Valikko

Sinuiksi inflaation kanssa

Kolumni
Inflaatio kiihtyy joka puolella, mutta maailman keskuspankkiirit saattavat tarvita kunnon täräyksen herätäkseen päiväuniltaan.
Entä jos keskuspankkiirit pitäisivät jonkin säännöllisistä kokouksistaan hyperinflaation riivaamassa Zimbabwessa? Se ei ehkä olisi mukavaa, mutta varmasti opettavaista.

Zimbabwen tilastokeskuksen mukaan inflaatiovauhti oli viime vuonna 66 000 prosenttia. Tilanne muistuttaa enemmän Weimarin Saksaa ensimmäisen maailmansodan jälkeen kuin nykyaikaista Afrikkaa. Kaupoissa ei ole oikeastaan mitään myytävää, eikä kukaan tunnu tietävän, miten tilastokeskus on pystynyt tekemään hintavertailunsa.

Useimpien havaintojen mukaan Zimbabwella on kuitenkin hyvät mahdollisuudet rikkoa inflaation maailmanennätykset.

Keskuspankkiirit saattavat olla luonteeltaan uteliaita, mutta he saattaisivat hyvin päätellä, että kokoustaminen Hararessa olisi liian hankalaa ja poliittisesti mahdotonta. Mutta ei hätää: maailmalta löytyy muitakin mukavia – vaikkakin vähemmän näyttäviä – inflaatiokohteita.

Hintojen nousuvauhti mitataan niin Venäjällä, Vietnamissa, Argentiinassa kuin Venezuelassakin vakaasti kaksinumeroisilla luvuilla, vain muutamia mahdollisuuksia mainitakseni.

Itse asiassa keskuspankkiirit voisivat deflaation vaivaamaa Japania lukuun ottamatta tavata toisensa miltei missä tahansa ja törmätä korkeaan ja kiihtyvään inflaatioon. Kiinassa viranomaiset ovat niin huolissaan seitsemän prosentin inflaatiovauhdista, että ne ovat kopioineet Intiasta elintarvikkeiden hintasääntelyn.

Jopa Yhdysvalloissa inflaatio kiihtyi viime vuonna neljään prosenttiin, vaikka maan keskuspankki tuntuukin olevan vakuuttunut siitä, että suurin osa kansalaisista ei huomaa asiaa.

Monet keskuspankkiirit ja ekonomistit ovat sitä mieltä, että maailmanlaajuisesti kiihtynyt inflaatio on vain väliaikainen poikkeama, jota ruokkivat ruuan, polttoaineiden ja muiden raaka-aineiden kallistuminen. Totta onkin, että monien tärkeimpien raaka-aineiden hinnat ovat nousseet viime aikoina 25–50 prosenttia.

Keskuspankkiirit ovat silti väärässä, jos he ajattelevat, että tämän hetken inflaatio johtuu yksinkertaisesti lyhyen tähtäimen tarjontaongelmista eikä löysästä rahapolitiikasta.

Tosiasia on, että useimmissa maissa inflaatio, ja lopulta myös inflaatio-odotukset, kiihtyvät entisestään, jos keskuspankit eivät ryhdy tiukentamaan rahapolitiikkaansa.

Yhdysvallat on tällä hetkellä globaalin inflaation nollapiste. Asuntojen hintojen laskun ja luottomarkkinoiden räjähdyksen inhottavan yhdistelmän edessä maan keskuspankki on aggressiivisesti alentanut korkotasoa yrittäessään estää lamaa.

Vaikka pankki ei sitä ennusteissaan myönnäkään, tällaisen toiminnan hintana on todennäköisesti inflaation kiihtyminen, ehkä jopa useaksi vuodeksi.

Yhdysvaltain inflaation vaikutukset saataisiin kuriin, jos niin monet maat Lähi-idästä Aasiaan eivät sitoisi valuuttojaan dollarin arvoon.

Venäjän ja Argentiinan kaltaiset maat eivät kirjaimellisesti seuraa dollaria, mutta nekin yrittävät pehmentää kurssiliikkeitä. Aina, kun Yhdysvaltain keskuspankki alentaa korkoa, koko ”dollariblokilla” on paine seurata esimerkkiä, jotta blokin muiden jäsenten valuuttojen arvot eivät nousisi samaa tahtia kuin sijoittajat etsivät yhä parempia tuottoja.

Yhdysvaltain löysä rahapolitiikka on näin virittänyt inflaatiotempon suureen osaan – ehkä jopa kuuteenkymmeneen prosenttiin – maailmantaloudesta. Suurin osa Lähi-idän ja Aasian talouksista on kuitenkin paljon paremmassa kunnossa kuin Yhdysvallat.

Inflaation ollessa kiihtymisvaiheessa useimmissa kehittyvissä talouksissa aggressiivinen rahapoliittinen elvytys on viimeinen asia, jota ne juuri nyt tarvitsevat.

Euroopan unionin keskuspankki on säilyttänyt toistaiseksi hermonsa, mutta sekin on todennäköisesti pidättynyt korkojen nostosta osaksi siitä pelosta, että ennätyslukemiin noussut euro vahvistuisi entisestään.

EKP on huolissaan siitä, että sen on joka tapauksessa käännettävä kurssinsa ja ryhdyttävä alentamaan korkoja, jos Yhdysvaltain alamäki osoittautuu tarttuvaksi.

