Valikko

EKP saattaa jo ryhtyä toimiin

Euroopan Keskuspankin johtokunnalla on erinomainen tilaisuus puuttua euron vahvistumiseen ja tukea euroalueen talouksia huomisessa kokouksessaan. Vahvistuva euro on heikentänyt euroalueen viennistä saamaa vetoa ja samalla heikentänyt kalliimman öljyn aiheuttamaa kuluttajahintojen nousua.

Heikentynyt vienti on jo lähes pysäyttänyt euroalueen vielä keväällä kohtalaisen talouskasvun, ja alueen suurimpien talouksien odotukset ovat heikkoja. Yleinen epävarmuus erityisesti työmarkkinoilla on myös vähentänyt kotitalouksien halua ja mahdollisuuksia pitää kulutuskysyntää yllä. Ainoa lohtu on ollut Saksan investointien orastava toipuminen, joka on paikannut viennin nikottelua.

Yhdysvaltojen taloustilanne ja dollarin jatkuvasti pahenevat riskit eivät lupaa nopeaa apua Euroopan viennille. Dollarin epävarmuus myös vahvistaa osaltaan euroa, kun pääoma odottelee tilanteen selkiytymistä mieluummin eurotalletuksissa, jotka tuottavat dollaritalletuksia paremmin selvästi pienemmällä valuutan kurssiriskillä. Venäjän keskuspankin ilmoitus euron lisäämisestä aiemmin dollariin perustuneeseen valuuttakurssitavoitteeseen lisää myös euron kysyntää Itä-Euroopassa. Ukrainan hryvnaa vastaan euro on jo ehtinyt vahvistua parin kuukauden ajan maan poliittisten levottomuuksien kärjistyttyä. Näissä oloissa ei ole mikään yllätys, että rahamarkkinoiden odotukset EKP:n ohjauskoron nostosta ovat jatkuvasti siirtyneet kauemmas ja ovat jo jossakin ensi kesän lopun tienoilla.

EKP:ltä on toistuvasti perätty tukea dollarille. Keskuspankki on kuitenkin tyytynyt tukemaan dollaria lausunnoin, ja euro on viime viikoilla rikkonut ennätyksiä lähes päivittäin. Myös Japanin keskuspankki näyttää tyytyvän välillä jarruttelemaan dollarin luisua uhkauksilla vastatoimista, eikä Kiinakaan aio tukea dollaria antamalla valuuttansa vahvistua nykytasoltaan. Koska keskuspankitkaan eivät kykene loputtomiin kannattelemaan kroonisen kauppa- ja vaihtotasevajeen painamaa dollaria, on dollarin luisun pituus ja syvyys jätetty markkinoiden huomaan. Viime kädessä valuuttakurssit kuitenkin hakevat tason, joka tasoittaa kauppa- ja vaihtotaseet ja niiden perusteella syntyvät pääomavirrat eli Yhdysvaltojen tapauksessa muun maailman halun rahoittaa Yhdysvaltojen vientiä suurempaa tuontia ja valtion ja kotitalouksien velanottoa.

Keskuspankit voivat kuitenkin vaikuttaa valuuttakursseihin suorien tukiostojen lisäksi myös korkotason kautta. Rahamarkkinakorot vaikuttavat lyhyiden talletusten houkuttelevuuteen talletuspääoman turvapaikkana, ja jos ne alenevat, vähenee valuuttavirta talletuksiin ainakin jonkin verran. Korkojen lasku antaa myös yrityksille ja kotitalouksille ainakin hieman psykologista rohkaisua jatkaa ja jopa lisätä investointeja ja kulutusta talouskasvun voimistamiseksi. Euroalueen oman kulutus- ja investointikysynnän lietsominen onkin tarpeen Yhdysvaltojen vedon heikentyessä dollarin mukana.

EKP on perinteisesti välttänyt ohjauskorkojen muutoksia ja pyrkii aina asettamaan korkonsa vakaan hintakehityksen mukaiselle tasolle. Alkukeväästä koron odotettiin yleisesti olevan noususuunnassa, mutta talouskehitys on sittemmin jäänyt selvästi toivottua heikommaksi. Tuore inflaatiotieto osoitti öljyn hinnan inflatorisen vaikutuksen jo heikentyneen, eikä sen vaikutuksesta puhdistettu pohjahintainflaatio ole osoittanut kiihtymisen merkkejä.

