Fedin odotettu jarrutus ei ehkä riitä

Yhdysvaltojen korkomarkkinat odottavat keskuspankiltaan äkkijarrutusta ja jyrkkää muutosta tähän asti vallinneeseen ennätyksellisen löyhään rahapolitiikkaan.

Rahamarkkinatermiinit ennakoivat jo vuoden päivät tasan prosentissa olleen Federal Funds -ohjauskoron nousevan prosenttiyksikön neljänneksen ensi keskiviikkona ja toisen neljänneksen lähimmän kolmen kuukauden aikana. Ohjauskoron ennakoidaan yltävän 1,75 prosenttiin ennen vuoden vaihdetta ja kahteen prosenttiin ensi helmikuussa. Vuoden kuluttua sen arvellaan olevan vähintään 2,25 prosentissa.

Se, että vuoden termiininoteeraus Fed Funds -korolle on 2,35 prosenttia, kertoo rahamarkkinoiden odotusten olevan melko tasoissa siitä, onko ohjauskorko 2,25 vai 2,50 prosenttia vuoden kuluttua. Keskuspankki Federal Reserve, Fed, muuttaa ohjauskorkoa tavallisesti prosenttiyksikön neljänneksen tai puolikkaan, mikä pitää koron tasaneljänneksissä.

Termiinimarkkinoiden ohjauskoron kehitykseen liittyvät odotukset ovat muuttuneet nopeasti. Maaliskuun lopussa ohjauskoron ennakoitiin pysyvän ennallaan vielä pitkään, ja vuoden noteeraus sisälsi varovaisen varautumisen 0,25 prosenttiyksikön koronnousun mahdollisuuteen ennen ensi maaliskuuta. Odotukset kuitenkin kääntyivät jyrkkään nousuun huhtikuun työllisyys- ja tuotantotilastojen ylitettyä kaikki odotukset, ja koron on jo pari kuukautta ennakoitu nousevan keskuspankin johtokunnan kesäkuun lopun kokouksessa.

Markkinat ovat ainakin toistaiseksi luottaneet Fedin vakuutuksia siitä, että koron nousuvauhti pysyy maltillisena eikä inflaation kiihtymisestä vielä ole merkittävää uhkaa Yhdysvaltojen talouden kehitykselle.

Tuorein hintatilasto kuitenkin kertoi kuluttajahintojen olleen toukokuussa 3,1 prosenttia korkeammalla kuin vuotta aikaisemmin. Vielä helmikuussa nousuvauhti oli 1,7 prosenttia. Nousun nopeaa kiihtymistä on selitetty öljyn hinnan kertaluontoisilla vaikutuksilla. Niistä puhdistettu pohjahintainflaatio on kuitenkin kiihtynyt helmikuun 1,2 prosentista 1,7 prosenttiin, mikä kertoo inflaatiopaineiden kiihtyvän laajalla säteellä.

Onkin kyseenalaista, ehtiikö Fed vielä hillitä inflaation kiihtymistä ohjauskoron asteittaisilla nostoilla vai ehtiikö hintojen nousu karata käsistä. Rahapolitiikan muutosten arvioidaan perinteisesti vaikuttavan talouden kehitykseen 12 – 18 kuukauden viiveellä.

Eräs Fedin johtokunnan jäsen arvioi alkuviikosta julkisesti, että korkotason pitäisi kiivetä inflaatiovauhtia korkeammalle ennen kuin rahapolitiikka lakkaa olemasta elvyttävää. Lisäksi korkojen on oltava selvästi inflaatiovauhtia korkeammalla, jos tarkoitus on kiristää inflaatiopaineita hillitsevää rahapolitiikkaa. Hän ei tosin määritellyt mistä korosta oli kysymys. Yrityselämän investointien kannalta merkityksellinen 10 vuoden viitekorko on vuodessa kohonnut 3,1 prosentista 4,7 prosentin tuntumaan.

