Erot ja käryt eivät näy metsäosakkeissa

Kilpailuviranomaisten kartelliratsiat ja UPM:n hallintokulttuurin julkinen selvittely ovat tarjonneet jännittävää luettavaa metsäosakkeisiin sijoittaville:

Oliko päätuotteissa kartelli ja tuleeko jättisakot? Pimittikö Juha Niemelä tietoja UPM:n hallitukselta vai oliko hän yhtä tietämätön kenttäorganisaation puuhista? Pyysikö hän eroa vai saiko tylysti potkut? Aikaistiko M-real Jouko M. Jaakkolan eläkkeelle lähtöä ja heiluuko Jukka Härmälän tuoli Stora Ensossa?

Siinä mielenkiintoisia kysymyksiä, joita pohtivalla sijoittajalla voi mennä sisu kaulaan ja usko metsäosakkeisiin. Kun niin käy, asiat voi panna mittasuhteisiinsa tarkastelemalla päivää ja viikkoa pidempiä ajanjaksoja.

Kartellipaljastus ei nimittäin muuttanut mitenkään oleellisesti metsäosakkeiden arvoa. Toukokuun lopun ratsioiden jälkeen UPM:n, Stora Enson ja M-realin vaihdetummat osakkeet ovat itse asiassa hieman kallistuneet.

Kartellisakot ovat enimmillään kymmenen prosenttia sakotetun liikevaihdosta. Aikaisemmat tuomiot antavat kuitenkin ymmärtää, että todennäköisemmin ne ovat 3–4 prosentin luokkaa.

Kartellitutkimus on pitkä prosessi. Se päättyy valitusten jälkeen vasta vuosien kuluttua, joten yhtiöillä on hyvin aikaa varautua mahdollisiin tuomioihin.

Kolmas ja tärkein syy metsäosakkeiden kallistumiseen kartellisyytöksistä huolimatta on markkinatilanne. Paperin kysyntä on suhteellisen hyvää ja paperikoneiden käyttöasteet yllättävän korkeat, paikoin 95 prosentin luokkaa. Hyviä tuloksia tehdään heti, kun hinnat ovat kohdallaan.

Pääpaperilajien hinnat laskivat yli kolme ja puoli vuotta, ja kesän korvilla tehdyt nostoyritykset onnistuivat vain osittain suomalaisyhtiöiden päämarkkina-alueella Länsi-Euroopassa. Kartellien käryäminen heikensi oleellisesti mahdollisuuksia nostaa hintoja. Siinä on metsäosakkeisiin sijoittavalle sakkoja synkempi kartellimurhe.

Paperiteollisuus on kovan paikan edessä, kun hintakartelleilla ylläpidettyä ylikapasiteettia on alettava purkaa. Eurooppalaisesta kapasiteetista kolmannes on suomalaisten mutta ylikapasiteetista luultavasti sitä pienempi osa.

Ylikapasiteettia on etenkin aikakauslehti- ja hienopapereissa. Tuotannon sopeuttamista vaikeuttaa se, että aikakauslehtipaperin ja päällystetyn hienopaperin raja on jo kovin häilyväinen. Painopaperia ostavat asiakkaat määräävät valinnoillaan, missä suurin ylikapasiteetti lopulta majailee.

Paperia ostavilla painotaloilla on nyt poikkeuksellisen paljon valtaa. Se tietää sitä, että paperin hinnat nousevat verkkaisesti, eivätkä välttämättä kovin ylös edes suhdanteen huipulla. Euroopan kehno talouskasvu ei auta ylikapasiteetin purkamisessa. Paperiyhtiöiden kuluvan vuoden tulokset ovat jo pilalla. Tuoreimmat arviot ensi vuodesta ovat luettavissa heinäkuun osavuosikatsauksista. Markkinat yllättyvät, jos hinnat ovat nousseet ja arviot tulevaisuudesta ovat kovin myönteisiä.

Mitä johtopäätöksiä metsäosakkeisiin sijoittavan pitäisi vetää? Ainakin se, että sijoitusperspektiivi on nyt pitkä, jos puhdas vedonlyönti kurssinousuista ja -laskuista ei kiinnosta.