Tilanne onkin nyt otollinen EKP:n operaatiolle. Pelkkä keskuspankin julkinen arvio siitä, että ohjauskorko saattaa nousun sijasta laskea kevään aikana, mikäli euro jatkaa nousuaan, saattaa riittää vetämään korkotasoa alemmas ja vähitellen myös hidastamaan euron nousua. Tällainen psykologinen operaatio saattaisi myös riittää ja tehdä itse ohjauskoron alentamisen tarpeettomaksi.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Katso, mitä tapahtui asuntolainan hinnalle – ”Pankin vaihtajia on liikkeellä”

    2. 2

      Konsultit alkavat valmentaa työttömiä ennen te-keskusten haastatteluja – palkkio riippuu tuloksesta

    3. 3

      Kyösti Kakkonen Karjalaisessa: Työntekijät nousevat pian kapinaan ay-liikettä vastaan

    4. 4

      Bengt Holmström puhui Nobel-tilaisuudessa

    5. 5

      ”Ikänsä kunniallisesti työtä tehneet kokevat tämän nöyryyttävänä” – kiistelty eläkealoite eduskuntaan

    6. 6

      Sipilä: Suomella on mahdollisuus saada Saksa kiinni

    7. 7

      Nobel-voittaja Bengt Holmström: Suomalaiset saavat liikaa palkkaa

    8. 8

      ”En voi uskoa sellaiseen elämään, jossa ihmiset ovat syrjäytettyjä” – nobelisti Holmström haluaa ihmiset töihin

    9. 9

      Kuka eläkemuutoksen maksaisi? ”Kaikki tulevat sukupolvet häviäisivät”

    10. 10

      Näkökulma: Liian pieni osa kasvusta valuu palkkoihin – toteutuuko Marxin ennustus?

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Katso, mitä tapahtui asuntolainan hinnalle – ”Pankin vaihtajia on liikkeellä”

    2. 2

      Kyösti Kakkonen Karjalaisessa: Työntekijät nousevat pian kapinaan ay-liikettä vastaan

    3. 3

      Stark sulkee kuusi myymälää – irtisanoo jopa 160

    4. 4

      Autojen ominaisuudesta tuli ongelma – piti säästää energiaa, voikin aiheuttaa kolareita

    5. 5

      Näkökulma: Liian pieni osa kasvusta valuu palkkoihin – toteutuuko Marxin ennustus?

    6. 6

      Apple osti kaikessa hiljaisuudessa suomalaisyrityksen

    7. 7

      Yle: Kodin1-nimen ostaja selvisi – aikoo kilpailla hinnoilla

    8. 8

      ”Ikänsä kunniallisesti työtä tehneet kokevat tämän nöyryyttävänä” – kiistelty eläkealoite eduskuntaan

    9. 9

      Asuntolainoihin ajetaan uutta rajoitusta – tienaisitko tarpeeksi?

    10. 10

      Sähköinen postilaatikko kerää kritiikkiä: ”Pitää olla mahdollisuus asioida miten parhaiten sopii”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    2. 2

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    3. 3

      Keskiansio 160 000 euroa vuodessa – tämä ammattiryhmä vaatii lakoilla lisää

    4. 4

      Katso, mitä tapahtui asuntolainan hinnalle – ”Pankin vaihtajia on liikkeellä”

    5. 5

      Alkon kilpailutus hämmentää: 100-vuotiaan Suomen juhlalikööriksi virolainen Vana Tallinn

    6. 6

      Suomalaiset saavat liikaa palkkaa? ”Perheen elo muuttuu selviytymistaisteluksi”

    7. 7

      Kyösti Kakkonen Karjalaisessa: Työntekijät nousevat pian kapinaan ay-liikettä vastaan

    8. 8

      Näkökulma: Liian pieni osa kasvusta valuu palkkoihin – toteutuuko Marxin ennustus?

    9. 9

      20-vuotiaita autoja huristelee Suomen teillä paljon – tiedätkö, onko yleisin malli Golf, Astra vai Corolla?

    10. 10

      Suomen ilmasto on myrkkyä autoille – arvaatko, mikä lämpötila on pahin?

    11. Näytä lisää