Valikko

Riskirahastojen odotetut tuototovat pienentyneet

Riski- tai niin sanottujen vipurahastojen määrä ja niihin sijoitettujen varojen arvo on kasvanut voimakkaasti viimeisen 15 vuoden aikana. Kun vuonna 1990 maailmassa oli noin 2 000 riskirahastoa, on niitä tällä hetkellä jo yli 8 000. Vuonna 1990 riskirahastoihin sijoitettujen pääomien arvo oli noin 40 miljardia dollaria, nyt noin 870 miljardia dollaria (710 miljardia euroa).

Vaikka riskirahastojen määrä ja niihin sijoitettujen varojen arvo on kasvanut voimakkaasti, varojen osuus kaikista sijoitetuista varoista on alle prosentti. Koska monet riskirahastot lisäksi lainaavat varoja, riskirahastot kontrolloivat suurempaa osaa maailman sijoituksista kuin mitä niihin sijoitetut pääomat antavat ymmärtää. Joidenkin arvioiden mukaan riskirahastot kontrolloivat noin kaksi kolme prosenttia maailman finanssisijoituksista. Kun vipurahastot lisäksi toimivat hyvin aktiivisesti ja aggressiivisesti rahoitusmarkkinoilla, niiden rooli on huomattavasti suurempi mitä niihin sijoitetuista pääomista voisi päätellä.

Riskirahastot hakevat tuottoa lähinnä kolmesta lähteestä. Ne pyrkivät hyödyntämään markkinoilla ajoittain vallitsevia trendejä. Vipurahastot pyrkivät identifioimaan ja hyödyntämään rahoitusmarkkinoiden mahdollisia hinnoitteluvirheitä. Riskirahastot voivat myös käyttää erilaisia rahoitusinstrumentteja vapaammin kuin mitä muut rahastot ja sijoittajat saavat tai osaavat käyttää.

Riskirahastoihin sijoitetaan usein suuren tuoton toivossa. Rahastojen hyvä ominaisuus on myös se, että niiden tuottojen korrelaatio muiden sijoitusluokkien tuottojen kanssa on yleensä pieni. Näin vipurahastosijoituksista saadaan hajautusetua. Tuotot ovat yleensä myös kohtuullisen vakaat.

Riskirahastojen tuotot ovatkin olleet erittäin hyviä. 1990-luvun jälkimmäisellä puoliskolla keskimääräinen vuotuinen tuotto sijoittajille oli noin 15 prosenttia. Sen jälkeen se on kuitenkin laskenut trendinomaisesti. Riskirahastojen keskimääräinen tuotto jäänee tänä vuonna 0–5 prosentin haarukkaan.

Suomessa toimivien riskirahastojen tuotot ovat olleet alkuvuodesta samanlaisia kuin muualla maailmassa. Rahastojen keskimääräinen tuotto viimeisen 12 kuukauden aikana on ollut viisi prosenttia. Tuotoissa on kuitenkin suuria eroja. Paras rahasto on tuottanut 30 prosenttia, ja kolme rahastoa on saavuttanut yli 15 prosentin tuoton. Huonoin rahasto on tehnyt viiden prosentin tappion. Viisi rahastoa niistä, jotka ovat toimineet vähintään yhden vuoden, on tuottanut tappiota.

Riskirahastojen toiminta perustuu erityisesti rahoitusmarkkinoiden hinnoitteluvirheiden hyödyntämiseen. Kun tällä hetkellä mahdollisia virheitä identifioi ja hyödyntää yli 8 000 riskirahastoa ja lisäksi moni muu sijoittaja, hinnoitteluvirheet häviävät olemattomiin.

Tästä on empiiristä todistusaineistoa, ja tämä on yksi tekijä, miksi riskirahastojen tuotot ovat olleet kohtuullisen vaatimattomia viime vuosina. Rahastojen toiminnan kannalta tämä merkitsee sitä, että niiden on pyrittävä hakemaan lisätuottoja sellaisilta eksoottisilta markkinoilta, jotka ovat vähemmän tehokkaita kuin aktiivisen kaupankäynnin kohteena olevat rahoitusmarkkinoiden osat. On kuitenkin perusteltua odottaa, että parhaat ajat ovat takanapäin.

Tämän vuoden kohtuullisen vaatimattomia tuottoja voidaan selittää myös sillä, että rahoitusmarkkinoilla ei ole ollut selvää suuntaa. Öljyn hinnan nousu katkaisi osakemarkkinoiden nousun. Pitkät korot ovat nousseet jonkin verran, mutta maltillisesti. Valuuttamarkkinoilla ei ole tapahtunut isoja muutoksia ainakaan päävaluuttojen välillä.