Jos talouden tilastot jatkavat vahvaa kehitystään, eikä öljyn hinnassa tapahdu piakkoin merkittävää laskua, on hyvin mahdollista, että Federal Reserve joutuu nostamaan ohjauskorkoaan markkinoiden vallitsevia odotuksia nopeammin. Erityisesti öljyn hinnalla on paha tapa vaikuttaa kaikkiin muihin talouden osatekijöihin. Esimerkiksi kuljetuskustannusten kohoaminen vaikuttaa ravinnon hintaan ja lämmityskulujen nousu asumismenoihin.

Irakin tilanne ja lähestyvä talvi eivät ainakaan lisää öljyn hinnan laskun todennäköisyyttä, joten on hyvin todennäköistä, että raakaöljyn tynnyrihinta pysyy vielä pitkään 40 dollarin tuntumassa ja sekä koronnosto- että inflaatio-odotukset voimistuvat entisestään syksyn aikana.

Tämä merkitsee, että Fedin on pakko joko nostaa ohjauskorkoa selvästi odotettua nopeammin tai antaa inflaation kaikkine seurausvaikutuksineen voimistua selvästi tähän asti oletettua enemmän.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Joukko tv-kanavia uhkaa pian pimentyä yli 1,5 miljoonassa kodissa

    2. 2

      51 Siwaa ja Valintataloa suljetaan – tässä koko lista

    3. 3

      Nyt voit ostaa Donald Trumpin omistaman Ferrarin

    4. 4

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    5. 5

      Puolet Kampin kauppakeskuksesta myydään

    6. 6

      Viro aikoo korottaa olutveroa 70 % parhaaseen myyntiaikaan – Olvia jännittää

    7. 7

      Suomalaismies aikoo miljonääriksi 500 päivässä – näin hän sen tekee

    8. 8

      Tesla aikoo rakentaa jopa kolme uutta jättitehdasta – Suomen saumat paranivat?

    9. 9

      Yhä useampi menettää kotinsa – ”Ostetaan liian iso talo tai kallis asunto”

    10. 10

      Kelan omat työntekijät huolestuivat ruuhkista: ”Jälleen yksi varoittava esimerkki”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Suomalaismies aikoo miljonääriksi 500 päivässä – näin hän sen tekee

    2. 2

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    3. 3

      Joukko tv-kanavia uhkaa pian pimentyä yli 1,5 miljoonassa kodissa

    4. 4

      51 Siwaa ja Valintataloa suljetaan – tässä koko lista

    5. 5

      Yhä useampi menettää kotinsa – ”Ostetaan liian iso talo tai kallis asunto”

    6. 6

      Siwojen ja Valintatalojen yt:t päättyivät: 51 kauppaa lopettaa, 206 työpaikkaa katoaa

    7. 7

      Karu arvio öljystä: Jos toukokuussa ei tapahdu, romahdus uhkaa

    8. 8

      Asumisunelmat karkaavat: ”Monet yksinäiset vanhukset ovat loukussa”

    9. 9

      Viro aikoo korottaa olutveroa 70 % parhaaseen myyntiaikaan – Olvia jännittää

    10. 10

      Kelan omat työntekijät huolestuivat ruuhkista: ”Jälleen yksi varoittava esimerkki”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    2. 2

      Suomalaismies aikoo miljonääriksi 500 päivässä – näin hän sen tekee

    3. 3

      Joukko tv-kanavia uhkaa pian pimentyä yli 1,5 miljoonassa kodissa

    4. 4

      50 000 miestä parhaassa iässä ei tee töitä tai opiskele – ”Mitä heille tapahtui?”

    5. 5

      51 Siwaa ja Valintataloa suljetaan – tässä koko lista

    6. 6

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    7. 7

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    8. 8

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    9. 9

      Suomalaismies yritti saada 25 000 euron sairaalakuluja vakuutusyhtiöiltä – joutui mustalle listalle

    10. 10

      Uusi eläkemuoto houkuttelee työttömiä – hetken helpotus voi kostautua

    11. Näytä lisää