Markkinakommentti: Korkojen trendi kääntyy

Sijoittajien kultaiset päivät joukkolainojen markkinoilla ovat hetkeksi ohi. Sijoittajat uskovat laskukauden alkaneen joukkolainamarkkinoilla, joskin hidas inflaatio ja runsas likviditeetti pitänevät laskun hillittynä.


Korkosijoittajat ovat eläneet 1980-luvulta lähtien pääosin tuottoisaa aikaa. 1980-luvulla inflaatio saatiin kuriin keskuspankkien raa´oilla koronnostoilla ja korkosijoittajille koitti tuottoisat ajat.

Pitkä laskevien korkojen jakso myös vauhditti osakkeet pitkään ja voimakkaaseen nousuralliin.

Nyt sijoittajat uskovat korkojen pitkän trendin kääntyneen nousevaksi. Tämä näkyy pitkien korkojen selvänä nousuna. Kun korkotaso nousee, laskee ennen koronnousua liikkeeseen laskettujen lainojen arvo.

Sijoittajat vaativat vanhoilta korkopapereilta entistä korkeampaa tuottoa. Saahan uusista korkosijoituksista korkotason noustua paremman koron.

Markkinoilla vanhojen lainojen arvot siis laskevat. Kun vanhan lainan saa ostettua aiempaa halvemmalla, se kompensoi tuottoeron uusiin lainoihin verrattuna.

Esimerkiksi 10-vuotisten joukkolainojen tuotto on viime aikoina noussut sen vuoksi, että sijoittajat ovat korkotason noustua myyneet 10-vuotisia joukkolainoja. Tuoton nousu siis kertoo siitä, että sijoittajat ovat halunneet eroon pitkistä joukkolainoistaan.

Tämä mekanismi toimii myös toisinpäin, korkojen laskiessa vanhojen lainojen arvot nousevat.

Huonot ajat korkomarkkinoilla ovat yhtä luonnollisia kuin pörssiromahdukset osakemarkkinoilla. 1980-luvun jälkeen on ollut ainakin neljä ajanjaksoa, jolloin korot ovat nousseet reippaasti. Nämä jaksot ovat kuitenkin olleet vain muutaman vuoden mittaisia.

Uutistoimisto Bloombergin haastattelemat korkosijoittajat uskovat nyt alkaneen korkojen nousujakson voivan kestää pitkään, jopa kymmeniä vuosia. He eivät kuitenkaan odota nousun olevan lähellekään samaa luokkaa mitä korkotason lasku 80-luvun jälkeen on ollut.

Markkinoilla on edelleen valtavat määrät löysää rahaa, joka etsii tuottoa. Pitkien joukkolainojen peruskysyntä on niin vahvaa, että rajut heilahtelut korkomarkkinoilla ovat epätodennäköisiä.

Korkojen kehitykseen vaikuttaa eniten inflaatio. Vaikka huoli inflaatiosta on hieman lisääntynyt, ei markkinoilla odoteta kovin hurjaa inflaatioa.

Markkinoiden inflaatio-odotuksen voi laskea joukkolainoista, joiden tuotto on sidottu inflaatioon. Markkinat odottavat Yhdysvaltain inflaation olevan seuraavien kymmenen vuoden aikana keskimäärin 2,44 prosenttia.

Tämä on selvästi yli Yhdysvaltain keskuspankin tavoitteen, joka on 1-2 prosenttia.

Bloombergin haastattelemat sijoittajat uskovat inflaatiopaineiden kasvavan, jos kehittyvien talouksien kasvu pysyy nykytasolla. Tämä nostaisi erityisesti energian hintaa, mikä on perinteisesti ollut yksi inflaation keskeisistä kiihdyttäjistä.

Korkojen trendi ei käänny yhdessä yössä. Viimeksi kuluneiden 200 vuoden aikana korkojen trendi on neljä kertaa vaihtunut laskevasti nousevaksi. Trendin vaihtuminen on vaatinut 2-14 vuoden siirtymäajan.

Korkojen laskutrendi alkoi 1980-luvulla

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      WSJ: Norwegian aloittaa suorat lennot Euroopasta Yhdysvaltoihin - Liput halvimmillaan noin 60 euroa

    2. 2

      Uusi velkaennätys on ovella – maailman yhteenlaskettu velka on käsittämätön summa

    3. 3

      Asuntovelallinen, korkosi laskutapa on muuttumassa – varaudu nousuun

    4. 4

      Kalevala Koru irtisanoi noin 100 jälleenmyyntisopimusta - ”Jakelua järjestellään uudelleen”

    5. 5

      Asuntopula kärjistyy Uudessakaupungissa – ”Tuolla rahalla pitäisi saada enemmän”

    6. 6

      Suuri murros edessä – pankkien alettava antaa asiakastietoja ulkopuolisille

    7. 7

      Lounaan hinta muuttuu 10 minuutin välein – helsinkiläisravintola kokeilee ensimmäisenä maailmassa

    8. 8

      Suomalaismies aikoo miljonääriksi 500 päivässä – näin hän sen tekee

    9. 9

      Ex-kokki Tuomaksesta tuli autojen huippumyyjä – näin hän myy auton ja vähän muutakin

    10. 10

      Maailman arvokkain yhtiö saattaakin olla vasta kuudenneksi arvokkain

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Ex-kokki Tuomaksesta tuli autojen huippumyyjä – näin hän myy auton ja vähän muutakin

    2. 2

      Suuri murros edessä – pankkien alettava antaa asiakastietoja ulkopuolisille

    3. 3

      WSJ: Norwegian aloittaa suorat lennot Euroopasta Yhdysvaltoihin - Liput halvimmillaan noin 60 euroa

    4. 4

      Asuntovelallinen, korkosi laskutapa on muuttumassa – varaudu nousuun

    5. 5

      Asuntopula kärjistyy Uudessakaupungissa – ”Tuolla rahalla pitäisi saada enemmän”

    6. 6

      Uusi velkaennätys on ovella – maailman yhteenlaskettu velka on käsittämätön summa

    7. 7

      Kalevala Koru irtisanoi noin 100 jälleenmyyntisopimusta - ”Jakelua järjestellään uudelleen”

    8. 8

      Lounaan hinta muuttuu 10 minuutin välein – helsinkiläisravintola kokeilee ensimmäisenä maailmassa

    9. 9

      Uutuuskirja: Neuvostoliittolaiset halusivat ranskalaiset kankaat vaatteisiin – Koivisto esti

    10. 10

      Ruotsissa ollaan lähellä asuntokuplan puhkeamista – ”pitäisi olla jo huolissaan”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    2. 2

      Joukko tv-kanavia uhkaa pian pimentyä yli 1,5 miljoonassa kodissa

    3. 3

      Suomalaismies aikoo miljonääriksi 500 päivässä – näin hän sen tekee

    4. 4

      51 Siwaa ja Valintataloa suljetaan – tässä koko lista

    5. 5

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    6. 6

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    7. 7

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    8. 8

      Suomalaismies yritti saada 25 000 euron sairaalakuluja vakuutusyhtiöiltä – joutui mustalle listalle

    9. 9

      Uusi eläkemuoto houkuttelee työttömiä – hetken helpotus voi kostautua

    10. 10

      Pian voi alkaa hakea uutta eläketukea – 760 e/kk

    11. Näytä lisää