Varma luopui osakkeista

Suomen suurin sijoittaja, eläkeyhtiö Varma, on menettänyt luottamuksensa osakkeisiin lähes kokonaan. Suojaamatta Varman salkussa on enää kotimaisia pörssiosakkeita. Osakeriskin roima leikkaus kertoo ankeista talous- ja kurssiodotuksista.
Viime vuoden loppua kohti Suomen suurimman sijoittajan, eläkevakuutusyhtiö Varman usko talouskehitykseen ja samalla osakemarkkinoiden tuottonäkymiin heikkeni jyrkästi.

Tästä kertoo selvää sanomaansa se, että loppuvuoden kriisikuukausina Varma painoi sijoitusomaisuutensa osakeriskin lähes olemattomaksi. Vuoden alun noin kymmenen miljardin euron pörssiosakkeista oli vuoden lopussa jäljellä enää vajaan kolmen miljardin osakkeet.

Luottamuksen murenemista korostaa vuoden loppua kohti jyrkästi kasvanut osakesijoitusten suojausaste. Vuoden lopussa Varma oli suojannut yli puolet osakesijoituksistaan.

Vuoden alussa Varman osakesijoitukset olivat vailla suojausta, ja salkun todellinen osakeriski oli erilaisin johdannaissopimuksin jopa hieman salkun osakkeita arvokkaampi.

Vuoden lopussa kaksi kolmasosaa salkun pörssiosakkeista oli suojattu, ja vajaan kolmen miljardin euron pörssiosakkeisiin liittyvä todellinen osakeriski oli arvoltaan vain miljardi euroa.

Salkun osakeriski
neljään prosenttiin


Varma muutti sijoitusomaisuutensa rakennetta viime vuonna poikkeuksellisen suurilla liikkeillä.

Vuoden alussa Varman noin 29 miljardin euron sijoitusomaisuudesta oli pörssiosakkeissa 35 prosenttia. Vuoden lopun noin 25 miljardin euron sijoituksista pörssiosakkeissa oli enää 11 prosenttia.

Suojaamaton osakeriski oli vuoden lopussa vain neljä prosenttia koko sijoitusomaisuuden arvosta.

Suuri osa osakepainon kevennyksestä johtui silkasta kurssilaskusta, mutta vielä enemmän Varma pienensi salkkunsa osakepainoa myynnein ja johdannaissuojauksin.

Osakesijoitusten vastapainona Varma kasvatti viime vuonna sijoituksiaan korkomarkkinoille. Korkosijoitusten osuus koko Varman sijoitusomaisuudesta kasvoi viime vuonna lähes 60 prosenttiin. Viime vuoden alussa koroissa oli runsaat 40 prosenttia koko salkusta.

Noin neljännes Varman korkosalkusta oli vuoden lopussa yrityslainoissa.

Tyly arvio
talousnäkymistä


Sijoitusjohtaja Risto Murto vahvistaa, että osakeriskin voimakas supistaminen kuvastaa tarkalleen Varman markkinanäkemystä vuoden vaihteessa. Sen koomin tilanne ei ole muuttunut suuntaan tai toiseen.

– Kyllä tämä on Varman konkreettinen kannanotto markkinanäkymiin, Murto sanoo.

Samalla Murto korostaa, että Varman ratkaisuja on kenenkään turha tulkita sijoitusvihjeeksi.

Hän myös muistuttaa, että varsinkin kansainvälisillä osake- ja johdannaismarkkinoilla Varman kaltainen sijoittaja voi tarvittaessa hyvinkin nopeasti muuttaa näkemystään – eli salkkunsa rakennetta.

Erittäin suurta osakkeiden suojausastetta Murto perustelee pelkkiin osakkeisiin liittyvän epäluulon lisäksi muiden riskipitoisten sijoitusluokkien suojaamisella.

Rahoituskriisin aikana  kaikki riskipitoiset sijoitusluokat ovat romahtaneet samaan aikaan, jolloin yhden osan "ylisuojaamisella" on voinut suojata myös muita riskisijoituksia.

Varma on Murron mukaan toiminut osakkeiden suojaamisessa juuri näin. Hänen mukaansa kansainväliset osakemarkkinat ja ennen kaikkea niihin liittyvät johdannaismarkkinat ovat säilyneet koko kriisin ajan likvideinä eli niillä on voinut käydä kauppaa.

Euroopan näkymät
erityisen heikkoja


Talousnäkymiä ja osakemarkkinoiden ainakin lyhyen aikavälin tuottonäkymiä rasittaa Risto Murron mukaan edelleen suuri epätietoisuus taantuman kehittymisestä.

Murron mukaan on edelleen hyvin epävarmaa,  alkoivatko keskuspankkien koronlaskut riittävän ajoissa ja kuinka nopeasti ja miten valtioiden elvytystoimet tepsivät.

