Deutsche Bankin Wall: USA:n taantuma jää lieväksi

Deutsche Bankin euroalueesta vastaava pääekonomisti Mark Wall arvioi, että taantuma Yhdysvalloissa jää suhteellisen lieväksi ja euroalueen bkt-luvut pysyvät koko vuoden plussalla.
Euroalueen talouskasvu hidastuu kuitenkin selvästi vuoden toisella neljänneksellä ja EKP joutuu Wallin mukaan taipumaan syksyllä ohjauskoron laskuun.

Trendikasvua hitaamman kasvun vaihe voi kuitenkin jatkua sekä Yhdysvalloissa että Euroopassa melko pitkäänkin.

– Talouden sopeutuminen ongelmiin on alkanut hyvissä ajoin. Yhdysvaltojen asuntomarkkinat ja investoinnit alenivat jo ennen kuin talouskasvu heikkeni. Sopeutumisen alkaminen ajoissa on parempi kuin nopea rysähdys. Suuri riski on kuitenkin se, miten kuluttajat reagoivat. Yhdysvalloissa työmarkkinat ovat alkaneet pehmetä ja kuluttajaluottamus on heikentynyt, Wall sanoi uutistoimisto Startelille keskiviikkona Helsingissä.

Sopeutumisen lisäksi toinen myönteinen asia on keskuspankkien ja muiden viranomaisten nopea reagointi kriisiin. Yhdysvaltojen Fed on aiemmissa kriisi- ja taantumatilanteissa laskenut ohjauskoron inflaation tasolle noin vuodessa. Wall muistuttaa, että nyt keskuspankki päätyi reaaliseen nollakorkoon kolmessa kuukaudessa ja sen lisäksi se on käyttänyt lähes kaikkia käytössään olevia keinoja kriisin ratkaisemiseen.

Wall kiittää myös muiden viranomaisten ripeää toimintaa, mikä onnistuessaan nopeuttaa markkinoiden elpymistä. EKP on pitänyt korkonsa ennallaan, mutta se on Wallin mukaan ollut monta kertaa edelläkävijänä eri tavoissa hoitaa likviditeettiongelmia.

Kaupan pitää
taas käydä


Wall korostaa, että markkinatoimijoiden pitää löytää mahdollisimman nopeasti hinnat, joilla kauppaa voidaan taas käydä.

– Yksi positiivinen merkki on se, että esimerkiksi pääomasijoittajat ovat olleet halukkaita ostamaan takaisin velkavetoisten (LBO) yrityskauppojen lainoja pankeilta, Wall sanoo.

Tällaisia lainoja jäi BNP Paribasin arvion mukaan pankkien syliin noin 200 miljardia dollaria ja kaikkein eniten Deutsche Bankille, joka on Financial Timesin mukaan pyrkinyt viime viikkoina myymään lainoja aktiivisesti.

Wall ei ole kuitenkaan tietoinen oman pankkinsa järjestelyistä vaan hän kommentoi asiaa yleisesti.

Shokki leviää tehokkaasti
finanssimarkkinoiden kautta


Euroopan talouden riippuvuus Yhdysvaltojen taloudesta on tällä hetkellä ekonomistien tärkeimpiä kiistelyaiheita. Euroalueen ulkomaankaupan osuus dollarialueelle on laskenut muutamassa vuodessa noin 20 prosentista noin 12 prosenttiin ja euroalue vie aiempaa enemmän Aasiaan ja muille kehittyville markkinoille. Tästä syystä riippuvuussuhde on voinut vähentyä.

– Riippuvuus ei välttämättä ole vähentynyt. Ulkomaankaupan lisäksi todelliset shokit leviävät nyt aiempaa tehokkaammin finanssimarkkinoiden kautta, Wall sanoo.

Luottomarkkinoiden globaalien ongelmien lisäksi Wall viittaa valuuttakurssiin.

– Perinteisten mallien mukaan laskettuna euron viime aikojen vahvistuminen voi syödä alueen vuosikasvusta 0,9 prosenttiyksikköä. Se on aika paljon, jos alueen trendikasvu on noin kaksi prosenttia, Wall muistuttaa.

Wallin mukaan suurin syy euron vahvistumiseen on keskuspankkien erilainen politiikka. Yhdysvaltojen koronalennukset ja EKP:n passiivisuus ovat luoneet korkoeron, mikä vahvistaa euroa.

G7-maiden viime viikonlopun kannanotossa ilmaistiin aiempaa lievästi voimakkaampaa huolta dollarin heikkenemisestä, mutta ei sovittu mistään toimista. Keskuspankkien valuuttainterventiot ovat mahdollisia, mutta Wall ei pidä niitä todennäköisenä.

