Luottojohdannaiset vähentävät pankkien luottoriskejä

Yksi viime vuosikymmenen pankkikriisien tulos on luottojohdannaisten markkinat. Toistaiseksi luottojohdannaiset muodostavat vain noin 3 prosenttia kaikesta johdannaiskaupasta, mutta kaupankäynti kasvaa kovaa vauhtia. Rahoitusvalvojat ovat kiitelleet mahdollisuutta riskien jakamiseen, mutta ne ovat samalla varoittaneet uudenlaisista riskeistä.

Luottoriskin ottaminen johdannaisten kautta on helpompaa kuin luotonannon kautta. Luottoriski on markkinailmiönä täysin erilainen kuin valuuttakurssin tai korkotason muutos. Siten sijoittajalle pelkkä kokemus johdannaismarkkinoista ei riitä vaan hänen on tunnettava myös luottoriskien hinnoittelu.

Suurin osa luottojohdannaisten sijoittajista onkin kerännyt kokemusta jo yrityslainojen avulla. Markkinavalvojat ovat olleet jonkin verran huolestuneita myös luottojohdannaismarkkinoiden keskittyneisyydestä.

Alunperin luottojohdannaismarkkinoiden syntyyn vaikutti myös luottojohdannaisten luottoja löysempi kohtelu pankkien vakavaraisuuslaskennassa. Tulevissa vakavaraisuussäännöissä tulkintoja on kuitenkin selkeytetty, eikä johdannaisia enää käytetä vakavaraisuusaseman parantamiseen.

Luottojohdannaisilla samoin kuin luottojen arvopaperistamisella erityisesti pankit voivat säätää omaa luottoriskiasemaansa. Jos pankin luottosalkussa on liikaa painoa tietoliikenneyhtiöillä, luottoja ei tarvitse välttämättä irtisanoa, vaan riskiä jaetaan muille pankeille tai sijoittajille. Käytännössä vakuutusyhtiöt ovat ottaneet kaupankäynnin kautta lisää luottoriskejä.

Luottojohdannaisten tärkein instrumentti on yksittäiseen luottoon liittyvä sopimus, luottoriskiswap (CDS). Siinä suojauksen myyjä ottaa kantaakseen luottoon liittyvän riskin maksua vastaan. Jos luototetun yhtiön luotonhoito keskeytyy, suojauksen myyjä korvaa tappiot suojauksen ostajalle. Luottoriskijohdannaiset muistuttavat siten vakuutuksia.

Käytännössä korvaus tapahtuu esimerkiksi niin, että suojauksen myyjä maksaa ostajalle lainan koko nimellisarvon ja ottaa lainan haltuunsa. Vastaava sopimus voidaan tehdä myös kokonaisesta luottosalkusta.

Tällaisia luottoriskisopimuksia on tehty esimerkiksi Nokian, Fortumin, UPM:n, Stora Enson, Metson, M-realin, Elisan, Telia-Soneran, Sammon ja Okon lainoille.

Yrityslainojen tuottovaatimus on luottoriskin vuoksi korkeampi kuin esimerkiksi valtionlainoilla. Ylituoton vuoksi lainan merkitsijällä on periaatteessa varaa maksaa suojauksen myyjälle palkkio riskin kantamisesta. Kaupankäyntiä voi vilkastaa se, että johdannaismarkkinoilla ja lainojen käteismarkkinoilla riskit on voitu hinnoitella eri tavoin.

Luottojohdannaisten kauppa on hyvin keskittynyttä. Kymmenen suurinta pankkia ja pankkiiria pyörittää noin 70 prosenttia markkinoista. Keskittyneisyys voi olla ongelma, jos joku avainpelureista joutuu kriisiin.

Pohjoismaisista taloista luottojohdannaismarkkinoilla toimivat aktiivisimmin SEB ja Nordea. Pohjoismaiset sijoittajat ovat vasta opettelemassa markkinoita.

SEB:n johtaja Anders Svenssonin mukaan suomalaiset instituutiosijoittajat ovat olleet kiinnostuneempia luottojohdannaisista kuin esimerkiksi ruotsalaiset.

Vuonna 1997 syntyneillä luottojohdannaismarkkinoilla ei ole vielä kokemusta laajasta pankkikriisistä.

