuutta kuin pankeilta.

Arvopaperistamisen kangertelu osoittaa, että muutkin sijoittajat karsastavat nyt luottoriskejä. Kyseessä on jälleen uusi episodi tarinassa, joka kertoo Yhdysvaltojen heikkolaatuisten subprime-asuntoluottojen tappioiden vaikutuksista markkinoihin.

Sijoittajat ovat jo moneen kertaan halunneet unohtaa kovan onnen subprimet, mutta Harry Potterin lopullinen kohtalo taitaa selvitä selvästi subprime-vaikutuksia nopeammin.

Suomalaisen osakesijoittajan näkökulmasta subprime-tarina vaikuttaa pääosin taustalla markkinoiden mielialoihin. Mahdollinen uhkakuva on jonkin suuren rahoittajan tai sijoittajan kaatumista seuraava dominoefekti markkinoilla.

Pehmeä vaihtoehto on, että sijoittajat arvioivat viileästi uudelleen eri sijoituskohteiden riskit ja hinnat. Tällöin yrityslainojen ja yrityslainajohdannaisten väitetty kupla sulaa ja vaikutukset esimerkiksi osakemarkkinoilla jäävät rajallisiksi.

Helmi–maaliskuun pompun jälkeen luottoriskit ovat näkyneet osakemarkkinoilla lähinnä rahoitusalan osakkeiden vaisuna kehityksenä. Kannattaa kuitenkin muistaa, että velkavetoinen yritysostobuumi eli LBO-järjestelyt ovat olleet yksi osakemarkkinoiden vetureista.

Toinen hermoilumerkki on, että heikkolaatuisten yrityslainojen riskilisät eli spredit ovat leventyneet kesän aikana nopeasti. Heikkolaatuisten eurooppalaislainojen riskiä kuvaava iTraxx crossover-indeksi on noussut noin kahdesta prosenttiyksiköstä kolmeen ja indeksikorissa olevien yrityslainojen arvo on pudonnut muutamassa viikossa noin 3,5 prosenttia.

Vaikka hintojen muutokset ovat vielä maltillisia, tunnelmanmuutos on uutistoimisto Bloombergin mukaan suurin sitten kevään 2005, jolloin jättivelallinen GM kertoi ennätystappioistaan.

Lainamarkkinoiden epävarmuutta pitkittää se, että uudelleenpaketoituihin arvopaperistettuihin subprime-luottoihin velkavivulla sijoittaneet sijoittajat eivät välttämättä heti näe tai paljasta salkkunsa arvon sulamista.

CDO- ja muilla aakkosjärjestelyillä solmitut joukkolainapaketit tehdään pörssien ulkopuolisina kauppoina eikä niillä sen jälkeen ole markkinahintaa. Spekulatiiviset sijoittajat kuten hedge-rahastot voivat melko pitkään kertoa asiakkailleen salkun arvoksi tietokoneen laskentamallin antamat arvot.

Luottoluokittajat ovat viime viikkoina pudottaneet monien subprime-luottoihin liittyvien joukkolainojen luottokelpoisuuksia ja tämä voi johtaa siihen, että sijoitustappioita raportoidaan lisää.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Kodin1-tavaratalon sivuille ilmestyi viesti: ”Pian täällä taas...”

    2. 2

      Nämä Siwat ja Valintatalot muuttuvat K-marketeiksi tammikuussa – katso koko lista

    3. 3

      Taliseteli aiheutti kohun Britanniassa – keskuspankki ”suhtautuu huoleen erittäin vakavasti”

    4. 4

      Kemijärven sillan ja Turun sairaalan betoniongelman syy selvisi: liikaa ilmaa

    5. 5

      Koeaika on pian yhä pidempi – ”Pitäisi sanoa selkeästi, mikä meni pieleen”

    6. 6

      Suomi hävisi roaming-äänestyksessä

    7. 7

      Kiinassa rakennetaan aidon kokoinen Titanic-kopio

    8. 8

      Neljä suurkaupunkia aikoo kieltää dieselautot

    9. 9

      Mitä investointipankkiirit itse asiassa tekevät?

    10. 10

      Nordea: Vienti ei riitä nostamaan työllisyyttä hallituksen tavoitteisiin

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nämä Siwat ja Valintatalot muuttuvat K-marketeiksi tammikuussa – katso koko lista

    2. 2

      Nordea selvitti, kuinka paljon joulu maksaa suomalaiselle – onko oma joulubudjettisi isompi vai pienempi?

    3. 3

      Kemijärven sillan ja Turun sairaalan betoniongelman syy selvisi: liikaa ilmaa

    4. 4

      Kodin1-tavaratalon sivuille ilmestyi viesti: ”Pian täällä taas...”

    5. 5

      Koeaika on pian yhä pidempi – ”Pitäisi sanoa selkeästi, mikä meni pieleen”

    6. 6

      Erikoinen tilanne autokaupassa: 1500 uutta Porschea myydään käytettyinä

    7. 7

      Suomen ilmasto on myrkkyä autoille – arvaatko, mikä lämpötila on pahin?

    8. 8

      Neljä suurkaupunkia aikoo kieltää dieselautot

    9. 9

      Suomalaiset saavat liikaa palkkaa? ”Perheen elo muuttuu selviytymistaisteluksi”

    10. 10

      Sato myi lähes 300 vuokra-asuntoa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Kelan pääjohtaja SK:lle ”Miksi ylläpidämme järjestelmää, joka maksaa ihmiselle olemisesta?

    2. 2

      Vakava varoitus Suomelle: ”Nämä kotitaloudet erityisen haavoittuvia”

    3. 3

      Nyt se on lopullista: koeaika menee uusiksi

    4. 4

      Katso, kuulutko velkaisten riskiryhmään – tämä raja ei saisi ylittyä

    5. 5

      Ville, 33, kasvatti menestyvän bisneksen Kiinaan – kuukaudessa 8 000 pakettia elektroniikkaa Suomeen

    6. 6

      Suomalaiset saavat liikaa palkkaa? ”Perheen elo muuttuu selviytymistaisteluksi”

    7. 7

      Kevytmaito, kahvi, meetwursti, konetiskiaine... Näin paljon arkisten tuotteiden hinnat nousivat 10 vuodessa

    8. 8

      Nobel-voittaja Bengt Holmström: Suomalaiset saavat liikaa palkkaa

    9. 9

      Miten saa mukavan paikan lentokoneeseen? 7 keinoa

    10. 10

      Vastike vain 1 euron – tällaisessa taloyhtiössä se on mahdollista

    11. Näytä lisää