– EKP voisi lähteä interventioihin vain jos se ei haittaisi sen varsinaista tehtävää inflaation torjunnassa. Lisäksi sen pitäisi saada Japani ja USA mukaan. Euron heikentäminen nostaisi inflaatiota, eikä Yhdysvalloilla ole luultavasti mitään halua valuuttansa vahvistamiseen nyt kun se tarvitsee vientiteollisuuden kilpailukykyä, Wall huomauttaa.


EKP:n seuraava koronlasku
kolmannella neljänneksellä


Wallin mukaan Yhdysvaltojen ja euroalueen talouksilla on edelleen suuri korrelaatio, mutta USA vaikuttaa Eurooppaan voimakkaimmin noin puolen vuoden viiveellä. Jos Yhdysvallat on lievässä taantumassa vuoden ensimmäisen puoliskon, euroalueella hitaimman kasvun vaihe olisi vuoden loppupuoliskolla.

Euroopan keskuspankin kannalta tärkein ongelma on inflaatio, jonka ovat keskeisesti aiheuttaneet ruuan ja öljyn hintojen nousu. Wall arvioi, että kyseessä on kuitenkin tilapäinen inflaatiopiikki ja vuoden lopussa inflaatio laskee alle 2,5 prosentin. Kansainvälisten tekijöiden ja tilapäisyyden takia Wall uskoo, että EKP voi laskea korkoaan vuoden kolmannen neljänneksen lopussa kun kasvuongelmat alkavat selvemmin näkyä.

– Mistään ei voi kuitenkaan olla varma. Osa keskuspankkijohtajista on tuntunut valmiilta uhraamaan jonkin verran kasvua saadakseen inflaation tarkasti tavoitteeseen. Keskuspankkiirien hermostuneisuuden ymmärtää, koska inflaatio-odotukset ovat jonkin verran nousseet. Varsinaiset toisen kierroksen vaikutukset ovat jääneet kuitenkin lieviksi. Jotkin yksittäiset palkankorotukset ovat olleet korkeita, mutta kokonaisuus on pysynyt hyvin hallinnassa, Wall sanoo.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      51 Siwaa ja Valintataloa suljetaan – tässä koko lista

    2. 2

      Siwojen ja Valintatalojen yt:t päättyivät: 51 kauppaa lopettaa, 206 työpaikkaa katoaa

    3. 3

      Suomalaismies aikoo miljonääriksi 500 päivässä – näin hän sen tekee

    4. 4

      Yhä useampi menettää kotinsa – ”Ostetaan liian iso talo tai kallis asunto”

    5. 5

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    6. 6

      114 kaupan lista – katso, mitkä Siwat ja Valintatalot ovat vaarassa

    7. 7

      Asumisunelmat karkaavat: ”Monet yksinäiset vanhukset ovat loukussa”

    8. 8

      Kelan omat työntekijät huolestuivat ruuhkista: ”Jälleen yksi varoittava esimerkki”

    9. 9

      ”Suomessa eletään nyt kovinta nousukautta” – palvelualat kasvoivat reippaasti

    10. 10

      Karu arvio öljystä: Jos toukokuussa ei tapahdu, romahdus uhkaa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    2. 2

      Suomalaismies aikoo miljonääriksi 500 päivässä – näin hän sen tekee

    3. 3

      Karu arvio öljystä: Jos toukokuussa ei tapahdu, romahdus uhkaa

    4. 4

      Kommentti: Toisille pian 200 e/kk enemmän – Lindströmin eläketuki on epäreilu

    5. 5

      10 hankalaa kysymystä työhaastatteluista – ja mitä niillä haetaan

    6. 6

      Pian voi alkaa hakea uutta eläketukea – 760 e/kk

    7. 7

      Yhä useampi menettää kotinsa – ”Ostetaan liian iso talo tai kallis asunto”

    8. 8

      Donald Trumpin ”talvipalatsi” on huikean kallis eliittiklubi – katso hulppeat kuvat kartanosta

    9. 9

      Siwojen ja Valintatalojen yt:t päättyivät: 51 kauppaa lopettaa, 206 työpaikkaa katoaa

    10. 10

      Ruotsin valtio valittaa: Meille maksetaan liikaa veroja

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    2. 2

      Suomalaismies aikoo miljonääriksi 500 päivässä – näin hän sen tekee

    3. 3

      50 000 miestä parhaassa iässä ei tee töitä tai opiskele – ”Mitä heille tapahtui?”

    4. 4

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    5. 5

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    6. 6

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    7. 7

      Uusi eläkemuoto houkuttelee työttömiä – hetken helpotus voi kostautua

    8. 8

      Suomalaismies yritti saada 25 000 euron sairaalakuluja vakuutusyhtiöiltä – joutui mustalle listalle

    9. 9

      Pian voi alkaa hakea uutta eläketukea – 760 e/kk

    10. 10

      Karu arvio öljystä: Jos toukokuussa ei tapahdu, romahdus uhkaa

    11. Näytä lisää