– Yhdysvaltain keskuspankin nopea ja aggressiivinen toiminta herättää toivoa, samoin heillä liittovaltion toimet vaikuttavat määrätietoisilta. Sen sijaan Euroopassa keskuspankkien toimet ovat olleet hitaampia ja talouspoliittiset toimet ovat koordinoimattomia, Murto puntaroi.

Hänen mukaansa on joka tapauksessa selvää, että pelkästään yksityisen kysynnän avulla taantuma ei kovin nopeasti taltu.

Päin vastoin Murto korostaa, että kotitalouksien säästämisasteen kohoaminen ja samanaikainen velkaantumisasteen supistuminen merkitsevät vääjäämättä tuntuvaa kulutuskysynnän heikennystä.

Talouden taantumasta voi Murron mukaan tulla pelättyä syvempi ja pidempi. Tämä pelko osaltaan selittää osakeriskin supistamista Varman salkussa.

Kotimaisten osakkeiden
merkitys kasvanut


Osakemyynnit samoin kuin suojaustoimet ovat Murron mukaan koskeneet lähinnä Varman osakesalkun kansainvälistä osaa. Sen sijaan kotimaisia pörssiosakkeita Varma ei ole ryhtynyt myymään.

Päin vastoin kansainvälisten osakesijoitusten voimakas supistuminen on käytännössä nostanut kotimaisten pörssiosakkeiden osuutta Varman salkussa huimasti.

Viime vuoden lopussa Varman salkussa oli kotimaisia pörssiosakkeita noin kahden miljardin euron arvosta. Määrä oli kaksin verroin suurempi kuin koko salkun suojaamaton osakeriski kaikkiaan.

– Kotimaisissa osakkeissa mittavat myynnit tai suojaustoimet olisivat olleet käytännössä mahdottomia, ja lisäksi ne olisivat sopineet huonosti yhteen pitkäaikaisen omistamisen kanssa, Murto arvioi.

  • Finanssikriisi

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    2. 2

      Kulta on kallistunut selvästi – sijoittajat pelkäävät osakkeiden olevan vaarallisen kalliita

    3. 3

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    4. 4

      SAK:n kysely: Painostus työehtojen heikentämiseen kasvanut – palkkoja halutaan alas

    5. 5

      Työntekijä saa jännittää nyt 2 kuukautta pidempään – koeajat pitenivät vuoden alussa

    6. 6

      Wärtsilä haluaa ohjelmistotaloksi ja suunnittelee yritysostoja

    7. 7

      Omatoimisuuden kasvu näkyy – valitukset lentolipuista lisääntyivät

    8. 8

      Konkarisijoittaja Tom Tukiainen, 59, pani 100 000 euroa riskillä turvapaikanhakijoihin

    9. 9

      Nyt puhuu Go! Aviationin ex-työntekijä: Syttyi käsittämätön ilmiriita

    10. 10

      Savo-Solar sai puolen miljoonan rahoituksen aurinkokeräimelleen

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    2. 2

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    3. 3

      Konkarisijoittaja Tom Tukiainen, 59, pani 100 000 euroa riskillä turvapaikanhakijoihin

    4. 4

      Työntekijä saa jännittää nyt 2 kuukautta pidempään – koeajat pitenivät vuoden alussa

    5. 5

      USU: Kaavailtu muutos asuntolainakattoon herätti huolen – ”Ei nuorella ole kesämökkiä myytäväksi”

    6. 6

      ”Alkaako miesten katoaminen työvoimasta jo lapsuudessa?”

    7. 7

      Nyt puhuu Go! Aviationin ex-työntekijä: Syttyi käsittämätön ilmiriita

    8. 8

      Ford pelasi uhkapeliä Venäjän markkinalla, ja se alkoi kannattaa

    9. 9

      Brittilehti hehkuttaa suomalaista perustulokokeilua – ongelmia kaksi

    10. 10

      Wärtsilä haluaa ohjelmistotaloksi ja suunnittelee yritysostoja

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Sunnuntailisät pois, työpäivän pituus 12 tuntiin? ”Tehdään työtä silloin, kun sitä on”

    2. 2

      Yle: Kirjeessä koteihin jaettu oikea seteli hämmentää suomalaisia – osa palauttaa, vaikkei tarvitsisi

    3. 3

      ABC-asemien S-bonus muuttuu – ”Aion äänestää jaloillani”

    4. 4

      50 000 miestä parhaassa iässä ei tee töitä tai opiskele – ”Mitä heille tapahtui?”

    5. 5

      ”Kesämökkejä alkaa olla riesaksi asti” – FK ei halua, että omaisuutta pantataan perinnöksi

    6. 6

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    7. 7

      Sunnuntailisistä nautittu 100 vuotta – joko riittää?

    8. 8

      Katsastuksiin ehdotetaan tiukennuksia – ”Turhia kustannuksia autoilijalle”

    9. 9

      Julkkisten rahoittaman lentoyhtiön kassasta katosi satoja tuhansia euroja – hakeutuu nyt konkurssiin

    10. 10

      Kuin bensaa ostaisi: Forssassa aloittaa myyjätön kauppa

    11. Näytä lisää