Valikko

Pääomasijoittajat kaihtavat pörssiä

Vaikka pörssit ovat jossain määrin toipuneet vuosikymmenen alun teknokuplasta, uusia listautumisia ei ole nähty entiseen malliin. Varsinkin pääomasijoittajat näyttävät edelleen karsastavan pörssiä irtautumisvaihtoehtona. Yhtiöt myydään pääomasijoittajan salkusta joko teollisille ostajille tai toisille pääomasijoittajille.

- Raadollinen totuus on se, että nämä finanssiostajat ja teolliset ostajat maksavat paremman hinnan. Se on lähtökohtaisesti hintakysymys, meidän tavoitteenamme on tuottaa mahdollisimman hyvin, muistuttaa pääomasijoittaja Capmanin hallituksen puheenjohtaja Ari Tolppanen.

Samaa mieltä on pääomasijoittaja MB Rahastojen partneri Hannu Puhakka.

- Pörssin kilpailukyky on varsin heikko. Hinta jää oleellisesti alemmalle tasolle.

Hän muistuttaa myös pörssilistautumisen hallinnollisista haitoista ja kustannuksista.

- Informaatiovelvollisuus on koko ajan kiristynyt. Keskisuurissa yhtiöissä myös se, että pörssiyhtiönä on alettava käyttää IFRS-standardia, on iso ponnistus ja kallis tehdä.

Pörssissä pääomasijoittaja ei myöskään pääse yhtiöstä kerralla kokonaan eroon.

- Pääomasijoittajan näkökulmasta pörssin käyttö exit-muotona on haastava siksi, että se tarjoaa pääomasijoittajalle listautumishetkellä vain osittaisen irtautumisen. Pääomasijoittajan menestys ja sijoituksen koko tuotto pystytään toteamaan vasta sitten, kun koko sijoituksesta on irtauduttu, muistuttaa Deloitten partneri Matti Copeland.

Tuottavaa kotia etsivää pääomaa on maailmalla nyt runsaasti, joten yritysten myyjillä on varsin hyvä tilanne.

- Pelkästään vuonna 2005 private equity -rahastot keräsivät uutta pääomaa yli 250 miljardia dollaria. Nykyään yksittäiset kymmenien miljardien rahastot pystyvät ostamaan suuriakin yrityksiä. Näissä yrityskaupoissa käytetyt arvinmääritykset ovat viime aikoina olleet korkeampia kuin maksetaan listatuista yrityksistä, toteaa professori Vesa Puttonen Helsingin kauppakorkeakoulusta.

Capmanin Tolppanen myöntää, että hintataso yritysostoissa on korkea, mutta mistään kuplasta hän ei suostu puhumaan.

- Uskon, että me kokeneet pääomasijoittajat osaamme pitää varamme. Hinnat ovat olleet korkeita jo jonkin aikaa. Tämä on aiheuttanut sen, että yritysten liiketoimintasuunnitelman pitää olla ehkä entistä kirkkaampi ostohetkellä, jotta se oikeuttaisi maksamaan korkean hinnan. Se tarkoittaa yleensä voimakasta kasvuhalukkuutta. Toinen asia on se, että pääomasijoittajalla on riittävästi ostettavaa, mistä valita ja osan kaupoista pitää olla sellaisia, jotka eivät ole huutokauppoja, Tolppanen listaa.

- Ongelma voi tietysti olla, että jos korkotaso nopeasti nousee, niin jonain päivänä se riski toteutuu ja jää musta pekka käteen, muistuttaa Icecapital pankkiiriliikkeen toimitusjohtaja Ari Lahti.

Korkeiden hintojen aikana pääomasijoittajien ostot tekee helpommaksi se, että markkinoilla on saatavissa paljon edullista velkarahaa.

- Tänä päivänä pääomamarkkinoiden kirjo rahoitusinstrumenteissa ja velkarahoituksen välineissä on huikea. Se mahdollistaa pääomasijoittajalle riskinjaon koko ajan yhä edullisemmalla tavalla. Merkittävä osa rahastahan tulee pankeilta ja velkarahoituksen tuottajilta. Velkarahoitusta voi olla yrityskaupassa monta kerrosta, mukana on pankkeja ja esimerkiksi eläkeyhtiöitä, Copeland sanoo.

- Luulen, että tällä hetkellä eletään vaihetta, jossa alhainen korkotaso ruokkii sijoittajien välisiä kauppoja, arvioi Lahti.

Onko pörssilistaus sitten jatkossakin pääomasijoittajan mielestä huono vaihtoehto?

