Faktaa ja valistuneita arvauksia

Moni sijoittaja on viime aikoina tiiraillut tarkkaan yhtiöiden tuoreita osavuosikatsauksia. Joku on saattanut pilata kesälomansakin yrittämällä syynätä tuloslaskelmien ja taseiden numeroviidakkoja ja miettimällä, mihin osakkeeseen rahansa pistäisi.

Kokemattoman sijoittajan kannattaakin olla tarkkana, sillä osavuosikatsauksissa on kovia faktoja ja arvioita iloisena sekamelskana. Amerikkalaisyliopistojen professorit Carolyn B. Levine ja Yuji Ijiri toteavat Harvard Business Review -lehdessä, että osa yhtiöiden osavuosikatsausten ja tilinpäätösten tiedoista on vain valistuneita arvauksia. Heidän mukaansa arviot ja varmat tiedot pitäisi erotella todenmukaisen kuvan saamiseksi.

Esimerkiksi koneiden kulumisesta kirjattava poista on ennuste, johon vaikuttaa muun muassa koneen arvo käyttöikänsä lopussa ja sen käyttövuodet. Käteismyynti taas on faktaa, sillä pankkitilillä tilikauden lopussa lepääviin rahoihin ei liity epävarmuutta. Professoreiden malli kertoo siis, kuinka suuri osa liikevaihdosta ei näy vielä kassassa.

Oheisessa graafissa Levine ja Ijiri ovat muokanneet kuvitteellisen konsulttifirman kirjanpitoa. Faktat- ja ennusteet-sarakkeiden yhteissumma on sama kuin perinteisessä tilinpäätöksessä. Professoreiden mielestä tällainen raportointitapa toisi läpinäkyvyyttä ja tähdentäisi sijoittajille, kuinka epävarmoja tilinpäätösten luvut ovat.

Hyvä esimerkki arvioiden ja faktan sekoittamisesta on Royal Dutch/Shellin tapaus. Yhtiö sai viime viikolla Yhdysvaltain markkinavalvojalta 125 miljoonan euron sakot arvioituaan öljyvarantonsa roimasti todellista arvokkaammiksi. Myös osakkeenomistajat ovat haastaneet yhtiön oikeuteen virheellisestä tiedosta.

– Arvostuskysymykset ovat äärimmäisen vaikeita asioita, esimerkiksi käytössä olevien luonnonvarojen arviointi. Ulkopuolisen on siihen erittäin vaikea puuttua. Shellin tapauskin lähti heidän omasta korjauksestaan, kertoo toimistopäällikkö Jarmo Parkkonen Rahoitustarkastuksesta.

Esimerkkitapauksia löytyy toki Suomestakin. Ohjelmistoyhtiö QPR sai pari vuotta sitten 30 000 euron rapsut siitä, että sen listautumisesitteessä annettiin harhaanjohtavaa tietoa. Kyse oli liikevaihtoon etukäteen kirjatuista maksuista, joita yhtiö ei ollut vielä saanut.

Piensijoittajalle moinen faktojen ja arvioiden erottelu saattaa vaikuttaa hiusten halkomiselta. Osakesäästäjien keskusliitossa ideaa kuitenkin kiitellään.

– Sijoittajat ovat tällaisissa asioissa pääasiassa analyytikkojen ja talouslehtien varassa. Mutta analyytikotkaan eivät pysty jakamaan eriä siten, että tiedettäisiin, mikä osa on todella maksettu. Jos nämä erät tiedettäisiin, saataisiin parempia analyysejä, toteaa Osakesäästäjien keskusliiton puheenjohtaja Jarmo Leppiniemi.

Leppiniemen mukaan ainakin eläkkeisiin ja veroihin sisältyy monesti sellaisia laskennallisia eriä, jotka eivät näy erikseen tilinpäätöksestä.

Ensi vuoden alusta kaikkien suomalaisten pörssiyhtiöiden on tehtävä kansainvälisten IFRS-standardien mukainen tilinpäätös. Se kiristää muun muassa tuloutuskäytäntöä. Levinen ja Ijirin ehdottama malli veisi IFRS-käytäntöä vain askeleen pidemmälle.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      WSJ: Norwegian aloittaa suorat lennot Euroopasta Yhdysvaltoihin - Liput halvimmillaan noin 60 euroa

    2. 2

      Asuntovelallinen, korkosi laskutapa on muuttumassa – varaudu nousuun

    3. 3

      Kalevala Koru irtisanoi noin 100 jälleenmyyntisopimusta - ”Jakelua järjestellään uudelleen”

    4. 4

      Asuntopula kärjistyy Uudessakaupungissa – ”Tuolla rahalla pitäisi saada enemmän”

    5. 5

      Uusi velkaennätys on ovella – maailman yhteenlaskettu velka on käsittämätön summa

    6. 6

      Ex-kokki Tuomaksesta tuli autojen huippumyyjä – näin hän myy auton ja vähän muutakin

    7. 7

      Kyberturvallisuuden huippuasiantuntija Business Insiderille: Hakkeroinnista tullut mafian kaltaista toimintaa

    8. 8

      Lounaan hinta muuttuu 10 minuutin välein – helsinkiläisravintola kokeilee ensimmäisenä maailmassa

    9. 9

      Suomen sähköverkkoon hyökätään jatkuvasti – myös suurvallat aktiivisia

    10. 10

      Ruotsissa ollaan lähellä asuntokuplan puhkeamista – ”pitäisi olla jo huolissaan”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Ex-kokki Tuomaksesta tuli autojen huippumyyjä – näin hän myy auton ja vähän muutakin

    2. 2

      Suuri murros edessä – pankkien alettava antaa asiakastietoja ulkopuolisille

    3. 3

      WSJ: Norwegian aloittaa suorat lennot Euroopasta Yhdysvaltoihin - Liput halvimmillaan noin 60 euroa

    4. 4

      Asuntovelallinen, korkosi laskutapa on muuttumassa – varaudu nousuun

    5. 5

      Uusi velkaennätys on ovella – maailman yhteenlaskettu velka on käsittämätön summa

    6. 6

      Asuntopula kärjistyy Uudessakaupungissa – ”Tuolla rahalla pitäisi saada enemmän”

    7. 7

      Lounaan hinta muuttuu 10 minuutin välein – helsinkiläisravintola kokeilee ensimmäisenä maailmassa

    8. 8

      Uutuuskirja: Neuvostoliittolaiset halusivat ranskalaiset kankaat vaatteisiin – Koivisto esti

    9. 9

      Kalevala Koru irtisanoi noin 100 jälleenmyyntisopimusta - ”Jakelua järjestellään uudelleen”

    10. 10

      Ruotsissa ollaan lähellä asuntokuplan puhkeamista – ”pitäisi olla jo huolissaan”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    2. 2

      Joukko tv-kanavia uhkaa pian pimentyä yli 1,5 miljoonassa kodissa

    3. 3

      Suomalaismies aikoo miljonääriksi 500 päivässä – näin hän sen tekee

    4. 4

      51 Siwaa ja Valintataloa suljetaan – tässä koko lista

    5. 5

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    6. 6

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    7. 7

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    8. 8

      Suomalaismies yritti saada 25 000 euron sairaalakuluja vakuutusyhtiöiltä – joutui mustalle listalle

    9. 9

      Uusi eläkemuoto houkuttelee työttömiä – hetken helpotus voi kostautua

    10. 10

      Pian voi alkaa hakea uutta eläketukea – 760 e/kk

    11. Näytä lisää