Valikko

Faktaa ja valistuneita arvauksia

Moni sijoittaja on viime aikoina tiiraillut tarkkaan yhtiöiden tuoreita osavuosikatsauksia. Joku on saattanut pilata kesälomansakin yrittämällä syynätä tuloslaskelmien ja taseiden numeroviidakkoja ja miettimällä, mihin osakkeeseen rahansa pistäisi.

Kokemattoman sijoittajan kannattaakin olla tarkkana, sillä osavuosikatsauksissa on kovia faktoja ja arvioita iloisena sekamelskana. Amerikkalaisyliopistojen professorit Carolyn B. Levine ja Yuji Ijiri toteavat Harvard Business Review -lehdessä, että osa yhtiöiden osavuosikatsausten ja tilinpäätösten tiedoista on vain valistuneita arvauksia. Heidän mukaansa arviot ja varmat tiedot pitäisi erotella todenmukaisen kuvan saamiseksi.

Esimerkiksi koneiden kulumisesta kirjattava poista on ennuste, johon vaikuttaa muun muassa koneen arvo käyttöikänsä lopussa ja sen käyttövuodet. Käteismyynti taas on faktaa, sillä pankkitilillä tilikauden lopussa lepääviin rahoihin ei liity epävarmuutta. Professoreiden malli kertoo siis, kuinka suuri osa liikevaihdosta ei näy vielä kassassa.

Oheisessa graafissa Levine ja Ijiri ovat muokanneet kuvitteellisen konsulttifirman kirjanpitoa. Faktat- ja ennusteet-sarakkeiden yhteissumma on sama kuin perinteisessä tilinpäätöksessä. Professoreiden mielestä tällainen raportointitapa toisi läpinäkyvyyttä ja tähdentäisi sijoittajille, kuinka epävarmoja tilinpäätösten luvut ovat.

Hyvä esimerkki arvioiden ja faktan sekoittamisesta on Royal Dutch/Shellin tapaus. Yhtiö sai viime viikolla Yhdysvaltain markkinavalvojalta 125 miljoonan euron sakot arvioituaan öljyvarantonsa roimasti todellista arvokkaammiksi. Myös osakkeenomistajat ovat haastaneet yhtiön oikeuteen virheellisestä tiedosta.

– Arvostuskysymykset ovat äärimmäisen vaikeita asioita, esimerkiksi käytössä olevien luonnonvarojen arviointi. Ulkopuolisen on siihen erittäin vaikea puuttua. Shellin tapauskin lähti heidän omasta korjauksestaan, kertoo toimistopäällikkö Jarmo Parkkonen Rahoitustarkastuksesta.

Esimerkkitapauksia löytyy toki Suomestakin. Ohjelmistoyhtiö QPR sai pari vuotta sitten 30 000 euron rapsut siitä, että sen listautumisesitteessä annettiin harhaanjohtavaa tietoa. Kyse oli liikevaihtoon etukäteen kirjatuista maksuista, joita yhtiö ei ollut vielä saanut.

Piensijoittajalle moinen faktojen ja arvioiden erottelu saattaa vaikuttaa hiusten halkomiselta. Osakesäästäjien keskusliitossa ideaa kuitenkin kiitellään.

– Sijoittajat ovat tällaisissa asioissa pääasiassa analyytikkojen ja talouslehtien varassa. Mutta analyytikotkaan eivät pysty jakamaan eriä siten, että tiedettäisiin, mikä osa on todella maksettu. Jos nämä erät tiedettäisiin, saataisiin parempia analyysejä, toteaa Osakesäästäjien keskusliiton puheenjohtaja Jarmo Leppiniemi.

Leppiniemen mukaan ainakin eläkkeisiin ja veroihin sisältyy monesti sellaisia laskennallisia eriä, jotka eivät näy erikseen tilinpäätöksestä.

Ensi vuoden alusta kaikkien suomalaisten pörssiyhtiöiden on tehtävä kansainvälisten IFRS-standardien mukainen tilinpäätös. Se kiristää muun muassa tuloutuskäytäntöä. Levinen ja Ijirin ehdottama malli veisi IFRS-käytäntöä vain askeleen pidemmälle.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Kommentti: ”Työstä kieltäytyminen” ei tarkoita työstä kieltäytymistä

    2. 2

      10 yleisintä syytä: näiden vuoksi työtön menettää tuet

    3. 3

      Köyhimmille eläkeläisille 760 e/kk – Kela: Ei riitä

    4. 4

      Länsimetro valmis liikenteelle aikaisintaan huhtikuussa – Matinkylään yhteys kesäkuussa

    5. 5

      Kommentti: Kansanedustajat, kauppa päättää valikoimansa itse

    6. 6

      AKT:n Piirainen vastaa ahtaajakommentteihin: ”Liikemies Kakkonen heittää mielipiteitään faktoina”

    7. 7

      Honkarakenteen hallitus torjuu venäläisyhtiö Sisteman ostotarjouksen

    8. 8

      Takoma varoittaa konkurssiriskistä

    9. 9

      EKP torjui Monte dei Paschin pyynnön – pelastusoperaatio askeleen lähempänä

    10. 10

      S-ryhmä joutui myrskynsilmään – turkiskohussa kyse on neljästä tuotteesta

    11. Näytä lisää
    1. 1

      10 yleisintä syytä: näiden vuoksi työtön menettää tuet

    2. 2

      XXL:n mainonta voi edetä korkeimpaan oikeuteen

    3. 3

      AKT:n Piirainen vastaa ahtaajakommentteihin: ”Liikemies Kakkonen heittää mielipiteitään faktoina”

    4. 4

      Kyösti Kakkonen Karjalaisessa: Työntekijät nousevat pian kapinaan ay-liikettä vastaan

    5. 5

      Länsimetro valmis liikenteelle aikaisintaan huhtikuussa – Matinkylään yhteys kesäkuussa

    6. 6

      Konsultit alkavat valmentaa työttömiä ennen te-keskusten haastatteluja – palkkio riippuu tuloksesta

    7. 7

      ”Ikänsä kunniallisesti työtä tehneet kokevat tämän nöyryyttävänä” – kiistelty eläkealoite eduskuntaan

    8. 8

      Katso, mitä tapahtui asuntolainan hinnalle – ”Pankin vaihtajia on liikkeellä”

    9. 9

      Betoniala: Hauraaksi jäänyt betoni jakautuu kahteen ryhmään

    10. 10

      Köyhimmille eläkeläisille 760 e/kk – Kela: Ei riitä

    11. Näytä lisää
    1. 1

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    2. 2

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    3. 3

      Katso, mitä tapahtui asuntolainan hinnalle – ”Pankin vaihtajia on liikkeellä”

    4. 4

      Kyösti Kakkonen Karjalaisessa: Työntekijät nousevat pian kapinaan ay-liikettä vastaan

    5. 5

      Keskiansio 160 000 euroa vuodessa – tämä ammattiryhmä vaatii lakoilla lisää

    6. 6

      Alkon kilpailutus hämmentää: 100-vuotiaan Suomen juhlalikööriksi virolainen Vana Tallinn

    7. 7

      Näkökulma: Liian pieni osa kasvusta valuu palkkoihin – toteutuuko Marxin ennustus?

    8. 8

      20-vuotiaita autoja huristelee Suomen teillä paljon – tiedätkö, onko yleisin malli Golf, Astra vai Corolla?

    9. 9

      Suomalaiset myivät tätä juuri joukolla – nyt suositellaan ostamaan

    10. 10

      Terrafame-johtaja Ratia toimii myös yhtiön konsulttina – satojen tuhansien palkkiot

    11. Näytä lisää