Huhtamäellä menee kilpailijoitahuonommin

Pakkausvalmistaja Huhtamäen ilmoitus saneerausohjelman aloittamisesta ei eilen ollut yllätys markkinoille tai jos oli, niin ainoastaan vaatimattomuudessaan.

Saneerausohjelmaa on osattu odottaa. Eikä syynä ole yksin se, että yhtiön johtoon astui syksyllä aggressiivisen saneeraajan maineessa ollut uusi toimitusjohtaja Heikki Takanen.

Eikä myöskään alan yleiset ongelmat, vaikka muovin hinnan nousu öljyn vanavedessä ja heikko dollari kiusaakin Huhtamäkeä. Syyt ovat syvemmällä.

Kyse on yksinkertaisesti siitä, että Huhtamäellä menee selkeästi huonommin kuin sen kilpailijoilla, kun katsotaan kannattavuutta, kasvua ja pääoman tuottoa.

Yhtiön pahimmat kilpailijat ovat amerikkalaiset Bemis ja Pactiv. Ne ovat hyötyneet viennissään dollarin alamäestä. Mutta se ei riitä selittämään eroa.

Yhtiön muita kilpailijoita ovat australialainen Amcor, brittiläiset Rexam ja Rpc sekä amerikkalaiset Sealed Air ja Sonoco ja saksalainen Mayr Melnhof Karton.

Miksi Huhtamäellä menee kilpailijoita heikommin? Onhan sitä yritetty saneerata kuntoon jo useamman kerran?

On toki, mutta ei riittävästi. Yhtiön tuotantokoneisto on kilpailijoita pahemmin edelleen pirstaloitunut levälleen ympäri Eurooppaa liian pieniin tehdasyksiköihin ja kalliin työvoiman maihin.

Samanaikaisesti sen asiakkaat eli kansainväliset elintarvikejätit konsolidoituvat ja kasvattavat omaa yksikkökokoaan, mikä tuo lisää kovia hintapaineita Huhtamäelle. Pirstaloituneena sillä itsellä ei ole hinnoitteluvoimaa niitä vastaan.

Kilpailijat puolestaan ovat jo säästäneet keskittämällä Euroopan tuotantoaan halvempaan Itä-Eurooppaan.

Toisena syynä kilpailijoita heikompaan menestykseen on Kaupthing Sofin analyytikon Mika Metsälän mukaan Huhtamäen tuoteportfolio. Sen tuotevalikoimassa on heikommin kannattavilla ja heikommin kasvavilla tuoteryhmillä suurempi osuus kuin kilpailijoilla.

Näitä ongelmallisia ovat nyt saneeraukseen joutuvat jogurttipurkkien kaltaiset kovat muovipakkaukset ja kovat pahvipakkaukset.

Paremmin menee sen sijaan niillä kilpailijoilla, jotka ovat keskittyneet kasvualana pidettyihin joustopakkauksiin. Huhtamäki on ollut niissä edelläkävijä, mutta muut ovat kuroneet sen etumatkaa umpeen. Esimerkiksi Huhtamäen pahin kilpailija Bemis kerää valtaosan myynnistä joustopakkauksista.

Huhtamäki kärsii myös siitä, että puolet sen liikevaihdosta tulee Euroopasta, jossa myynnin kasvu on USA:han verrattuna surkeaa.

Mihin saneeraus johtaa? Yhtiö itse kertoi kovin vähän suunnitelmistaan.

Metsälä ennakoi, että huonommin kannattavia tehtaita voidaan myydä pois, sulkea ja siirtää tuotantoa halvempiin Puolaan ja Venäjälle suuremmassakin mittakaavassa.

Tämä on todennäköisesti kuitenkin vasta alkua. Saattaa olla, että Huhtamäki päättää myydä pois kokonaisia heikommin kannattavia tuoteryhmiä ja panostaa kasvualoihin kuten joustopakkauksiin. Metsälä ei pitäisi sitä yllätyksenä.

