Anpassad konjunkturpolitik

Är det möjligt att nedtona konjunktursvängningar med ekonomisk politik? Nuförtiden brukar ekonomisterna anse att det är, även om det ännu finns de som skulle vilja experimentera med en totalare version av den osynliga handens modell.

Även dagens gurun brukar dock påpeka att politikerna i sin kortsynthet eller dumhet inte klarar av det.

Och så får vi höra om hur alla ekonomiska kriser förvärrats av politikernas tafatthet, samt hur politiken naturligtvis borde ha skötts.

Efterklokhet må vara dem unnat som inte bär ansvaret, och visst skall man lära sig av sina misstag.

Problemet är att även om konjunktursvackor och kriser efteråt uppvisar mönster så är de ändå inte förutspåbara.

Hög inflation, svag tillväxt och överdriven skuldsättning är symtom, inte orsaker, och att behandla symtomen är ofta svårare och mindre effektivt.

Ofta leder ekonomiska störningar till flera problem, som reagerar olika på behandlingen.

Då börsbubblan sprack våren 2000, reagerade centralbankerna med att sänka de nominella räntorna till det lägsta i mannaminne. I sedvanlig ordning kritiserades alla andra utom Alan Greenspan, den amerikanska centralbankschefen, för att ha misslyckats.

Den amerikanska styrräntan sänktes snabbare och mer än de europeiska räntorna.

Med räntesänkningen växte dock de amerikanska hushållens skuldsättning, både konsumtionskrediter och bostadslån, från hög till farlig.

Bubblan förflyttades från börsen till fastigheter och obligationer. Men då räntesänkningen inte tycktes kunna bromsa nedgången i ekonomin som följde av att framtidförväntningarna skruvades ned till en rimligare nivå, gick man in för massiva, och delvis tillfälliga, skattesänkningar.

Även de offentliga investeringarna (eller konsumtionen?) ökade till följd av ett par krig.

Slutresultatet, som det ter sig idag, är att den ekonomiska tillväxten till följd av, eller oberoende av, åtgärderna ser ut att återhämta sig trots att investeringsbenägenheten fortfarande är ganska svag.

Men priset är en hotfullt hög skuldsättning bland amerikanska hushåll och ett galopperande budgetunderskott. Den amerikanska, och globala, ekonomiska utvecklingen står väldigt svagt rustade för chocker. Vad sker om oljepriset snabbt stiger till $75 per fat?

Frågan är ifall man inte borde ha försökt stävja börsbubblan, och den därmed sammanhängande överdrivna framtidstron och överhettningen. Lättare sagt än gjort!

Greenspan liksom Rolf Kullberg före vår bankkris, försökte såväl tala ned överhettningen som utnyttja grova konjunkturinstrument som räntehöjningar, men utan framgång.

Två konkreta lärdomar fick vi av bubblan. Hög inflation och deflation i förmögenhetsvärden är potentiellt mycket farligt för hela ekonomin, även om dessa inte brukar ingå i de normala inflationsmåtten. Den andra lärdomen är att bubblor och krascher är självmatande.

Vad borde vi göra i Finland för att garantera att den växande bubblan i bostadspriser inte försämrar våra utsikter eller rentav utlöser en kris?

Vi borde ta fram konkreta åtgärder som just i vårt nuvarande läge stoppar prisuppgången, garanterar en långsam återgång till normala prisnivåer, och förhindrar hushåll från överskuldsättning.

Och sedan om och när vår nuvarande optimism övergår i pessimism borde vi vända styrinstrumenten för att undvika en djupdykning.

Några exempel på åtgärder kunde vara på sin plats. En begränsning av den maximala belåningsgraden, och en klar minskning av statens tilläggsgaranti, skulle minska hushållens lånekapacitet.

Bostadsräntornas avdragsrätt kunde begränsas och anpassas enligt hushållets behov.

Åtgärderna skulle bidra till att minska pristrycket på bostäder, och samtidigt minska risken för överskuldsättning.

På motsvarande sätt kunde mekanismerna anpassas i den motsatta riktningen då situationen kräver.

