GrowHow on vielä mullan alla

Kemirasta itsenäistyneen lannoiteyhtiö GrowHow:n ensimmäiset kuukaudet pörssissä ovat menneet varsin vaisusti. Esimerkiksi Norsk Hydron viime keväänä listaama Euroopan isoin lannoiteyhtiö Yara on kohentanut kurssiaan selvästi rivakammin. Yaran kurssi on melkein kaksinkertaistunut maaliskuun listalletulon jälkeen.

Euroopan kakkosen GrowHow:n pörssielämän aikanakin Yaran kurssi on noussut 15 prosenttia, kun GrowHow on pari prosenttia alle ensimmäisen päivän kurssinsa ja pari prosenttia yli osakemyynnin 5,25 euron hinnan.

Kovin jyrkkää tuomiota ei parin kuukauden kurssin perusteella silti pidä antaa. Osake sentään kävi myynnissä hyvin kaupaksi ja yhtiö sai kerralla ihan hyvän näköisen omistusrakenteen, jossa vanhojen Kemiran omistajien lisäksi on runsaasti myös uusia ulkomaisia instituutioita.

GrowHow korostaa sitä, että se on itsenäisenä eri yhtiö kuin Kemiran osana. Esimerkiksi Euroopan ulkopuoliset osat on karsittu pois. Yli kymmenen prosentin pääoman tuottotavoitteen pitäisi olla saavutettavissa.

Ensi vuoden aikana yhtiön on kuitenkin näytettävä, miten se pystyy loihtimaan itsenäisen strategiansa iduista sijoittajia tyydyttävän kassavirran. Minään kasvuosakkeena GrowHow ei ole itseään sijoittajille edes kaupannut, oleellisinta on kassavirta ja osinkotuotto. Tällaiselle vakaalle menolle GrowHow:n johto uskoo riittävän kysyntää epävarman talouden aikana.

Liikevaihdon orgaanista kasvutavoitetta GrowHow:lla ei edes ole. Se ei tietenkään tarkoita, etteikö yhtiö voisi pyrkiä suuriinkin yritysjärjestelyihin. Epäsäännöllisesti toteutuvien yrityskauppojen seurauksena tulevaa kasvua ei kuitenkaan kannata muotoilla vuotuiseksi kasvutavoitteeksi. Kaupat toteutuvat jos ovat toteutuakseen.

Yritysjärjestelyjen todennäköisin toteutustapa on sellainen, jossa maksuvälineinä ovat omat osakkeet. Juuri tässä itsenäisen pörssiyhtiön asema auttaa. Varsinkin Länsi-Euroopassa mahdolliset kaupanhieronnan kohteet ovat sen verran suuria, että GrowHow:n tase ei siedä velkavetoisia valtauksia.

Itä-Euroopassa GrowHow taas näyttää etenevän mieluiten varovaisen orgaanisen kasvun kautta, ilman isoja tehdasostoksia. GrowHow pyrkii siellä Suomen tapaan mahdollisimman lähelle viljelijöitä niin, että lannoitekauppa perustuu pitkälle agronomiseen asiantuntemukseen, räätälöityyn palveluun ja neuvontaan. Omat isot tehtaat eivät silloin ole välttämättömiä.

Länsi-Euroopan isoilla markkinoilla välissä on jo valmiiksi maatalouskauppa, jolla on viljelijät näpeissään.

Vaikka GrowHow tavoittelee vakautta, riskejä piisaa sijoittajienkin murheeksi tai iloksi.

Lannoitebisnes on monella tapaa poliitikkojen armoilla. Ydinmarkkinoilla Euroopassa EU:n maatalouspolitiikka riepottaa viljelijöitä ja lannoiteyhtiöitä. Tulevaisuudelle ainakin yhtä tärkeää on kauppapolitiikka ja Venäjän mahdollinen WTO-jäsenyys.

Venäläiset lannoitteet ovat vyöryneet jo vuosia länteen kymmenien prosenttien tulleista huolimatta. Syynä on maakaasun halpuus Venäjällä. Kaasun hinta Venäjän sisämarkkinoilla on vain kolmasosa tai neljäsosa vientihinnoista.

Typpilannoitetehtaan muuttuvista tuotantokustannuksista peräti 70–90 prosenttia muodostuu maakaasusta. Maakaasun jalostaminen Venäjällä länteen vietäväksi typpilannoitteeksi onkin loistava bisnes.

