Ennemmin halpoja kuin kalliita osakkeita

Osinko- ja tulostuottojen ja markkinakorkojen perusteella osakkeet ovat taas edullisia.
Osakkeiden arvostus vaihtelee tulos- ja kurssikehityksen mukaan, mutta moni ottaa laskelmiinsa mukaan myös korkotason. Karkeasti pelkistäen useimmissa korot huomioivissa arvostusmalleissa korkojen nousu saa osakkeet näyttämään entistä arvokkaammilta ja vastaavasti korkojen lasku entistä edullisemmilta.

Parin viime vuoden aikana varsinkin lyhyet markkinakorot ovat keskuspankkien lukuisten koronnostojen perässä nousseet merkittävästi. Esimerkiksi vuoden euribor-korko on kahdessa vuodessa yli kaksinkertaistunut vähän yli kahdesta prosentista reippaaseen 4,5 prosenttiin.

Korkojen nousu olisi periaatteessa tehnyt osakkeista entistä kalliimpia, elleivät samaan aikaan myös muut osakkeiden arvostukseen vaikuttavat muuttujat olisi muuttuneet. Tärkein korkojen kohoamisen vastavoima on ollut voimakas tuloskasvu. Tunnuslukuihin on vaikuttanut myös vahva kurssinousu.

Esimerkiksi Yhdysvalloissa korkoihin sopeutuvat arvostusmittarit osoittivat vielä ennen keskuspankin koronnostoja huimaa aliarvostusta, joka kuitenkin koronnostojen ja kurssinousun edetessä katosi muutamassa vuodessa.

Korot huomioivista arvostusmittareista kiinnostava esimerkki on yhdysvaltalaisen varainhoitoyhtiön Martin Capitalin laskema S&P 500 Valuation Index -arvostusindeksi. Indeksi perustuu S&P 500 -indeksin yhtiöiden osinko- ja tulostuoton ja kolmen kuukauden valtion- ja yrityslainakorkojen suhteeseen.

Arvostusindeksi on hämmästyttävän luotettavasti antanut varoitusmerkkejä ennen jokaista suurta kurssilaskua 30 viime vuoden aikana. Indeksi varoitti osakkeiden nopeasta kallistumisesta esimerkiksi juuri ennen vuoden 1987 lokakuun romahdusta.

Teknokuplan huipulla osakkeet olivat indeksin mukaan kalleimmillaan ainakin 30 vuoteen – ja luultavasti koskaan.

Samoin indeksi on kertonut osakkeiden edullisuudesta ennen suuria nousuja. Osakkeet näyttivät poikkeuksellisen edullisilta esimerkiksi vuonna 1993 pitkän ja voimakkaan nousun kynnyksellä. Vuosien 2002–2003 kuluessa osakkeet halpenivat edullisimmilleen ainakin 30 vuoteen.

Kurssinousu ja korkojen kohoaminen ehtivät viime ja tämän vuoden mittaan jo nostaa osakkeiden arvostuksen lievästi kalliin puolelle.

Fedin voimakas koronlasku ja varsinkin valtionlainakorkojen lasku sijoittajien turvasatamaostojen takia on taas muuttanut tilannetta. Arvostusindeksin mukaan yhdysvaltalaisosakkeet ovat taas lievästi edullisia.

Sijoittajan haasteisiin kuuluu, että indeksin lukemia on mahdoton ennustaa luotettavasti. Edullisetkin osakkeet voivat painua pitkässä kurssilaskussa aina vain edullisemmiksi jopa vuosia. Samoin kalliina liian aikaisin myydyt osakkeet voivat jatkaa kallistumistaan vielä vuosia.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Uusi eläkemuoto houkuttelee työttömiä – hetken helpotus voi kostautua

    2. 2

      Kelan käsittelyajat rikkovat lakia – ”Hyvin kriittisiä tilanteita näillä perheillä”

    3. 3

      Onko sinulla näitä ominaisuuksia? Tällaiset ihmiset saavat enemmän palkkaa

    4. 4

      Uusi ennätys: 37 936 lopettanutta yritystä

    5. 5

      Eläkettä voi nyt nostaa jo ennen eläkeikää – katso laskelmat, kannattaako se vai ei

    6. 6

      Sähkön säästämistä varten tehtiin ”peli” – 80 % vähensi kulutusta

    7. 7

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    8. 8

      Työttömyys laski tammikuussa

    9. 9

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    10. 10

      Venäläiset ovat ”taloustilanteen passiivisia panttivankeja”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    2. 2

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    3. 3

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    4. 4

      Uusi eläkemuoto houkuttelee työttömiä – hetken helpotus voi kostautua

    5. 5

      Onko sinulla näitä ominaisuuksia? Tällaiset ihmiset saavat enemmän palkkaa

    6. 6

      Wärtsilä haluaa ohjelmistotaloksi ja suunnittelee yritysostoja

    7. 7

      SAK:n kysely: Painostus työehtojen heikentämiseen kasvanut – palkkoja halutaan alas

    8. 8

      Työntekijä saa jännittää nyt 2 kuukautta pidempään – koeajat pitenivät vuoden alussa

    9. 9

      Le Penin suosio kasvoi Ranskassa – markkinat säpsähtivät

    10. 10

      Näille aloille talouskasvu tuo töitä

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Sunnuntailisät pois, työpäivän pituus 12 tuntiin? ”Tehdään työtä silloin, kun sitä on”

    2. 2

      Yle: Kirjeessä koteihin jaettu oikea seteli hämmentää suomalaisia – osa palauttaa, vaikkei tarvitsisi

    3. 3

      ABC-asemien S-bonus muuttuu – ”Aion äänestää jaloillani”

    4. 4

      50 000 miestä parhaassa iässä ei tee töitä tai opiskele – ”Mitä heille tapahtui?”

    5. 5

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    6. 6

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    7. 7

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    8. 8

      Sunnuntailisistä nautittu 100 vuotta – joko riittää?

    9. 9

      Katsastuksiin ehdotetaan tiukennuksia – ”Turhia kustannuksia autoilijalle”

    10. 10

      Julkkisten rahoittaman lentoyhtiön kassasta katosi satoja tuhansia euroja – hakeutuu nyt konkurssiin

    11. Näytä lisää