Metsäyhtiöissä on edelleen se paljon puhuttu tulosvipu, mutta sillä ei ole nyt vääntäjää. Kun hinnat nousevat hitaasti, kunnon tulosta ei synny aikoihin, oli kysyntä mikä hyvänsä. Tuloksesta maksetaan osinko, ja se taas on ainoa kestävä syy pitkäkestoiselle kurssinousulle.

Näillä näkymin edessä on hermostunutta sahailua pörssissä. Alkuvuonna joka toinen kuukausi on menty ylös ja joka toinen alas riippumatta siitä, kuka erosi ja kuka käräytti.

Lohtua sijoittaja voi hakea siitä, että suomalaiset metsäyhtiöt ovat tämän entistä huonommin kannattavan alan parhaimmistoa.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Katso, mitä tapahtui asuntolainan hinnalle – ”Pankin vaihtajia on liikkeellä”

    2. 2

      Kyösti Kakkonen Karjalaisessa: Työntekijät nousevat pian kapinaan ay-liikettä vastaan

    3. 3

      Apple osti kaikessa hiljaisuudessa suomalaisyrityksen

    4. 4

      Asuntolainoihin ajetaan uutta rajoitusta – tienaisitko tarpeeksi?

    5. 5

      Vakava varoitus Suomelle: ”Nämä kotitaloudet erityisen haavoittuvia”

    6. 6

      Stark sulkee kuusi myymälää – irtisanoo jopa 160

    7. 7

      Näkökulma: Liian pieni osa kasvusta valuu palkkoihin – toteutuuko Marxin ennustus?

    8. 8

      Autojen ominaisuudesta tuli ongelma – piti säästää energiaa, voikin aiheuttaa kolareita

    9. 9

      USA:n pörssit jälleen uuteen ennätykseen

    10. 10

      Viron Affecton johto ja työntekijät ostivat emoyhtiön ulos

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Katso, mitä tapahtui asuntolainan hinnalle – ”Pankin vaihtajia on liikkeellä”

    2. 2

      Kyösti Kakkonen Karjalaisessa: Työntekijät nousevat pian kapinaan ay-liikettä vastaan

    3. 3

      Näkökulma: Liian pieni osa kasvusta valuu palkkoihin – toteutuuko Marxin ennustus?

    4. 4

      Stark sulkee kuusi myymälää – irtisanoo jopa 160

    5. 5

      Yle: Kodin1-nimen ostaja selvisi – aikoo kilpailla hinnoilla

    6. 6

      Autojen ominaisuudesta tuli ongelma – piti säästää energiaa, voikin aiheuttaa kolareita

    7. 7

      Tärkeän lääkkeen hinta 23-kertaistui – yhtiölle sakot nimikikkailusta

    8. 8

      Jättikauppa: Konecranes myy nosturiyhtiön

    9. 9

      Tuloerojen kuilu: Rikkaimmat +70 % – köyhimmät +30 %

    10. 10

      Nobel-voittaja Holmström: Luulen, että jatkossa olen varovaisempi lausunnoissani

    11. Näytä lisää
    1. 1

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    2. 2

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    3. 3

      Keskiansio 160 000 euroa vuodessa – tämä ammattiryhmä vaatii lakoilla lisää

    4. 4

      Alkon kilpailutus hämmentää: 100-vuotiaan Suomen juhlalikööriksi virolainen Vana Tallinn

    5. 5

      Suomalaiset saavat liikaa palkkaa? ”Perheen elo muuttuu selviytymistaisteluksi”

    6. 6

      Näkökulma: Liian pieni osa kasvusta valuu palkkoihin – toteutuuko Marxin ennustus?

    7. 7

      Katso, mitä tapahtui asuntolainan hinnalle – ”Pankin vaihtajia on liikkeellä”

    8. 8

      20-vuotiaita autoja huristelee Suomen teillä paljon – tiedätkö, onko yleisin malli Golf, Astra vai Corolla?

    9. 9

      Suomen ilmasto on myrkkyä autoille – arvaatko, mikä lämpötila on pahin?

    10. 10

      Suomalaiset myivät tätä juuri joukolla – nyt suositellaan ostamaan

    11. Näytä lisää