Osakesalkun hajautus kannattaa

Tuoreessa väitöskirjassa tutkitaan, miten korreloituneet kriisiperiodit osakemarkkinoilla vaikuttavat kansainvälisen osakesalkun optimaaliseen hajautukseen, jos sijoittajat karttavat pettymyksiä.


Taloussanomat julkaisee tutkimusmaailmasta-sarjassa Aalto-yliopiston tutkijoiden ja professoreiden kirjoituksia ajankohtaisista aiheista.

Rahoituksen aineeseen kuuluva väitöskirjan kahdessa ensimmäisessä esseessä käsitellään sijoittajien ensisijaisten valintojen ja tuotto-odotusten vaikutusta sijoituspäätöksiin ja näiden odotusten muodostumista.

Ensimmäisessä esseessä tutkitaan, miten korreloituneet kriisiperiodit osakemarkkinoilla vaikuttavat kansainvälisen osakesalkun optimaaliseen hajautukseen, jos sijoittajat karttavat pettymyksiä.

Tulosten mukaan käytetty malli johtaa laajaan hajautukseen kriisiaikoina, mutta voi johtaa myös kotimarkkinoille keskittymiseen parempina aikoina. Malli auttaa myös selittämään, miksi sijoittajilla on taipumus siirtyä markkinoille, joilla tuotot ovat olleet korkeita.

Ammattilaiset
usein ylioptimistisia


Toisessa esseessä tarkastellaan rahoitusmarkkinoilla toimivien ammattilaisten tuotto-odotuksia Suomessa ja Ruotsissa.

Tulosten valossa näyttäisi siltä, että joukkovelkakirjoihin verrattuna ammattilaiset ovat ylioptimistisia osakkeiden suhteen. Arviot siitä, kuinka todennäköisesti osakkeiden tuotto ylittää joukkovelkakirjojen tuoton 10:n ja 20 vuoden sijoitushorisontilla, eivät ole linjassa instrumenttien tuotto-odotusten kanssa.

Vuoden 2008 rahoitusmarkkinakriisillä ei ole ollut kovin suurta vaikutusta keskipitkän aikavälin tuotto-odotuksiin.

Kaksi muuta esseetä käsittelevät rahoitusmarkkinoiden lyhytaikaista väärinhinnoittelua. Kolmannessa esseessä todetaan, että hyvin tunnettu "arvoefekti" – eli suhteessa markkina-arvoon korkean kirja-arvon omaavien osakkeiden suhteellisesti parempi historiallinen tuotto – johtuu ainakin osittain väärinhinnoittelusta, eikä ole korvausta korkeammasta riskistä.

Tulokset osoittavat myös, että hedge fund -rahastot osaavat valita alihinnoiteltuja osakkeita. Rahastojen sijoitusvirta myös vähentää väärinhinnoittelua ja näin osaltaan parantaa markkinoiden tehokkuutta.

Neljännessä esseessä käsitellään yrityskauppa-aaltoja, eli aikoja, jolloin kauppoja tehdään paljon. Tulokset viittaavat siihen, että aaltojen aikana yrityskaupoissa maksetut preemiot ovat pienempiä suhteessa hiljaisempiin aikoihin. Aallot johtavat myös osakerahoituksen kasvuun ja yrityskaupan kohteena olevan yrityksen osakkeen hinnan suurempaan nousuun ennen kauppaa.

Joni Kokkonen
Aalto-yliopisto

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Suomalaismies aikoo miljonääriksi 500 päivässä – näin hän sen tekee

    2. 2

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    3. 3

      Yhä useampi menettää kotinsa – ”Ostetaan liian iso talo tai kallis asunto”

    4. 4

      Pian voi alkaa hakea uutta eläketukea – 760 e/kk

    5. 5

      Ruotsin valtio valittaa: Meille maksetaan liikaa veroja

    6. 6

      Donald Trumpin ”talvipalatsi” on huikean kallis eliittiklubi – katso hulppeat kuvat kartanosta

    7. 7

      10 hankalaa kysymystä työhaastatteluista – ja mitä niillä haetaan

    8. 8

      Miljoonahankkeen neuvonantaja paljastaa 5 vinkkiä menestykseen

    9. 9

      Karu arvio öljystä: Jos toukokuussa ei tapahdu, romahdus uhkaa

    10. 10

      Kommentti: Toisille pian 200 e/kk enemmän – Lindströmin eläketuki on epäreilu

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    2. 2

      ”Hienostunut rikollinen juoni” ABB:ssä: Talousvastaava vei 100 miljoonaa ja katosi

    3. 3

      Pian voi alkaa hakea uutta eläketukea – 760 e/kk

    4. 4

      Karu arvio öljystä: Jos toukokuussa ei tapahdu, romahdus uhkaa

    5. 5

      Kommentti: Toisille pian 200 e/kk enemmän – Lindströmin eläketuki on epäreilu

    6. 6

      10 hankalaa kysymystä työhaastatteluista – ja mitä niillä haetaan

    7. 7

      Kreikka tarvitsee taas rahaa – näin se vaikuttaa Suomeen

    8. 8

      Näkökulma: Euron tuho voi alkaa – näin ajopuu-Suomen kohtalo ratkeaa

    9. 9

      Donald Trumpin ”talvipalatsi” on huikean kallis eliittiklubi – katso hulppeat kuvat kartanosta

    10. 10

      Kauppojen aukiolot vapautettiin – näin kävi ABC-asemien markettimyynnin

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    2. 2

      50 000 miestä parhaassa iässä ei tee töitä tai opiskele – ”Mitä heille tapahtui?”

    3. 3

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    4. 4

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    5. 5

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    6. 6

      Uusi eläkemuoto houkuttelee työttömiä – hetken helpotus voi kostautua

    7. 7

      Suomalaismies yritti saada 25 000 euron sairaalakuluja vakuutusyhtiöiltä – joutui mustalle listalle

    8. 8

      Sunnuntailisistä nautittu 100 vuotta – joko riittää?

    9. 9

      Kauppojen aukiolot vapautettiin – näin kävi ABC-asemien markettimyynnin

    10. 10

      Katsastuksiin ehdotetaan tiukennuksia – ”Turhia kustannuksia autoilijalle”

    11. Näytä lisää