Kehittyvien talouksien velkataakka jarruttaa globaalia kasvua

Nousun vuosina kehittyvät markkinat imivät ahnaasti ulkomaisia pääomia, mutta nyt niiden on aiempaa vaikeampi selvitä veloistaan, kun talouskasvu hyytyy ja lainarahan hinta nousee.
Kehittyvien talouksien velkataakka jarruttaa maailmantalouden kasvua.

Nousun vuosina kehittyvät markkinat imivät ahnaasti ulkomaisia pääomia, mutta nyt niiden on aiempaa vaikeampi selvitä veloistaan, kun talouskasvu hyytyy ja lainarahan hinta nousee.

– Suuri mörkö kehittyvissä talouksissa on velkojen nopea kasvuvauhti. Suurimpana kehittyvänä taloutena Kiina on isoin kysymysmerkki ja pelon lähde, kuvailee Handelsbankenin pääekonomisti Tiina Helenius.

Kehittyvät maat ovat yrittäneet elvyttää vientiään ja sitä kautta talouskasvuaan antamalla valuuttojensa devalvoitua. Valuuttojen sukeltaminen on kuitenkin myrkkyä tilanteessa, jossa Yhdysvallat on palannut kiristävän rahapolitiikan tielle ja dollari vahvistuu.

Kehittyvien maiden yrityksillä on paljon dollarilainoja ja niiden määrä on moninkertaistunut lyhyessä ajassa. Velanhoitokulut jatkavat kasvuaan, kun Yhdysvaltojen keskuspankin koronnostot ja kehittyviltä markkinoilta karkaavat pääomat ovat omiaan vahvistamaan dollaria entisestään lähitulevaisuudessa.

Dollarilainojen paisuminen, valuuttojen sukeltaminen ja pääomaliikkeet ovat herättäneet pelkoa siitä, että Latinalaisen Amerikan ja Aasian maita 1990-luvulla ravistelleet talouskriisit toistuisivat. Harva asiantuntija kuitenkaan uskoo tähän, koska monet maat ovat selvästi aiempaa paremmin varautuneita tällaisiin kriiseihin.

Ulkomaisten pääomien ulosvirtaus kasvattaa entisestään velanhoitokuluja

Kehittyvien maiden päävaiva on yksityinen velka ja erityisesti yritysten velkaantuminen.

Vuosien 2008–2009 finanssikriisin jälkeen velkaa ovat paisuttaneet keskuspankkien löysä rahapolitiikka ja kehittyneitä maita selvästi houkuttelevammat kasvu- ja sijoitusnäkymät.

Kansainvälisen valuuttarahaston IMF:n mukaan kehittyvien talouksien yritysten velka suhteessa bruttokansantuotteeseen kasvoi vuosina 2004–2014 neljänneksellä.

IMF ennusti vuonna 2011, että kehittyvien talouksien kansantuote kasvaa vuonna 2015 keskimäärin noin 7 prosentin vauhtia. Loppujen lopuksi talouskasvu jäi noin 4 prosenttiin.

– Yritykset ovat velkaa ottamalla valmistautuneet kasvuvauhtiin, joka olisi kaksinkertainen siihen nähden, mikä saavutettiin, kuvailee yhdysvaltalaispankki JP Morgan Chasen tutkimusosaston johtaja David Hensley Wall Street Journal -lehdelle.

Yritysten velkaongelmat ovat kasvaneet tuntuvasti. Luottoluokittaja Standard & Poor'sin mukaan yrityslainojen laiminlyöntien määrä on kehittyvissä talouksissa suurimmallaan sitten vuoden 2004.

Velanhoitokuluja kasvattaa entisestään se, että ulkomaisten pääomien virta ulos kehittyviltä markkinoilta on kiihtynyt viime aikoina.

IMF varoittaa, että kehittyvien talouksien on syytä varautua yritysten kaatumiseen. Valuuttarahaston mukaan tämä voi johtaa luottolamaan, joka vie voiteluaineen talouden rattaista.

Kehittyvät maat ovat kasvattaneet palomuurejaan kriisejä vastaan

Capital Economics -analyysiyhtiön ekonomistien mukaan kehittyvien maiden lähihistorian talouskriisit osoittavat, että yksityisen velan tasoa suurempi ongelma on sen nopea kasvu.

Ekonomistit muistuttavat, että yksikään vauhdilla velkaantunut nouseva talous ei ole välttynyt pankkikriisiltä viime vuosikymmenien aikana. Kriittisenä rajana on yksityisen velan kasvu yli 30 prosentilla suhteessa bruttokansantuotteeseen kymmenen vuoden aikana.

Capital Economics pitää tässä mielessä riskialtteimpina nousevista talouksista Kiinaa, Turkkia, Koreaa, Brasiliaa ja Venäjää. Analyysiyhtiön mukaan vauhdikkaasta velkaantumisesta huolimatta isku näiden maiden talouksille on todennäköisesti vaimeampi kuin aiemmissa kriiseissä.

Avaintekijä on, että monien maiden vaihtotaseet ovat selvästi aiempaa paremmassa tasapainossa. Ulkomaisen velan määrä on näin maltillisempi kuin 1990-luvulla. Myös pankit ovat keskimäärin paremmassa kunnossa.

– On monta sellaista tekijää, jotka antavat ainakin kriisin alkuvaiheessa sellaista suojaa, ettei kriisi tule niin nopeasti syliin, jos se on lainkaan tullakseen, arvioi Suomen Pankin johtava neuvonantaja Olli-Pekka Lehmussaari.