- Veikkaan, että tämä tilanne ei poistu ihan heti. Pörssit joutuvat miettimään, millä ne palauttavat kilpailukykyään, Puhakka sanoo.

- En usko, että se on pysyvä olotila. Aina kun firma on kokonsa puolensa riittävä, tutkimme listautumisen vaihtoehtona irtautumiselle, Tolppanen kertoo.

Ari Lahden mukaan voi olla myös terve piirre, että hyvin pienet yhtiöt eivät tule pörssiin, vaan kasvavat aluksi yksityisellä rahalla.

- En usko, että pörssit katoavat tästä yhtälöstä. Yhdysvalloissa pääomasijoittaminen on alkanut jo 70- ja 80-luvuilla, eikä sielläkään pääomasijoittaminen ole kuihduttanut pörssejä, Lahti sanoo.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Katso, mitä tapahtui asuntolainan hinnalle – ”Pankin vaihtajia on liikkeellä”

    2. 2

      Kyösti Kakkonen Karjalaisessa: Työntekijät nousevat pian kapinaan ay-liikettä vastaan

    3. 3

      Autojen ominaisuudesta tuli ongelma – piti säästää energiaa, voikin aiheuttaa kolareita

    4. 4

      Stark sulkee kuusi myymälää – irtisanoo jopa 160

    5. 5

      Sähköinen postilaatikko kerää kritiikkiä: ”Pitää olla mahdollisuus asioida miten parhaiten sopii”

    6. 6

      Asuntolainoihin ajetaan uutta rajoitusta – tienaisitko tarpeeksi?

    7. 7

      Näkökulma: Liian pieni osa kasvusta valuu palkkoihin – toteutuuko Marxin ennustus?

    8. 8

      Paperiosakkeet hukassa? Sampo antoi lisäaikaa

    9. 9

      Vakava varoitus Suomelle: ”Nämä kotitaloudet erityisen haavoittuvia”

    10. 10

      WSJ: IBM:n Romettystä tulee Trumpin neuvonantaja

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Näkökulma: Liian pieni osa kasvusta valuu palkkoihin – toteutuuko Marxin ennustus?

    2. 2

      Kyösti Kakkonen Karjalaisessa: Työntekijät nousevat pian kapinaan ay-liikettä vastaan

    3. 3

      Stark sulkee kuusi myymälää – irtisanoo jopa 160

    4. 4

      Yle: Kodin1-nimen ostaja selvisi – aikoo kilpailla hinnoilla

    5. 5

      Autojen ominaisuudesta tuli ongelma – piti säästää energiaa, voikin aiheuttaa kolareita

    6. 6

      Tärkeän lääkkeen hinta 23-kertaistui – yhtiölle sakot nimikikkailusta

    7. 7

      Jättikauppa: Konecranes myy nosturiyhtiön

    8. 8

      Katso, mitä tapahtui asuntolainan hinnalle – ”Pankin vaihtajia on liikkeellä”

    9. 9

      Tuloerojen kuilu: Rikkaimmat +70 % – köyhimmät +30 %

    10. 10

      Nobel-voittaja Holmström: Luulen, että jatkossa olen varovaisempi lausunnoissani

    11. Näytä lisää
    1. 1

      WhatsApp katoaa miljoonista puhelimista – katso, onko omasi listalla

    2. 2

      Varo perintöloukkua – ”Voi olla järkevää jopa kieltäytyä perinnöstä”

    3. 3

      Keskiansio 160 000 euroa vuodessa – tämä ammattiryhmä vaatii lakoilla lisää

    4. 4

      Alkon kilpailutus hämmentää: 100-vuotiaan Suomen juhlalikööriksi virolainen Vana Tallinn

    5. 5

      Suomalaiset saavat liikaa palkkaa? ”Perheen elo muuttuu selviytymistaisteluksi”

    6. 6

      20-vuotiaita autoja huristelee Suomen teillä paljon – tiedätkö, onko yleisin malli Golf, Astra vai Corolla?

    7. 7

      Näkökulma: Liian pieni osa kasvusta valuu palkkoihin – toteutuuko Marxin ennustus?

    8. 8

      Suomen ilmasto on myrkkyä autoille – arvaatko, mikä lämpötila on pahin?

    9. 9

      Suomalaiset myivät tätä juuri joukolla – nyt suositellaan ostamaan

    10. 10

      Terrafame-johtaja Ratia toimii myös yhtiön konsulttina – satojen tuhansien palkkiot

    11. Näytä lisää