Erot ja käryt eivät näy metsäosakkeissa

Kilpailuviranomaisten kartelliratsiat ja UPM:n hallintokulttuurin julkinen selvittely ovat tarjonneet jännittävää luettavaa metsäosakkeisiin sijoittaville:

Oliko päätuotteissa kartelli ja tuleeko jättisakot? Pimittikö Juha Niemelä tietoja UPM:n hallitukselta vai oliko hän yhtä tietämätön kenttäorganisaation puuhista? Pyysikö hän eroa vai saiko tylysti potkut? Aikaistiko M-real Jouko M. Jaakkolan eläkkeelle lähtöä ja heiluuko Jukka Härmälän tuoli Stora Ensossa?

Siinä mielenkiintoisia kysymyksiä, joita pohtivalla sijoittajalla voi mennä sisu kaulaan ja usko metsäosakkeisiin. Kun niin käy, asiat voi panna mittasuhteisiinsa tarkastelemalla päivää ja viikkoa pidempiä ajanjaksoja.

Kartellipaljastus ei nimittäin muuttanut mitenkään oleellisesti metsäosakkeiden arvoa. Toukokuun lopun ratsioiden jälkeen UPM:n, Stora Enson ja M-realin vaihdetummat osakkeet ovat itse asiassa hieman kallistuneet.

Kartellisakot ovat enimmillään kymmenen prosenttia sakotetun liikevaihdosta. Aikaisemmat tuomiot antavat kuitenkin ymmärtää, että todennäköisemmin ne ovat 3–4 prosentin luokkaa.

Kartellitutkimus on pitkä prosessi. Se päättyy valitusten jälkeen vasta vuosien kuluttua, joten yhtiöillä on hyvin aikaa varautua mahdollisiin tuomioihin.

Kolmas ja tärkein syy metsäosakkeiden kallistumiseen kartellisyytöksistä huolimatta on markkinatilanne. Paperin kysyntä on suhteellisen hyvää ja paperikoneiden käyttöasteet yllättävän korkeat, paikoin 95 prosentin luokkaa. Hyviä tuloksia tehdään heti, kun hinnat ovat kohdallaan.

Pääpaperilajien hinnat laskivat yli kolme ja puoli vuotta, ja kesän korvilla tehdyt nostoyritykset onnistuivat vain osittain suomalaisyhtiöiden päämarkkina-alueella Länsi-Euroopassa. Kartellien käryäminen heikensi oleellisesti mahdollisuuksia nostaa hintoja. Siinä on metsäosakkeisiin sijoittavalle sakkoja synkempi kartellimurhe.

Paperiteollisuus on kovan paikan edessä, kun hintakartelleilla ylläpidettyä ylikapasiteettia on alettava purkaa. Eurooppalaisesta kapasiteetista kolmannes on suomalaisten mutta ylikapasiteetista luultavasti sitä pienempi osa.

Ylikapasiteettia on etenkin aikakauslehti- ja hienopapereissa. Tuotannon sopeuttamista vaikeuttaa se, että aikakauslehtipaperin ja päällystetyn hienopaperin raja on jo kovin häilyväinen. Painopaperia ostavat asiakkaat määräävät valinnoillaan, missä suurin ylikapasiteetti lopulta majailee.

Paperia ostavilla painotaloilla on nyt poikkeuksellisen paljon valtaa. Se tietää sitä, että paperin hinnat nousevat verkkaisesti, eivätkä välttämättä kovin ylös edes suhdanteen huipulla. Euroopan kehno talouskasvu ei auta ylikapasiteetin purkamisessa. Paperiyhtiöiden kuluvan vuoden tulokset ovat jo pilalla. Tuoreimmat arviot ensi vuodesta ovat luettavissa heinäkuun osavuosikatsauksista. Markkinat yllättyvät, jos hinnat ovat nousseet ja arviot tulevaisuudesta ovat kovin myönteisiä.

Mitä johtopäätöksiä metsäosakkeisiin sijoittavan pitäisi vetää? Ainakin se, että sijoitusperspektiivi on nyt pitkä, jos puhdas vedonlyönti kurssinousuista ja -laskuista ei kiinnosta.

