Valikko

Luottojohdannaiset vähentävät pankkien luottoriskejä

Yksi viime vuosikymmenen pankkikriisien tulos on luottojohdannaisten markkinat. Toistaiseksi luottojohdannaiset muodostavat vain noin 3 prosenttia kaikesta johdannaiskaupasta, mutta kaupankäynti kasvaa kovaa vauhtia. Rahoitusvalvojat ovat kiitelleet mahdollisuutta riskien jakamiseen, mutta ne ovat samalla varoittaneet uudenlaisista riskeistä.

Luottoriskin ottaminen johdannaisten kautta on helpompaa kuin luotonannon kautta. Luottoriski on markkinailmiönä täysin erilainen kuin valuuttakurssin tai korkotason muutos. Siten sijoittajalle pelkkä kokemus johdannaismarkkinoista ei riitä vaan hänen on tunnettava myös luottoriskien hinnoittelu.

Suurin osa luottojohdannaisten sijoittajista onkin kerännyt kokemusta jo yrityslainojen avulla. Markkinavalvojat ovat olleet jonkin verran huolestuneita myös luottojohdannaismarkkinoiden keskittyneisyydestä.

Alunperin luottojohdannaismarkkinoiden syntyyn vaikutti myös luottojohdannaisten luottoja löysempi kohtelu pankkien vakavaraisuuslaskennassa. Tulevissa vakavaraisuussäännöissä tulkintoja on kuitenkin selkeytetty, eikä johdannaisia enää käytetä vakavaraisuusaseman parantamiseen.

Luottojohdannaisilla samoin kuin luottojen arvopaperistamisella erityisesti pankit voivat säätää omaa luottoriskiasemaansa. Jos pankin luottosalkussa on liikaa painoa tietoliikenneyhtiöillä, luottoja ei tarvitse välttämättä irtisanoa, vaan riskiä jaetaan muille pankeille tai sijoittajille. Käytännössä vakuutusyhtiöt ovat ottaneet kaupankäynnin kautta lisää luottoriskejä.

Luottojohdannaisten tärkein instrumentti on yksittäiseen luottoon liittyvä sopimus, luottoriskiswap (CDS). Siinä suojauksen myyjä ottaa kantaakseen luottoon liittyvän riskin maksua vastaan. Jos luototetun yhtiön luotonhoito keskeytyy, suojauksen myyjä korvaa tappiot suojauksen ostajalle. Luottoriskijohdannaiset muistuttavat siten vakuutuksia.

Käytännössä korvaus tapahtuu esimerkiksi niin, että suojauksen myyjä maksaa ostajalle lainan koko nimellisarvon ja ottaa lainan haltuunsa. Vastaava sopimus voidaan tehdä myös kokonaisesta luottosalkusta.

Tällaisia luottoriskisopimuksia on tehty esimerkiksi Nokian, Fortumin, UPM:n, Stora Enson, Metson, M-realin, Elisan, Telia-Soneran, Sammon ja Okon lainoille.

Yrityslainojen tuottovaatimus on luottoriskin vuoksi korkeampi kuin esimerkiksi valtionlainoilla. Ylituoton vuoksi lainan merkitsijällä on periaatteessa varaa maksaa suojauksen myyjälle palkkio riskin kantamisesta. Kaupankäyntiä voi vilkastaa se, että johdannaismarkkinoilla ja lainojen käteismarkkinoilla riskit on voitu hinnoitella eri tavoin.

Luottojohdannaisten kauppa on hyvin keskittynyttä. Kymmenen suurinta pankkia ja pankkiiria pyörittää noin 70 prosenttia markkinoista. Keskittyneisyys voi olla ongelma, jos joku avainpelureista joutuu kriisiin.

Pohjoismaisista taloista luottojohdannaismarkkinoilla toimivat aktiivisimmin SEB ja Nordea. Pohjoismaiset sijoittajat ovat vasta opettelemassa markkinoita.

SEB:n johtaja Anders Svenssonin mukaan suomalaiset instituutiosijoittajat ovat olleet kiinnostuneempia luottojohdannaisista kuin esimerkiksi ruotsalaiset.

Vuonna 1997 syntyneillä luottojohdannaismarkkinoilla ei ole vielä kokemusta laajasta pankkikriisistä.

