Riskirahastojen odotetut tuototovat pienentyneet

Riski- tai niin sanottujen vipurahastojen määrä ja niihin sijoitettujen varojen arvo on kasvanut voimakkaasti viimeisen 15 vuoden aikana. Kun vuonna 1990 maailmassa oli noin 2 000 riskirahastoa, on niitä tällä hetkellä jo yli 8 000. Vuonna 1990 riskirahastoihin sijoitettujen pääomien arvo oli noin 40 miljardia dollaria, nyt noin 870 miljardia dollaria (710 miljardia euroa).

Vaikka riskirahastojen määrä ja niihin sijoitettujen varojen arvo on kasvanut voimakkaasti, varojen osuus kaikista sijoitetuista varoista on alle prosentti. Koska monet riskirahastot lisäksi lainaavat varoja, riskirahastot kontrolloivat suurempaa osaa maailman sijoituksista kuin mitä niihin sijoitetut pääomat antavat ymmärtää. Joidenkin arvioiden mukaan riskirahastot kontrolloivat noin kaksi kolme prosenttia maailman finanssisijoituksista. Kun vipurahastot lisäksi toimivat hyvin aktiivisesti ja aggressiivisesti rahoitusmarkkinoilla, niiden rooli on huomattavasti suurempi mitä niihin sijoitetuista pääomista voisi päätellä.

Riskirahastot hakevat tuottoa lähinnä kolmesta lähteestä. Ne pyrkivät hyödyntämään markkinoilla ajoittain vallitsevia trendejä. Vipurahastot pyrkivät identifioimaan ja hyödyntämään rahoitusmarkkinoiden mahdollisia hinnoitteluvirheitä. Riskirahastot voivat myös käyttää erilaisia rahoitusinstrumentteja vapaammin kuin mitä muut rahastot ja sijoittajat saavat tai osaavat käyttää.

Riskirahastoihin sijoitetaan usein suuren tuoton toivossa. Rahastojen hyvä ominaisuus on myös se, että niiden tuottojen korrelaatio muiden sijoitusluokkien tuottojen kanssa on yleensä pieni. Näin vipurahastosijoituksista saadaan hajautusetua. Tuotot ovat yleensä myös kohtuullisen vakaat.

Riskirahastojen tuotot ovatkin olleet erittäin hyviä. 1990-luvun jälkimmäisellä puoliskolla keskimääräinen vuotuinen tuotto sijoittajille oli noin 15 prosenttia. Sen jälkeen se on kuitenkin laskenut trendinomaisesti. Riskirahastojen keskimääräinen tuotto jäänee tänä vuonna 0–5 prosentin haarukkaan.

Suomessa toimivien riskirahastojen tuotot ovat olleet alkuvuodesta samanlaisia kuin muualla maailmassa. Rahastojen keskimääräinen tuotto viimeisen 12 kuukauden aikana on ollut viisi prosenttia. Tuotoissa on kuitenkin suuria eroja. Paras rahasto on tuottanut 30 prosenttia, ja kolme rahastoa on saavuttanut yli 15 prosentin tuoton. Huonoin rahasto on tehnyt viiden prosentin tappion. Viisi rahastoa niistä, jotka ovat toimineet vähintään yhden vuoden, on tuottanut tappiota.

Riskirahastojen toiminta perustuu erityisesti rahoitusmarkkinoiden hinnoitteluvirheiden hyödyntämiseen. Kun tällä hetkellä mahdollisia virheitä identifioi ja hyödyntää yli 8 000 riskirahastoa ja lisäksi moni muu sijoittaja, hinnoitteluvirheet häviävät olemattomiin.

Tästä on empiiristä todistusaineistoa, ja tämä on yksi tekijä, miksi riskirahastojen tuotot ovat olleet kohtuullisen vaatimattomia viime vuosina. Rahastojen toiminnan kannalta tämä merkitsee sitä, että niiden on pyrittävä hakemaan lisätuottoja sellaisilta eksoottisilta markkinoilta, jotka ovat vähemmän tehokkaita kuin aktiivisen kaupankäynnin kohteena olevat rahoitusmarkkinoiden osat. On kuitenkin perusteltua odottaa, että parhaat ajat ovat takanapäin.

Tämän vuoden kohtuullisen vaatimattomia tuottoja voidaan selittää myös sillä, että rahoitusmarkkinoilla ei ole ollut selvää suuntaa. Öljyn hinnan nousu katkaisi osakemarkkinoiden nousun. Pitkät korot ovat nousseet jonkin verran, mutta maltillisesti. Valuuttamarkkinoilla ei ole tapahtunut isoja muutoksia ainakaan päävaluuttojen välillä.