Esimerkiksi Suomessa tehtiin pankkikriisin aikana luottotappioita suunnilleen saman verran kuin kanaalitunnelin rakentaminen maksoi. Karkeasti noin puolet tappioista meni veronmaksajien piikkiin ja pankit ja niiden omistajat kärsivät loput. Prosessi kaatoi Kansallispankin ja suurimman osan säästöpankeista.

Mielenkiintoinen ajatusleikki on, että miten luottojohdannaiset olisivat riskejä jakaneet. Luultavaa on, että riskien alkaessa realisoitua, riskinottohalukkaita ei enää löydykään. Ehkä riski olisi jakautunut tasaisemmin kansainvälisille pankeille.

Mahdollista on kuitenkin myös, että johdannaiset olisivat kaataneet kotimaisten pankkien lisäksi myös jonkun kotimaisen vakuutusyhtiön.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      ”Alkaako miesten katoaminen työvoimasta jo lapsuudessa?”

    2. 2

      USU: Kaavailtu muutos asuntolainakattoon herätti huolen – ”Ei nuorella ole kesämökkiä myytäväksi”

    3. 3

      Konkarisijoittaja Tom Tukiainen, 59, pani 100 000 euroa riskillä turvapaikanhakijoihin

    4. 4

      Nyt puhuu Go! Aviationin ex-työntekijä: Syttyi käsittämätön ilmiriita

    5. 5

      Ford pelasi uhkapeliä Venäjän markkinalla, ja se alkoi kannattaa

    6. 6

      Brittilehti hehkuttaa suomalaista perustulokokeilua – ongelmia kaksi

    7. 7

      Kerrostaloasuntojen rakentamisessa hurja tahti – kuin 1970-luvun maaltamuuton aikaan

    8. 8

      50 000 miestä parhaassa iässä ei tee töitä tai opiskele – ”Mitä heille tapahtui?”

    9. 9

      Näkökulma: Sijoittajalla huolestuttavan houkuttelevat tulevaisuuden näkymät

    10. 10

      Sunnuntaisuomalainen: Pimeä passikauppa näkyy Suomessa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nyt puhuu Go! Aviationin ex-työntekijä: Syttyi käsittämätön ilmiriita

    2. 2

      Näkökulma: Sijoittajalla huolestuttavan houkuttelevat tulevaisuuden näkymät

    3. 3

      Konkarisijoittaja Tom Tukiainen, 59, pani 100 000 euroa riskillä turvapaikanhakijoihin

    4. 4

      Sunnuntaisuomalainen: Pimeä passikauppa näkyy Suomessa

    5. 5

      Merkel kuittaili Trumpille iPhoneista ja saksalaisautoista

    6. 6

      Kerrostaloasuntojen rakentamisessa hurja tahti – kuin 1970-luvun maaltamuuton aikaan

    7. 7

      Brittilehti hehkuttaa suomalaista perustulokokeilua – ongelmia kaksi

    8. 8

      ”Alkaako miesten katoaminen työvoimasta jo lapsuudessa?”

    9. 9

      Uutissuomalainen: Finlayson suuttui uusnatsistisen verkkokaupan myynnistä

    10. 10

      Ikea pahoittelee mokaansa – israelilaiskatalogi esittelee kotia ilman naisia ja tyttöjä

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Sunnuntailisät pois, työpäivän pituus 12 tuntiin? ”Tehdään työtä silloin, kun sitä on”

    2. 2

      Yle: Kirjeessä koteihin jaettu oikea seteli hämmentää suomalaisia – osa palauttaa, vaikkei tarvitsisi

    3. 3

      ABC-asemien S-bonus muuttuu – ”Aion äänestää jaloillani”

    4. 4

      50 000 miestä parhaassa iässä ei tee töitä tai opiskele – ”Mitä heille tapahtui?”

    5. 5

      ”Kesämökkejä alkaa olla riesaksi asti” – FK ei halua, että omaisuutta pantataan perinnöksi

    6. 6

      Asuntokaupan 10 vaaran merkkiä – näin vältät astumasta miinaan

    7. 7

      Sunnuntailisistä nautittu 100 vuotta – joko riittää?

    8. 8

      Katsastuksiin ehdotetaan tiukennuksia – ”Turhia kustannuksia autoilijalle”

    9. 9

      Julkkisten rahoittaman lentoyhtiön kassasta katosi satoja tuhansia euroja – hakeutuu nyt konkurssiin

    10. 10

      Kuin bensaa ostaisi: Forssassa aloittaa myyjätön kauppa

    11. Näytä lisää