Men även om man kan tänka sig några enkla exempel på hur man idag skulle tackla dagens problem, kan man inte veta vad som krävs imorgon.

Vi borde utveckla nya och specifikare konjunkturinstrument, samt förbereda oss på att myndighetstillsynen och regleringen ökar snarare än minskar.

Striden mot dramatiska konjunkturförändringar kan inte ledas utgående från enkla handböcker eller med några grova redskap. Striden kräver riktigt och situationsanpassat ledarskap.

Politikerna, med olika myndigheter som sin stab, kommer att få axla ansvaret som generaler.

Skribenten är lektor i finansiell ekonomi vid Hanken.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Turvapaikanhakijoiden määrät laskevat – jo satoja työpaikkoja kadonnut

    2. 2

      Pian voi alkaa hakea uutta eläketukea – 760 e/kk

    3. 3

      Haluaisitko asuntolainan jopa 45 vuodeksi? Viranomainen varoittaa

    4. 4

      Kreikka tarvitsee taas rahaa – näin se vaikuttaa Suomeen

    5. 5

      ”Ruoka mätänee pelloille” – vakava varoitus Brexitistä

    6. 6

      ”Ruuhka on aiheuttanut kohtuutonta haittaa” – Kela palkkaa lisää työntekijöitä

    7. 7

      Kauppojen aukiolot vapautettiin – näin kävi ABC-asemien markettimyynnin

    8. 8

      Lähteet: Trumpin päästrategi Bannon tapasi Saksan suurlähettilään – viesti EU:lle oli kylmäävä

    9. 9

      Saksassa lasketaan jo EKP:n jättielvytyksen tappioita

    10. 10

      ”Hienostunut rikollinen juoni” ABB:ssä: Talousvastaava vei 100 miljoonaa ja katosi

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Kauppojen aukiolot vapautettiin – näin kävi ABC-asemien markettimyynnin

    2. 2

      ”Hienostunut rikollinen juoni” ABB:ssä: Talousvastaava vei 100 miljoonaa ja katosi

    3. 3

      Lähteet: Trumpin päästrategi Bannon tapasi Saksan suurlähettilään – viesti EU:lle oli kylmäävä

    4. 4

      Näkökulma: Euron tuho voi alkaa – näin ajopuu-Suomen kohtalo ratkeaa

    5. 5

      Kreikka tarvitsee taas rahaa – näin se vaikuttaa Suomeen

    6. 6

      ”Ruoka mätänee pelloille” – vakava varoitus Brexitistä

    7. 7

      Mitä ihmettä? Yritysten ei pitänyt haastatella työttömiä, mutta haastattelijoita palkataan jo

    8. 8

      Pian voi alkaa hakea uutta eläketukea – 760 e/kk

    9. 9

      Suomalaismies yritti saada 25 000 euron sairaalakuluja vakuutusyhtiöiltä – joutui mustalle listalle

    10. 10

      Finlaysonin ja Musti & Mirrin johtajat aloittivat Trump-boikotin – ”Ei tätä menoa voi enää hyväksyä”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Yle: Kirjeessä koteihin jaettu oikea seteli hämmentää suomalaisia – osa palauttaa, vaikkei tarvitsisi

    2. 2

      ABC-asemien S-bonus muuttuu – ”Aion äänestää jaloillani”

    3. 3

      50 000 miestä parhaassa iässä ei tee töitä tai opiskele – ”Mitä heille tapahtui?”

    4. 4

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    5. 5

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    6. 6

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    7. 7

      Uusi eläkemuoto houkuttelee työttömiä – hetken helpotus voi kostautua

    8. 8

      Sunnuntailisistä nautittu 100 vuotta – joko riittää?

    9. 9

      Suomalaismies yritti saada 25 000 euron sairaalakuluja vakuutusyhtiöiltä – joutui mustalle listalle

    10. 10

      Katsastuksiin ehdotetaan tiukennuksia – ”Turhia kustannuksia autoilijalle”

    11. Näytä lisää