EU vaatii kaasun kaksihintajärjestelmän purkua ehtona Venäjän WTO-jäsenyydelle ja tullien poistolle, muuten eurooppalaisilla tehtailla ei ole mitään menestyksen mahdollisuuksia kisassa venäläisten tehtaiden kanssa. Eurooppalaisetkin tehtaat saavat maakaasunsa Venäjältä, mutta kovalla hinnalla.

Nykyinen kilpailuasetelma on siis täysin keinotekoinen: toisaalla subventoitu raaka-aine, toisaalla korkeat suojatullit. Näiden poistumisen vaikutukset voivat olla hyvin arvaamattomat itse tuotannon kannattavuudelle. Tämä selittänee GrowHow:n pyrkimystä lähelle asiakkaita, palveluyhtiöksi, joka hankkii tarvittaessa lannoitteet asiakkailleen sieltä mistä niitä edullisimmin saa.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      ”Hienostunut rikollinen juoni” ABB:ssä: Talousvastaava vei 100 miljoonaa ja katosi

    2. 2

      Näkökulma: Euron tuho voi alkaa – näin ajopuu-Suomen kohtalo ratkeaa

    3. 3

      ”Ruoka mätänee pelloille” – vakava varoitus Brexitistä

    4. 4

      Kauppojen aukiolot vapautettiin – näin kävi ABC-asemien markettimyynnin

    5. 5

      Lähteet: Trumpin päästrategi Bannon tapasi Saksan suurlähettilään – viesti EU:lle oli kylmäävä

    6. 6

      Suomalaiset innostuivat avaruusaiheisesta tosi-tv:stä: miljoona euroa 43 minuutissa

    7. 7

      Näin Euroopassa tuhlataan ruokaa: 173 kg/hlö

    8. 8

      Kommentti: Perustuslaista viis – työnvälitystä yksityistetään nyt väkipakolla

    9. 9

      Mitä ihmettä? Yritysten ei pitänyt haastatella työttömiä, mutta haastattelijoita palkataan jo

    10. 10

      Suomalaismies yritti saada 25 000 euron sairaalakuluja vakuutusyhtiöiltä – joutui mustalle listalle

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Suomalaismies yritti saada 25 000 euron sairaalakuluja vakuutusyhtiöiltä – joutui mustalle listalle

    2. 2

      Kauppojen aukiolot vapautettiin – näin kävi ABC-asemien markettimyynnin

    3. 3

      Mitä ihmettä? Yritysten ei pitänyt haastatella työttömiä, mutta haastattelijoita palkataan jo

    4. 4

      Lähteet: Trumpin päästrategi Bannon tapasi Saksan suurlähettilään – viesti EU:lle oli kylmäävä

    5. 5

      ”Hienostunut rikollinen juoni” ABB:ssä: Talousvastaava vei 100 miljoonaa ja katosi

    6. 6

      Uusi eläkemuoto houkuttelee työttömiä – hetken helpotus voi kostautua

    7. 7

      Näin sijoittaa kuopiolainen, helsinkiläinen ja oululainen – katso, onko salkkusi kuin naapurilla

    8. 8

      Uusi ennätys: 37 936 lopettanutta yritystä

    9. 9

      Finlaysonin ja Musti & Mirrin johtajat aloittivat Trump-boikotin – ”Ei tätä menoa voi enää hyväksyä”

    10. 10

      ”Ruoka mätänee pelloille” – vakava varoitus Brexitistä

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Yle: Kirjeessä koteihin jaettu oikea seteli hämmentää suomalaisia – osa palauttaa, vaikkei tarvitsisi

    2. 2

      ABC-asemien S-bonus muuttuu – ”Aion äänestää jaloillani”

    3. 3

      50 000 miestä parhaassa iässä ei tee töitä tai opiskele – ”Mitä heille tapahtui?”

    4. 4

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    5. 5

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    6. 6

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    7. 7

      Uusi eläkemuoto houkuttelee työttömiä – hetken helpotus voi kostautua

    8. 8

      Sunnuntailisistä nautittu 100 vuotta – joko riittää?

    9. 9

      Katsastuksiin ehdotetaan tiukennuksia – ”Turhia kustannuksia autoilijalle”

    10. 10

      Suomalaismies yritti saada 25 000 euron sairaalakuluja vakuutusyhtiöiltä – joutui mustalle listalle

    11. Näytä lisää