Entä saneerataanko koko yhtiötä myyntikuntoon? Jo viime keväänähän Huhtamäen johdon kerrottiin selvittelleen yhtiön myyntiä ulkomaille. Ei sekään tietysti ole poissuljettua.

Yhtiön osakekurssissa kilpailijoita huonompi menestys ei yllättäen näy, jos katsotaan vain viimeistä vuotta – pidemmällä aikavälillä kylläkin.

Metsälä uskoo tämän johtuvan siitä, että Huhtamäki on saanut setvittyä USA:ssa olleita ongelmia eli niiltä osin on palattu ”normaalille ongelmatasolle”.

Myös p/e-luvut paljastavat, että Huhtamäki on hinnoiteltu kilpailijoitaan halvemmaksi, mikä kertoo matalista tulevaisuuden odotuksista.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      WSJ: Norwegian aloittaa suorat lennot Euroopasta Yhdysvaltoihin - Liput halvimmillaan noin 60 euroa

    2. 2

      Kalevala Koru irtisanoi noin 100 jälleenmyyntisopimusta - ”Jakelua järjestellään uudelleen”

    3. 3

      Suuri murros edessä – pankkien alettava antaa asiakastietoja ulkopuolisille

    4. 4

      Ex-kokki Tuomaksesta tuli autojen huippumyyjä – näin hän myy auton ja vähän muutakin

    5. 5

      Kyberturvallisuuden huippuasiantuntija Business Insiderille: Hakkeroinnista tullut mafian kaltaista toimintaa

    6. 6

      Asuntovelallinen, korkosi laskutapa on muuttumassa – varaudu nousuun

    7. 7

      Asuntopula kärjistyy Uudessakaupungissa – ”Tuolla rahalla pitäisi saada enemmän”

    8. 8

      Uusi velkaennätys on ovella – maailman yhteenlaskettu velka on käsittämätön summa

    9. 9

      Suomen sähköverkkoon hyökätään jatkuvasti – myös suurvallat aktiivisia

    10. 10

      Markkinoiden Ranska-hermoilu helpotti hieman

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Asuntovelallinen, korkosi laskutapa on muuttumassa – varaudu nousuun

    2. 2

      Ex-kokki Tuomaksesta tuli autojen huippumyyjä – näin hän myy auton ja vähän muutakin

    3. 3

      Lounaan hinta muuttuu 10 minuutin välein – helsinkiläisravintola kokeilee ensimmäisenä maailmassa

    4. 4

      Uutuuskirja: Neuvostoliittolaiset halusivat ranskalaiset kankaat vaatteisiin – Koivisto esti

    5. 5

      Ruotsissa ollaan lähellä asuntokuplan puhkeamista – ”pitäisi olla jo huolissaan”

    6. 6

      Suuri murros edessä – pankkien alettava antaa asiakastietoja ulkopuolisille

    7. 7

      Osa uhatuista tv-kanavista ei pimenekään 1,5 miljoonassa kodissa – ainakaan vielä

    8. 8

      Uusi velkaennätys on ovella – maailman yhteenlaskettu velka on käsittämätön summa

    9. 9

      Suomen sähköverkkoon hyökätään jatkuvasti – myös suurvallat aktiivisia

    10. 10

      WSJ: Norwegian aloittaa suorat lennot Euroopasta Yhdysvaltoihin - Liput halvimmillaan noin 60 euroa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    2. 2

      Joukko tv-kanavia uhkaa pian pimentyä yli 1,5 miljoonassa kodissa

    3. 3

      Suomalaismies aikoo miljonääriksi 500 päivässä – näin hän sen tekee

    4. 4

      51 Siwaa ja Valintataloa suljetaan – tässä koko lista

    5. 5

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    6. 6

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    7. 7

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    8. 8

      Suomalaismies yritti saada 25 000 euron sairaalakuluja vakuutusyhtiöiltä – joutui mustalle listalle

    9. 9

      Uusi eläkemuoto houkuttelee työttömiä – hetken helpotus voi kostautua

    10. 10

      Pian voi alkaa hakea uutta eläketukea – 760 e/kk

    11. Näytä lisää