Oma raha

Valikko

Oma raha

Ennemmin halpoja kuin kalliita osakkeita

Osinko- ja tulostuottojen ja markkinakorkojen perusteella osakkeet ovat taas edullisia.
Osakkeiden arvostus vaihtelee tulos- ja kurssikehityksen mukaan, mutta moni ottaa laskelmiinsa mukaan myös korkotason. Karkeasti pelkistäen useimmissa korot huomioivissa arvostusmalleissa korkojen nousu saa osakkeet näyttämään entistä arvokkaammilta ja vastaavasti korkojen lasku entistä edullisemmilta.

Parin viime vuoden aikana varsinkin lyhyet markkinakorot ovat keskuspankkien lukuisten koronnostojen perässä nousseet merkittävästi. Esimerkiksi vuoden euribor-korko on kahdessa vuodessa yli kaksinkertaistunut vähän yli kahdesta prosentista reippaaseen 4,5 prosenttiin.

Korkojen nousu olisi periaatteessa tehnyt osakkeista entistä kalliimpia, elleivät samaan aikaan myös muut osakkeiden arvostukseen vaikuttavat muuttujat olisi muuttuneet. Tärkein korkojen kohoamisen vastavoima on ollut voimakas tuloskasvu. Tunnuslukuihin on vaikuttanut myös vahva kurssinousu.

Esimerkiksi Yhdysvalloissa korkoihin sopeutuvat arvostusmittarit osoittivat vielä ennen keskuspankin koronnostoja huimaa aliarvostusta, joka kuitenkin koronnostojen ja kurssinousun edetessä katosi muutamassa vuodessa.

Korot huomioivista arvostusmittareista kiinnostava esimerkki on yhdysvaltalaisen varainhoitoyhtiön Martin Capitalin laskema S&P 500 Valuation Index -arvostusindeksi. Indeksi perustuu S&P 500 -indeksin yhtiöiden osinko- ja tulostuoton ja kolmen kuukauden valtion- ja yrityslainakorkojen suhteeseen.

Arvostusindeksi on hämmästyttävän luotettavasti antanut varoitusmerkkejä ennen jokaista suurta kurssilaskua 30 viime vuoden aikana. Indeksi varoitti osakkeiden nopeasta kallistumisesta esimerkiksi juuri ennen vuoden 1987 lokakuun romahdusta.

Teknokuplan huipulla osakkeet olivat indeksin mukaan kalleimmillaan ainakin 30 vuoteen – ja luultavasti koskaan.

Samoin indeksi on kertonut osakkeiden edullisuudesta ennen suuria nousuja. Osakkeet näyttivät poikkeuksellisen edullisilta esimerkiksi vuonna 1993 pitkän ja voimakkaan nousun kynnyksellä. Vuosien 2002–2003 kuluessa osakkeet halpenivat edullisimmilleen ainakin 30 vuoteen.

Kurssinousu ja korkojen kohoaminen ehtivät viime ja tämän vuoden mittaan jo nostaa osakkeiden arvostuksen lievästi kalliin puolelle.

Fedin voimakas koronlasku ja varsinkin valtionlainakorkojen lasku sijoittajien turvasatamaostojen takia on taas muuttanut tilannetta. Arvostusindeksin mukaan yhdysvaltalaisosakkeet ovat taas lievästi edullisia.

Sijoittajan haasteisiin kuuluu, että indeksin lukemia on mahdoton ennustaa luotettavasti. Edullisetkin osakkeet voivat painua pitkässä kurssilaskussa aina vain edullisemmiksi jopa vuosia. Samoin kalliina liian aikaisin myydyt osakkeet voivat jatkaa kallistumistaan vielä vuosia.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    2. 2

      Saadaanko Teslan jättitehdas Vaasaan? ”Puhumme tuhansista työpaikoista”

    3. 3

      ”Vei mahdollisuuden huippu-uraan” – entinen opiskelija vaatii Oxfordin yliopistolta miljoonakorvauksia

    4. 4

      Kaksi yllättäjää – mitä tapahtui kananmunille ja jauhelihalle?

    5. 5

      Yhä useampi on tänään töissä ”Linnan juhlien alkaessa kauppa saattaa hiljetä”

    6. 6

      EU-komissio: Facebook, Twitter ja Google karsivat vihapuhetta liian hitaasti

    7. 7

      Barnier: Brexit-neuvotteluille aikaa vain 18 kuukautta

    8. 8

      Yle: Ruotsalainen kauppa on rekisteröinyt Kodin1.com-osoitteen

    9. 9

      WSJ: IBM:n Romettystä tulee Trumpin neuvonantaja

    10. 10

      Wahlroos: Tässä on Suomen työttömyysongelman perimmäinen syy – ”Ihan käsittämätöntä”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    2. 2

      Kaksi yllättäjää – mitä tapahtui kananmunille ja jauhelihalle?

    3. 3

      Saadaanko Teslan jättitehdas Vaasaan? ”Puhumme tuhansista työpaikoista”

    4. 4

      ”Vei mahdollisuuden huippu-uraan” – entinen opiskelija vaatii Oxfordin yliopistolta miljoonakorvauksia

    5. 5

      Suomalaiset myivät tätä juuri joukolla – nyt suositellaan ostamaan

    6. 6

      Saitko postia Sammolta? Aikaa ensi keskiviikkoon

    7. 7

      Suomalainen elää luotolla ”luonnollisena asiana”

    8. 8

      Yle: Ruotsalainen kauppa on rekisteröinyt Kodin1.com-osoitteen

    9. 9

      Nordnet: Nokia oli marraskuussa suositumpi kuin koskaan

    10. 10

      Helsingin työmaita tarkastettiin – työntekijöiden tietoja puuttui yli puolelta

    11. Näytä lisää
    1. 1

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    2. 2

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    3. 3

      Nyt se on lopullista: koeaika menee uusiksi

    4. 4

      Katso, kuulutko velkaisten riskiryhmään – tämä raja ei saisi ylittyä

    5. 5

      Keskiansio 160 000 euroa vuodessa – tämä ammattiryhmä vaatii lakoilla lisää

    6. 6

      Vakava varoitus Suomelle: ”Nämä kotitaloudet erityisen haavoittuvia”

    7. 7

      Alkon kilpailutus hämmentää: 100-vuotiaan Suomen juhlalikööriksi virolainen Vana Tallinn

    8. 8

      Suomalaiset saavat liikaa palkkaa? ”Perheen elo muuttuu selviytymistaisteluksi”

    9. 9

      Kevytmaito, kahvi, meetwursti, konetiskiaine... Näin paljon arkisten tuotteiden hinnat nousivat 10 vuodessa

    10. 10

      Nobel-voittaja Bengt Holmström: Suomalaiset saavat liikaa palkkaa

    11. Näytä lisää