Metsäyhtiöissä on edelleen se paljon puhuttu tulosvipu, mutta sillä ei ole nyt vääntäjää. Kun hinnat nousevat hitaasti, kunnon tulosta ei synny aikoihin, oli kysyntä mikä hyvänsä. Tuloksesta maksetaan osinko, ja se taas on ainoa kestävä syy pitkäkestoiselle kurssinousulle.

Näillä näkymin edessä on hermostunutta sahailua pörssissä. Alkuvuonna joka toinen kuukausi on menty ylös ja joka toinen alas riippumatta siitä, kuka erosi ja kuka käräytti.

Lohtua sijoittaja voi hakea siitä, että suomalaiset metsäyhtiöt ovat tämän entistä huonommin kannattavan alan parhaimmistoa.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Lääkäri näpäyttää työnantajia Fennia-lehdessä: Työkyky ei ole pajatso

    2. 2

      Nokia yllätti: 5g-verkkojen rakennus alkaa jo tänä vuonna

    3. 3

      Ex-kokki Tuomaksesta tuli autojen huippumyyjä – näin hän myy auton ja vähän muutakin

    4. 4

      Suomen Yrittäjien tutkimus: Enemmistö kannattaa paikallista sopimista - ja vastustaa työtä alle minimipalkan

    5. 5

      Osa ostaa jo itselleen luottokiellon

    6. 6

      Asuntopula kärjistyy Uudessakaupungissa – ”Tuolla rahalla pitäisi saada enemmän”

    7. 7

      Velkaneuvoja LM:lle: Tästä syystä asuntovelalliset joutuvat maksuvaikeuksiin

    8. 8

      Varo, tämä tekee sinusta köyhän

    9. 9

      Suomi tarvitsee kaksi miljoonaa maahanmuuttajaa

    10. 10

      Näkökulma: Viis sijoittajavastuusta, pian Suomi pelastaa taas finanssipelureita

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Näkökulma: Viis sijoittajavastuusta, pian Suomi pelastaa taas finanssipelureita

    2. 2

      Lääkäri näpäyttää työnantajia Fennia-lehdessä: Työkyky ei ole pajatso

    3. 3

      Nokia yllätti: 5g-verkkojen rakennus alkaa jo tänä vuonna

    4. 4

      Velkaneuvoja LM:lle: Tästä syystä asuntovelalliset joutuvat maksuvaikeuksiin

    5. 5

      WSJ: Norwegian aloittaa suorat lennot Euroopasta Yhdysvaltoihin - Liput halvimmillaan noin 60 euroa

    6. 6

      Asuntovelallinen, korkosi laskutapa on muuttumassa – varaudu nousuun

    7. 7

      Ex-kokki Tuomaksesta tuli autojen huippumyyjä – näin hän myy auton ja vähän muutakin

    8. 8

      Asuntopula kärjistyy Uudessakaupungissa – ”Tuolla rahalla pitäisi saada enemmän”

    9. 9

      Kalevala Koru irtisanoi noin 100 jälleenmyyntisopimusta - ”Jakelua järjestellään uudelleen”

    10. 10

      Lounaan hinta muuttuu 10 minuutin välein – helsinkiläisravintola kokeilee ensimmäisenä maailmassa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    2. 2

      Joukko tv-kanavia uhkaa pian pimentyä yli 1,5 miljoonassa kodissa

    3. 3

      Suomalaismies aikoo miljonääriksi 500 päivässä – näin hän sen tekee

    4. 4

      51 Siwaa ja Valintataloa suljetaan – tässä koko lista

    5. 5

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    6. 6

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    7. 7

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    8. 8

      Asuntovelallinen, korkosi laskutapa on muuttumassa – varaudu nousuun

    9. 9

      Suomalaismies yritti saada 25 000 euron sairaalakuluja vakuutusyhtiöiltä – joutui mustalle listalle

    10. 10

      Uusi eläkemuoto houkuttelee työttömiä – hetken helpotus voi kostautua

    11. Näytä lisää