Markkinakommentti: Vaara vaanii pinnan alla

Hermoilu markkinoilla jatkuu ainakin niin kauan, kun sijoittajat pelkäävät Yhdysvaltojen asuntomarkkinoiden ja erityisesti heikkolaatuisen asuntorahoituksen vaikeuksia.
Nyt markkinoilla kasvaa huoli roskalainoihin liittyvästä luottoriskistä, jonka määrää, muotoa tai sijaintia ei oikeastaan kukaan tiedä.

Asuntorahoittajat ovat myyneet suurimman osan heikkolaatuisista asuntolainasaatavistaan ja niihin liittyvistä luottoriskeistä joukkolaina- tai johdannaismarkkinoille.

Ostajia ovat olleet tavanomaisia korkosijoituksia korkeampaa tuottoa etsivät sijoittajat, kuten eläkelaitokset, vakuutusyhtiöt ja sijoitusrahastot. Luottojohdannaisissa suuria ostajia ovat olleet hedge-rahastot.

Lainasaatavien arvopaperistaminen joukkolainoiksi ja luottoriskien paketoiminen erilaisiksi johdannaisiksi ei ole vähentänyt holtittomaan lainarahoitukseen liittyviä riskejä, vaan todennäköisesti osaltaan jopa höllentänyt lainahanoja.

Sen sijaan käytäntö on todennäköisesti siirtänyt osan luottoriskeistä pankkijärjestelmän ulkopuolelle.

Joukkolaina- tai johdannaismarkkinoilla ei ole kansallisia rajoja, joten amerikkalaisiin roskalainoihin perustuvia tappioita voi putkahtaa tulosvaroituksina tai tilinpäätösten yllätyksinä esiin mitä odottamattomimmista painoista Eurooppaa ja Suomea myöten.

Monimutkaisten johdannaisten tappiot voivat ilmaantua myös kärsijälleen täydellisenä yllätyksenä.

Luottojohdannaiset ovat parin viime vuoden ajan kasvaneet räjähdysmäisesti: niiden nimellisarvo maailman markkinoilla on parissa vuodessa miltei nelinkertaistunut yli 20 000 miljardiin dollariin.

Korkojohdannaiset ovat kuitenkin 260 000 miljardin dollarin nimellisarvollaan edelleen selvästi maailman pääomamarkkinoiden suurin osa.

Maailman johdannaismarkkinat ovat Wall Streetin suurimpien pankkien pelikenttää. Ylivoimaisesti suurimman johdannaispankin, JP Morgan Chasen johdannaissopimusten nimellisarvo oli viime vuoden syyskuussa noin 63 000 miljardia dollaria, yli 50 kertaa suurempi kuin pankin tase.

Johdannaismarkkinoiden valvonta on tuntuvasti kevyempää kuin perinteisten arvopaperimarkkinoiden valvonta.

Siksi yhdelläkään pankilla, valvontaviranomaisella saati sijoittajalle ei tunnu olevan tarkkaa kuvaa suurpankkien suorista tai epäsuorista johdannaisriskeistä.

Roskalainoihin liittyvistä luottoriskeistä on suurilla mutta arvoituksellisilla johdannaismarkkinoilla kehittynyt niin sanottu jäävuoririski, joka on suurimmaksi osaksi pinnan alla näkymättömissä.

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Lounaan hinta muuttuu 10 minuutin välein – helsinkiläisravintola kokeilee ensimmäisenä maailmassa

    2. 2

      Asuntovelallinen, korkosi laskutapa on muuttumassa – varaudu nousuun

    3. 3

      51 Siwaa ja Valintataloa suljetaan – tässä koko lista

    4. 4

      Jarmon, 55, lähi-Siwa joutui lakkautuslistalle – ”Voi kehveli, tämä oli paras kauppa”

    5. 5

      Uutuuskirja: Neuvostoliittolaiset halusivat ranskalaiset kankaat vaatteisiin – Koivisto esti

    6. 6

      Ruotsissa ollaan lähellä asuntokuplan puhkeamista – ”pitäisi olla jo huolissaan”

    7. 7

      Osa uhatuista tv-kanavista ei pimenekään 1,5 miljoonassa kodissa – ainakaan vielä

    8. 8

      Suomen sähköverkkoon hyökätään jatkuvasti – myös suurvallat aktiivisia

    9. 9

      Joukko tv-kanavia uhkaa pian pimentyä yli 1,5 miljoonassa kodissa

    10. 10

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Joukko tv-kanavia uhkaa pian pimentyä yli 1,5 miljoonassa kodissa

    2. 2

      51 Siwaa ja Valintataloa suljetaan – tässä koko lista

    3. 3

      Suomen sähköverkkoon hyökätään jatkuvasti – myös suurvallat aktiivisia

    4. 4

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    5. 5

      Tulli paljasti postimyyntiyrityksen törkeän veropetoksen – 2 miljoonan euron mätkyt

    6. 6

      Eduskunta antoi Bernerille luottamuksensa

    7. 7

      Viro aikoo korottaa olutveroa 70 % parhaaseen myyntiaikaan – Olvia jännittää

    8. 8

      Asuntovelallinen, korkosi laskutapa on muuttumassa – varaudu nousuun

    9. 9

      Puolet Kampin kauppakeskuksesta myydään

    10. 10

      Suomalaismies aikoo miljonääriksi 500 päivässä – näin hän sen tekee

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    2. 2

      Joukko tv-kanavia uhkaa pian pimentyä yli 1,5 miljoonassa kodissa

    3. 3

      Suomalaismies aikoo miljonääriksi 500 päivässä – näin hän sen tekee

    4. 4

      51 Siwaa ja Valintataloa suljetaan – tässä koko lista

    5. 5

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    6. 6

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    7. 7

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    8. 8

      Suomalaismies yritti saada 25 000 euron sairaalakuluja vakuutusyhtiöiltä – joutui mustalle listalle

    9. 9

      Uusi eläkemuoto houkuttelee työttömiä – hetken helpotus voi kostautua

    10. 10

      Pian voi alkaa hakea uutta eläketukea – 760 e/kk

    11. Näytä lisää