Kehittyvien maiden ongelmat ovat paljon pintaa syvemmällä

Vaikka velkakupla ei purskahtaisikaan, edessä on vaikeita vuosia sekä maille itselleen että globaalille taloudelle. Velan ohella ongelma on kehittyvien maiden raaka-ainevetoinen kasvu, joka on hyytynyt Kiinan kysynnän heikentyessä.

Jos velkaongelma paisuu ja raaka-aineiden hinnat jatkavat laskuaan, maailmantalous voi alkaa yskiä.

Näiden kahden tekijän yhdistelmän tuomat ongelmat ovat käsinkosketeltavia esimerkiksi Brasiliassa, missä raskaasti velkaantuneet suuryritykset ovat raaka-aineyhtiöitä.

Riskit ovat suuria, sillä viime vuosina kehittyvät taloudet ovat toimineet globaalin kasvun moottoreina.

Kehittyvien maiden ongelmat ovat yksi syy sille, miksi maailmantalouden kasvuennusteita on viime aikoina reivattu alaspäin.

Lehmussaaren mukaan kenelläkään ei ole "kristallipalloa, josta näkisi, miten tässä käy".

– Mikä viheltäen tuli aikoinaan, niin nyt se viheltäen voi mennäkin. Siihen on varauduttava. Kyllä nämä maat varmasti kaikkensa tekevät, että näin ei tule käymään.

Handelsbankenin Helenius muistuttaa, että kehittyvien talouksien ongelmat ovat paljon pintaa syvemmällä.

– Näiden talouksien kasvupotentiaali on heikentynyt. Ei olla tehty uudistuksia silloin, kun vahvan globaalin kasvun ikkuna oli auki. Ei ole monipuolistettu taloutta ja avattu sitä kilpailulle.

Heleniuksen mukaan kehittyvät taloudet ovat nyt aiempaa riippuvaisempia siitä, mikä Euroopan ja Yhdysvaltojen kasvuvauhti on.

  • Maailmantalous

Kommentit

    Näytä lisää

    Näitä luetaan!

    1. 1

      Asuntovelallinen, korkosi laskutapa on muuttumassa – varaudu nousuun

    2. 2

      Osa uhatuista tv-kanavista ei pimenekään 1,5 miljoonassa kodissa – ainakaan vielä

    3. 3

      Ruotsissa ollaan lähellä asuntokuplan puhkeamista – ”pitäisi olla jo huolissaan”

    4. 4

      Lounaan hinta muuttuu 10 minuutin välein – helsinkiläisravintola kokeilee ensimmäisenä maailmassa

    5. 5

      Uutuuskirja: Neuvostoliittolaiset halusivat ranskalaiset kankaat vaatteisiin – Koivisto esti

    6. 6

      Jarmon, 55, lähi-Siwa joutui lakkautuslistalle – ”Voi kehveli, tämä oli paras kauppa”

    7. 7

      Suomen sähköverkkoon hyökätään jatkuvasti – myös suurvallat aktiivisia

    8. 8

      Pörssiviikko päättyi miinuksella – Stockmannilla vahva nousupäivä

    9. 9

      Tulli epäilee suomalaisyritystä törkeästä talousrikoksesta – maksamattomia veroja yli kaksi miljoonaa euroa

    10. 10

      Joukko tv-kanavia uhkaa pian pimentyä yli 1,5 miljoonassa kodissa

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Joukko tv-kanavia uhkaa pian pimentyä yli 1,5 miljoonassa kodissa

    2. 2

      Suomen sähköverkkoon hyökätään jatkuvasti – myös suurvallat aktiivisia

    3. 3

      51 Siwaa ja Valintataloa suljetaan – tässä koko lista

    4. 4

      Tulli paljasti postimyyntiyrityksen törkeän veropetoksen – 2 miljoonan euron mätkyt

    5. 5

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    6. 6

      Asuntovelallinen, korkosi laskutapa on muuttumassa – varaudu nousuun

    7. 7

      Eduskunta antoi Bernerille luottamuksensa

    8. 8

      Puolet Kampin kauppakeskuksesta myydään

    9. 9

      Viro aikoo korottaa olutveroa 70 % parhaaseen myyntiaikaan – Olvia jännittää

    10. 10

      Uutuuskirja: Neuvostoliittolaiset halusivat ranskalaiset kankaat vaatteisiin – Koivisto esti

    11. Näytä lisää
    1. 1

      Nämä kuitit kannattaa säästää – ”Silloin kuittien on löydyttävä”

    2. 2

      Joukko tv-kanavia uhkaa pian pimentyä yli 1,5 miljoonassa kodissa

    3. 3

      Suomalaismies aikoo miljonääriksi 500 päivässä – näin hän sen tekee

    4. 4

      51 Siwaa ja Valintataloa suljetaan – tässä koko lista

    5. 5

      Näin suomalainen mies putoaa työelämästä – ”Ajatellaanko todella, että ihmiset haluavat elää tuilla?”

    6. 6

      Venäläismiljardöörin purjelaiva takavarikoitiin – jättimäinen merilelu maksoi 400 miljoonaa

    7. 7

      Metalliliitto: Työpaikalla pidettiin mustaa listaa työntekijöistä – levisi vahingossa kaikille

    8. 8

      Suomalaismies yritti saada 25 000 euron sairaalakuluja vakuutusyhtiöiltä – joutui mustalle listalle

    9. 9

      Uusi eläkemuoto houkuttelee työttömiä – hetken helpotus voi kostautua

    10. 10

      Pian voi alkaa hakea uutta eläketukea – 760 e/kk

    11. Näytä lisää