Esimerkiksi Suomessa tehtiin pankkikriisin aikana luottotappioita suunnilleen saman verran kuin kanaalitunnelin rakentaminen maksoi. Karkeasti noin puolet tappioista meni veronmaksajien piikkiin ja pankit ja niiden omistajat kärsivät loput. Prosessi kaatoi Kansallispankin ja suurimman osan säästöpankeista.

Mielenkiintoinen ajatusleikki on, että miten luottojohdannaiset olisivat riskejä jakaneet. Luultavaa on, että riskien alkaessa realisoitua, riskinottohalukkaita ei enää löydykään. Ehkä riski olisi jakautunut tasaisemmin kansainvälisille pankeille.

Mahdollista on kuitenkin myös, että johdannaiset olisivat kaataneet kotimaisten pankkien lisäksi myös jonkun kotimaisen vakuutusyhtiön.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Näkökulma: Liian kallis asuminen jakaa sukupolvet voittajiin ja häviäjiin

    2. 2

      Nolottaako tinkiminen? ”Syytä anoppia” ja 5 muuta vinkkiä alennuksen saamiseksi

    3. 3

      Luulitko Helsinkiä kalliiksi? Tämä vertailu todistaa toisin

    4. 4

      Näin 3 ammattilaista sijoittaa rahansa – jännitystä, fanitusta ja varmoja kohteita

    5. 5

      Lehti: Hatchimals-hulluus iski - kirjailija osti hittileluja 20 000 dollarilla

    6. 6

      Koulupakko 17- tai 18-vuotiaaksi? ”Meillä on kasvava joukko nuoria, joilla on heikot taidot lukutaidossa, matematiikassa ja luonnontieteissä”

    7. 7

      1200 euroa, 170 euroa, 132 euroa – näin paljon 1000 euroa olisi poikinut muualla kuin tilillä

    8. 8

      KL: Talvivaaran osake liikkuu taas

    9. 9

      10 yleisintä syytä: näiden vuoksi työtön menettää tuet

    10. 10

      Kommentti: ”Työstä kieltäytyminen” ei tarkoita työstä kieltäytymistä

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Näkökulma: Liian kallis asuminen jakaa sukupolvet voittajiin ja häviäjiin

    2. 2

      Näin 3 ammattilaista sijoittaa rahansa – jännitystä, fanitusta ja varmoja kohteita

    3. 3

      KL: Talvivaaran osake liikkuu taas

    4. 4

      Nolottaako tinkiminen? ”Syytä anoppia” ja 5 muuta vinkkiä alennuksen saamiseksi

    5. 5

      1200 euroa, 170 euroa, 132 euroa – näin paljon 1000 euroa olisi poikinut muualla kuin tilillä

    6. 6

      Köyhimmille eläkeläisille 760 e/kk – Kela: Ei riitä

    7. 7

      Kommentti: ”Työstä kieltäytyminen” ei tarkoita työstä kieltäytymistä

    8. 8

      Kaasuputki Venäjältä Saksaan kuumentaa tunteita – Merkelin hallituksen toimia ihmetellään

    9. 9

      Koulupakko 17- tai 18-vuotiaaksi? ”Meillä on kasvava joukko nuoria, joilla on heikot taidot lukutaidossa, matematiikassa ja luonnontieteissä”

    10. 10

      TS: Olkiluodon avaus saattaa taas viivästyä

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    2. 2

      Katso, mitä tapahtui asuntolainan hinnalle – ”Pankin vaihtajia on liikkeellä”

    3. 3

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    4. 4

      Kyösti Kakkonen Karjalaisessa: Työntekijät nousevat pian kapinaan ay-liikettä vastaan

    5. 5

      Näkökulma: Liian pieni osa kasvusta valuu palkkoihin – toteutuuko Marxin ennustus?

    6. 6

      10 yleisintä syytä: näiden vuoksi työtön menettää tuet

    7. 7

      20-vuotiaita autoja huristelee Suomen teillä paljon – tiedätkö, onko yleisin malli Golf, Astra vai Corolla?

    8. 8

      Suomalaiset myivät tätä juuri joukolla – nyt suositellaan ostamaan

    9. 9

      Terrafame-johtaja Ratia toimii myös yhtiön konsulttina – satojen tuhansien palkkiot

    10. 10

      Köyhimmille eläkeläisille 760 e/kk – Kela: Ei riitä

    11. Näytä lisää