Nykyinen vakaa tila rahoitusmarkkinoilla tulee jossakin vaiheessa loppumaan. Maailman vaihtotasekehitys on hyvin tasapainoton. Samoin monella talousalueella julkisessa taloudessa on syntynyt kehitystrendejä, jotka tulevat jossakin vaiheessa muuttumaan joko talouspolitiikan seurauksena tai markkinoiden reaktioiden pakottamana.

Kun maailmantalous jossakin vaiheessa siirtyy selvemmän muutoksen tilaan, myös rahoitussaatavien hintoihin syntyy eloa. Tämä antaa erityisesti riskirahastoille mahdollisuuden tuottojen tekemisen.

Kirjoittaja on Suomen Pankin markkinaoperaatio-osaston osastopäällikkö.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Näin suomalaiset lorvailevat töissä: olemattomia palavereja ja harhauttavia ruutukaappauksia

    2. 2

      Ammattilainen heivasi Stockmannin – "Kuihtuva, syvästi tappiollinen tavaratalo"

    3. 3

      Ohjelmistotalo palkkaa sata Turkuun: ”Turus on tarjol selvästen kaikkest enempi ossamist”

    4. 4

      Viljelijät uivat syvissä vesissä: ”Tilanne pahempi kuin 90-luvun lamassa”

    5. 5

      Miljardöörisijoittaja: Pankit lypsävät sinulta rahaa turhaan – sijoita sen sijaan näin

    6. 6

      Suomeen vuokrakatto 20 euroa neliöltä? Näin se vaikuttaisi tuensaajiin

    7. 7

      Kokoomus haluaa uudistaa perhevapaita – ja poistaa poliitikkoja koskevan epäkohdan

    8. 8

      Kohu jäädytti palkkioiden nousun isoissa valtionyhtiöissä – ”Ihan poliittinen kysymys”

    9. 9

      HS: Useat kaapelikanavat saattavat sittenkin pimetä tiistaiyönä

    10. 10

      Asuntojen hinnoissa saattaa piillä yllätyksiä – meri voi laskea arvoa jopa -20 %

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Ammattilainen heivasi Stockmannin – "Kuihtuva, syvästi tappiollinen tavaratalo"

    2. 2

      Miljardöörisijoittaja: Pankit lypsävät sinulta rahaa turhaan – sijoita sen sijaan näin

    3. 3

      Suomeen vuokrakatto 20 euroa neliöltä? Näin se vaikuttaisi tuensaajiin

    4. 4

      Asuntojen hinnoissa saattaa piillä yllätyksiä – meri voi laskea arvoa jopa -20 %

    5. 5

      Näin suomalaiset lorvailevat töissä: olemattomia palavereja ja harhauttavia ruutukaappauksia

    6. 6

      HS: Useat kaapelikanavat saattavat sittenkin pimetä tiistaiyönä

    7. 7

      Toisissa paikoissa kikytetään, toisissa ei – näin kävi Metalliliiton työpaikoilla

    8. 8

      Marimekon luova johtaja lopettaa

    9. 9

      Viljelijät uivat syvissä vesissä: ”Tilanne pahempi kuin 90-luvun lamassa”

    10. 10

      Neljäskin uhatuista kanavista näkyy vielä tiistaiyön jälkeen

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    2. 2

      Joukko tv-kanavia uhkaa pian pimentyä yli 1,5 miljoonassa kodissa

    3. 3

      Suomalaismies aikoo miljonääriksi 500 päivässä – näin hän sen tekee

    4. 4

      51 Siwaa ja Valintataloa suljetaan – tässä koko lista

    5. 5

      Asuntovelallinen, korkosi laskutapa on muuttumassa – varaudu nousuun

    6. 6

      Yhä useampi menettää kotinsa – ”Ostetaan liian iso talo tai kallis asunto”

    7. 7

      Asuntojen hinnoissa saattaa piillä yllätyksiä – meri voi laskea arvoa jopa -20 %

    8. 8

      Suomalaismies yritti saada 25 000 euron sairaalakuluja vakuutusyhtiöiltä – joutui mustalle listalle

    9. 9

      Uusi eläkemuoto houkuttelee työttömiä – hetken helpotus voi kostautua

    10. 10

      Pian voi alkaa hakea uutta eläketukea – 760 e/kk

    11. Näytä lisää