Nykyinen vakaa tila rahoitusmarkkinoilla tulee jossakin vaiheessa loppumaan. Maailman vaihtotasekehitys on hyvin tasapainoton. Samoin monella talousalueella julkisessa taloudessa on syntynyt kehitystrendejä, jotka tulevat jossakin vaiheessa muuttumaan joko talouspolitiikan seurauksena tai markkinoiden reaktioiden pakottamana.

Kun maailmantalous jossakin vaiheessa siirtyy selvemmän muutoksen tilaan, myös rahoitussaatavien hintoihin syntyy eloa. Tämä antaa erityisesti riskirahastoille mahdollisuuden tuottojen tekemisen.

Kirjoittaja on Suomen Pankin markkinaoperaatio-osaston osastopäällikkö.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    2. 2

      Keskiansio 160 000 euroa vuodessa – tämä ammattiryhmä vaatii lakoilla lisää

    3. 3

      Alkon kilpailutus hämmentää: 100-vuotiaan Suomen juhlalikööriksi virolainen Vana Tallinn

    4. 4

      Raju luku lapsilisien leikkauksista – ”Lisäävät pienituloisuutta”

    5. 5

      Leikkaukset iskivät lapsilisään – mitä menetetyllä summalla saisi?

    6. 6

      Kodin1-tavaratalon sivuille ilmestyi viesti: ”Pian täällä taas...”

    7. 7

      Koeaika on pian yhä pidempi – ”Pitäisi sanoa selkeästi, mikä meni pieleen”

    8. 8

      Taliseteli aiheutti kohun Britanniassa – keskuspankki ”suhtautuu huoleen erittäin vakavasti”

    9. 9

      Nämä Siwat ja Valintatalot muuttuvat K-marketeiksi tammikuussa – katso koko lista

    10. 10

      Kiinassa rakennetaan aidon kokoinen Titanic-kopio

    11. Näytä lisää
    1. 1

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    2. 2

      Keskiansio 160 000 euroa vuodessa – tämä ammattiryhmä vaatii lakoilla lisää

    3. 3

      Alkon kilpailutus hämmentää: 100-vuotiaan Suomen juhlalikööriksi virolainen Vana Tallinn

    4. 4

      Kodin1-tavaratalon sivuille ilmestyi viesti: ”Pian täällä taas...”

    5. 5

      Leikkaukset iskivät lapsilisään – mitä menetetyllä summalla saisi?

    6. 6

      Nämä Siwat ja Valintatalot muuttuvat K-marketeiksi tammikuussa – katso koko lista

    7. 7

      Raju luku lapsilisien leikkauksista – ”Lisäävät pienituloisuutta”

    8. 8

      Kemijärven sillan ja Turun sairaalan betoniongelman syy selvisi: liikaa ilmaa

    9. 9

      Taliseteli aiheutti kohun Britanniassa – keskuspankki ”suhtautuu huoleen erittäin vakavasti”

    10. 10

      Koeaika on pian yhä pidempi – ”Pitäisi sanoa selkeästi, mikä meni pieleen”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    2. 2

      Kelan pääjohtaja SK:lle ”Miksi ylläpidämme järjestelmää, joka maksaa ihmiselle olemisesta?

    3. 3

      Vakava varoitus Suomelle: ”Nämä kotitaloudet erityisen haavoittuvia”

    4. 4

      Nyt se on lopullista: koeaika menee uusiksi

    5. 5

      Katso, kuulutko velkaisten riskiryhmään – tämä raja ei saisi ylittyä

    6. 6

      Ville, 33, kasvatti menestyvän bisneksen Kiinaan – kuukaudessa 8 000 pakettia elektroniikkaa Suomeen

    7. 7

      Suomalaiset saavat liikaa palkkaa? ”Perheen elo muuttuu selviytymistaisteluksi”

    8. 8

      Keskiansio 160 000 euroa vuodessa – tämä ammattiryhmä vaatii lakoilla lisää

    9. 9

      Kevytmaito, kahvi, meetwursti, konetiskiaine... Näin paljon arkisten tuotteiden hinnat nousivat 10 vuodessa

    10. 10

      Nobel-voittaja Bengt Holmström: Suomalaiset saavat liikaa palkkaa

    11. Näytä lisää