Mitä siis tapahtuu seuraavaksi? Jos Yhdysvallat notkahtaa lievästä taantumasta syvään lamaan, maailmanlaajuiset deflatoriset vaikutukset kumoavat osan maailmaa uhkaavista inflaatiopaineista. Raaka-aineiden hinnat romahtavat, ja monien tavaroiden ja palvelusten hintojen nousu pysähtyy niin nopeasti kuin työttömyys ja ylikapasiteetti kasvavat.

Lama saisi luonnollisesti Yhdysvalloissa keskuspankin alentamaan korkoja edelleen, mikä lisäisi ongelmia myöhemmin. Inflaatiopaineet ovat vielä pahemmat, jos Yhdysvaltain taantuma pysyy lievänä mutta maailmantalouden kasvu ripeänä.

Tuossa tapauksessa inflaatio voisi helposti kiihtyä 1980-luvun (vaikka ei aivan 1970-luvun) tasolle suuressa osassa maailmaa.

Tähän saakka suurin osa sijoittajista on ajatellut, että he valitsisivat mieluummin pariksi vuodeksi korkean inflaation kuin edes lievän taantuman. Silti hekin sivuuttavat liian helposti korkean inflaation aiheuttamat kustannukset ja sen, miten vaikeaa inflaatiosta on päästä eroon.

Ehkä heidänkin olisi syytä pitää pari kokousta Zimbabwessa ja tehdä sinunkaupat todellisuuden kanssa.

Kansainväisen valuuttarahaston IMF:n entinen pääekonomisti Kenneth Rogoff toimii nykyisin taloustieteen professorina yhdysvaltalaisessa Harvardin yliopistossa.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      KL: Talvivaaran osake liikkuu taas

    2. 2

      Näin 3 ammattilaista sijoittaa rahansa – jännitystä, fanitusta ja varmoja kohteita

    3. 3

      Kommentti: ”Työstä kieltäytyminen” ei tarkoita työstä kieltäytymistä

    4. 4

      Nolottaako tinkiminen? ”Syytä anoppia” ja 5 muuta vinkkiä alennuksen saamiseksi

    5. 5

      1200 euroa, 170 euroa, 132 euroa – näin paljon 1000 euroa olisi poikinut muualla kuin tilillä

    6. 6

      Köyhimmille eläkeläisille 760 e/kk – Kela: Ei riitä

    7. 7

      Kaasuputki Venäjältä Saksaan kuumentaa tunteita – Merkelin hallituksen toimia ihmetellään

    8. 8

      Koulupakko 17- tai 18-vuotiaaksi? ”Meillä on kasvava joukko nuoria, joilla on heikot taidot lukutaidossa, matematiikassa ja luonnontieteissä”

    9. 9

      TS: Olkiluodon avaus saattaa taas viivästyä

    10. 10

      Coca-Cola saa uuden toimitusjohtajan – tehtävä selvä

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Kommentti: ”Työstä kieltäytyminen” ei tarkoita työstä kieltäytymistä

    2. 2

      Näin 3 ammattilaista sijoittaa rahansa – jännitystä, fanitusta ja varmoja kohteita

    3. 3

      Köyhimmille eläkeläisille 760 e/kk – Kela: Ei riitä

    4. 4

      10 yleisintä syytä: näiden vuoksi työtön menettää tuet

    5. 5

      Nolottaako tinkiminen? ”Syytä anoppia” ja 5 muuta vinkkiä alennuksen saamiseksi

    6. 6

      KL: Talvivaaran osake liikkuu taas

    7. 7

      1200 euroa, 170 euroa, 132 euroa – näin paljon 1000 euroa olisi poikinut muualla kuin tilillä

    8. 8

      TS: Olkiluodon avaus saattaa taas viivästyä

    9. 9

      Kaasuputki Venäjältä Saksaan kuumentaa tunteita – Merkelin hallituksen toimia ihmetellään

    10. 10

      Koulupakko 17- tai 18-vuotiaaksi? ”Meillä on kasvava joukko nuoria, joilla on heikot taidot lukutaidossa, matematiikassa ja luonnontieteissä”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    2. 2

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    3. 3

      Katso, mitä tapahtui asuntolainan hinnalle – ”Pankin vaihtajia on liikkeellä”

    4. 4

      Kyösti Kakkonen Karjalaisessa: Työntekijät nousevat pian kapinaan ay-liikettä vastaan

    5. 5

      Keskiansio 160 000 euroa vuodessa – tämä ammattiryhmä vaatii lakoilla lisää

    6. 6

      Alkon kilpailutus hämmentää: 100-vuotiaan Suomen juhlalikööriksi virolainen Vana Tallinn

    7. 7

      Näkökulma: Liian pieni osa kasvusta valuu palkkoihin – toteutuuko Marxin ennustus?

    8. 8

      10 yleisintä syytä: näiden vuoksi työtön menettää tuet

    9. 9

      20-vuotiaita autoja huristelee Suomen teillä paljon – tiedätkö, onko yleisin malli Golf, Astra vai Corolla?

    10. 10

      Suomalaiset myivät tätä juuri joukolla – nyt suositellaan ostamaan

    11. Näytä lisää